從去年12月開始的牛市，是一場券商股發(fā)動(dòng)的大行情。12月，中信證券股價(jià)接近翻倍，按后復(fù)權(quán)價(jià)計(jì)算，本周三中信證券已經(jīng)超過2007年大牛市，創(chuàng)出歷史新高。光大證券、招商證券、華泰證券這3只2009~2010年之間上市的券商股也早已收復(fù)多年的發(fā)行價(jià)失地，創(chuàng)出歷史新高。

　　本輪牛市最大的一個(gè)特征就是以融資為代表的杠桿資金的推動(dòng)。但在券商股股價(jià)已經(jīng)處于歷史高位的情況下，空方也積極運(yùn)用杠杠手段，即通過融券賣出券商股獲利。

　　4只券商股貢獻(xiàn)1/3融券賣出

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2014年12月1日至2015年1月7日，申萬一級行業(yè)分類下的非銀金融板塊共發(fā)生融資凈買入776.85億元(即融資買入減去融資償還的凈額)，資金流入量高居28個(gè)行業(yè)之首。其中，中信證券區(qū)間發(fā)生融資凈買入174.42億元，也因此取代中國平安，目前以288.59億元的融資余額排名所有標(biāo)的股票首位。

　　不過，記者注意到，由于券商板塊短期漲幅過大，投資者之間也開始出現(xiàn)分歧。盡管融券交易并非主流，但近期券商股在繼續(xù)被投資者巨額融資買入的同時(shí)，也承受著巨量融券賣出。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周三，滬深兩市共發(fā)生融券賣出155.23億元，其中海通證券、華泰證券、中信證券、興業(yè)證券賣出金額排名前四，合計(jì)被融券賣出55.50億元，市場占比高達(dá)35.75%。

　　海通證券被融券賣出8326.12萬股，金額20.24億元；而其當(dāng)天二級市場總成交為131.8億元，也就是說融券賣出占其成交比例達(dá)到了15.36%。另外，海通當(dāng)天還發(fā)生了26.52億元融資買入，占其成交的20.12%。這意味著當(dāng)天海通超過三分之一的成交由杠桿資金推動(dòng)。

　　華泰證券被融券賣出17.96億元，占其當(dāng)天二級市場總成交125.6億元的14.30%。而同時(shí)其融資買入金額為23.71億元，成交占比為18.88%。中信證券和興業(yè)證券則被融券賣出11.20億元和6.07億元。

　　事實(shí)上，券商股被部分投資者看空的這種情況在去年年末已經(jīng)初現(xiàn)端倪。這在華泰證券上體現(xiàn)得較為明顯。去年12月16日~31日，華泰共發(fā)生融券賣出7.06億股，金額折合168.05億元，而同期融資買入量為5.76億股，折合買入金額137.06億元。也就是說，這半個(gè)月華泰的融券賣出量較融資買入量多出1.3億股，融券賣出金額較融資買入金額高出30.99億元。

　　分析師提示短期風(fēng)險(xiǎn)

　　在此背景下，昨日券商板塊也出現(xiàn)了大幅回調(diào)。除了新上市的國信證券繼續(xù)漲停外，只有西部證券上漲了1.31%，其余券商股均出現(xiàn)不同程度下跌。跌幅最大的是方正證券和華泰證券，各下跌5.39%和6.25%。

　　記者注意到，元旦前后已經(jīng)有券商分析師表示了對券商板塊短期漲幅過大的謹(jǐn)慎。如中信建投非銀行金融研究員劉義就在最新周報(bào)中指出，2015年券商業(yè)績?nèi)钥杀３州^快增長，并且2014年上半年券商股業(yè)績基數(shù)較低，因此2015年上半年，尤其是一季度，券商股仍將有較好的投資機(jī)會，維持“增持”評級。但同時(shí)他也特別提到，“對于券商股應(yīng)理性投資，2014年四季度券商板塊漲幅過大，預(yù)計(jì)2015年在相對表現(xiàn)上將明顯不及2014年四季度?！?/p>

　　華融證券的趙莎莎也認(rèn)為，盡管3~5年內(nèi)將是證券行業(yè)跨越式發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，但整個(gè)板塊“估值壓力增大，警惕短期回落風(fēng)險(xiǎn)”。