上周指數(shù)重心繼續(xù)上移，周初大盤向上跳空并快速飆漲，隨后幾個交易日反彈步伐逐漸放緩，周五盤中創(chuàng)出2218點反彈新高后隨即快速回調(diào)，收盤最終退守2200點下方。滬指連續(xù)兩周超過百點的漲幅，對引發(fā)反彈的一系列利好因素已有了較大程度反應(yīng)，此前凝聚力較強的多方陣營也在上周出現(xiàn)動搖，資金也逐漸從大幅凈流入向凈流出轉(zhuǎn)換，價漲量減的格局顯示市場自身做多動力逐漸弱化，后市大盤想要再度攻擊2200點重要阻力位，需要適當?shù)恼鹗幷虂碇匦路e聚多方能量。

　　盤面觀察，上周權(quán)重股依然主導(dǎo)場內(nèi)熱點，尤其周初金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等周期性權(quán)重股聯(lián)袂做多共同助力大盤重心快速上移。不過隨后幾個交易日，個股賺錢效應(yīng)有所減弱，且權(quán)重?zé)狳c板塊之間出現(xiàn)分化，多數(shù)大盤藍籌股陷入滯脹狀態(tài)，而鋼鐵、醫(yī)藥及消費類板塊，在事件性因素及防御心理共同作用下，獲得場內(nèi)資金關(guān)注。可見大漲之后市場心態(tài)漸趨謹慎，短期資金兌現(xiàn)收益意愿上升。另一方面，上周成長股活躍度回升，尤其是以鋰電池、充電樁為代表的新能源汽車概念表現(xiàn)搶眼，但題材熱點擴散效應(yīng)較為欠缺，少數(shù)熱點持續(xù)性并不理想。目前市場環(huán)境下，成長股未擺脫業(yè)績對估值泡沫的擠壓，新股發(fā)行又帶來估值回歸及資金分流的雙重壓力，以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值成長股短期恐難重拾昔日“風(fēng)采”。

　　伴隨著指數(shù)重心的上移，市場環(huán)境也繼續(xù)趨于改善。近日統(tǒng)計局公布的7月份制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)5個月回升，并創(chuàng)今年以來最大升幅，同時大多數(shù)分項指標也都表現(xiàn)出積極的變化，需求端和供給端雙雙向好，政策效應(yīng)傳導(dǎo)到基本面層面不斷顯示出積極變化，預(yù)計二季度以來宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇回暖的勢頭有望在三季度得以延續(xù)。流動性方面，上周央行公開市場業(yè)務(wù)雖然凈回籠110億元資金，但央行啟用14天正回購，將資金凍結(jié)期限縮短一半，且中標利率也出現(xiàn)近年來首次下行。受此影響，銀行間質(zhì)押式回購利率以及隔夜、7天SHIBOR值均出現(xiàn)回落，貨幣市場短端利率普遍下行顯示短期資金面有望延續(xù)相對寬松格局。且央行發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，管理層將繼續(xù)貫徹流動性總量合理增長，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的貨幣政策走向。整體來看，基本面及流動性狀況的改善有利于強化A股市場內(nèi)在支撐力度。

　　值得注意的是，在基本面復(fù)蘇支撐指數(shù)中長期運行趨于改善的情況下，短期市場存在適度糾偏的可能。近期一系列政策松動作用下，市場對房地產(chǎn)、滬港通、無風(fēng)險收益率下降等預(yù)期快速向好。雖說政策利好無論對經(jīng)濟基本面還是市場機制建設(shè)都有重要意義，但政策意圖更側(cè)重于結(jié)構(gòu)引導(dǎo)，且市場內(nèi)在運行機制的完善也是一個中長期的過程。以往A股運行經(jīng)驗也表明，二級市場對重要政策預(yù)期往往存在初期反映過度后期反映不足的弱點。所以不排除近期市場快速飆漲帶有短期反映過度的可能，熱情過后，市場自身也需要進行適當?shù)募m偏。

　　技術(shù)面看，7月底以來，大盤連續(xù)強勢上攻對此前持續(xù)低迷的技術(shù)形態(tài)上進行了較大的修正，多方信心得到極大提振；但另一方面，指數(shù)一味強勢上攻過程中，缺乏必要的震蕩休整來夯實反彈的技術(shù)性基礎(chǔ)，隨著指數(shù)重心的不斷向上，場內(nèi)的不穩(wěn)定性因素逐漸顯現(xiàn)。同時，滬指2200點上方也是去年四季度指數(shù)反復(fù)震蕩的平臺位置，上周指數(shù)初步突破該位置后，量價關(guān)系并不理想，資金流出量逐漸增大顯示短期2200點上方壓力較大，大盤以沖高回落方式來釋放不穩(wěn)定情緒也在預(yù)期之中。目前來看，大盤需要一定的時間來消化短線獲利回吐和前期套牢盤雙重壓力，預(yù)計短期內(nèi)維持2200點下方震蕩整理的可能性較大。

　　投資策略上，短線大盤技術(shù)性阻力增加，適當?shù)恼鹗幷{(diào)整或糾偏尚不能斷言本輪反彈行情就此結(jié)束，畢竟從持續(xù)改善的基本面及相對寬松的資金面環(huán)境看，指數(shù)下方支撐力度也較為強勁，且藍籌股估值修復(fù)行情演繹到目前階段，估值水平仍相對偏低。后市注意控制倉位的基礎(chǔ)上，配置方面需遵循藍籌股重成長性，成長股重業(yè)績的思路，板塊方面仍可適當關(guān)注券商、軍工、新能源、國企改革等板塊的投資機會。