進(jìn)入9月，“二次上攻”行情不經(jīng)意間噴薄而出。在基本面變動(dòng)不是十分劇烈的情況下，資金情緒將在很大程度上決定行情高度和持續(xù)性。目前，改革預(yù)期繼續(xù)升溫，海外資金對(duì)我國(guó)股市仍青睞有加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未進(jìn)入“證偽”階段。因此，盡管當(dāng)前亢奮的資金情緒隱含波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但9月股市維持強(qiáng)勢(shì)格局概率仍很大。

　　經(jīng)過(guò)7月逼空上漲，8月整體市場(chǎng)震蕩態(tài)勢(shì)未令投資者感到過(guò)度憂慮，行情“二次上攻”預(yù)期始終存在。只是當(dāng)“二次上攻”行情來(lái)臨時(shí)，強(qiáng)勁走勢(shì)確實(shí)出乎很多投資者預(yù)料。

　　一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步?jīng)]有跟上行情腳步，市場(chǎng)熱點(diǎn)似乎不像7月那樣具有強(qiáng)大號(hào)召力，板塊間輪動(dòng)速度很快，令投資者感覺(jué)很難把握本輪上漲節(jié)奏；另一方面，在9月行情中多頭發(fā)力猛烈，近期兩市量能持續(xù)維持在3800-4000億元的水平，投資者對(duì)突然釋放的多頭量能能夠持續(xù)感到一絲擔(dān)憂。

　　探討強(qiáng)勢(shì)格局能否維持，需首先關(guān)注本輪市場(chǎng)上漲的本質(zhì)推動(dòng)力是什么。整體而言，自7月份啟動(dòng)的本輪上漲行情的主要觸發(fā)因素有三：一是國(guó)企改革等政策預(yù)期，二是滬港通等引發(fā)的海外資金抄底猜測(cè)，三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。不過(guò)，上述三個(gè)因素對(duì)股市直接作用似乎有限。改革是個(gè)長(zhǎng)期命題，短期效應(yīng)未必明顯；海外資金進(jìn)入A股熱情再大，其規(guī)模相對(duì)本土資金仍相對(duì)較??；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下，本就不是個(gè)強(qiáng)刺激因素。

　　由此看來(lái)，股市上漲本質(zhì)原因不在于上述三個(gè)因素給市場(chǎng)帶來(lái)多大的直接推動(dòng)力，而更在于其令資金的樂(lè)觀情緒明顯升溫?；蛘哒f(shuō)，相關(guān)因素提升整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。這一判斷也得到了開(kāi)戶數(shù)據(jù)的佐證。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，前7個(gè)月滬深股市增加1128個(gè)過(guò)億元資產(chǎn)賬戶，其中僅6-7月就增加638個(gè)過(guò)億賬戶。上述數(shù)據(jù)表明，6-7月間，資金樂(lè)觀情緒確實(shí)出現(xiàn)了一次質(zhì)的飛越。

　　因此，判斷后期行情走勢(shì)的關(guān)鍵之一，是把握住資金情緒變動(dòng)方向。從短期看，國(guó)企改革、區(qū)域振興、行業(yè)支持等政策仍在不斷兌現(xiàn)，政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的支撐出現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)化。滬港通即將啟動(dòng)，深港通預(yù)期明顯提升，加之歐央行降息等舉措，海外資金進(jìn)入A股雖然節(jié)奏經(jīng)常變化，但方向仍確定。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期雖已發(fā)生明顯變化，但在部分地區(qū)對(duì)樓市限購(gòu)松綁背景下，通過(guò)房地產(chǎn)“金九銀十”銷售數(shù)據(jù)“證偽”經(jīng)濟(jì)的時(shí)點(diǎn)勢(shì)必也需要延后。在本輪支撐資金樂(lè)觀情緒的三大力量中，有兩個(gè)仍然強(qiáng)勁，另一個(gè)短期也未逆轉(zhuǎn)，這意味著9月行情保持強(qiáng)勢(shì)格局的概率很大。

　　更前瞻地看，由于改革政策預(yù)期的長(zhǎng)期有效性，以及市場(chǎng)修復(fù)過(guò)低估值能力明顯恢復(fù)，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好已在今年發(fā)生趨勢(shì)性向上逆轉(zhuǎn)，將極大保證中期強(qiáng)勢(shì)格局確立。

　　當(dāng)然，當(dāng)情緒階段性主導(dǎo)市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)，劇烈波動(dòng)難以避免。近期大盤持續(xù)堆量、拒絕回調(diào)，以及績(jī)差股大面積無(wú)理由上漲都表明，短期市場(chǎng)情緒已處于比較亢奮的狀態(tài)，在新的強(qiáng)力刺激因素有限的情況下，樂(lè)觀情緒面臨隨時(shí)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)寬幅波動(dòng)概率的加大。因此，在以樂(lè)觀心態(tài)面對(duì)9月乃至更長(zhǎng)一段時(shí)間行情的同時(shí)，短期交易策略上要注意把握張弛有度原則。