昨日，在銀行股帶動(dòng)下上證指數(shù)再漲1.31%達(dá)3061.02點(diǎn)，逼近前期高點(diǎn)。國泰君安分析師時(shí)偉翔表示，本次股市走牛類似上世紀(jì)90年代后期，即上漲邏輯依托改革預(yù)期。從技術(shù)上看，全A指數(shù)已突破8年平臺(tái)，樂觀者可以認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)和股市已進(jìn)入新的增長(zhǎng)階段。

　　回顧今年四季度的牛市，國泰君安認(rèn)為，上漲的主要?jiǎng)恿碜浴?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400122018" target="_blank" title="新股 400122018">新股改革”后保證金增加與“杠桿”信用賬戶增多。數(shù)據(jù)顯示，6月份后普通投資者資金凈流入呈不斷上升趨勢(shì)。尤其在行情啟動(dòng)后，新開信用賬戶數(shù)增加明顯，A股融資余額在7月初開始加速上升。截至本周二，A股融資余額已突破9600億元大關(guān)，對(duì)股指上漲起到推波助瀾的作用。

　　國泰君安粗略估計(jì)，目前營業(yè)部客戶的保證金在1萬億元左右，融資融券信用賬戶的保證金也在1萬億元左右。兩者之和已接近2007年最高峰時(shí)2.3萬億元的總量。杠桿交易的保證金換手率提高了一倍。兩市成交額達(dá)到歷史峰值的兩倍?！皬臍v史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)成交量放大到一定程度后，對(duì)股指繼續(xù)上漲的壓力是非常大的?！睍r(shí)偉翔說。

　　不過國泰君安認(rèn)為，A股明年繼續(xù)保持上漲仍是大概率事件。繼11月央行宣布降息之后，市場(chǎng)普遍預(yù)期還會(huì)有多次降息或降準(zhǔn)。旨在理順金融資產(chǎn)價(jià)格的改革將推動(dòng)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，由此帶來的資金面寬松會(huì)助推股指上漲。

　　時(shí)偉翔稱，參考日本與阿根廷兩國，雖然過去幾年其企業(yè)盈利不佳，但股市仍依靠寬松的貨幣政策持續(xù)走強(qiáng)。此外，在相似的宏觀背景之下，上世紀(jì)70年代后期的日經(jīng)指數(shù)也對(duì)上證指數(shù)將繼續(xù)上漲的預(yù)測(cè)提供了佐證。

　　因此，從“資金驅(qū)動(dòng)”的角度出發(fā)，國泰君安提出2015年牛市下的五大交易策略。首先是關(guān)注融資融券發(fā)出信號(hào)，跟蹤當(dāng)日融資買入額占比較大的股票。其次，關(guān)注低股價(jià)、低估值的個(gè)股。這類股票在資金驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)更容易獲得市場(chǎng)的關(guān)注。第三，在融資額過高或過低的時(shí)候采取反向交易策略。第四，進(jìn)行指數(shù)加分級(jí)化的投資。最后，緊盯財(cái)稅金融、國企改革等宏觀改革，把握主題化投資機(jī)遇。