據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)披露2014年半年報(bào)的1637家上市公司中，有683只個(gè)股在這一年時(shí)間里發(fā)生了業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)，8月以來(lái)由虧轉(zhuǎn)盈的336只個(gè)股的平均漲幅為9.13%，而由盈轉(zhuǎn)虧的317只個(gè)股平均漲幅則僅為8.12%，轉(zhuǎn)盈股跑贏轉(zhuǎn)虧股1.01%。由于目前市場(chǎng)處于震蕩市，且主題投資相對(duì)更加吸引資金，所以業(yè)績(jī)因素在目前行情中顯得“敏感度”不高。

　　業(yè)績(jī)盈虧變化對(duì)股價(jià)影響有限

　　自7月12日華平股份率先披露2014半年報(bào)，正式宣告今年半年報(bào)發(fā)布時(shí)間窗口以來(lái)，目前已經(jīng)有1637家上市公司相繼披露了2014年半年報(bào)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這1637只已經(jīng)發(fā)布半年報(bào)的個(gè)股當(dāng)中，與去年半年報(bào)對(duì)比，有683只個(gè)股在這一年時(shí)間里發(fā)生了業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)，其中由虧轉(zhuǎn)盈的個(gè)股有336只，從8月1日至8月22日收盤(pán)，這336只個(gè)股的平均漲幅為9.13%；而由盈轉(zhuǎn)虧的個(gè)股則有317只，其同期平均漲幅為8.12%，相對(duì)落后于由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股的平均漲幅。由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股和由盈轉(zhuǎn)虧個(gè)股的平均漲幅均高于同期全部A股8.00%的平均漲幅。

　　從歷史同期水平來(lái)看，2010年到2013年同期，由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股平均漲跌幅分別為5.37%、-2.90%、8.03%和7.44%；由盈轉(zhuǎn)虧個(gè)股的平均漲跌幅則分別為4.50%、-4.21%、7.09%和7.22%，表現(xiàn)略弱于由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股；而同期全部A股的平均漲跌幅則分別為4.85%、-2.21%、7.60%和7.51%?？梢钥吹剑?013年外，8月同期由盈轉(zhuǎn)虧個(gè)股平均表現(xiàn)好于整體市場(chǎng)，而由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股則相對(duì)較弱。

　　個(gè)股方面，國(guó)元證券、美亞柏科、ST大荒、華儀電氣等相對(duì)去年中報(bào)，業(yè)績(jī)得到大幅改善的個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)較好，8月以來(lái)分別錄得漲幅為18.07%、25.62%、19.06%和20.84%。

　　分析人士指出，一般來(lái)說(shuō)，如果上市公司在一段報(bào)告期內(nèi)連續(xù)虧損，在業(yè)績(jī)預(yù)期下修的同時(shí)通常也伴隨著股價(jià)的調(diào)整。如果隨后業(yè)績(jī)突然出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，則此時(shí)市場(chǎng)情緒就會(huì)發(fā)生變化，市場(chǎng)對(duì)于該股票也會(huì)進(jìn)行重新定位估值，并借由這種大跌后的修復(fù)過(guò)程獲得超過(guò)指數(shù)表現(xiàn)而迎來(lái)投資的相對(duì)高收益。

　　轉(zhuǎn)盈股長(zhǎng)期仍存相對(duì)收益

　　除了從業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)帶來(lái)的預(yù)期修復(fù)角度看，由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股的通常會(huì)獲得超額收益而值得關(guān)注外，從歷史上看，中報(bào)窗口發(fā)布期過(guò)去后，發(fā)生業(yè)績(jī)變化的個(gè)股在市場(chǎng)處于震蕩或上行過(guò)程中時(shí)，轉(zhuǎn)盈個(gè)股相對(duì)整體市場(chǎng)可獲得相對(duì)收益。

　　在觀察業(yè)績(jī)發(fā)布后，由虧轉(zhuǎn)盈的個(gè)股的市場(chǎng)表現(xiàn)整體也強(qiáng)于轉(zhuǎn)虧個(gè)股。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至2013年9月至12月，由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股的平均漲跌幅分別為10.96%、-26.11%、5.72%和7.97%；由盈轉(zhuǎn)虧個(gè)股平均漲跌幅則分別為3.79%、-25.71%、5.70%和5.93%；全部A股同期的平均漲跌幅分別為8.32%、-24.90%、4.83%和7.96%。從數(shù)據(jù)可以看到，在2011年滬深股市大盤(pán)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)時(shí)，發(fā)生業(yè)績(jī)變化的個(gè)股均跑輸整體市場(chǎng)；但在滬深股市大盤(pán)處于震蕩的2010年和2012年，以及整體處于上行趨勢(shì)的2013年，由虧轉(zhuǎn)盈個(gè)股表現(xiàn)明顯好于轉(zhuǎn)虧個(gè)股，且領(lǐng)先于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　分析人士表示，近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，第三批新股發(fā)行也給市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力，但市場(chǎng)的政策預(yù)期有所加強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性也維持寬松格局，后市在改革紅利持續(xù)釋放的同時(shí)，大盤(pán)有望保持強(qiáng)勢(shì)格局。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯弱化使得藍(lán)籌上漲乏力，中報(bào)地雷釋放完畢，在新興產(chǎn)業(yè)政策扶持的帶動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板有望再度登臺(tái)“唱戲”。而創(chuàng)業(yè)板個(gè)股與業(yè)績(jī)?cè)鏊訇P(guān)系更加密切，因此創(chuàng)業(yè)板中轉(zhuǎn)盈個(gè)股的布局后市價(jià)值值得投資者關(guān)注。

　　平安證券也指出，隨著企業(yè)盈利處于下行通道，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)有所降低，而隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的個(gè)股通常能夠顯著跑贏市場(chǎng)。當(dāng)前，地產(chǎn)周期的調(diào)整與制造業(yè)景氣度的持續(xù)低迷，加大了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的預(yù)期將會(huì)下調(diào)，在利率風(fēng)險(xiǎn)與改革憧憬后，資產(chǎn)定價(jià)的核心將回歸經(jīng)濟(jì)基本面。尤其是，利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的變化，使得成長(zhǎng)股的邏輯將從市值彈性轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)確定性。