編者按：上周五是11月份收官戰(zhàn)，大盤仍以超強(qiáng)勢上漲的方式續(xù)寫著新高傳奇，最終滬指報收2682.84點(diǎn)，月累計漲幅達(dá)到了10.85%，創(chuàng)近22個月以來最大單月漲幅，并實(shí)現(xiàn)了罕見的月線七連陽。有觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在的月線七連陽與2009年的七連陽具備不同的性質(zhì)，上次七連陽是盛極而衰將A股帶入連續(xù)5年的大熊市，而今年的月線七連陽很可能是A股擺脫“大谷底”的標(biāo)志，意味著大盤將進(jìn)入一個新的時代。

　　在一片牛市的驚呼聲中A股迎來2014年的最后一個月，年底的行情到底怎樣？12月份能否繼續(xù)保持強(qiáng)勢？本版特從政策面、資金面、技術(shù)面、操作面等四個角度對今年最后一個月的行情進(jìn)行前瞻性分析，供廣大投資者借鑒參考。

　　五大因素或左右大盤走勢

　　11月份股指放量大漲，整體呈現(xiàn)階梯式上漲態(tài)勢，后半月更是在滬港通開通、穩(wěn)增長政策加碼、央行時隔兩年半后重啟降息以及證監(jiān)會表態(tài)年底不會集中發(fā)行新股等利好因素疊加效應(yīng)下催生出一波凌厲攻勢，事件性因素對股市的推動作用顯而易見。

　　通過采訪券商分析師及部分資深市場人士，梳理其觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，12月份有五大因素會對股市走向產(chǎn)生重要影響。

　　首先，獲得最廣泛共識的關(guān)鍵因素就是，年末中央將會召開多項(xiàng)重磅會議，對今年工作進(jìn)行總結(jié)，并對明年工作進(jìn)行部署，其中會議對明年經(jīng)濟(jì)的定調(diào)和改革的前瞻會影響股市趨勢。

　　以往中央經(jīng)濟(jì)工作會議于12月份上旬或中旬召開，這成為判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟(jì)政策最權(quán)威的風(fēng)向標(biāo)。業(yè)內(nèi)預(yù)計今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議將圍繞“新常態(tài)”下的宏觀經(jīng)濟(jì)和深化改革，提出明年的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)和宏觀政策基調(diào)。一直延續(xù)的改革政策預(yù)期又將得到提升。

　　另外，中央農(nóng)村工作會議在中央經(jīng)濟(jì)工作會議之后召開，一般是12月份下旬，會議所討論的內(nèi)容將成為2015年中央“一號文件”的基礎(chǔ)。

　　2004年至2014年連續(xù)11年發(fā)布以“三農(nóng)”（農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民）為主題的中央一號文件。分析人士預(yù)計，在即將召開的中央農(nóng)村工作會議中，土地改革和土地流轉(zhuǎn)將會是重點(diǎn)，包括農(nóng)產(chǎn)品價格政策改革、農(nóng)墾系統(tǒng)改革等。

　　其次，統(tǒng)計顯示，央行多年以來實(shí)施降息很少出現(xiàn)過只降一次的情況，12月份資金面繼續(xù)寬松可期，廣州萬隆認(rèn)為，不排除繼續(xù)降息降準(zhǔn)的可能。

　　第三，12月份將迎來本年度的限售股解禁高峰，在主板經(jīng)歷階段上漲，創(chuàng)業(yè)板指也創(chuàng)下歷史高點(diǎn)的背景下，大股東解禁減持將壓制部分高價股。但從另一個方面來說，對部分漲勢落后的個股，產(chǎn)業(yè)資本或?qū)⒃傧破鹨徊ㄙY本運(yùn)作的高潮。

　　西南證券指出，以11月26日收盤價計算，12月份合計限售股解禁市值合計為2375.51億元，比11月份的634.71億元增加了1740.80億元，增加幅度為其3倍多。

　　第四，在深交所放開信用賬戶打新后，上交所也將從12月1日起放開信用賬戶打新。投資者可利用融資融券信用證券賬戶申購滬市新股。這意味著，放行信用賬戶打新將拓寬投資者申購新股的渠道，同時也便于投資者在不減少信用擔(dān)保品的同時，參與新股申購。有業(yè)內(nèi)人士表示，此次上交所也放開信用賬戶打新，將進(jìn)一步促進(jìn)資金流入股市。

　　第五，財稅改革利好公司，從12月1日起，一批財稅制度將實(shí)施新的適用稅率、優(yōu)惠政策。包括原油、天然氣資源稅適用新稅率和優(yōu)惠政策，在全國范圍內(nèi)實(shí)施煤炭資源稅從價計征改革，同時清理相關(guān)收費(fèi)基金。分析人士認(rèn)為，相關(guān)原油、天然氣、煤炭上市公司業(yè)績將受到影響。

　　天量成交 熱錢涌動

　　在滬港通的鋪墊下，11月份股指放量大漲，整體呈現(xiàn)階梯式上升態(tài)勢。其中自11月20日至11月28日，滬深兩市股指日K線實(shí)現(xiàn)七連陽，滬指當(dāng)月累計實(shí)現(xiàn)漲幅10.85%，并成功突破2600點(diǎn)整數(shù)大關(guān)。

　　資金面上，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，11月份滬深兩市月均成交額為4423.17億元，較10月份3598.42億元的成交額大幅增長22.92%。值得注意的是，在11月份最后1個交易日更是放出天量，當(dāng)日成交額高達(dá)7104億元（合1158.04億美元）再度刷新歷史最高紀(jì)錄，已經(jīng)超越美股歷史上的成交量峰值（2007年7月26日，995億美元，約合6104.72億元人民幣），成為人類歷史上一國單日成交量的最大值。

　　對于11月末滬深兩市的強(qiáng)勢大漲，有分析人士這樣表示，資金面的相對寬松是支持A股目前高位盤整的主要力量，寬松的貨幣政策與股指高漲的賺錢效益還將繼續(xù)吸引資金入市，而改革的利好政策將為多方找到炒作的題材，兩者相互配合仍將繼續(xù)推高股指。從近期公開市場操作來看，預(yù)計未來重啟逆回購、降準(zhǔn)等進(jìn)一步寬松形勢仍然可期。在此背景之下，寬松的資金面也將決定12月份兩市強(qiáng)勢上漲能否持續(xù)。

　　首先，外資不斷加大對A股投資力度，據(jù)國家外匯局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，外匯局累計審批QFII額度增至657.48億美元，較10月末640.61億美元增加16.87億美元，獲批機(jī)構(gòu)增至260家。其中，11月份，新增兩家機(jī)構(gòu)獲得QFII額度，其中高盛國際獲批3億美元QFII額度，麻省理工學(xué)院獲批2億美元QFII額度。

　　其次，11月21日，央行宣布，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)至2.75%。另外，在上周二例行操作中，央行僅象征性地開展50億元正回購操作，正回購利率則跟隨存款基準(zhǔn)利率下調(diào)20基點(diǎn)。上周四更是暫停了正回購操作，上周共有400億元正回購到期，凈投放350億元。至此，11月份央行公開市場凈投放資金450億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個月資金凈投放，10月份凈投放資金為260億元。

　　對此，上海證券表示，雖然受上月末因素影響，短期資金仍然趨緊，但從央行的表態(tài)中可以看出在央行的流動性管理干預(yù)下，銀行間流動性將繼續(xù)保持平穩(wěn)適度的格局，流動性平穩(wěn)且充裕的格局仍將是主旋律。

　　中原證券則表示，隨著打新高峰過去，資金面正逐漸趨于緩和，央行此次暫停正回購操作，進(jìn)一步釋放出貨幣寬松的信號。隨著央行11月21日宣布降息，引爆近期市場做多的熱情，兩市成交量屢創(chuàng)歷史新高，顯示出場外資金上周跑步進(jìn)場的跡象非常顯著，在眾多資金的推動下A股將陸續(xù)展開新的上漲行情。

　　海通證券也認(rèn)為，央行上周四公開市場未開展正回購操作，同時亦未進(jìn)行逆回購等其他公開市場操作。今年6月26日央行暫停28天正回購操作，為本年以來首次暫停；第二、三次發(fā)生在7月下旬，本次為年內(nèi)第四次。此外，12月份財政放款將超萬億元，寬松預(yù)期下正回購暫停超預(yù)期或預(yù)示未來仍有寬松政策出臺。

　　基于此，有分析人士表示，在貨幣政策相對寬松的前提下，預(yù)計12月份市場整體資金面仍將保持相對充足的流動性。但需要注意的是，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，12月份兩市限售股解禁數(shù)量有153.34億股，僅次于今年1月份的175億股，為年內(nèi)解禁數(shù)量第二高，以上周五收盤價計算，市值為2449億元，也是年內(nèi)第二高，僅次于9月份的2547億元。為此，滬深兩市解禁壓力驟增，給近期不斷創(chuàng)新高的A股市場產(chǎn)生一定的壓力，拋壓也會因此不斷加大。

　　 中線上漲空間已打開

　　11月份的A股“風(fēng)景獨(dú)好”！滬指累計上漲10.85%，大漲263點(diǎn)，目前點(diǎn)位距離2700點(diǎn)也僅一步之遙。那么，進(jìn)入12月份后大盤能否繼續(xù)延續(xù)前期強(qiáng)勢呢？市場究竟會如何運(yùn)行呢？

　　通過綜合各大券商機(jī)構(gòu)對后市研報梳理發(fā)現(xiàn)，絕大部分機(jī)構(gòu)對后市的態(tài)度還是較為樂觀的，似乎對“中線看漲”已達(dá)成共識。華泰證券認(rèn)為，結(jié)合匯豐PMI預(yù)覽值和重點(diǎn)電廠煤耗量數(shù)據(jù)來看， 11月份經(jīng)濟(jì)大概率仍難以出現(xiàn)改善。不過，中期來看，降息將降低企業(yè)財務(wù)成本，利于工業(yè)生產(chǎn)的改善，并且促進(jìn)消費(fèi)需求和房地產(chǎn)銷量。

　　對于 A 股市場，中短期來看，在市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)基本面改善、利率水平下降、風(fēng)險偏好上行的背景下，A 股市場背靠堅強(qiáng)的上行驅(qū)動力。因此，繼續(xù)保持相對“樂觀”的看法。

　　從市場角度看，西南證券認(rèn)為，大盤上周周K線收出長陽線，大漲7.88%，創(chuàng)出2010年10月中旬以來單周最大漲幅，日均成交金額比前一周放大兩成多，創(chuàng)出歷史最高水平。周K線均線系統(tǒng)維持多頭排列，但周K線有所遠(yuǎn)離5周均線，略顯超買。從日K線看，上周五大盤收出長陽線，遠(yuǎn)離5日均線，超買嚴(yán)重。均線系統(tǒng)維持多頭排列發(fā)散狀態(tài)，走勢向好。擺動指標(biāo)顯示，大盤上翹至嚴(yán)重超買區(qū)，上行空間有限，面臨技術(shù)性調(diào)整。布林線上，股指處于上軌之上，出現(xiàn)超買，線口放大，呈現(xiàn)突破型上升形態(tài)。國都證券表示，技術(shù)上看，滬指突破BOLL線上軌后加速上行，短線面臨技術(shù)性調(diào)整壓力，但中線上漲空間已經(jīng)打開。

　　不過也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大盤連續(xù)創(chuàng)新高后，多重技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)短期超買，短線隨時有調(diào)整可能，但調(diào)整幅度不會太大。

　　 改革概念股有望再走俏

　　在包括降息與滬港通等在內(nèi)的多重利好助推下，滬指不斷走高，成交額更是一路猛增，6000億元的時刻剛來，馬上又進(jìn)入了7000億元時代，截至目前，A股已連續(xù)收出7根月陽線且毫無停下來休整的意思。

　　可以發(fā)現(xiàn)，市場總是強(qiáng)者恒強(qiáng)，券商股就是在多數(shù)股票漲幅已經(jīng)超過50%的情況下漲速反而加快，而銀行、地產(chǎn)、航空、航運(yùn)等品種雖然漲幅也不小了，但也并沒有出現(xiàn)明顯上漲乏力特征。

　　那么，進(jìn)入12月份，將有哪些熱點(diǎn)仍能具備賺錢效應(yīng)？各大機(jī)構(gòu)均已有所判斷。

　　其中，江海證券就指出，藍(lán)籌股的此起彼伏、空中接力使大盤很難出現(xiàn)像樣的調(diào)整，就目前情況看，券商股有點(diǎn)用力過猛，可能會有短暫休整，最直接受益于降息的地產(chǎn)股來者不善，有望與銀行股一起扛起領(lǐng)漲大旗。

　　目前股指的加速上漲有望保持，漲指數(shù)的行情中權(quán)重股是首選標(biāo)的，這輪行情中還沒怎么漲的權(quán)重股在接下來的行情中都有補(bǔ)漲預(yù)期，如中國石油、中國石化這些超級大盤股，漲指數(shù)的尾聲，其他大藍(lán)籌都上漲過后，超級大藍(lán)籌應(yīng)該也會有搶眼球的時候。從歷史數(shù)據(jù)看，2500點(diǎn)至2800點(diǎn)是沒有阻力的真空帶，2900點(diǎn)以上指數(shù)才有像樣休整機(jī)會。

　　通過采訪可以發(fā)現(xiàn)，目前對指數(shù)能否持續(xù)上漲，券商普遍沒有懷疑，關(guān)鍵還是在選股策略上。

　　民生證券認(rèn)為，鐵路航空以及其他運(yùn)輸業(yè)、計算機(jī)通信行業(yè)、電力、熱力生產(chǎn)以及汽車制造業(yè)等繼續(xù)保持了較快的增長速度，契合了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。接下來國企改革將會成重頭戲，通過改革提高企業(yè)的核心競爭力，才是支持市場走強(qiáng)的真正原因。后市關(guān)注：一是中央經(jīng)濟(jì)工作會議對經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的定調(diào)；二是地方國企改革提速所帶來的投資機(jī)會；三是銀行、券商等藍(lán)籌股的走勢一旦走弱，注意獲利了結(jié)。