近期A股指數大幅回升，記者了解到，對于保險機構而言，權益類投資的風險仍在，組合配置仍是考驗險資運用的熱點話題。分析人士預計，今年股市波動可能降低保險公司的投資收益率，加上監(jiān)管機構關注目前快速增長的高現金價值產品，兩個因素疊加可能導致保險公司2016年業(yè)績下降。

　　不過，分析人士同時指出，監(jiān)管認可險資舉牌行為是市場化行為，且長期股權投資符合經濟發(fā)展需求，險資運用風險可控模式將更加豐富。未來對于舉牌行為的監(jiān)管仍會以加強信息披露為主，出臺相關限制政策的可能性不大。2016年，股債有可能面臨“雙殺”局勢，險資突圍迫在眉睫，保險投資標的放寬是大勢所趨。

　　投資收益率或下降

　　銀河國際證券分析師劉一鳴表示，今年以來，保險板塊股價下跌了約20%，投資者較為關注股市疲弱對保險公司的損益表和資產負債表構成的負面影響，以及保險公司高現金價值產品可能受到嚴格監(jiān)管而帶來的影響。雖然保險股內含價值應會繼續(xù)增長，但2016年凈利潤可能下降。

　　劉一鳴認為，與2015年相比，2016年降息空間不大，預期降息幅度將低于2015年?？紤]到部分資產或需要再投資，保險公司的利息收入將會下降。雖然高現金價值產品業(yè)務不會為保險公司產生很高內含價值，但相關的規(guī)范將使保費增長大幅放緩，可能會拖累今年的利潤增長。

　　平安證券分析師繳文超預計，2016年保險業(yè)負債端的趨勢將表現為人身險保費保持增長，但增速放緩，健康險保持高速增長；同時行業(yè)渠道結構持續(xù)優(yōu)化，萬能險、投連險等投資性險種發(fā)展較快，但增速放緩，財產險增速降低將繼續(xù)。在投資端，資產配置比例將較為平穩(wěn)，資產配置之間不會出現大比率轉換，險企可能會偏好配置低久期資產靜候利率拐點。此外，以投資性險種為主的中小型保險公司負債端成本較高，在投資上可能會偏于激進，但受制于監(jiān)管政策，會有限度。

　　華寶證券分析師李真表示，2015年保險公司原保險保費收入同比增長20%，但受宏觀利率持續(xù)下行等因素影響，有較大再配置壓力的保險機構壓力倍增，而且市場波動加劇，使得部分保險公司認可資產和認可負債的差額逐步縮小，甚至出現負差額的情況，償付能力充足率也隨之下降。隨著保險行業(yè)深度參與資本市場，保險公司償付能力對市場波動將更加敏感，這對保險機構特別是中小保險機構投資運營管理提出了更高的要求。

　　限制舉牌概率不大

　　近日，中國保監(jiān)會就《關于修改保險資金運用管理暫行辦法的決定》公開征求意見，并調整和明確部分內容，完善險資投資運用市場化運作規(guī)則。

　　方正證券分析師林喜鵬表示，對于險資舉牌行為，預計監(jiān)管仍會以加強信息披露為主，出臺相關限制政策的概率不大?？紤]到監(jiān)管層對于保險行業(yè)整體資產質量較為認可，未來持續(xù)出臺措施放寬保險資金投資渠道的可能性較大。

　　中銀國際證券分析師魏濤表示，對上市公司“舉牌”的長期投資模式符合保險公司的資產匹配需求，但同時也要注意控制風險。只有以高質量的保險業(yè)務做根基，保持適度的杠桿水平，再結合價值投資，才能夠實現“舉牌”模式的可持續(xù)和股東價值的最大化。

　　魏濤表示，未來低利率的環(huán)境下，無論是傳統(tǒng)的債券、定期存款，還是債權計劃、信托產品、理財產品等非標資產，都難免出現收益率下降；目前行業(yè)固定收益類投資占比在60%，再投資的壓力仍是不小的考驗。在這樣的大環(huán)境下，權益類投資成為維護投資收益率穩(wěn)定、保障利差的重要手段。

　　標的放寬大勢所趨

　　廣發(fā)證券分析師曹恒乾認為，保險投資標的放寬是大勢所趨，尤其當前投資陷入“資產荒”窘境，大量保險資金迫切需要尋找新的能夠帶來高收益的穩(wěn)定投資，以求實現持續(xù)的利差收益。2016年經濟增長壓力較大，尤其是保險資金重點投資方面，股債有可能面臨“雙殺”局勢，險資突圍迫在眉睫。

　　日前，保監(jiān)會修訂《保險資金運用管理暫行辦法》，明確鼓勵保險資金可投資ABS、創(chuàng)投和私募等產品。對此，曹恒乾認為，這從政策層面上對行業(yè)進行一定刺激。在“熊市思維”下，保險資金若想維持較高投資收益，必須優(yōu)化配置結構，尋求更加穩(wěn)定的抗風險、抗周期組合。而且“體現了風險與能力匹配的宗旨。明確償付能力監(jiān)管的表述也是在配合償二代推進。不同風控能力的公司在險資運用上存在不同的標準，尤其是類似私募股權和ABS之類的具備一定風險的衍生金融產品，對投資方提出較為嚴格的風控要求?！?/p>

　　“這對于投資經驗豐富、渠道廣泛、創(chuàng)新能力強的保險公司而言是再一次改善投資端的契機，可以以投資反哺保費端，形成良性循環(huán)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601688/" target="_blank" title="華泰證券 601688">華泰證券分析師沈娟表示。

　　華寶證券分析師艾瀟瀟也認為，保險資金資產配置策略組合將越來越豐富，可以從過去的集中于高信用等級的各類債券、債券型基金、貨幣市場工具等組合，逐漸擴展到各個久期，對于期限和信用的運用更加靈活。規(guī)模大、久期長的險資將極大改善長端收益率曲線，長端期限溢價將越趨明顯。

　　“當前，中國經濟處于增速換擋、結構調整的關鍵攻堅期，需要更多資金流入實體經濟領域。保險資金具有負債久期長、規(guī)模大的特性，引導保險資金投向實體經濟領域，有利經濟轉型升級?！便y河證券分析師武平平告訴本報記者。