編者按：市場期盼已久的《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》已經(jīng)內(nèi)部下發(fā)。此輪電改明確“三放開、一獨立、一研究、三強化”的改革基本主線，定位電網(wǎng)職能，放開售電側(cè)，促進分布式電源發(fā)展。分析認為，在新電改下，除了電力股的價值洼地突顯外，能源互聯(lián)網(wǎng)+也是亮點之一，投資者可從六維度掘金萬億電改蛋糕。

　　新電改：三放開、一獨立、三加強

　　《中共中央、國務(wù)院關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》3月15日已經(jīng)內(nèi)部印發(fā)，雖還未正式對外發(fā)布，但新電改即將開啟的萬億售電市場、能源互聯(lián)網(wǎng)等新興生產(chǎn)力下的電力新業(yè)態(tài)，已被市場翹首企盼。

　　電改文件共分七大條28小條，主要內(nèi)容可以概括為“三放開、一獨立、三加強”。放開新增配售電市場，放開輸配以外的經(jīng)營性電價，公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計劃放開，交易機構(gòu)相對獨立，加強政府監(jiān)管，強化電力統(tǒng)籌規(guī)劃，強化和提升電力安全高效運行和可靠性供應水平。

　　對于行業(yè)熱議的電網(wǎng)拆分和輸配分開等破除壟斷問題，文件表述為“深化對區(qū)域電網(wǎng)建設(shè)和適合我國國情的輸配體制研究”，并沒有更多細節(jié)。

　　對于電改方案，中信證券預計在三大方面將會出現(xiàn)變化。首先是發(fā)電側(cè)，供求形勢除反映在利用小時外還將影響上網(wǎng)電價，目前供求偏寬松環(huán)境并不利于發(fā)電企業(yè)尤其是火電企業(yè)；同時企業(yè)間差異化也將拉大，低電價及低成本公司有望占據(jù)優(yōu)勢(通過電價提高及利用小時上升)。其次是電網(wǎng)側(cè)，從統(tǒng)購統(tǒng)銷賺取兩端價差向公用事業(yè)轉(zhuǎn)變，盈利穩(wěn)定性增強，同時政府管制力度加大。最后是售電側(cè)，準入門檻放開，電力產(chǎn)品及定價由同質(zhì)化走向差異化，為行業(yè)帶來增量利潤來源；售電主體增多后，新需求及盈利模式或出現(xiàn)，電力后市場將逐步形成。

　　新電改改了什么？

　　一是電價改革。第一步，單獨核定輸配電價；第二步，分步實現(xiàn)公益性以外的發(fā)售電價格由市場形成；第三步，妥善處理電價交叉補貼。

　　二是電力交易體制改革。按照接入電壓等級，能耗水平、排放水平、產(chǎn)業(yè)政策以及區(qū)域差別化政策等確定并公布可參與直接交易的發(fā)電企業(yè)、售電主體和用戶準入標準。按電壓等級分期分批放開用戶參與直接交易，參與直接交易企業(yè)的單位能耗、環(huán)保排放均應達到國家標準，不符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及產(chǎn)品和工藝屬于淘汰類的企業(yè)不得參與直接交易。

　　三是建立相對獨立的電力交易機構(gòu)，繼續(xù)完善主輔分離。電網(wǎng)企業(yè)主要從事電網(wǎng)投資運行、電力傳輸配送，負責電網(wǎng)系統(tǒng)安全，保障電網(wǎng)公平無歧視開放，按國家規(guī)定履行電力普遍服務(wù)義務(wù)。

　　四是推進發(fā)用電計劃改革。直接交易的電量和容量不再納入發(fā)用電計劃。鼓勵新增工業(yè)用戶和新核準的發(fā)電機組積極參與電力市場交易，其電量盡快實現(xiàn)以市場交易為主。

　　五是推進售電側(cè)改革，有序向社會資本放開售電業(yè)務(wù)。允許符合條件的高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)或經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，組建售電主體直接購電；鼓勵社會資本投資成立售電主體，允許其從發(fā)電企業(yè)購買電量向用戶銷售；允許擁有分布式電源的用戶或微網(wǎng)系統(tǒng)參與電力交易；鼓勵供水、供氣、供熱等公共服務(wù)行業(yè)和節(jié)能服務(wù)公司從事售電業(yè)務(wù)；允許符合條件的發(fā)電企業(yè)投資和組建售電主體進入售電市場，從事售電業(yè)務(wù)。

　　六是建立分布式電源發(fā)展新機制。全面放開用戶側(cè)分布式電源市場，支持企業(yè)、機構(gòu)、社區(qū)和家庭根據(jù)各自條件，因地制宜投資建設(shè)太陽能、風能、生物質(zhì)能發(fā)電以及燃氣“熱電冷”聯(lián)產(chǎn)等各類分布式電源。

　　售電側(cè)放開給出紅利

　　除了重新定位了電網(wǎng)職能外，新電改方案還有放開發(fā)電市場、售電市場，鼓勵社會資本參與售電及增量配電業(yè)務(wù)，促進分布式電源發(fā)展等多個亮點。

　　此次改革之后，電價將劃分為發(fā)電價格、輸配電價、售電價格，其中輸配電價由政府單獨核定，逐步過渡到“準許成本加合理收益”原則，分電壓等級核定。分步實現(xiàn)發(fā)售電價格由市場形成，居民、農(nóng)業(yè)、重要公用事業(yè)和公益性服務(wù)等用電繼續(xù)執(zhí)行政府定價。因此，此輪電改的變量主要是競爭性環(huán)節(jié)的發(fā)售電價格。

　　分析認為，售電側(cè)改革有望成為本輪改革的最大紅利。售電側(cè)市場化改革將允許5類企業(yè)成為新的售電主體，包括高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)成立售電主體、社會資本投資組建售電主體、供水供氣供熱等公共事業(yè)公司、節(jié)能服務(wù)公司以及發(fā)電企業(yè)都可以投資組建售電主體。

　　同時，方案明確，鼓勵社會資本投資配電業(yè)務(wù)。探索社會資本投資配電業(yè)務(wù)的有效途徑，逐步向符合條件的市場主體放開增量配電投資業(yè)務(wù)，鼓勵以混合所有制方式發(fā)展配電業(yè)務(wù)。

　　售電市場放開將倒逼售電公司同互聯(lián)網(wǎng)公司展開合作。售電市場放開后，六類競爭性企業(yè)都將分食萬億市場，伴隨著大量多樣的用戶需求以及大量的智能終端的接入需求，信息和數(shù)據(jù)的經(jīng)營將成為售電公司的核心競爭力之一。數(shù)據(jù)挖掘和分析能力至關(guān)重要，基于大數(shù)據(jù)分析，能源電力企業(yè)可以做到對消費者的深入洞察、提供精準的服務(wù)和營銷、獲得科學的管理決策能力、最大化資產(chǎn)效能、最小化污染和溫室氣體排放開。

　　申萬宏源預計，售電公司觸網(wǎng)是大勢所趨，拒絕觸網(wǎng)大概率會被市場淘汰。售電業(yè)務(wù)上游承載發(fā)電、輸配電、分布式等多維供給，下游承接工商業(yè)、居民、園區(qū)等多維度客戶，無疑將成為未來整個能源交易體系中的數(shù)據(jù)中心，所以電改放開售電市場是能源互聯(lián)網(wǎng)的必要條件，打開了互聯(lián)網(wǎng)應用的大門，真正實現(xiàn)能源流、信息流、業(yè)務(wù)流的融合。

　　可以預見，在電改后市場能源互聯(lián)網(wǎng)體系下，用戶的多樣性服務(wù)需求未來有望呈幾何式爆發(fā)。具備配網(wǎng)資源的區(qū)域電網(wǎng)公司具備大量用戶數(shù)據(jù)資源坐擁能源互聯(lián)網(wǎng)最佳入口，受益能源互聯(lián)網(wǎng)超萬億需求的爆發(fā)。

　　新電改政策出臺后，全國5.5萬億度售電對應的萬億元級別售電市場即將放開，電力股的價值洼地將受到投資者重視。誰能在新電改中獲得機會？《投資快報》記者根據(jù)各大券商研究報告梳理出以下六個方面：

　　【拿到售電牌照的電力企業(yè)】

　　首先受益的是具有競爭力的發(fā)電企業(yè)以及第一批售電牌照獲得者，方正證券預計第一批牌照將發(fā)放給試點區(qū)域內(nèi)擁有國資背景的發(fā)電公司，比如深圳能源(000027)、深南電A(000037)、粵電力A(000539)等龍頭發(fā)電企業(yè)。

　　【低電價、低成本的發(fā)電公司】

　　發(fā)電計劃放開之后，競爭將造成市場分化，尤其是擁有優(yōu)質(zhì)水電、坑口煤電、核電等成本較低的發(fā)電資產(chǎn)企業(yè)，以及形成規(guī)模效應的發(fā)電集團將在市場競爭中占有優(yōu)勢地位，比如長江電力(600900)、國投電力(600886)、桂冠電力(600236)等。中信證券則從電價及成本角度推薦長江電力、內(nèi)蒙華電(600863)、川投能源(600674)及國投電力，關(guān)注桂冠電力、黔源電力(002039).

　　【發(fā)、售一體的地方能源綜合供應商】

　　售電側(cè)放開后，地方電企有望率先獲得售電牌照，部分兼具燃氣分銷業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢，有望轉(zhuǎn)型區(qū)域綜合能源服務(wù)商，中信證券看好申能股份及廣州發(fā)展，建議關(guān)注皖能電力(000543)、深圳能源(000027)、京能電力(600578)、云南鹽化(002053)、甘肅電投(000791)及粵電力等。

　　【能源互聯(lián)網(wǎng)】

　　“配售電體制放開，自發(fā)自用、余電就近直銷的盈利模式或帶來分布式能源大發(fā)展，從而推進能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)?！敝行抛C券表示，投資者可建議關(guān)注彩虹精化(002256)、隆基股份(601012)及智光電氣(002169).

　　申萬宏源證券則推薦廣安愛眾、郴電國際、樂山電力、文山電力、通寶能源、天富能源。

　　【光伏行業(yè)】

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，電改是能源互聯(lián)網(wǎng)的最強催化劑，2015年，光伏分布式啟動，2016年儲能市場啟動，2017年售電開始鋪開，2018年電動汽車將接棒領(lǐng)跑?！澳茉椿ヂ?lián)網(wǎng)”時代，無疑為光伏應用創(chuàng)造了更多創(chuàng)新發(fā)展的空間和機遇。

　　【高耗能企業(yè)】

　　此外，高耗能企業(yè)的成本對電價敏感，受益上游競爭加劇，電價下跌，如電解鋁、多晶硅等產(chǎn)業(yè)受益。

　　掘金點

　　遠光軟件(002063)

　　電改9號文提出“三放開、一獨立、”三加強，電改IT錦上添花，申萬宏源認為，競爭性環(huán)節(jié)電價放開和提高供應可靠的電力IT的意義，類似利率市場化和巴塞爾III對金融IT的意義，可能提高一個數(shù)量級，遠光軟件等公司需求大增。

　　最新公布的《投資者關(guān)系活動記錄表》中透露，目前 SmartWork 已經(jīng)開始在國網(wǎng)省公司試點，未來公司將會根據(jù)試點情況，在國網(wǎng)集團進行全面推廣。 據(jù)了解，SmartWork 是遠光軟件基于移動應用推出的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)產(chǎn)品。

　　通寶能源(600780)

　　昨日，通寶能源以8.60元開盤，經(jīng)過近半個小時的震蕩后股價快速拉高并迅速漲停，截至收盤時，仍有233萬股封在漲停板上。

　　電改新方案曝光，機構(gòu)看好地方電網(wǎng)企業(yè)。通寶能源是市盈率最低的電網(wǎng)公司(對應2015年P(guān)E僅15倍)，遠低于同類型電網(wǎng)公司(平均已超過35倍)；大集團、小公司2015年有望演繹持續(xù)資產(chǎn)(燃氣、電力)注入；山西為潛在的電網(wǎng)改革區(qū)域，配售電擴張預期強烈。

　　郴電國際(600969)

　　分析認為，公司具備供電、供水、氣體綜合能源服務(wù)能力；同國網(wǎng)、南網(wǎng)兩網(wǎng)存在長期競爭合作關(guān)系，擁有較強市場化競爭意識；具備湖南、河北、內(nèi)蒙、江蘇多省區(qū)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，未來存在較強互聯(lián)網(wǎng)基因。

　　郴電國際昨日收漲8.81%。繼定增募集近8億投向東江引水工程后，公司近期又宣布進軍污水處理與城市地下綜合管線建設(shè)，分別投資8000萬和5000萬在上述領(lǐng)域新設(shè)兩家全資子公司。