11月21日，第十屆中國證券市場年會在北京舉行，本屆年會的主題為“新常態(tài)·新機遇·新牛市”。在下午舉行的“新牛市”論壇中，《證券日報》市場研究中心特邀著名經(jīng)濟學(xué)家、金融學(xué)教授、中國國際經(jīng)濟交流中心信息部部長徐洪才、英大證券研究所所長李大霄、獨立財經(jīng)評論員職業(yè)投資人侯寧、乾道資本有限公司總裁王秉曉、太平洋證券財富管理中心總經(jīng)理孟京、泰達(dá)宏利效率基金經(jīng)理吳華、鼎際恒蘢投資有限公司總裁白建清等知名專家學(xué)者，探討改革、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新格局下的A股夢。

　　杠桿工具助推行情演繹

　　此次圓桌會議主要圍繞五個關(guān)鍵詞進行討論，關(guān)于第一個關(guān)鍵詞“杠桿牛市”，吳華表示，基金公司對于目前的杠桿牛市保持關(guān)注，主要進行價值發(fā)現(xiàn)工作。而這種價值發(fā)現(xiàn)主要基于兩種方式。第一種即深度價值，尋找風(fēng)險極小但又非常有價值的產(chǎn)品放上杠桿來做投資。如今年6月份中旬，大秦鐵路收益率有8%、9%的水平，這種公司風(fēng)險非常低，其股票后來有一輪很明顯的價值修復(fù)，股價從最低5塊錢漲到接近10塊錢。第二種類似于PE，考慮是否看好行業(yè)前景、是否看好團隊、是否看好估值區(qū)間，而正確的判斷估值區(qū)間最為關(guān)鍵，對投資者來說風(fēng)險控制非常重要，價值投資者所做的就是不斷權(quán)衡風(fēng)險和收益使之達(dá)到平衡。

　　在杠桿牛市的持續(xù)性上，孟京指出，看好股票市場，杠桿牛市是開始，2015年看好上半年年報行情，中小板、創(chuàng)業(yè)板均有機會，小市值大題材。

　　徐洪才則認(rèn)為，在本輪市場上行過程中，投資者加杠桿，融資起到了推波助瀾的作用。但是融資融券這種杠桿手段只能加速價值發(fā)現(xiàn)，推動價值發(fā)現(xiàn)的實現(xiàn)，卻不能改變這個市場的方向。

　　在深化改革和加快開放背景下，過去幾個月股市熱點紛呈，比如上海自貿(mào)區(qū)、“一帶一路”、并購重組等，這說明市場演繹有內(nèi)在邏輯以及內(nèi)在原因，基于這種基本面的考慮，投資者借助杠桿力量加速了價值發(fā)現(xiàn)的實現(xiàn)。融資融券是一個非常有用的工具，但是即便結(jié)構(gòu)性牛市趨勢已經(jīng)形成，在未來短期內(nèi)實現(xiàn)一倍兩倍的這種投資回報對于多數(shù)投資者來說仍不現(xiàn)實，投資者還是要保持一顆平常心。

　　而這一觀點也獲得了李大霄的認(rèn)同，其表示，普通投資人不能加杠桿，并建議投資者遠(yuǎn)離五類股，小市值股、次新股、垃圾股、題材股、偽成長股。

　　金融股受益滬港通

　　被寄予厚望的“滬港通”也成為了圓桌會議的另一關(guān)鍵詞，侯寧表示，滬港通是一個重要的嘗試，是人民幣國際化的重要嘗試，交易規(guī)則的不同是A股投資者參與滬港通首要考慮的問題。

　　白建清指出，滬港通帶來什么？就是金融股會漲。香港投資者偏好金融股，尤其是H股和A股的差價，以前是A股要比H股高很多，現(xiàn)在是反過來。但是銀行股明年不會跑贏大盤，在新經(jīng)濟背景下，要看到民營銀行發(fā)展的機會，另外，國企改革也具有很高的動力，軌道交通也同樣值得關(guān)注。

　　對于滬港通開通后，券商股的強勢表現(xiàn)，徐洪才認(rèn)為這是一個正?，F(xiàn)象，因為現(xiàn)有藍(lán)籌股被嚴(yán)重低估，目前增加了融資等杠桿工具，包括對“T+0”制度的期待，這些都可以激活藍(lán)籌股的交易，有助于價值回歸修復(fù)，給它提供正面作用的，所以滬港通肯定是一個利好。在這種金融創(chuàng)新背景下，對金融股還是持樂觀態(tài)度的，銀行具有很多優(yōu)勢，未來在金融創(chuàng)新方面有很多牌可以出，有人認(rèn)為利率市場化最終會擠壓銀行期差收入、利潤，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)會收縮，但新的業(yè)務(wù)會打開，在絕對價位嚴(yán)重低估的情況下，未來有它的空間，所以金融股從中期看，還有上漲空間。

　　孟京同樣表示對券商行業(yè)的看好，滬港通對券商短期沒有影響，這個項目付出的成本和收益在未來5年是不對稱的，券商未來前景光明在于，現(xiàn)在杠桿只有兩倍，放大到8倍，有較大提升空間，再看關(guān)于證監(jiān)會給證券公司推出的金融創(chuàng)新，每一項創(chuàng)新都是非常巨大的利好，證券公司遇到歷史性的機遇，證券公司正在進入一個快速整合期。

　　T+0制度藍(lán)籌可先行

　　而在侯寧提到交易規(guī)則之際，“T+0”制度的探討又成為了圓桌會議的另一討論焦點，李大霄表示，A股市場現(xiàn)在是全球換手率非常高的一個市場，在普通股里面沒有必要推行“T+0”，但是A股市場還有藍(lán)籌股，如果要激活藍(lán)籌股還是需要推行T+0制度。

　　關(guān)于交易制度改革，對沖基金在推出“T+0”的期待方面，王秉曉表示，基金做絕對收益整個產(chǎn)品里面會有一個對沖的策略，“T+0”是否適合這種策略需要看整個策略風(fēng)險收益綠色度，風(fēng)險收益如果放得高，就希望能用高頻的“T+0”，如果“T+0”制度推出，整個股票期權(quán)也就開始了。

　　與此同時，對于圓桌會議關(guān)鍵詞之一的“高頻交易”，王秉曉指出，高頻的意義是讓市場瞬間消滅過高的估值，將來在高頻交易上就是引導(dǎo)市場選擇一些有價值的標(biāo)的。

　　A股迎來歷史新機遇

　　作為壓軸的“A股夢”成為了此次圓桌會議最具期待的關(guān)鍵詞。

　　當(dāng)談及對A股市場的夢想，李大霄表示，A股成為全球第二大市場是有堅實基礎(chǔ)的，愿投資者擁抱藍(lán)籌實現(xiàn)美好人生。白建清認(rèn)為，明年的A股是繼房地產(chǎn)投資后，擁有最好投資機會的地方。徐洪才指出，A股長期慢牛走勢是可以期待的，同時上海證券市場的價值回歸和發(fā)現(xiàn)成為必然，國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的實施為上海未來的發(fā)展提供了新的歷史機遇。孟京則希望中國A股是未來讓普通人獲得極大收益的資本市場。吳華表示，堅信中國夢，擁抱A股夢。