上周大盤(pán)在2200-2230點(diǎn)之間高位窄幅震蕩，多空雙方拉鋸明顯，不過(guò)全周大盤(pán)都穩(wěn)守2200點(diǎn)，連續(xù)第五周收出陽(yáng)線，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)也都出現(xiàn)不同幅度上漲。我們認(rèn)為，雖然上周消息面出現(xiàn)了諸如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期、新股申購(gòu)、國(guó)際股市動(dòng)蕩等多重利空打壓，但股市表現(xiàn)依然非常頑強(qiáng)?？箵舸蚰芰υ鰪?qiáng)，表明A股上漲原動(dòng)力強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)高位震蕩之后大盤(pán)仍將延續(xù)反彈走勢(shì)。

　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可控

　　雖然多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可控，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中出現(xiàn)反復(fù)屬正?，F(xiàn)象，穩(wěn)增長(zhǎng)、寬貨幣依然是主基調(diào)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月13日公布2014年7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。7月份工業(yè)增加值同比增速為9%，較6月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；1-7月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為17%，較1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，房地產(chǎn)累計(jì)同比增速為13.7%，較1-6月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；7月當(dāng)月消費(fèi)同比增速為12.2%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.5%，增速均較6月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。7月發(fā)電量為5048億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.3%，前值為增長(zhǎng)5.7%。

　　央行13日公布信貸數(shù)據(jù)。7月新增人民幣貸款3852億元，不僅同比少增3145億元，也達(dá)到2009年11月份以來(lái)的最低；社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，分別比6月和去年同期少1.69萬(wàn)億元和5460億元，并創(chuàng)下2008年10月以來(lái)最差。

　　上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)無(wú)疑給對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心滿滿的投資者澆了一瓢涼水，再次讓我們清醒地認(rèn)識(shí)到二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然不牢固。在工業(yè)去產(chǎn)能遠(yuǎn)未結(jié)束、房地產(chǎn)景氣下滑等因素影響下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)單月波動(dòng)可以理解。

　　與此相對(duì)應(yīng)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)刺激措施、適度寬松的貨幣政策值得期待。在放松地產(chǎn)限購(gòu)政策，以及高鐵、特高壓、棚戶區(qū)等定向投資推動(dòng)下，全年經(jīng)濟(jì)增速有可能保持在7.5%左右。從央行提前公開(kāi)8月信貸額度看，每天保持300億元增量，即8月新增信貸會(huì)達(dá)到9000億元，遠(yuǎn)高于7月的3852億元。預(yù)計(jì)未來(lái)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍會(huì)有短期波動(dòng)，但是經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)可控，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升對(duì)股市仍然是最有利的環(huán)境。

　　短期擾動(dòng)因素影響有限

　　新股申購(gòu)、海外市場(chǎng)動(dòng)蕩等對(duì)A股市場(chǎng)影響微乎其微，滬港通、國(guó)企改革紅利繼續(xù)分享。今年以來(lái)，新股申購(gòu)周期對(duì)市場(chǎng)影響非常簡(jiǎn)單直接，短期利率飆升、股市大幅下挫。但是，上周兩只新股申購(gòu)并未引發(fā)貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，表明A股已經(jīng)開(kāi)始有增量資金入市，存量資金博弈特征弱化。如果結(jié)合社保開(kāi)戶創(chuàng)新高、QFII額度遭熱搶等現(xiàn)象，可以判斷大型機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)入場(chǎng)。

　　6月底以來(lái)，南方A50、博時(shí)A50等RQFII ETF合計(jì)為A股市場(chǎng)注入增量資金為113.41億元，如此急速的增量讓RQFII額度加速消耗，總共2700億元的額度僅剩約125億元，海外資金不等滬港通通道放行，搶先通過(guò)RQFII入場(chǎng)。同時(shí)，近期美國(guó)股市高位回落，并未對(duì)A股市場(chǎng)造成實(shí)質(zhì)影響，A股的抗打擊能力明顯增強(qiáng)。

　　展望未來(lái)，滬港通腳步日益臨近，大量資金云集香港，恒生指數(shù)盤(pán)中突破25000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，下一目標(biāo)位劍指2007年歷史高點(diǎn)31958點(diǎn)。如果滬港通放行，勢(shì)必引發(fā)藍(lán)籌股的上漲預(yù)期與資金推動(dòng)共振，藍(lán)籌行情遠(yuǎn)未結(jié)束。不僅如此，央企帶頭，各個(gè)層級(jí)的國(guó)企改革開(kāi)始逐步落實(shí)，已經(jīng)成為不可阻擋的改革洪流，直接提升大盤(pán)國(guó)企股投資價(jià)值，成為藍(lán)籌股上漲的第二引擎。

　　下一目標(biāo)2400點(diǎn)

　　本輪自2000點(diǎn)開(kāi)始的大反彈，是從經(jīng)濟(jì)到政策、從估值到資金各個(gè)層面合力共振的結(jié)果。如果單純從某一經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或者熊市角度看，都會(huì)阻擋視角，錯(cuò)過(guò)行情。我們認(rèn)為，上證指數(shù)在2200點(diǎn)上方震蕩過(guò)后將選擇向上突破，下一目標(biāo)位在2400點(diǎn)，大盤(pán)藍(lán)籌股將繼續(xù)成為引領(lǐng)市場(chǎng)上漲的主流板塊。與此同時(shí)，中小板、創(chuàng)業(yè)板也會(huì)受到鼓舞，呈現(xiàn)熱點(diǎn)全面開(kāi)花的局面。

　　在操作策略上，建議大、小盤(pán)股混合配置，通過(guò)大盤(pán)藍(lán)籌股鎖定與指數(shù)同步上漲收益，通過(guò)成長(zhǎng)股獲取超額收益。藍(lán)籌股層面，建議關(guān)注地產(chǎn)、券商、汽車(chē)，激進(jìn)的投資者仍可以適當(dāng)追高有色、煤炭。主題投資方面，信息安全、電動(dòng)汽車(chē)、移動(dòng)互聯(lián)、文化傳媒等仍然彈性十足，可以階段性買(mǎi)入，獲取超額收益。