伴隨著指數(shù)在激烈震蕩后步入了5000點歷史高點，近兩周A股行業(yè)板塊也迎來輪動上漲，不過，在這一波上漲行情中，品種則顯得明顯滯后了。分析認為，隨著保險業(yè)上半年基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，稅延型有望年內(nèi)試點，估值仍有上升潛力。而且，在過去的牛市中，保險明顯呈現(xiàn)出牛市中后期品種的特點，機構建議投資者可持股待漲。

　　利好出臺釋放利好信號

　　過去兩周，圍繞著5000點的爭奪，讓股市震蕩更為劇烈。自5月18日開始，強弱周期板塊交替上揚，刺激大盤強勁反彈，滬指曾一度最高逼近5000點，而且，兩市成交額持續(xù)運行在歷史天量區(qū)間內(nèi)。

　　不過，此時保險類上市公司表現(xiàn)卻不溫不火。雖然期間不乏小幅跟漲，但總體走勢呈現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢。特別是在5月最后一周，隨著指數(shù)調(diào)整，保險股加速下跌。5月28日大盤暴跌，新華保險、中國太保、中國人壽等幾只個股跌幅悉數(shù)超過6%。

　　不過，盡管如此，市場普遍認為，由于保險2015年行業(yè)景氣度仍在向上，保險產(chǎn)品吸引力也在大幅提升，在“保費+投資+政策”三輪驅(qū)動下，保險股后市還有較大空間。

　　對此，海通證券(600837，股吧)指出，2015年上半年，保險行業(yè)基本面在持續(xù)好轉(zhuǎn)。首先，在降息周期下，高利率環(huán)境顯著改善，總保費增速維持高增長，結構顯著改善，新業(yè)務價值增速預計創(chuàng)五年來新高。同時，股票市場大幅上漲，浮盈顯著增加，險資投資收益和凈利潤大幅提升。

　　再加上，保險“國十條”明確“制定實施免稅、延期征稅等優(yōu)惠政策，加快發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險，構建多層次社會保障體系”。并且，5月國務院常務會議已決定試點，對購買商業(yè)健康保險給予個人所得稅優(yōu)惠，這也釋放了積極信號。

　　與此同時，海外市場也對國內(nèi)保險股持看好態(tài)度。日前，《巴倫周刊》網(wǎng)站刊發(fā)了一篇名為《專業(yè)投資者看好中資保險股》的文章。該文章稱，雖然保險股估值高于半年前的水平，但根據(jù)一些指標衡量，估值似乎并不太高，可能會進一步上升。

　　《巴倫周刊》援引摩根大通分析師MW Kim的觀點稱，中國四大壽險公司股價是其內(nèi)含價值的1.66倍；跟歷史數(shù)據(jù)相比并不高。而且，文章引用市場專家的分析稱，與外國保險公司相比，中資保險公司的內(nèi)含價值計算方式更加保守。

　　該文章也針對具體該怎么購買保險股提出了建議。其指出，上述摩根大通分析師Kim建議，若單就估值和增長數(shù)據(jù)來說，中國太平似乎是四大壽險企業(yè)中具有吸引力的一家，同時，其一直十分關注中國平安(601318，股吧)。而《巴倫周刊》也指出，鑒于中國平安和中國太平股價在過去一周左右時間都出現(xiàn)下跌，現(xiàn)在可能是中期業(yè)績發(fā)布期到來前的入市好時機。

　　保險股是牛市后期品種

　　在海通證券研究所非銀行金融行業(yè)分析師孫婷看來，保險是唯一能加杠桿投資股票的標的，牛市中后期權益?zhèn)}位提升后業(yè)績彈性巨大，資產(chǎn)端負債端雙雙受益，而且，在過去的牛市中，保險也明顯呈現(xiàn)出牛市中后期品種的特點。

　　孫婷稱，目前保險公司權益?zhèn)}位仍處于較低水平，未來保險公司有望增加權益類資產(chǎn)配置，提升業(yè)績彈性和股價彈性。同時，市場擔心降息所帶來的再投資風險，而目前保險公司資產(chǎn)和負債久期基本匹配，再投資風險較小，目前股價已因此出現(xiàn)過度反應。

　　同時，中信證券(600030，股吧)也從人口、利率結構等角度作出了具體分析。其指出，從人口結構來看，未來15年，中國人口老化節(jié)奏與1984—2001年的日本相當，預計60歲以上人口占比將從14.4%升至23.8%。從日本經(jīng)驗來看，老齡化催生保障型保單需求。2014年中國健康險保費同比增長41.3%，2015年一季度同比增長32.6%就是印證。

　　從利率結構來看，數(shù)據(jù)顯示，目前新型傳統(tǒng)險預定利率為3.5—4%，而1年期和3年期的存款基準利率分別為2.25%和3.5%?！?999年大幅降息前，傳統(tǒng)險曾憑借高保證利率，實現(xiàn)爆發(fā)式增長。由于傳統(tǒng)險期限長，產(chǎn)品形態(tài)簡單，兼具保障和儲蓄功能，有望迎來新一輪高增長周期。”

　　“從政策方向來看，通過稅收撬動杠桿保民生，符合政府意愿?！敝行抛C券認為，5月6日健康險稅收優(yōu)惠政策落地，養(yǎng)老險稅收優(yōu)惠政策試點加快出臺眾望所歸?！叭绻麄€稅制度改革順利，可以按照家庭生活成本來抵扣納稅，則養(yǎng)老險稅收優(yōu)惠政策有望惠及全民，帶來萬億級的保費增量?！?

　　就保險股未來的估值空間，中信證券也認為將強于大市。其表示，短期來看，保費增長明確，估值有提升空間。“一方面，人口老齡化創(chuàng)造對保障型保單的剛性需求；另一方面，利率下行周期，保險產(chǎn)品費率自由化，保單吸引力上升?！痹诓豢紤]股市超額回報的情況下，預計2016—2017年，保險業(yè)內(nèi)含價值增速有望達到13—17%。

　　從長期來看，估值上漲空間取決于長期資產(chǎn)配置能力。中信證券表示，從美國和中國臺灣歷史經(jīng)驗來看，保險公司投資收益率與基準利率變動趨勢基本一致。如何提高資產(chǎn)配置能力，抵御利率下行，實現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)的利差收益是擺在保險公司面前的重要課題。