中國(guó)央行本周五晚間宣布實(shí)施非對(duì)稱降息，雖然符合邏輯，但仍然令市場(chǎng)倍感意外。至此，央行的降息周期已經(jīng)開啟。

　　中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率：

　　金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡(jiǎn)并。

　　降息出乎意料 利空銀行股

　　申銀萬國(guó)首席分析師桂浩明認(rèn)為，此次降息有些出乎市場(chǎng)意料，因?yàn)檠胄兄耙恢睂?shí)行的定向降準(zhǔn)的手段，此次則是全方位出擊。但他同時(shí)指出，此次降息有其深層次原因：首先，我國(guó)CPI一直徘徊在2%左右，有一定的降息空間；其次，匯豐控股發(fā)布的中國(guó)11月匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)，由前值50.4回落至50，顯示經(jīng)濟(jì)需要貨幣政策的刺激。

　　桂浩明分析稱，降息對(duì)兩市的大部分企業(yè)都屬于利好，但是對(duì)于銀行股有一定的利空作用。

　　海通證券副總裁李迅雷表示，此次降息比較突然，與美聯(lián)儲(chǔ)不同，央行的調(diào)控一直堅(jiān)持逆向調(diào)控方式，此次貸款利率下降幅度更大，將緩解融資成本高的問題，降息的效果未必就會(huì)很好，但此次降息更重要的是改變了市場(chǎng)預(yù)期。

　　民生證券宏觀研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友認(rèn)為，這標(biāo)志著降息周期的開啟。無風(fēng)險(xiǎn)利率下降有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(股市和房地產(chǎn))，降息也直接利好于債市，但考慮到市場(chǎng)預(yù)期充分，效果不會(huì)太明顯。當(dāng)房地產(chǎn)銷售帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，則股強(qiáng)債弱。

　　但也一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為偏中性，人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，此次降低基準(zhǔn)利率并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

　　中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)金中夏認(rèn)為，不能將央行此次降息視為“刺激”，總體來看還是中性操作。

　　歐美股市齊歡騰 金和油跟漲

　　受中國(guó)央行宣布降息消息，本周五歐股大幅收高2.1%，美股標(biāo)普指數(shù)上漲0.52%再創(chuàng)歷史新高，中概股勁升房產(chǎn)信息板塊領(lǐng)漲，樂居大漲12.44%易居中國(guó)拉升17.32%。大宗商品市場(chǎng)中，紐約黃金聞?dòng)嵦鴿q收高0.6%至1197美元，白銀上漲1.55%，原油收漲0.87%。

　　摩根大通在研報(bào)中稱，該行認(rèn)為中國(guó)央行降息的“直接觸發(fā)因素”是通脹壓力大幅放緩至低于3% 。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱：“隨著通脹擔(dān)憂緩解，這為央行通過降息降低融資成本、支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了空間。”

　　瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，中國(guó)央行下調(diào)利率是絕對(duì)正確的舉措，央行的目的主要是為了降低融資成本和金融風(fēng)險(xiǎn)；降息并不意味著政策立場(chǎng)的改變，因?yàn)樾刨J量對(duì)于利率并不是非常敏感，而是受定量和審慎規(guī)則的控制。

　　匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sun Junwei稱，央行降息決定顯示“我們必須為壞于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)和通脹放緩速度快于預(yù)期做好準(zhǔn)備”。

　　強(qiáng)周期、高杠桿的 行業(yè)比較有利

　　歷史上的降息，股市反應(yīng)如何？不同降息周期因?yàn)楫a(chǎn)生的環(huán)境和背景會(huì)有差別，因此其對(duì)市場(chǎng)的影響并不一定完全可對(duì)比。中國(guó)在過去的二十年中，有三輪降息周期，即1995年之后較長(zhǎng)的降息周期、2007/2008年、2011/2012年。通常來說，在市場(chǎng)下滑初期的降息，對(duì)市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，而一般降息持續(xù)幾次之后，市場(chǎng)正面反應(yīng)會(huì)更加積極，2008年的降息周期中就是如此。從行業(yè)表現(xiàn)上看，降息周期一般對(duì)于強(qiáng)周期、高杠桿的行業(yè)比較有利，如地產(chǎn)、保險(xiǎn)、機(jī)械、原材料等漲幅相對(duì)居前，而防御性行業(yè)相對(duì)落后，如基礎(chǔ)設(shè)施、必需消費(fèi)品、醫(yī)藥等，但具體反應(yīng)也視當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境而定。

　　中金公司認(rèn)為，本次降息有望對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。中金稱，市場(chǎng)利率，特別是長(zhǎng)端市場(chǎng)利率在此前已經(jīng)有明顯下降，但短端利率相對(duì)頑固而下降有限，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的借貸利率也沒有下降。本次降息之后，短端利率有望逐步下降，如果有進(jìn)一步的降息、降準(zhǔn)措施，短端利率會(huì)有望下跌更明顯，從而引導(dǎo)借貸利率回調(diào)。