11月26日，滬深兩市高開高走，滬指午后一舉站上2600點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)出自2011年9月1日以來(lái)近36個(gè)月的新高點(diǎn)。金融股全線爆發(fā)，華泰證券 (601688.SH)、光大證券 (601788.SH)、新華保險(xiǎn) (601336.SH)漲停，銀行、券商 、保險(xiǎn)等漲幅居前。

　　截至收盤，滬指收?qǐng)?bào)2604.35點(diǎn)，漲幅1.43%，成交3165.21億元。深成指報(bào)8763.78點(diǎn)，漲幅0.81%，成交2567.08億元。兩市合計(jì)成交達(dá)到5733億元，量能持續(xù)放大。

　　自11月20日至26日，上證指數(shù)在5個(gè)交易日的漲幅達(dá)到153.36點(diǎn)。拉動(dòng)指數(shù)快速上行的主力就是券商、保險(xiǎn)等大金融板塊。其中，公募、保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)資金在最近5個(gè)交易日都在追漲大金融股。

　　“降息后，公募、保險(xiǎn)、私募等各類機(jī)構(gòu)都在追漲大金融股，最看好的是券商保險(xiǎn)?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，最近三個(gè)交易日，公募基金在券商保險(xiǎn)板塊的加倉(cāng)比例普遍超過10個(gè)百分點(diǎn)。

　　追漲券商保險(xiǎn)

　　自11月21日央行宣布降息開始，公募基金經(jīng)理們都做出了整齊劃一的動(dòng)作：大幅加倉(cāng)追漲券商和保險(xiǎn)股。

　　“我們調(diào)倉(cāng)比較早，上周就開始加非銀板塊?！鄙虾Ｒ晃还芾碇?億規(guī)模基金的基金經(jīng)理李哲(化名)透露，11月17日，公司投研例會(huì)討論后認(rèn)為“未來(lái)一段時(shí)間，藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)大于成長(zhǎng)股”，其11月20日即開始加倉(cāng)券商保險(xiǎn)，持倉(cāng)比例由0加到7%。

　　11月21日晚間，央行降息，24日開盤，廣發(fā)證券 (000776.SZ)漲停，中信證券 (600030.SH)等券商股的漲幅也達(dá)到6%以上。

　　“沒想到券商保險(xiǎn)走得這么強(qiáng)，這幾天又加了一點(diǎn)?！崩钫苷f(shuō)，最近三個(gè)交易日，他們賣掉一部分滯漲的成長(zhǎng)股，轉(zhuǎn)而加倉(cāng)保險(xiǎn)和券商的龍頭品種，將持倉(cāng)比例提升到15%。

　　李哲的調(diào)倉(cāng)行為在公募頗有代表性。記者采訪了解到，華南一位成長(zhǎng)風(fēng)格的基金經(jīng)理陳韜(化名)在上周先買了一部分券商和地產(chǎn)，最近三個(gè)交易日再繼續(xù)增倉(cāng)。

　　“上周買券商的理由是基本面確定，傭金費(fèi)率見底、創(chuàng)新業(yè)務(wù)還有增長(zhǎng)空間。”陳韜說(shuō)，前一周，券商股適逢調(diào)整，于是配置了5個(gè)百分點(diǎn)的倉(cāng)位。

　　21日降息政策發(fā)布后，陳韜繼續(xù)下達(dá)交易指令全面加倉(cāng)券商股。此外，他判斷降低利好地產(chǎn)股，挑選了一些偏主題性投資、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型思路清晰的股票進(jìn)行加倉(cāng)。

　　“我沒有買招保萬(wàn)金這四只股票，這些標(biāo)的只有配置價(jià)值?！标愴w解釋，以前，機(jī)構(gòu)看好房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時(shí)，招保萬(wàn)金是機(jī)構(gòu)增倉(cāng)的首選。但如今，他認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)只有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，因此，他只愿意投資正在轉(zhuǎn)型的地產(chǎn)股。

　　在滬深300指數(shù)的行業(yè)分布中，地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)的標(biāo)配比例約為20%。記者采訪了解到，最近5個(gè)交易日，很多公募基金經(jīng)理將這三大行業(yè)的持倉(cāng)比例由5個(gè)百分點(diǎn)提升至15%至20%。個(gè)別風(fēng)格激進(jìn)的基金經(jīng)理，將持倉(cāng)比例干到了30%。

　　“一位管理著5億以下資產(chǎn)規(guī)模的基金經(jīng)理，在24日一天就完成了調(diào)倉(cāng)動(dòng)作?！鄙虾Ｒ晃换旌闲突鸾?jīng)理透露，其所在公司的一位基金經(jīng)理一邊下指令賣小市值成長(zhǎng)股，一騰出頭寸即以市價(jià)買入券商保險(xiǎn)。

　　也有動(dòng)作慢一拍的基金經(jīng)理，在25、26日追高買入券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)股。

　　“現(xiàn)在比的就是誰(shuí)動(dòng)手早，誰(shuí)的調(diào)倉(cāng)力度大?！鄙钲谝晃缓腺Y基金公司的混合型基金經(jīng)理坦言，24日這天，他在外地出差沒有調(diào)倉(cāng)。但25日，券商保險(xiǎn)股價(jià)強(qiáng)勢(shì)向上突破，他擔(dān)心基金排名會(huì)“掉隊(duì)”，趕緊下令追漲買入。

　　機(jī)構(gòu)持股預(yù)期改變

　　11月20日至26日，上證指數(shù)從2400點(diǎn)一路沖至2600點(diǎn)，短短5天的漲幅達(dá)到150點(diǎn)。在這期間，券商保險(xiǎn)股的賺錢效應(yīng)尤為搶眼。

　　代表性品種如新華保險(xiǎn)(601336.SH)的股價(jià)從28元沖到38元，累計(jì)漲幅高達(dá)35.81%。光大證券(601788.SH)的股價(jià)在4個(gè)交易日累計(jì)上漲了32.25%。

　　券商、保險(xiǎn)強(qiáng)勢(shì)走強(qiáng)背后，機(jī)構(gòu)投資者的持股心態(tài)發(fā)生明顯改變。

　　“我們?nèi)径荣I過券商、保險(xiǎn)股，但當(dāng)時(shí)的策略是做波段，賺一把就走?，F(xiàn)在是把它當(dāng)作2015年資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)配置，放著不會(huì)動(dòng)?！崩钫芙榻B，他對(duì)券商和保險(xiǎn)是長(zhǎng)周期看好，未來(lái)會(huì)維持超額配置。

　　從低配做波段到超配持有，機(jī)構(gòu)態(tài)度改變的核心是他們對(duì)券商基本面預(yù)期的改變。

　　“半年前，大家看券商一堆毛病，但現(xiàn)在看的全是優(yōu)點(diǎn)，當(dāng)初的毛病全都看不見了?！鄙钲谝晃辉诖笮突鸸揪吐毜?0后基金經(jīng)理王林 (化名)戲謔地說(shuō)，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)談起券商都是看好的邏輯，如市場(chǎng)成交活躍、個(gè)股期權(quán)、股指期權(quán)、T+0交易等。

　　對(duì)此，陳韜亦有切身的體會(huì)。“11月以前，大家很擔(dān)心券商的盈利增長(zhǎng)。但股市紅火，兩融快速增長(zhǎng)，注冊(cè)制放開，大家覺得券商明年的業(yè)績(jī)會(huì)有高速增長(zhǎng)?！?/p>

　　上海一位混合型基金經(jīng)理亦表示，他近期增加券商股的配置不是基于市場(chǎng)博弈，而是長(zhǎng)期看好。而可以佐證其看法改變的細(xì)節(jié)是選股標(biāo)準(zhǔn)。

　　“以前選券商股的標(biāo)準(zhǔn)是盤子小，理由是彈性大、短期股價(jià)漲得多。但現(xiàn)在選券商是從業(yè)務(wù)角度來(lái)挑，標(biāo)的集中在行業(yè)龍頭品種?！鼻笆錾虾；旌闲突鸾?jīng)理舉例，注冊(cè)制會(huì)提升投行的盈利能力。因此，他們會(huì)著重選擇投行業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的券商，如華泰證券。

　　當(dāng)大部分基金經(jīng)理趕緊加倉(cāng)券商保險(xiǎn)時(shí)，一些踏空的基金經(jīng)理則還在焦灼地等待著調(diào)整介入的機(jī)會(huì)。

　　“如果券商保險(xiǎn)股調(diào)整，會(huì)適當(dāng)再加一點(diǎn)倉(cāng)位。”廣州一位管理著30億規(guī)模的基金經(jīng)理介紹，其管理的基金持有非銀板塊的比例不高，但在當(dāng)前位置比較謹(jǐn)慎，不敢再追進(jìn)去。

　　“底部沒有買，現(xiàn)在短期又沖得快，肯定就不會(huì)去追了。”一位從業(yè)10年以上的老牌基金經(jīng)理管理的基金配置非銀的比例很低，這幾天一直處于煎熬和糾結(jié)狀態(tài)中。

　　“保險(xiǎn)券商股最近漲得太猛了。風(fēng)刮起來(lái)，大家一哄而上，但你沒辦法判斷這股風(fēng)能持續(xù)多久?！鼻笆隼吓苹鸾?jīng)理頗為苦惱地表示，他認(rèn)同券商保險(xiǎn)股的投資邏輯，但這些標(biāo)的短期漲幅較大，券商動(dòng)態(tài)市盈率已有25倍，保險(xiǎn)估值也有20倍，他實(shí)在“下不了手”。

　　深圳一位重倉(cāng)成長(zhǎng)股的基金經(jīng)理，同樣在等待加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　“保險(xiǎn)地產(chǎn)銀行券商，我的基金一股都沒有。雖然我現(xiàn)在看好券商股，但也不會(huì)在這個(gè)位置買?！币晃还芾碇?0億規(guī)模的基金經(jīng)理總結(jié)，看好藍(lán)籌股是市場(chǎng)的一致預(yù)期，他只能再找機(jī)會(huì)配置金融板塊。