市場(chǎng)原本預(yù)期，介于主板和創(chuàng)業(yè)板之間的戰(zhàn)略新興板年內(nèi)設(shè)立已是板上釘釘?shù)氖?。但隨著十三五《綱要草案》將刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”的消息被多家媒體報(bào)道，忙于私有化的中概股被潑了一盆冷水。盡管有意見(jiàn)認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板被刪除是由于其準(zhǔn)備已基本完成，無(wú)需寫入“十三五”計(jì)劃綱要，但市場(chǎng)主流普遍認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板可能會(huì)被暫時(shí)擱置。

　　中概股回歸之路又變得迷茫，但幾家歡喜幾家愁。近日多家券商研報(bào)分析稱，曾扯緊市場(chǎng)兩根神經(jīng)的注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板相繼被擱置，會(huì)讓部分計(jì)劃登陸戰(zhàn)略新興板的企業(yè)不得不考慮轉(zhuǎn)奔新三板、創(chuàng)業(yè)板或在主板借殼上市，A股市場(chǎng)的殼資源價(jià)值再次凸顯。

　　中概股回歸難度增大

　　數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)2015年，收到私有化邀約的中概股達(dá)到33家，這一數(shù)字達(dá)到近幾年來(lái)的峰值，總額超過(guò)300億美元。毋庸置疑，戰(zhàn)略新興板是期望回歸的中概股，以及部分高科技公司首選的目標(biāo)市場(chǎng)。

　　如今，對(duì)于一些中概股而言，私有化之路陡增變數(shù)。有投行人士表示，戰(zhàn)略性新興板被擱置對(duì)于欲私有化回歸的中概股是重大打擊，尤其是近幾年沒(méi)有連續(xù)盈利記錄的公司。這當(dāng)中包括近三年（截至2015年中報(bào)）沒(méi)有盈利記錄的世紀(jì)互聯(lián)、優(yōu)酷土豆、藝龍等，而私有化價(jià)格溢價(jià)率較高的陌陌、人人網(wǎng)、空中網(wǎng)，或面臨下調(diào)私有化定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不僅僅是私有化回歸的中概股，一些不滿足盈利條件但有很高成長(zhǎng)性的未上市科技公司也會(huì)備受打擊。按照《證券法》，在主板掛牌上市的公司需要滿足：最近3年凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；最近3年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或者營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元。

　　這意味著，對(duì)于意圖上市的公司而言，在A股上市的路徑又少了一條。此前，新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余已經(jīng)公開表示，股票發(fā)行注冊(cè)制的推出還需要較長(zhǎng)的時(shí)間準(zhǔn)備。

　　券商轉(zhuǎn)而推薦“殼資源”

　　注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板都暫停后，除了排隊(duì)IPO，借殼上市就成為了優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入或回歸A股市場(chǎng)的重要通路。海通策略分析師荀玉根認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板擱置后，之前熱議的中概股回歸可以選擇借殼上市等方法實(shí)現(xiàn)A股上市，因此殼資源將大受追捧。興業(yè)證券、民生證券等多家券商在研報(bào)中也表達(dá)了類似的看法。

　　近日，一些券商適時(shí)推出關(guān)于殼資源的分析，梳理殼資源的特征，篩選出成為殼資源的潛力公司。如東北證券對(duì)上交所殼資源的梳理，上交所所有未停牌的ST股；市值小的上市公司（借殼成本往往更低）；實(shí)際控制人為個(gè)人的公司（實(shí)際控制人為國(guó)資委，被借殼或者資產(chǎn)注入程序更為復(fù)雜，時(shí)間成本更大）；業(yè)績(jī)差的公司（保殼的壓力更大，賣殼或者資產(chǎn)注入的可能性相應(yīng)增大）。

　　而國(guó)金證券策略報(bào)告則顯示，對(duì)于目前兩市優(yōu)質(zhì)殼資源的篩選條件大致包括四項(xiàng)，第一是小市值，便于重組方接手，市值小于40億元；第二，盈利能力較差，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)低迷或者沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，連續(xù)兩年凈資產(chǎn)收益率ROE小于5%；扣非和攤薄后每股收益EPS小于0.1元；第三，股權(quán)較為分散且實(shí)際控制人為自然人，第一大股東持股比例小于40%；前十大股東持股比例小于50%，實(shí)際控制人為自然人；第四，大多傾向于收購(gòu)比較干凈的殼，負(fù)債比例較低，負(fù)債率小于50%。此外，考慮到創(chuàng)業(yè)板公司不允許借殼，剔除創(chuàng)業(yè)板公司。

　　可以預(yù)見(jiàn)，在突然膨脹的需求面前，A股市場(chǎng)殼的價(jià)格會(huì)繼續(xù)飆升，對(duì)已經(jīng)在主板里的既得利益者、控制殼的券商們，這或許是更為有利的局面。