A股迎來“紅十月”之后，市場(chǎng)上此起彼伏的概念股炒作，再一次引發(fā)關(guān)注和爭(zhēng)議。

　　盡管尚有分歧，但概念股滿天飛至少說明了一點(diǎn):市場(chǎng)對(duì)未來和變革具有極大的熱情。當(dāng)任何一種代表未來和科技趨勢(shì)的新技術(shù)和新產(chǎn)品都無法打動(dòng)資本市場(chǎng)的話，那才是最為危險(xiǎn)的。而概念股滿天飛背后讓人最為樂觀的就是這個(gè)時(shí)代的趨勢(shì)，A股今年以來對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂、互聯(lián)網(wǎng)體育、互聯(lián)網(wǎng)金融、虛擬現(xiàn)實(shí)的追捧體現(xiàn)了資本市場(chǎng)的能動(dòng)性以及投資者對(duì)未來變革的信任票。

　　概念投資需業(yè)績(jī)兌現(xiàn)

　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段的A股似乎很難離開概念投資。以互聯(lián)網(wǎng)和高科技公司為代表的新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)先燒錢再賺錢的模式正被部分基金經(jīng)理作為投資理由，也使得某些基金經(jīng)理在重金投資題材股時(shí)有了更多的理由和借口。無論是因?yàn)槠溴e(cuò)誤的理解抑或是故意泛濫使用，當(dāng)下A股的結(jié)構(gòu)性行情已經(jīng)表明，基金經(jīng)理似乎又不再那么看重估值和業(yè)績(jī)。

　　“新興產(chǎn)業(yè)不要談?wù)摌I(yè)績(jī)，以后這些公司都會(huì)體現(xiàn)出高速增長(zhǎng)?！边@是一位A股基金經(jīng)理在本報(bào)記者提問時(shí)所說的。這位基金經(jīng)理認(rèn)為，四季度的投資布局必須圍繞風(fēng)口上的題材，即那些備受市場(chǎng)關(guān)注的新經(jīng)濟(jì)，盡管這些領(lǐng)域還尚未能體現(xiàn)出盈利，甚至一些行業(yè)的商業(yè)模式也不盡完善。

　　雖然當(dāng)下積極的投入甚至虧損以擁抱未來的高速增長(zhǎng)是新經(jīng)濟(jì)的一種普遍經(jīng)驗(yàn)策略。但是上述基金經(jīng)理似乎忘記這樣的一個(gè)問題，即行業(yè)可能迎來拐點(diǎn)開始盈利，但是投資的那個(gè)公司可能因?yàn)闅埧岣?jìng)爭(zhēng)被淘汰了，就像許多互聯(lián)網(wǎng)公司希望做的那樣，以虧損來獲取未來，但不幸的是，互聯(lián)網(wǎng)崛起了，但崛起的背后是大量的互聯(lián)網(wǎng)公司也同時(shí)消失了。

　　從今年第三季度末開始，虛擬現(xiàn)實(shí)概念股成為A股最強(qiáng)概念板塊。安信證券分析師趙曉光認(rèn)為，虛擬現(xiàn)實(shí)是多種技術(shù)的綜合，與顯示屏、光學(xué)、攝像頭等多種技術(shù)融合發(fā)展。當(dāng)然虛擬現(xiàn)實(shí)作為一種智能硬件終端，它與互聯(lián)網(wǎng)也密切相關(guān)。正由于虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)從技術(shù)到應(yīng)用涉足到多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，它也成為A股當(dāng)下最為熱門的概念。

　　其中最典型的是市場(chǎng)炒作最強(qiáng)的兩只品種暴風(fēng)科技和易尚展示。暴風(fēng)科技旗下的暴風(fēng)魔鏡是專門自營(yíng)VR虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備的，目前已推出暴風(fēng)魔鏡(1代、2代、3代)、小魔鏡、魔眼、手工版魔鏡等產(chǎn)品。根據(jù)暴風(fēng)科技發(fā)布的2015年半年報(bào)顯示，暴風(fēng)魔鏡業(yè)務(wù)在上半年的虧損為1846.78萬元。即便如此，市場(chǎng)毫不在乎這種貼錢或者虧錢的做法，暴風(fēng)科技從其虧損的業(yè)務(wù)中獲得了巨大的資本收益。截至暴風(fēng)科技停牌前，其市值已經(jīng)超過260億，而暴風(fēng)科技上市公司截至今年第三季度的凈利潤(rùn)尚不足3000萬人民幣。

　　而從事品牌終端展示的易尚展示因?yàn)樵谀承┘?xì)節(jié)上與虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)有著共通的技術(shù)，使得其也備受資金追捧，甚至在多個(gè)漲停板之后仍能吸引機(jī)構(gòu)集體扎堆買入。據(jù)悉，易尚展示的品牌終端展示業(yè)務(wù)服務(wù)于國(guó)內(nèi)外眾多知名企業(yè)，考慮到公司的募投項(xiàng)目創(chuàng)意終端展示產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目將會(huì)在2016年和2017 年陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能瓶頸得到突破，品牌終端展示服務(wù)收入增速有望穩(wěn)中有升。券商研究報(bào)告認(rèn)為，其虛擬展示服務(wù)快速增長(zhǎng)。虛擬展示服務(wù)包括3D 掃描成像、虛擬展示的設(shè)計(jì)、研發(fā)與推廣應(yīng)用等。虛擬展示服務(wù)是以3D數(shù)字化為基礎(chǔ)的，而公司的核心技術(shù)就在于3D數(shù)字化。但是問題在于，虛擬現(xiàn)實(shí)應(yīng)用的特點(diǎn)主要在于虛擬展示終端產(chǎn)品在游戲、視頻和其他消費(fèi)者領(lǐng)域的應(yīng)用。而易尚展示的業(yè)務(wù)顯然從很大程度上與游戲和視頻業(yè)務(wù)相差甚遠(yuǎn)。

　　炒作要跟準(zhǔn)商業(yè)化節(jié)奏

　　雖然現(xiàn)在市場(chǎng)上的虛擬現(xiàn)實(shí)概念股火爆不已。但也有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，認(rèn)為虛擬現(xiàn)實(shí)概念股的炒作很可能最后也會(huì)諸如其他概念股一般變成一地雞毛。交銀國(guó)際首席策略師洪灝說：“這些股票以前曾經(jīng)叫過以下名字：蘋果概念、智能穿戴、全息概念。炒過這么多回還接著炒，還是要自己騙一下自己?？蛻粽f，A股本身就是虛擬現(xiàn)實(shí)。我說您不完全對(duì)--A股是虛擬現(xiàn)實(shí)的增強(qiáng)版?！?/p>

　　當(dāng)然，市場(chǎng)也不能否定虛擬現(xiàn)實(shí)VR的前途將具有廣闊的發(fā)展空間，但是即便前景光明，從現(xiàn)階段來看仍還有很多問題亟待解決，比如一些市場(chǎng)人士認(rèn)為VR設(shè)備往往不便穿戴，解決眩暈的技術(shù)仍需完善，還有一大掣肘是配套的內(nèi)容還極其缺乏。但正如基金經(jīng)理所看到，當(dāng)概念來臨的時(shí)候，最好的做法首先是擁抱它，無論如何，當(dāng)豬已經(jīng)開始慢慢飄起來，能飛一把是一把。

　　綜合此前市場(chǎng)的一些炒作，從較早的鋰電池技術(shù)到3D打印再到虛擬現(xiàn)實(shí)，基金經(jīng)理眼中的概念股在很大程度上是仍然是新技術(shù)更新引爆出來的。顯而易見的是，技術(shù)驅(qū)動(dòng)正似乎逐步取代產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)成為A股市場(chǎng)近年來引爆行情的一大因素。而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景正成為技術(shù)驅(qū)動(dòng)在A股活躍的導(dǎo)演者，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)新經(jīng)濟(jì)，尤其是對(duì)科技、網(wǎng)絡(luò)和新技術(shù)的追求使得市場(chǎng)格外關(guān)注技術(shù)更新和新技術(shù)的出現(xiàn)。

　　而另一方面，新技術(shù)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)消費(fèi)的變革發(fā)展上帶來的力量也讓市場(chǎng)難以忽視。無論是早先的LED、新能源汽車、3D打印、云計(jì)算，抑或是近期的虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)，都指示了市場(chǎng)對(duì)新技術(shù)的熱捧。而A股市場(chǎng)的特點(diǎn)又往往是當(dāng)一種技術(shù)和業(yè)務(wù)小荷才露尖尖角時(shí)即開始形成概念化炒作，實(shí)際上A股市場(chǎng)的這種現(xiàn)象在很大程度上也類似于風(fēng)險(xiǎn)投資，但無論如何，這種現(xiàn)象也的確體現(xiàn)了資本市場(chǎng)的前瞻性。

　　但問題在于A股的喜新厭舊思維導(dǎo)致技術(shù)驅(qū)動(dòng)往往使得行情難以形成大跨度的時(shí)間持續(xù)周期。投資者在炒作技術(shù)驅(qū)動(dòng)的概念時(shí)，往往以追求新奇為主導(dǎo)，與概念所在行業(yè)的發(fā)展路徑并不匹配。如早先炒作的3D打印現(xiàn)在仍還未開始商業(yè)化，但概念卻已經(jīng)大大降溫。而虛擬現(xiàn)實(shí)也可能面臨同樣的問題：在商業(yè)化還未真正開始前，概念已經(jīng)開始成為資金眼中的老舊主題，而資金又必然抽身離去開始圍獵或下一個(gè)新奇的技術(shù)。

　　撇開這些僅僅追求新奇的主題式投資，技術(shù)驅(qū)動(dòng)本身也會(huì)帶來意想不到的作用，資本市場(chǎng)的一大功能就是證券化，一旦某種新技術(shù)能夠真正意義地改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)商業(yè)模式轉(zhuǎn)變和業(yè)績(jī)進(jìn)步，A股資本市場(chǎng)的高估值和炒作也必然能將更為正宗的企業(yè)以被并購、被參股、重組借殼等形式而帶入A股。而僅僅兩年時(shí)間，游戲公司的數(shù)量在A股的急劇擴(kuò)增到數(shù)十家就體現(xiàn)了這一點(diǎn)，因此市場(chǎng)對(duì)技術(shù)驅(qū)動(dòng)的關(guān)注應(yīng)更多的落腳于商業(yè)化和盈利釋放的時(shí)間節(jié)奏。

　　概念股活躍背后的資本熱情

　　盡管爭(zhēng)議與關(guān)注并存，不可否認(rèn)的是，概念股滿天飛至少說明了一點(diǎn):市場(chǎng)對(duì)未來和變革具有極大的熱情。當(dāng)任何一種代表未來和科技趨勢(shì)的新技術(shù)和新產(chǎn)品都無法打動(dòng)資本市場(chǎng)的話，那才是最為危險(xiǎn)的，顯然概念股滿天飛背后讓人最為樂觀的就是這個(gè)時(shí)代的趨勢(shì)，A股今年以來對(duì)互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂、互聯(lián)網(wǎng)體育、互聯(lián)網(wǎng)金融、虛擬現(xiàn)實(shí)的追捧體現(xiàn)了資本市場(chǎng)的能動(dòng)性以及投資者對(duì)未來變革的熱情。

　　融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒基金經(jīng)理林清源表示，中長(zhǎng)期看更為樂觀。他分析，現(xiàn)在市場(chǎng)籠罩著一種悲觀的氣氛，影響因素包括經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階，傳統(tǒng)周期行業(yè)面臨較大壓力等等。但正如狄更斯所說“這是最壞的時(shí)代，也是最好的時(shí)代”，隨著經(jīng)濟(jì)向新增長(zhǎng)時(shí)代轉(zhuǎn)型，投資者的投資框架也需要調(diào)整。只關(guān)注工業(yè)增加值和PMI等常規(guī)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能會(huì)忽視更大的格局。

　　“未來十年，經(jīng)濟(jì)放緩的同時(shí)，一個(gè)確定的事實(shí)就是固定資產(chǎn)投資和出口放緩，那么消費(fèi)、服務(wù)將取而代之。中國(guó)是全球儲(chǔ)蓄率最高，消費(fèi)杠桿率最低的國(guó)家之一，這也為消費(fèi)的增長(zhǎng)提供了空間。個(gè)人消費(fèi)的提升從全球來看都是可持續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素，也必然是中國(guó)的發(fā)展之路。但我們的消費(fèi)之路不會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制美國(guó)或者日本當(dāng)年的路徑。耐用品消費(fèi)已經(jīng)趨于飽和，我們更看好的是基于互聯(lián)網(wǎng)娛樂和人口變化帶來的新消費(fèi)主題，” 融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒基金經(jīng)理林清源如是表示。

　　一方面是概念股滿天飛，中小市值的TMT板塊成為資金關(guān)注的熱點(diǎn)，而另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的大市值企業(yè)備受冷落，在這種情況下顯然個(gè)股可能變得極為重要。融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒基金經(jīng)理林清源概括，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，改革，人口結(jié)構(gòu)變化和互聯(lián)網(wǎng)化等因素正在重塑中國(guó)的發(fā)展之路，投資要淡化指數(shù)，調(diào)整投資框架，密切關(guān)注新的消費(fèi)和服務(wù)興起將誕生的投資機(jī)會(huì)。