24日，8只新股批量開啟網(wǎng)上網(wǎng)下申購，交易所市場資金面如期出現(xiàn)較明顯波動，午后上交所隔夜回購利率盤中一度躥至23%，但隨后大幅回落，而銀行間貨幣市場利率總體保持相對平穩(wěn)，凸顯出“打新”對市場資金面的結(jié)構(gòu)性沖擊。市場人士指出，新股發(fā)行的時點性沖擊不可持續(xù)，而貨幣政策量價齊動派發(fā)“定心丸”，季末資金面整體難出現(xiàn)劇烈收緊。

　　交易所回購利率波動加劇

　　24日，備受關(guān)注的新一輪新股批量申購揭開帷幕，當(dāng)天8只新股開啟網(wǎng)上申購，25日還有3只新股啟動網(wǎng)上申購。在臨近季末、長假的關(guān)鍵時點上，大量新股發(fā)行增添了資金面的不確定因素，此前一度令市場倍感擔(dān)憂。

　　24日資金市場上，新股發(fā)行的擾動如期上演，交易所市場資金面出現(xiàn)較明顯的波動。Wind數(shù)據(jù)顯示，24日上交所核心成交品種隔夜質(zhì)押式回購（GC001）早盤高開在9.50%，午后最高漲至23%，全天加權(quán)平均利率報14.11%，比前日均價大漲約1000bp；到期日跨季跨節(jié)的7天回購（GC007）早盤高開在12%，盤中最高漲至15.10%，全天加權(quán)利率為12.71%，較前日上漲201bp。此外，2天、3天、4天、14天等中短期回購利率盤中也均出現(xiàn)較大波動，加權(quán)利率呈現(xiàn)不同程度的上行。深交所方面，中短期限回購利率波動加大，加權(quán)利率紛紛走高，隔夜品種（R-001）加權(quán)利率報12.42%，上漲約862bp。

　　但值得注意的是，上述交易所回購利率在臨近收盤前紛紛跳水，如GC001最后收于3.17%，R-001則收在1.91%，與全天加權(quán)利率相比回落不少。有市場人士稱，回購利率尾盤回調(diào)，表明市場資金總體是寬裕的，投資者也不認為高利率會持續(xù)太久。

　　反觀銀行間市場，當(dāng)天資金面表現(xiàn)平靜得多。質(zhì)押式回購市場上，隔夜回購加權(quán)利率再跌3bp至2.68%，前期上漲較多的21天、1個月品種繼續(xù)回調(diào)，加權(quán)利率分別跌23bp、21bp至4.28%、4.07%，7天、14天利率則因跨節(jié)因素影響分別上漲約20bp、27bp至3.33%、3.58%。

　　可明顯看出，此次新股申購對短期流動性的干擾限于局部，銀行體系流動性總體仍延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢。事實上，對比前幾輪新股集中申購時的情況，本輪新股發(fā)行對交易所資金面的沖擊也并不比之前劇烈。

　　央行派發(fā)“定心丸”

　　新股發(fā)行、季末考核、長假備付，多重時點性、季節(jié)性因素疊加，確實令9月底前后流動性面臨不小的考驗，但至少從目前來看，近期貨幣市場仍運行平穩(wěn)，新股接連發(fā)行申購并未造成太大的波動，短期資金利率維持在低位，而機構(gòu)短期流動性預(yù)期普遍偏樂觀。

　　上海證券最新報告指出，近幾日銀行間市場資金較為寬松，主要是由于央行開展SLF（常備借貸便利）為市場注入了大量短期流動性。目前短期資金利率相對穩(wěn)定，跨季資金供應(yīng)也有所改善，在本周IPO申購結(jié)束后，下周將正式迎來季末和國慶長假，但資金面可能比此前預(yù)期的好，考核時點有望平穩(wěn)度過。

　　光大證券周報指出，8月超預(yù)期下滑的經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來較大的保增長壓力。同時，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的矛盾經(jīng)過近一年多的治理有所改善，目前房地產(chǎn)景氣回落、“非標”萎縮，金融體系貨幣偏緊，正是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)平衡化的進展。以正回購利率下調(diào)為信號，貨幣政策開始由中性向保增長傾斜。臨近“十一”國慶，資金開始從銀行體系流出，疊加季末因素，資金面可能收緊，之前跨節(jié)、跨月的資金拆借利率上升已經(jīng)提前反應(yīng)了資金緊縮的預(yù)期，再加上下半月IPO凍結(jié)資金仍然較多，資金面面臨多重因素的沖擊，但因為有政策維穩(wěn)，不必過于擔(dān)憂。往后看，正回購利率是短端市場利率的錨，而正回購利率下調(diào)，有望打開貨幣市場利率的下行空間。

　　分析人士指出，央行一早出手，及時增加短期流動性支持，并通過下調(diào)正回購利率釋放引導(dǎo)利率下行的信號，給市場參與者派發(fā)了“定心丸”，短期來看，臨近季末貨幣市場可能波動難免，但整體難出現(xiàn)劇烈收緊。