進(jìn)入猴年以來，大盤呈現(xiàn)震蕩反彈走勢，壓抑已久的做多熱情逐漸釋放，熱點層出不窮。盡管周一大漲后市場有所回落，但上證K線圖顯示，周二盤中低點剛好把周一的跳空上漲缺口回補(bǔ)，反映出市場走勢已較前期的大幅波動更為理性，為大盤延續(xù)震蕩反彈走勢打下較為堅實的基礎(chǔ)。而從盤中熱點來看，近幾個交易日中，受益供給側(cè)改革的多個板塊低位強(qiáng)勁回升，明顯有資金介入炒作，有望保持一定的持續(xù)性。在業(yè)內(nèi)人士看來，供給側(cè)改革是未來很長一段時間一直不變的主題，其中鋼鐵、煤炭、水泥等三大主流受益板塊值得關(guān)注。

　　鋼鐵板塊

　　轉(zhuǎn)型及低估績優(yōu)股是炒作要點

　　由于主導(dǎo)鋼鐵需求的地產(chǎn)周期好轉(zhuǎn)，短期難以一步到位，目前板塊基于需求超預(yù)期恢復(fù)而導(dǎo)致的趨勢性行情概率較小，但在短期基本面向好的情況下，仍具有博弈性機(jī)會。在行業(yè)人士看來，判斷本輪鋼鐵股行情的兩大驅(qū)動因素是鋼價上漲和政策利好。鋼價總體表現(xiàn)已超預(yù)期，判斷整個3月份鋼價預(yù)期均偏積極，后續(xù)兩大政策利好：一是兩會期間鋼鐵供給側(cè)改革方面有望出臺配套政策，如稅收、不良處理、地方措施等。二是地產(chǎn)去庫存，類似上周末的房地產(chǎn)交易稅調(diào)整等。

　　從行業(yè)基本面來看，中泰證券分析師篤慧指出，雖然交投氣氛偏淡，但由于鋼材庫存偏低，市場對后市鋼價走勢普遍較為樂觀，惜售情緒濃厚。而對于二季度鋼材需求依然保持樂觀，年后披露的1月2.5萬億巨量新增貸款及社會融資規(guī)模看資金供應(yīng)充足，2016年基建投資有望再度發(fā)力。而部分低庫存城市若銷售持續(xù)向好，地產(chǎn)開工或?qū)⒂|底反彈。在此背景下，淡旺季切換帶來的需求環(huán)比增量，將導(dǎo)致行業(yè)鋼產(chǎn)量階段性回升，后期鋼價反彈行情有望延續(xù)。

　　自2015年以來，供給側(cè)改革就成了市場最為關(guān)注的熱點之一。長江證券分析師王鶴濤表示，雖然對于鋼鐵行業(yè)來說，供給側(cè)改革見效尚需時日，但政策的陸續(xù)出臺和推進(jìn)總會造成市場偏好的變化，進(jìn)而影響股價波動。

　　在近期行業(yè)基本面因基建需求刺激預(yù)期、季節(jié)性開工恢復(fù)及低供給、低庫存狀態(tài)而趨穩(wěn)，并且板塊前期已有回調(diào)、風(fēng)險有限的背景下，王鶴濤繼續(xù)維持板塊謹(jǐn)慎樂觀判斷，具有博弈性機(jī)會。在板塊投資風(fēng)格上，大概率會在需求好轉(zhuǎn)預(yù)期之下，仍以轉(zhuǎn)型、主題為主，延續(xù)近兩年來鋼鐵板塊投資習(xí)慣。因此，建議一方面配置低估值首鋼股份、大冶特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、河鋼股份、新鋼股份、武鋼股份、方大特鋼；另一方面，具有業(yè)績等安全邊際的轉(zhuǎn)型、主題標(biāo)的仍值得關(guān)注，包括國改預(yù)期強(qiáng)烈的韶鋼松山、凌鋼股份，轉(zhuǎn)型預(yù)期法爾勝，受益于海外油氣拓展順利的玉龍股份，主業(yè)高增且具3D打印概念的中鋼國際，打造供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商的歐浦智網(wǎng)。

　　潛力股精選

　　首鋼股份(000959) 轉(zhuǎn)型城市綜合服務(wù)

　　公司擬定增募集資金110億元，此外擬以持有的貴州投資100%股權(quán)與首鋼總公司持有的京唐鋼鐵51%股權(quán)進(jìn)行置換。

　　長江證券分析師王鶴濤指出，公司定增、置換主要圍繞“夯實鋼鐵主業(yè)”及“轉(zhuǎn)型城市綜合服務(wù)”兩條主線進(jìn)行，主要影響在于項目建成后京唐鋼鐵總產(chǎn)能將達(dá)2000萬噸/年，二期工程主要定位于開發(fā)海洋、軍工、造船、核電、石油、機(jī)械制造等領(lǐng)域所需高端寬厚板和熱軋、冷軋板產(chǎn)品。收購曹健投67%股權(quán)進(jìn)軍項目投融資及建設(shè)領(lǐng)域，實施PPP項目，切入城市綜合服務(wù)業(yè)實現(xiàn)多元化經(jīng)營。

　　大冶特鋼(000708) 具備民營機(jī)制品質(zhì)

　　公司因所處特鋼行業(yè)相對穩(wěn)定并具備集團(tuán)背景、民營機(jī)制等獨特品質(zhì)，是目前為數(shù)不多符合此條件的公司。目前公司估值顯著低于鋼鐵及特鋼板塊估值水平，市凈率也低于A 股其他主要特鋼公司。同時，借助實際控制人中特集團(tuán)在特鋼領(lǐng)域強(qiáng)大的技術(shù)及渠道優(yōu)勢，公司有望持續(xù)獲得協(xié)同發(fā)展，從而進(jìn)一步夯實其整體盈利基礎(chǔ)。

　　行業(yè)人士認(rèn)為，一方面，目前公司絕對估值水平相對較低，向下空間比較有限；另一方面，特鋼需求周期短期偏穩(wěn)、長期趨增屬性疊加公司產(chǎn)品、背景及機(jī)制優(yōu)勢，相對穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)將為公司股價提供可靠的安全邊際。

　　河鋼股份(000709) 去產(chǎn)能化重點區(qū)域

　　從公司自身規(guī)模、整合發(fā)展歷程、經(jīng)營績效，多元產(chǎn)業(yè)特別是釩鈦產(chǎn)業(yè)來看，公司完全有條件在供給側(cè)去產(chǎn)能改革中擔(dān)當(dāng)重任。

　　安信證券分析師衡昆分析指出，河北省作為產(chǎn)量占比接近1/4 的第一產(chǎn)鋼大省，又是京津冀一體化的重要組成部分，大概率是鋼鐵去產(chǎn)能的首要重點區(qū)域。河鋼也會成為中國鋼鐵去產(chǎn)能最大的受益者之一。從河鋼自身的條件和狀態(tài)來看，有可能抓住鋼鐵去產(chǎn)能這一歷史性進(jìn)程，實現(xiàn)企業(yè)自身發(fā)展、行業(yè)有效整合、區(qū)域經(jīng)濟(jì)升級和國家戰(zhàn)略落地的“四位一體”式勝利。河鋼股份是中國鋼鐵去產(chǎn)能的首選標(biāo)的。

　　水泥板塊

　　兼并重組力度將會進(jìn)一步加大

　　就水泥行業(yè)發(fā)展而言，持續(xù)低迷的需求將倒逼行業(yè)產(chǎn)能去化，不過此前地方政府一定程度上的呵護(hù)和企業(yè)自身的協(xié)同使產(chǎn)能去化之路漫漫無期，供給側(cè)改革的實施可能會加速這一去化過程。

　　長江證券分析師范超分析指出，真正要看到行業(yè)景氣的趨勢恢復(fù)，不僅需要去產(chǎn)能，還需要需求企穩(wěn)復(fù)蘇。因此對于供給側(cè)改革對水泥玻璃的影響應(yīng)分成兩階段，階段一是去產(chǎn)能前期的博弈性機(jī)會，滿足低持倉和低估值時是比較好的介入機(jī)會且不建議戀戰(zhàn)；階段二是需要去產(chǎn)能實質(zhì)性進(jìn)行且需求底部企穩(wěn)，此時帶來盈利提升與估值修復(fù)的趨勢機(jī)會。

　　水泥行業(yè)當(dāng)下基本面較弱，行業(yè)處于淡季價格下行。在行業(yè)人士看來，水泥行業(yè)景氣的趨勢恢復(fù)，不僅需要去產(chǎn)能，還需要需求復(fù)蘇。2016年行業(yè)整體判斷在供給側(cè)改革指導(dǎo)下，將會加快去產(chǎn)能進(jìn)程，“僵尸”企業(yè)在市場競爭中逐步退出；行業(yè)處于底部階段部分資產(chǎn)相對便宜，企業(yè)之間的兼并重組機(jī)會將會出現(xiàn)。去產(chǎn)能加速和穩(wěn)增長預(yù)期帶來邊際供需改善，需把握階段機(jī)會。

　　“等待政策催化落地，水泥行業(yè)的投資機(jī)會在2016年表現(xiàn)為脈沖式?！狈冻硎荆谝?，產(chǎn)能去化雖有意義但過程必然難且漫長，歐美、日本的市場化去產(chǎn)能持續(xù)了約5年。第二，行政實施上看，水泥玻璃的民營占比較高，通過行政指標(biāo)派發(fā)的難度更大些；地方阻力上看，水泥玻璃的去化相對容易些；動力上看，水泥1萬億產(chǎn)值，玻璃千億產(chǎn)值，體量較小其供給側(cè)改革對經(jīng)濟(jì)作用小于鋼鐵煤炭。所以矛頭更指向鋼鐵煤炭。第三，供給側(cè)改革的措施，大企業(yè)整合+僵尸產(chǎn)能退出，政策端靜待落地。第四，2016年對行業(yè)的影響判斷會是脈沖式，低配+低估的時候參與，但由于短期很難兌現(xiàn)持續(xù)性不會強(qiáng)，真正的趨勢機(jī)會需獲得進(jìn)一步信息再確認(rèn)。

　　申萬宏源證券分析師王絲語則表示，國家正在醞釀重拳治理產(chǎn)能過剩問題，利用市場化手段進(jìn)一步化解產(chǎn)能過剩?！八嗷?qū)⒓涌旒娌⒅亟M力度，供給側(cè)改革將利好行業(yè)產(chǎn)能淘汰，關(guān)注水泥龍頭市場整合。我們建議關(guān)注水泥產(chǎn)業(yè)整合組合：冀東水泥、金隅股份、寧夏建材、祁連山?！?/p>

　　潛力股精選

　　祁連山(600720) 業(yè)務(wù)整合是大看點

　　公司處于“一帶一路”核心區(qū)域，隨著沿線國家地產(chǎn)基建興起，有望享受前期較高的盈利水平。

　　申萬宏源證券分析師王絲語分析指出，公司與八冶集團(tuán)、吉爾吉斯斯坦JBK公司共同出資1.3億美元建設(shè)水泥產(chǎn)線，加快布局海外市場。目前吉爾吉斯斯坦全國水泥產(chǎn)能僅165萬噸，水泥噸毛利不低于300元，盈利水平遠(yuǎn)超國內(nèi)。中材集團(tuán)持有公司股權(quán)比例13.24%，公司與同屬中材集團(tuán)下的青松建化、天山股份之間存在同業(yè)競爭問題。隨著國企改革推進(jìn)，中材集團(tuán)對公司業(yè)務(wù)整合仍然是最大看點。隨著“一帶一路”政策推進(jìn)，長期看需求有望回暖。

　　海螺水泥(600585) 業(yè)內(nèi)龍頭整合加碼

　　公司2015年6月15日公告收購江西圣塔水泥；6月19日公告全資子公司海螺香港通過配股認(rèn)購西部水泥16.7%的股份；10月23日董事會正式通過關(guān)于公司以11.14億元價格收購巢東水泥相關(guān)資產(chǎn)。

　　興業(yè)證券分析師黃詩濤認(rèn)為，公司短期內(nèi)連續(xù)的整合動作一方面彰顯了其市場整合的決心，同時也反映出龍頭企業(yè)在行業(yè)低迷時期將加速市場整合。長期看，公司作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，積極參與并購整合和“一帶一路”建設(shè)，仍有成長空間。短期看，行業(yè)盈利水平已至歷史底部，而投資增速的持續(xù)下行，將增強(qiáng)穩(wěn)增長政策預(yù)期。

　　金隅股份(601992) 受益區(qū)域供需改善

　　公司水泥窯協(xié)同處置技術(shù)及運營經(jīng)驗國內(nèi)領(lǐng)先。海通證券分析師邱友鋒指出，公司約有81%的熟料產(chǎn)能位于京津冀，“京津冀協(xié)同發(fā)展”驅(qū)動下，區(qū)域供需改善拐點來臨值得期待。

　　此外，公司領(lǐng)先國內(nèi)水泥窯環(huán)保綜合利用進(jìn)程，目前擁有年處置20萬噸污泥、萬噸飛灰及40余類危險廢棄物的資質(zhì)和能力、負(fù)責(zé)北京90%左右的危險廢棄物處置；2015年天津振興公司、琉璃河公司、太行前景公司水泥窯協(xié)同處置污泥技改項目投入試運行。公司積極向現(xiàn)代服務(wù)新領(lǐng)域拓展，已布局養(yǎng)老、外貿(mào)服務(wù)領(lǐng)域。其地產(chǎn)多元化發(fā)展戰(zhàn)略意圖明顯。

　　煤炭板塊

　　需求端決定反彈高度和持續(xù)性

　　在近期大盤震蕩反彈中，煤炭板塊表現(xiàn)出強(qiáng)烈的反彈欲望，不少個股快速走高。作為前期嚴(yán)重跑輸大盤的傳統(tǒng)周期行業(yè)，供給側(cè)改革為市場注入一劑強(qiáng)心針，疊加近期基本面改善的預(yù)期，煤炭股估值修復(fù)有望持續(xù)。

　　中泰證券分析師劉昭亮指出，目前煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩導(dǎo)致大量企業(yè)虧損，供給側(cè)改革有望加速淘汰落后產(chǎn)能，加速推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組。短期煤價觸底反彈，催化因素已經(jīng)形成，積極參與春季反彈，需求端預(yù)期決定反彈的高度和持續(xù)性。從動態(tài)角度看，中期階段性積極因素也在累計：一是在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的同時，穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼。二是供給側(cè)變化，嚴(yán)控煤炭產(chǎn)能，兼并重組加速。三是國企改革及企業(yè)轉(zhuǎn)型，供給側(cè)管理有利于行業(yè)整合。

　　從煤炭行業(yè)來看，行業(yè)人士認(rèn)為地方龍頭煤企有望最大受益供給側(cè)改革。首先，供給側(cè)改革加大淘汰落后產(chǎn)能的“僵尸”企業(yè)，地方龍頭煤企競爭壓力減輕，優(yōu)勢更加凸顯。其次，地方政府通常會更重視扶持地方龍頭企業(yè)，在員工安置、淘汰產(chǎn)能給予更多政策傾斜。最后，地方龍頭企業(yè)有望借供給側(cè)改革加大兼并重組，在行業(yè)不景氣時低價收購競爭對手，化危為機(jī)不斷發(fā)展壯大。

　　同時，管理層調(diào)研煤企并提出改革部分方案，體現(xiàn)了政府對改善煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩的決心。盡管后續(xù)基本面的改觀仍取決于政策細(xì)則的出臺及后續(xù)的執(zhí)行力度，但作為“十三五”首年，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革可能是一直不變的主題。

　　雖然行業(yè)短期仍存壓力，但海通證券分析師吳杰認(rèn)為中期仍看煤炭行業(yè)三大樂觀因素。第一，需求可能改善。第二，供給側(cè)改革。第三，國企改革?！懊禾康男星閯倓傞_始，遠(yuǎn)沒有走完。三大利好，兌現(xiàn)任何一個，煤炭股都有望取得大幅高于目前的收益率。”吳杰認(rèn)為，從供給側(cè)改革來看，“五大重點任務(wù)”是“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”。當(dāng)務(wù)之急是斬釘截鐵處置“僵尸”企業(yè)，堅定不移減少過剩產(chǎn)能，讓“僵尸”入土為安，確保2016年過剩產(chǎn)能和房地產(chǎn)庫存減少，企業(yè)成本上漲和工業(yè)品價格下跌勢頭得到遏制，有效供給能力有所提高，財政金融風(fēng)險有所釋放。

　　劉昭亮表示，短期傳統(tǒng)周期行業(yè)的估值修復(fù)仍將持續(xù)，建議關(guān)注中國神華、中煤能源、露天煤業(yè)、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、安源煤業(yè)、盤江股份、開灤股份。

　　潛力股精選

　　安源煤業(yè)(600397) 國企改革預(yù)期強(qiáng)烈

　　公司積極向新能源業(yè)務(wù)方向拓展，計劃成為江西省的大能源整合平臺，國企整合和改革預(yù)期強(qiáng)烈。

　　國金證券分析師孫燦表示，公司向大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)平臺轉(zhuǎn)型，是以九江儲備中心為核心，加速布局物流基礎(chǔ)設(shè)施和交易中心的電商平臺。2015年下半年，通用碼頭和儲配煤場工程計劃開始試運行，專用鐵路則計劃年底建成，2016年物流配送體系將正式投產(chǎn)協(xié)作運行。通過設(shè)計較先進(jìn)的風(fēng)控模式而引入PvP網(wǎng)絡(luò)金融模式和銀行授信協(xié)作，較好地解決了供應(yīng)鏈風(fēng)險融資問題，交易中心電商平臺有望2015年開始貢獻(xiàn)收益。

　　盤江股份(600395) 煤層氣將成增長點

　　作為貴州國企混改第一家，盤江股份定增40億投資煤層氣和低熱煤發(fā)電，管理層和投資人將大額參與定增，彰顯了對公司未來前景的信心。

　　海通證券分析師鄧勇認(rèn)為，公司存在明顯的超預(yù)期機(jī)會，值得重點投資。新增的煤層氣業(yè)務(wù)將成為公司未來盈利主要看點。煤層氣三年內(nèi)將成為公司利潤支柱。公司近期募資主要投入公司煤層氣的開采和提純，由于采用了新的煤層氣開采技術(shù)，公司的煤層氣開采效率和經(jīng)濟(jì)性將大幅提高，預(yù)計該業(yè)務(wù)將在2016-2020年逐漸貢獻(xiàn)利潤，有望成為公司將來主要的業(yè)績增量。

　　潞安環(huán)能(601699) 集團(tuán)資產(chǎn)注入可期

　　公司是一家純煤炭公司，主要生產(chǎn)噴吹和動力煤，由于盈利較好，一直沒有考慮轉(zhuǎn)型，公司的機(jī)會來自煤價的反彈或者集團(tuán)資產(chǎn)注入。

　　海通證券分析師鄧勇認(rèn)為，集團(tuán)2014年產(chǎn)量計劃1.25億噸，2.5倍于上市公司，集團(tuán)上市時承諾5-10年內(nèi)完成整體上市，且山西省政府也力推五大集團(tuán)整體上市，公司外延式增長可期。目前集團(tuán)比較成熟的煤礦是司馬300萬噸和郭莊180萬噸煤礦，都是資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良的礦井。集團(tuán)的煤制油示范項目也有可能在未來盈利，如果按照公司上市時整體上市的承諾，也都有有注入的可能。