近期滬指繼續(xù)在2250點附近高位震蕩，題材股表現(xiàn)相對活躍，成長股走勢出現(xiàn)分化。在權(quán)重藍(lán)籌股走勢疲軟之下，滬指短期上行空間有限，2250點上方面臨較大壓力。短期來看，多空雙方仍有爭奪，震蕩格局未根本變化，但反彈行情總體仍未結(jié)束，下一步投資重點在于挖掘個股機(jī)會。隨著改革紅利不斷釋放，市場關(guān)注焦點逐步轉(zhuǎn)向主題股，建議沿著“低估值+改革預(yù)期”和“新經(jīng)濟(jì)、新主題”兩條投資主線進(jìn)行布局。

　　改革紅利不斷釋放

　　與上半年政策更多關(guān)注穩(wěn)增長不同，近期改革舉措正紛至沓來，尤其是公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳之后，結(jié)構(gòu)性刺激新舉措不斷出臺。從政策新動向上看，總量刺激暫時依然按兵不動，而穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)以及促改革等多頭并舉的政策路徑正逐漸清晰。

　　一方面，自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗有望加速推廣，帶動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。近期，中韓貿(mào)易合作區(qū)建設(shè)在青島西海岸新區(qū)正式啟動。毫無疑問，這是政策繼提出京津冀、東北振興、一帶一路、長江黃金水道增長極等規(guī)劃以來的又一力作，也代表著自貿(mào)區(qū)試點正在不斷擴(kuò)圍，管理層對于自貿(mào)區(qū)建設(shè)的態(tài)度開始逐漸清晰。因此，后續(xù)海西自貿(mào)區(qū)、廣東自貿(mào)區(qū)等板塊依然值得重點關(guān)注。此外，國務(wù)院繼續(xù)出臺意見支持東北振興，提出11方面35條政策措施，從基建項目、國企改革到產(chǎn)業(yè)支持等領(lǐng)域明確扶持舉措，而京津冀一體化近期也動作頻頻，這些都意味著區(qū)域經(jīng)濟(jì)正在全力推進(jìn)。

　　另一方面，國企改革的步伐也進(jìn)一步加快。目前有超過20個省市劃定國企改革路線圖，在這些改革方案中，提高國企資產(chǎn)證券化率成為各地國資改革的主要目標(biāo)，涉及6.7萬億元的資本盛宴正逐漸展開。而從8月18日廣東國企改革的實施方案來看，舉措及力度均超市場預(yù)期，其對新一輪國企提出明確目標(biāo)：到2015年，全面完成國有企業(yè)公司制改造；到2017年，混合所有制戶數(shù)比重超過70%；到2020年，混合所有制企業(yè)化比重明顯提升，競爭性國有企業(yè)基本成為混合所有制企業(yè)，基礎(chǔ)建設(shè)項目實現(xiàn)混合持股，彰顯進(jìn)行改革的強(qiáng)勁動力及愿望。

　　此外，中國石化股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及國務(wù)院出臺意見支持鐵路用地及場站毗鄰區(qū)域土地綜合開發(fā)利用政策，通過盤活存量鐵路用地與綜合開發(fā)新老站場用地相結(jié)合，提高鐵路建設(shè)項目的資金籌集能力和收益水平，意味著能源改革、鐵路體制改革也正邁出實質(zhì)性步伐。改革紅利正在悄然釋放，關(guān)注改革新熱點也成為短期市場的新風(fēng)向。

　　把握熱點節(jié)奏

　　在改革不斷推進(jìn)的背景下，追尋政策運行軌跡，逢低關(guān)注相關(guān)主題個股機(jī)會，是8月震蕩市獲取絕對收益的有效途徑，這也符合市場運行的內(nèi)在邏輯。

　　自7月中旬以來，權(quán)重周期股的高舉高打極大地刺激了場內(nèi)個股的活性，帶動市場中樞上移。盡管2250點上方依然面臨較大的壓力，但反彈的總體邏輯仍未發(fā)生根本變化。畢竟，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然不佳，但也激起了市場廣泛的降息預(yù)期，在滬港通、人民幣升值預(yù)期等因素作用下，外資配置A股的邏輯仍未被證偽，目前兩市客戶資金結(jié)算總額依然維持在7597億元的相對高位。

　　但是，目前出臺的政策更多仍以微刺激、調(diào)結(jié)構(gòu)為主，這意味著傳統(tǒng)周期股依然面臨天花板制約，難有更大的表現(xiàn)空間；成長股在中報沖擊過后結(jié)構(gòu)分化，優(yōu)質(zhì)成長股仍有望獲得資金青睞，但由于估值總體仍處相對高位，系統(tǒng)性機(jī)會在新股重新開閘下依然面臨多重壓制。在這樣的背景下，主題股大放異彩也就不難理解了。

　　因此，后市建議重點沿著兩條主線把握主題個股機(jī)會。其一，“中大盤藍(lán)籌+改革預(yù)期”組合。其股價中已經(jīng)基本蘊(yùn)含過多的悲觀預(yù)期，做空風(fēng)險較大，而目前又有新的主題可以作為股價催化劑，諸如國企改革、滬港通、京津冀、自貿(mào)區(qū)等，逢低可以持續(xù)關(guān)注。

　　其二，進(jìn)一步挖掘新經(jīng)濟(jì)、新主題。反彈格局未改，個股股性普遍被激活，小盤題材股的熱點有望快速輪換，更適合游資博弈。比如，近期在新的政策刺激下，文化傳媒、軟件、在線教育等新興產(chǎn)業(yè)股票王者歸來。在創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略下，建議抓住信息化、智能化的大趨勢，逢低關(guān)注智能家居、智能穿戴、機(jī)器人等行業(yè)爆發(fā)在即的受益標(biāo)的；此外，新能源、新能源汽車、高鐵等政策主導(dǎo)下的新成長也值得進(jìn)一步關(guān)注。