廣州證券：證金、新股——未來(lái)可能重新定位的兩個(gè)板塊

　　證金板塊。為了穩(wěn)定大盤(pán)，證金公司先是召集21家券商資金進(jìn)入股市，然后就是通過(guò)授信給大型證券公司進(jìn)入股市，再就是央行直接給的2000億資金入市。從入市的情況看，大部分是國(guó)企大盤(pán)股。對(duì)象有：1、四大行股。四大行于8月19日披露匯金增持狀況：匯金公司通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，分別受讓了建設(shè)銀行4.97億股、中國(guó)銀行18.1億股、工商銀行10.14億股、農(nóng)業(yè)銀行12.55億股，受讓后，持股比例分別為57.31%、64.63%、35.00%和40.41%。2、證金、匯金位列第一大股東的上市公司有兩家，分別為梅雁吉祥和浙富控股。位列第二大股東的上市公司有白云山、天成控股、冠城大通、億陽(yáng)信通、三聚環(huán)保等十余家上市公司。目前證金和匯金已經(jīng)持股超過(guò)80家。除了銀行和電力股外，藥業(yè)股也成為進(jìn)入的對(duì)象。電力股有桂冠電力、岷江水電等。藥業(yè)股有華仁藥業(yè)、桂林三金、華海藥業(yè)、康緣藥業(yè)等。3、除了大盤(pán)股被看作是進(jìn)入穩(wěn)定股市外，其實(shí)證金公司持股比較雜，甚至另類(lèi)。例如這些年來(lái)套牢很多散戶(hù)的梅雁吉祥，出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況。公司的基本情況是上年虧損，今年第一季度也是虧損。證金公司進(jìn)入的依據(jù)是什么？這個(gè)可能很難回答。從宣布進(jìn)入然后幾個(gè)漲停的效果看，證金公司在四大行上沒(méi)法賺錢(qián)，在梅雁吉祥這樣的股就可以賺錢(qián)，東墻補(bǔ)西墻，這也說(shuō)得過(guò)去。

　　從歷史看，2007年后也有過(guò)大型機(jī)構(gòu)集中持股的情況。當(dāng)時(shí)開(kāi)放式基金大量持倉(cāng)的股票，在后來(lái)的行情中，股價(jià)基本不動(dòng)。什么原因？主要是基金進(jìn)入持股太集中，其他資金無(wú)法進(jìn)入盈利，個(gè)股死水一潭。目前證金公司和匯金也大量持有銀行股，未來(lái)出來(lái)兩大公司再進(jìn)入拉升外，不可能有其他資金進(jìn)入拉升，四大行將來(lái)也是死水一潭。證金、匯金位列第一大股東的梅雁吉祥和浙富控股兩股，長(zhǎng)期來(lái)處在微利狀態(tài)，預(yù)計(jì)證金和匯金看好是兩者有相同情況的題材，將來(lái)最大的可能是走重組之路。但大幅拉升后，已經(jīng)提前炒作，即使重組也很難再有好的行情。其他題材股如藥業(yè)股，特別是中小盤(pán)的藥業(yè)股，屬于防御性產(chǎn)品，應(yīng)該是證金和匯金持股結(jié)構(gòu)的一個(gè)方面，將來(lái)首先要退出的可能就是這些股。無(wú)論如何，證金和匯金高調(diào)進(jìn)入個(gè)股，其他機(jī)構(gòu)再進(jìn)入可能性不大，建議跟進(jìn)這些股的盡量短線(xiàn)。

　　新發(fā)行制度后的新股。這段行情起來(lái)，除了杠桿成為推手外，新股連續(xù)漲停成為常態(tài)也成為行情的示范性樣板。隨便一個(gè)個(gè)股，沒(méi)有10個(gè)以上的漲停，就不是新上市的新股。2014年漲停之最蘭石重裝，在創(chuàng)造連續(xù)23天暴漲，股價(jià)飆升近900%后成為"新股神話(huà)"之最。炒作題材是核電和煤化工。IPO新規(guī)導(dǎo)致的結(jié)果是大量的新股在二級(jí)市場(chǎng)“補(bǔ)漲”，因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)被認(rèn)為低壓低了股價(jià)。我們認(rèn)為：1、這樣定價(jià)新股，企業(yè)融資規(guī)模變小，大部分的差價(jià)讓二級(jí)市場(chǎng)消化，給市場(chǎng)帶來(lái)活力，也給市場(chǎng)帶來(lái)更大的投機(jī)，這是行情在后來(lái)能夠快速上升的重要因素之一。2、因?yàn)檫@樣都沒(méi)受到管理層的打壓，市場(chǎng)“嗅出”了政策的寬松，導(dǎo)致大量市場(chǎng)資金去追高新股，也導(dǎo)致奇跡一個(gè)接一個(gè)地出現(xiàn)。到后來(lái)暴風(fēng)科技由9.43元短時(shí)間上升到327.01元。廣生堂由25.76元上升到335.04元。全通教育上升到467.57元。大量的新股借這樣沒(méi)任何監(jiān)管的炒作，上升到百元以上。到目前為止，創(chuàng)業(yè)板超過(guò)100元的還有厚普股份、唐德影視、暴風(fēng)科技、金雷風(fēng)電、昆侖萬(wàn)維、廣生堂、先導(dǎo)股份、創(chuàng)業(yè)軟件等。目前市場(chǎng)還有133個(gè)50元以上的個(gè)股，大量是新規(guī)IPO后上市的新股，可以說(shuō)，一旦行情變化，這些股也會(huì)被市場(chǎng)不斷拋售。

　　當(dāng)年上市的一批大型國(guó)企包括中國(guó)石油、中國(guó)神華等，也生動(dòng)地說(shuō)明，一批新股是怎樣在行情高漲的時(shí)候走高，而在行情走弱的時(shí)候走低的過(guò)程。2007年股改行情，大量的開(kāi)放型基金設(shè)立，然后是大量招募基金經(jīng)理和分析師，再大規(guī)模地向市場(chǎng)灌輸所謂“估值”等。結(jié)果是國(guó)企股如中信證券從6元吹脹到百元，中國(guó)石油開(kāi)盤(pán)后最高去到48.62元后長(zhǎng)期大幅度下跌。中國(guó)神華吹到94元后也長(zhǎng)時(shí)間大幅度下跌。那時(shí)候高價(jià)的個(gè)股和高價(jià)的新股，深深低套牢一批股民，直到目前，中國(guó)石油也沒(méi)法上到上市后最高的一半位置。2014年到2015年有大量的新股上市，也曾大幅度炒作過(guò)，一些可能會(huì)重覆之前類(lèi)似中國(guó)石油的走勢(shì)。但創(chuàng)業(yè)板和大盤(pán)股不同，創(chuàng)業(yè)板可以高送轉(zhuǎn)，一旦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)，也有翻身的可能，所以這個(gè)要區(qū)別開(kāi)來(lái)。

　　上述兩個(gè)板塊根本的還是涉及到回報(bào)股東的問(wèn)題。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)企股大量從股市中拿錢(qián)，卻不能很好回報(bào)股東。當(dāng)時(shí)郭樹(shù)清時(shí)期，想解決這個(gè)問(wèn)題，可惜太復(fù)雜。而目前，國(guó)企不單止沒(méi)有改變?cè)瓉?lái)的做法，還大量從市場(chǎng)取得資金。這段行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)下跌的原因，匯金不想提及，但市場(chǎng)很清楚，匯金及其一批上市公司，借行情高位大量減持，導(dǎo)致股市根基倒塌。而中小盤(pán)和創(chuàng)業(yè)板，一度在A(yíng)股低迷的時(shí)候，支撐了個(gè)股行情，以至2008年到2014年上半年，個(gè)股行情每年都出現(xiàn)。經(jīng)歷杠桿破滅后，我們?nèi)匀豢春梅切鹿傻闹行“搴蛣?chuàng)業(yè)板行情，因?yàn)檫@些股與新股相比，還有相當(dāng)大的估值區(qū)間，一旦業(yè)績(jī)向好，再高送轉(zhuǎn)填權(quán)，這才是我們真正的追求目標(biāo)。