自上周五央行宣布非對(duì)稱降息以來，近期大盤一路高歌猛進(jìn)，迭創(chuàng)新高；融資客也受到場(chǎng)內(nèi)亢奮情緒影響，連續(xù)兩個(gè)交易日大手筆加倉(cāng)。wind數(shù)據(jù)顯示，周二融資買入額再度維持在915.69億元?dú)v史次高位置；而且受兩融資金推波助瀾，在此期間共有397只兩融標(biāo)的漲幅領(lǐng)先大盤。不過，397這一數(shù)字卻不及900只兩融標(biāo)的股數(shù)量的一半，“賺指數(shù)不賺錢”現(xiàn)象突出，這或暗示此番大盤新高之旅恐難一帆風(fēng)順。

　　397只個(gè)股獲超額受益

　　央行降息政策的威力昨日仍在持續(xù)發(fā)酵，受流動(dòng)性寬松預(yù)期提振，滬綜指昨日高開高走，午后更再上臺(tái)階加速上攻，最終于尾盤躍至2600點(diǎn)上方，收盤時(shí)報(bào)2604.35點(diǎn)，上漲幅度達(dá)到1.43%；深成指當(dāng)天漲幅雖然略遜滬綜指，但同樣刷新階段新高，收盤時(shí)報(bào)8763.78點(diǎn)，具體漲幅為0.81%。上升的風(fēng)險(xiǎn)偏好還傳導(dǎo)到創(chuàng)業(yè)板和中小板，由此推動(dòng)指數(shù)各自上漲0.80%和0.13%。

　　看多情緒爆炸的現(xiàn)象同樣發(fā)生在兩融市場(chǎng)。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月25日市場(chǎng)融資買入實(shí)現(xiàn)915.68億元，盡管較本周一1048.90億元小幅下滑，但依然是兩融歷史上的單日買入額次高；由此，兩市融資融券余額也從前一日的7828.63億元沖高至7985.66億元。鑒于當(dāng)前融資熱度“高燒不退”，分析人士認(rèn)為，融資融券余額突破8000億元大關(guān)已然毫無懸念。

　　龐大且躁動(dòng)不安的兩融資金還成為助推個(gè)股行情的背后推手。截止到11月25日收盤，本周以來兩融市場(chǎng)共計(jì)有397只個(gè)股階段表現(xiàn)跑贏大盤，獲得了相對(duì)豐厚的超額受益。剔除區(qū)間融資買入為零的標(biāo)的，漲勢(shì)最為“兇猛”的個(gè)股當(dāng)屬海亮股份、恒生電子和泛海控股，具體漲幅為21.03%、21.00%和18.37%，其對(duì)應(yīng)的融資凈買入額分別為0.97億元、0.19億元和0.21億元；中信證券、中國(guó)平安、海通證券、方正證券等融資買入力度居前的股票也紛紛錄得4%以上漲幅，融資買入額各自錄得40.68億元、30.15億元、29.55億元和22.93億元。

　　總體來看，受到兩融資金推波助瀾，上述397只階段牛股中有197只漲幅在5%以上，漲幅超過10%的股票有50只。而且從行業(yè)分布來看，這些上漲股票大多來自房地產(chǎn)、有色金屬、非銀金融、機(jī)械設(shè)備、采掘、建筑裝飾等藍(lán)籌板塊。

　　賺錢效應(yīng)弱化

　　指數(shù)攀高存波折

　　伴隨兩融資金如潮水般涌入A股，滬深主板指數(shù)本周迭創(chuàng)新高，兩市成交額也在11月24日再度創(chuàng)出“天量”，不過亢奮的市場(chǎng)表象下，卻難掩“只賺指數(shù)不賺錢”的資金尷尬。一方面，與滬綜指新高之旅相伴相隨，本周以來A股上漲股票數(shù)量平均每日僅在1500只上下，特別本周三下跌家數(shù)還首度超過1000家，較前兩個(gè)交易日出現(xiàn)翻番，顯示資金做多熱點(diǎn)不僅沒有向外擴(kuò)散，反而呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)；另一方面，作為衡量市場(chǎng)強(qiáng)弱的其中一個(gè)典型指標(biāo)，近幾日A股每日漲停股數(shù)量依然有限，昨日在大盤突破2600點(diǎn)的強(qiáng)勢(shì)背景下，全天依然只有35只股票漲停。

　　反映在兩融市場(chǎng)上，這種現(xiàn)象更加明顯，畢竟當(dāng)前兩融標(biāo)的總數(shù)已經(jīng)達(dá)到900只，而階段跑贏大盤僅有397只股票，所占比例不足45%，不盡如人意的成績(jī)無法與兩日來近2000億元的融資買入金額相匹配；此外，從漲幅來看，雖然其中不乏海亮股份、恒生電子這樣的佼佼者，但漲幅在5%以下的股票數(shù)量也多達(dá)200只，這意味著主板指數(shù)的換擋提速并未帶來個(gè)股行情的爆發(fā)。以區(qū)間融資買入額超過2億元的14只股票為例，其平均漲幅僅有9.00%，但其融資凈買入總額卻高達(dá)43.41億元，為市場(chǎng)整體凈買入額的12.15%。

　　短期來看，在滬港通和央行降息的雙重利好夾擊下，A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局還將延續(xù)，不過賺錢效應(yīng)的弱化也在一定程度上折射出市場(chǎng)調(diào)整壓力空前。分析人士預(yù)計(jì)，后市大盤在2600點(diǎn)上方繼續(xù)拓展的道路恐怕難以平靜。一方面，資金借助兩融加杠桿效應(yīng)參與行情的最終目的還是獲取超額受益，但兩融市場(chǎng)賺錢效應(yīng)卻始終不彰，這對(duì)融資客強(qiáng)烈看多預(yù)期是一個(gè)巨大的打擊，不僅不利于場(chǎng)外資金的流入，場(chǎng)內(nèi)資金情緒也有望出現(xiàn)動(dòng)搖；另一方面，兩融資金的空前熱情市場(chǎng)有目共睹，不排除博弈短線投資者趁機(jī)派發(fā)，提前鎖定利潤(rùn)，從而對(duì)指數(shù)上行造成一定負(fù)面拖累；第三，下周起A股又將迎來新一輪新股上市，鑒于以往上市新股無一例外受到市場(chǎng)爆炒，場(chǎng)內(nèi)資金難免出現(xiàn)部分分流，某種程度上這也對(duì)指數(shù)上行構(gòu)成牽制；第四，從兩融資金布局思路看，狙擊藍(lán)籌板塊是當(dāng)下最大的主線，不過近兩日藍(lán)籌板塊間卻出現(xiàn)分化跡象，昨日在券商股領(lǐng)漲的同時(shí)，交通運(yùn)輸、鋼鐵板塊逆勢(shì)回調(diào)，這對(duì)之前長(zhǎng)驅(qū)直入的兩融布局邏輯是一個(gè)巨大的考驗(yàn)。