融資盤新的政策變化，或給A股帶來新變數。

　　7月1日晚，繼監(jiān)管層連續(xù)公布降低交易費用、短期公司債發(fā)債主體擴容至所有券商以及兩融債權資產證券化放行后，再度公布了經過征求意見并修訂完成的《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》（下稱辦法）。

　　根據辦法規(guī)定，監(jiān)管層將取消有關兩融的強制平倉安排，而允許券商同客戶自行商定補充擔保物的期限、比例等。

　　事實上，這一規(guī)定的下發(fā)或需及時拯救了部分已出現深跌的融資標的個股。據21世紀經濟報道記者了解，截至7月1日收盤，已有不少于101只兩融標的股半個月累計跌幅已超過或達到40%。

　　事實上，滬深兩市的場內融資余額已連續(xù)第7個交易日縮水，期間融資盤縮水規(guī)模已超過2000億元。

　　新規(guī)或“解救”101只融標股

　　7月1日，滬指再次迎來單日深跌，全天跌幅達-5.23%。

　　而與此前調整有所不同，改日下跌更為明顯的主板市場則包含了較多的兩融標的股，而這亦引發(fā)了業(yè)內對券商兩融風險的更多擔憂。

　　據福建一家券商營業(yè)部負責人透露，根據當前兩融市場的常規(guī)杠桿，個股累計跌幅超過40%時，通常對應客戶的維持擔保比例也將低于150%，并進入瀕臨平倉線的危險境地。

　　“據我們的測算，一般個股跌40%左右就會下破警戒線范圍，我們將通知客戶及時補充保證金?！鼻笆鰻I業(yè)部負責人表示，“在40%這個位置，如果再度下跌很可能導致平倉。”

　　21世紀經濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現，6月15日至7月1日，滬深兩市共有101只融資融券標的股累計跌幅已超過或達到40%的危險狀態(tài)。

　　其中除鴻博股份（002229）跌幅已突破50%外，亦有神州泰岳、天音控股等10只個股累計跌幅不少于45%。

　　值得一提的是，雖然截至7月1日的滬指點位略高于6月29日的近期低點，但前述累計“超跌股”的數量已多于彼時；統(tǒng)計顯示，截至6月29日收盤，自當月15日以來累計跌幅不少于40%的個股僅有58只，而超過45%的股票僅有5只。

　　這也意味著，經過兩天的市場震蕩，股指雖并未跌破前期低點，但處于比較危險狀態(tài)中的兩融標的個股的數量卻放大了近一倍。

　　“主要是昨天上漲的主力是創(chuàng)業(yè)板，主板啟動不明顯，而一些弱勢股的回升也不給力?！北本┮患掖笮腿谈呒壊呗苑治鰩煴硎荆敖裉煳脖P主板再次跳水，導致前期跌幅較大的個股再次受累?！?

　　據21世紀經濟報道記者統(tǒng)計，前述101只兩融標的股在6月15日至30日期間，累計融資凈償還額約258.32億元；而截至30日收盤，該部分股票合計融資盤余額約1577.78億元。

　　不過亦有業(yè)內人士指出，雖然前述101只個股的融資總額較大，但真正于高位融資買入并持有至今的籌碼占比“未必很高”。

　　“首先這些融資盤并不都是6月15日之前的高點殺進去的，其次許多之前持有部分跌幅較大個股的融資客戶，中途割肉可能性也較大，所以可能存在平倉、爆倉風險的融資規(guī)模并不大?！鼻笆鰻I業(yè)部負責人稱。

　　兩融規(guī)模7連降

　　在更多兩融標的股進一步向下深跌的同時，A股場內融資盤的規(guī)模也正處于“逐日縮水”狀態(tài)。

　　同花順iFinD數據顯示，滬深兩市融資余額在6月18日達到歷史峰值，為2.267萬億；6月19日至6月30日的七個交易日，兩融余額呈環(huán)比逐日下降趨勢，截至6月30日收盤，該余額已降至2.045萬億元。

　　這也意味著，僅在前述的七個交易日中，滬深兩市的場內融資盤就已縮水達2219億元。

　　有分析人士認為，滬深兩市融資盤縮水的原因之一，與股指下跌導致市場情緒較為低落有關。

　　“調整前，A股的每日融資買入額都能達到2000億規(guī)模，有個別天超過2500億，但后來每日融資買入額就開始下降了?！鼻笆龈呒壊呗苑治鰩煼Q，“調整引發(fā)市場觀望情緒的加劇，許多人不敢融資買入了。”

　　同花順iFinD數據顯示，6月2日至15日期間，A股每日融資買入額均超過2000億元，而6月16日至今，該值均未超過1800億元，6月23日起更是低至1200億元一線。

　　同樣需要注意的是，在A股此輪調整的前期，融資償還額也出現下降。數據顯示，6月18日和24日兩個交易日，單日融資償還額均未超過1500億元，但在6月26日之后的三個交易日，該值又迅速回到2000億元之上。

　　“剛調整時融資償還額減少，說明部分融資客戶存在不愿割肉平倉的心態(tài)。”前述營業(yè)部負責人認為，“但后來償還額的放大，則和一些股票價格撐不住風控線有關，一些客戶會選擇在被系統(tǒng)強平前主動平倉，這導致近期償還額的增加?！?

　　與此同時，融資余額的縮減也和部分兩融客戶主動降低杠桿的操作不無關聯。據21世紀經濟報道記者了解，出于規(guī)避市場震蕩所可能帶來的短期風險，部分兩融客戶選擇暫時主動降低、或放棄使用融資杠桿。

　　“之前有從券商、朋友、公司低息貸款融錢炒股，近期我把這些借來的部分都斬倉、償還了?！鄙钲谝晃挥嘈諅€人投資者告訴21世紀經濟報道記者，“現在我只拿之前的利潤炒了，等形勢明朗后再考慮加杠桿。”

　　值得一提的是，雖然市場傳聞A股下跌背后存在部分機構融券做空的可能，但從交易數據來看，融券余額在前述調整區(qū)間并未大幅增長，反而較融資規(guī)模呈現更大幅的縮減。

　　同花順iFinD數據顯示，6月1日13日期間，日均融券余額為85.74億元；在A股此輪向下調整期間（6月15日至30日），融券余額的日均值僅60.37億元，環(huán)比下降接近30%。