大盤(pán)上周受到不佳經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及新股申購(gòu)等多方面利空因素影響而震蕩下行，上證綜指一度跌穿2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，成交量也顯著萎縮，直到上周五大盤(pán)才止跌反彈，重回2200點(diǎn)上方；創(chuàng)業(yè)板指也未能逆勢(shì)上漲，全周跌幅高達(dá)2.55%。隨著指數(shù)的高位縮量回落，見(jiàn)頂觀點(diǎn)也重新占據(jù)市場(chǎng)主流。但筆者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱不一定意味著股市也將跟隨轉(zhuǎn)弱，總體上看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落仍在正常范圍內(nèi)。預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)措施刺激下，經(jīng)濟(jì)仍有望企穩(wěn)回升。而9月份后，隨著改革紅利陸續(xù)釋放，再加上滬港通等利好政策尚未兌現(xiàn)，大盤(pán)調(diào)整過(guò)后仍將震蕩上行。

　　一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在經(jīng)過(guò)二季度的溫和復(fù)蘇后，7月份無(wú)論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是金融數(shù)據(jù)，均顯示經(jīng)濟(jì)偏冷。7月份工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.0%，較上月下跌0.2個(gè)百分點(diǎn)；7月工業(yè)用電量較上月下降2.23個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)電量同比增速?gòu)?月份的5.7%降至3.3%，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量同比跌至-16.33%，鋼材產(chǎn)量同比增速?gòu)?月份的7.1%下降至3.7%，都反映了工業(yè)復(fù)蘇動(dòng)能不足，需求依然低迷。從金融數(shù)據(jù)看，7月末廣義貨幣(M2)余額為119.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個(gè)和1.0個(gè)百分點(diǎn)；7月人民幣貸款增加3852億元，創(chuàng)2009年12月以來(lái)新低；7月份社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，分別較上月和去年同期減少1.69萬(wàn)億元和5460億元，該數(shù)據(jù)創(chuàng)2008年10月以來(lái)的新低。由此，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱很大程度上打擊了投資者信心，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落有多方面原因造成。其中，產(chǎn)能依然過(guò)剩同時(shí)需求不振導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)效益不佳，而房地產(chǎn)景氣下行導(dǎo)致投資產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿捷^大影響。但隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖以及地產(chǎn)調(diào)控政策的大面積放松，再加上國(guó)內(nèi)改革力度加大，四季度經(jīng)濟(jì)仍有望保持平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

　　另一方面，雖然經(jīng)濟(jì)不大可能迎來(lái)強(qiáng)刺激政策，但是改革力度會(huì)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。而央企、國(guó)資改革被視為全面深化改革的突破口。如果經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩，通過(guò)簡(jiǎn)政放權(quán)、增加市場(chǎng)活力依然可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也為國(guó)企股提升估值提供了基礎(chǔ)支持。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，國(guó)企股改革相關(guān)板塊已經(jīng)啟動(dòng)，央企及地方國(guó)企改革相關(guān)個(gè)股走勢(shì)顯著強(qiáng)于大盤(pán)，成為推動(dòng)市場(chǎng)投資情緒高漲的另一動(dòng)力。

　　綜上所述，雖然大盤(pán)在2200點(diǎn)上方出現(xiàn)暫時(shí)止步，但在多重利空因素加上短期累計(jì)升幅較大的背景下，大盤(pán)出現(xiàn)回落仍屬正常。預(yù)計(jì)后市大盤(pán)在高位平臺(tái)整理并蓄勢(shì)之后，仍將選擇震蕩上行。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)仍將是反彈的先鋒。雖然近期大盤(pán)跟隨資金流入流出波動(dòng)，但新股申購(gòu)只是短期擾動(dòng)因素，而中長(zhǎng)期資金仍在源源不斷入場(chǎng)，社保基金、QFII在不斷加大投資力度，加上滬港通因素，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)近年來(lái)少見(jiàn)的機(jī)構(gòu)資金大規(guī)模的凈流入，進(jìn)而推動(dòng)股市迎來(lái)一輪中級(jí)反彈行情。

　　在投資策略上，建議投資者繼續(xù)采取大小盤(pán)混搭配置，底倉(cāng)繼續(xù)配置券商、汽車(chē)、石油石化等大盤(pán)藍(lán)籌股，而部分倉(cāng)位繼續(xù)追逐熱門(mén)題材股，主要集中在藍(lán)寶石、3D打印、電動(dòng)汽車(chē)、信息安全、節(jié)能環(huán)保等方面。