上周大盤高位震蕩，滬指并未成功攻克2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，藍(lán)籌股與成長股熱點(diǎn)反復(fù)切換，短期走勢迷離，市場分歧加大。周末，央行意外出臺降息政策，大大超出了市場預(yù)期。預(yù)計(jì)降息將會對股市形成實(shí)質(zhì)性重大利好，提供大盤上漲新動力 ，藍(lán)籌股將成為本輪行情的領(lǐng)漲板塊。

　　臨近年底，具體分析影響股市運(yùn)行的主要因素，可以概括為以下幾個方面：

　　首先，降息政策出臺超出市場預(yù)期，提升股市估值，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利水平，屬于實(shí)質(zhì)性利好。此次降息是為了貫徹國務(wù)院關(guān)于降低企業(yè)融資成本的要求，及時下調(diào)存貸款利率。降息的解讀市場分歧很大，央行的解釋也不認(rèn)為是新一輪降息周期的開始，也不認(rèn)為是貨幣全面寬松的標(biāo)志。筆者認(rèn)為，此次降息事先毫無征兆，大大超出了市場預(yù)期。一方面，物價水平持續(xù)走低，為實(shí)施寬松的貨幣政策提供了條件，另一方面，持續(xù)的定向?qū)捤刹⑽醋屍髽I(yè)融資成本顯著下降，甚至在上周四還出現(xiàn)了短暫的錢荒。由此可見，及時出臺全面降息政策可以形容為一記重拳，將會強(qiáng)力引導(dǎo)市場利率下行，從而降低企業(yè)融資成本。降息對股市而言降低了市場無風(fēng)險收益率水平，提升了股市的投資價值，對股市形成直接的實(shí)質(zhì)性利好。不僅如此，降息可以直接降低企業(yè)的利息支出，增加企業(yè)盈利，從而增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力，改變以往實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的利潤分配嚴(yán)重不均局面。企業(yè)盈利增加，可以進(jìn)一步提高上市公司投資價值，所以降息對股市的影響是實(shí)質(zhì)性利好。

　　第二，降息對藍(lán)籌股整體屬于利好，地產(chǎn)、建筑、電力等多數(shù)行業(yè)受益明顯，對銀行股的負(fù)面沖擊為短期。降息消息一出，各行業(yè)紛紛表示降息對本行業(yè)是實(shí)質(zhì)性利好，銀行除外。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，降息對多數(shù)行業(yè)都屬于利好，但是從幅度看，受益最明顯的仍然是房地產(chǎn)等負(fù)債率較高的行業(yè)。降息不僅能夠大幅降低房地產(chǎn)企業(yè)的利息支出，而且降息對購房者而言，可以大大增加其買房意愿，直接刺激房地產(chǎn)銷售面積的回升，房地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績彈性最大，是降息的最大受益者。不僅房地產(chǎn)，建筑建材、電力、航空等高負(fù)債率行業(yè)受益也都非常顯著。當(dāng)然，本輪降息的重要特點(diǎn)就是非對稱性降息，名義上看引導(dǎo)息差進(jìn)一步收窄，銀行業(yè)將會直接遭受損失。當(dāng)然，在利率市場化的大背景下，銀行業(yè)的暴利早已不復(fù)存在，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展正在蠶食銀行業(yè)的利潤，當(dāng)然在大中型企業(yè)這一信貸主戰(zhàn)場上，銀行仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。本次非對稱降息短期勢必對銀行造成較大沖擊，但是從長遠(yuǎn)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力提升，有利于銀行降低不良貸款，總體的負(fù)面影響并非巨大。總體判斷，降息政策出臺，多數(shù)周期性行業(yè)將會出現(xiàn)一輪反彈行情，進(jìn)而將藍(lán)籌行情進(jìn)一步深化，二八現(xiàn)象將會持續(xù)。

　　總之，近期市場處于政策驅(qū)動特征非常明顯，高鐵、核電、互聯(lián)網(wǎng)、券商等板塊熱點(diǎn)的輪動背后都有政策推動的原因，周末央行突然降息也會推動地產(chǎn)、建筑、電力、航空等行業(yè)的上漲。從指數(shù)運(yùn)行趨勢看，上證指數(shù)在2500點(diǎn)下方徘徊半月后在系列政策助力下將會強(qiáng)攻2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，并且進(jìn)一步打開上升空間。當(dāng)然，作為風(fēng)格轉(zhuǎn)換的犧牲品，主題投資可能會暫時遇冷，部分高估值主題投資會出現(xiàn)階段性調(diào)整，期待新的政策之風(fēng)吹起。預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將會在1500點(diǎn)附近上下震蕩，短期上漲和下跌空間都不大。

　　從年底資產(chǎn)配置的角度看，重配藍(lán)籌，分享藍(lán)籌行情受益。中國經(jīng)濟(jì)回到新常態(tài)，政策之手頻頻發(fā)力，從一路一帶建設(shè)到自貿(mào)區(qū)擴(kuò)圍，從滬港通開通到降息，從世界互聯(lián)網(wǎng)大會到券商資產(chǎn)管理規(guī)定，都體現(xiàn)出中國正在從經(jīng)濟(jì)大國向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國挺進(jìn)。在此轉(zhuǎn)變中，不僅要高度重視戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的成長機(jī)會，還要關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與走出去實(shí)現(xiàn)全球轉(zhuǎn)移的機(jī)會。建議短期重點(diǎn)出擊地產(chǎn)、券商以及有色、煤炭、電力之后的輪漲機(jī)會，同時穩(wěn)健的投資者也可以關(guān)注指數(shù)型基金的機(jī)會。主題投資方面，互聯(lián)網(wǎng)、信息安全、生物醫(yī)藥可以中長期關(guān)注，短期機(jī)會不多。