與二級市場資金的熱炒相呼應(yīng)，國防軍工類上市公司2014年三季報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)整體呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的特征。

　　目前已經(jīng)發(fā)布三季報(bào)的26家相關(guān)上市公司中，12家出現(xiàn)了業(yè)績同比增長，其中，中國船舶、振芯科技、上海佳豪、四創(chuàng)電子業(yè)績增幅超過100%。雖然廣船國際、成飛集成等公司業(yè)績下滑較為明顯，但其中不少公司都具有優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入的計(jì)劃，隨著方案的逐步落實(shí)，不少業(yè)績不佳的上市公司也有望進(jìn)入盈利上升周期。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，制度紅利的加速釋放和軍民融合的持續(xù)深化，將成為引領(lǐng)軍工企業(yè)運(yùn)營步入上升周期的兩大關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)不少軍工類企業(yè)將以靚麗的財(cái)報(bào)迎接未來。

　　周期行業(yè)初現(xiàn)回暖跡象

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前兩市共有26家國防軍工類上市公司發(fā)布了三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，凈利潤變動(dòng)幅度在正負(fù)100%區(qū)間的有21家企業(yè)，顯示整體業(yè)績較為平穩(wěn)。其中12家企業(yè)凈利潤同比增長，在已經(jīng)發(fā)布財(cái)報(bào)的所有公司中接近半數(shù)。

　　在這12家公司中，中國船舶1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤同比大增超9倍，大有“王者歸來”的架勢。財(cái)報(bào)顯示，中國船舶前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入207.39億元，同比增長38.23%，歸屬于上市公司股東凈利1.39億元，同比增長922.81%。公司表示，業(yè)績增長主要受益生產(chǎn)提速，尤其海工項(xiàng)目建設(shè)總量增加較大。

　　回看中國船舶業(yè)績走勢可以發(fā)現(xiàn)，公司從2012年開始凈利潤出現(xiàn)虧損，且2012年四個(gè)季度的歸屬于母公司股東的凈利潤均出現(xiàn)較大幅度下滑，但這種趨勢在2014年已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的緩解，除了第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2767萬元同比下滑59%之外，公司第二季度和第三季度凈利潤增長率分別達(dá)到了581%和153%。相關(guān)分析師指出，公司業(yè)績增長已經(jīng)開始出現(xiàn)向好趨勢，經(jīng)營企穩(wěn)態(tài)勢也較為明確。

　　同屬于船舶制造行業(yè)的上海佳豪同樣業(yè)績表現(xiàn)不俗。公司2014年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤3472萬元，同比增幅達(dá)到279%。公司表示，海洋工程設(shè)計(jì)、EPC兩大業(yè)務(wù)收入大幅增長以及今年并購沃金天然氣利用公司所增加的天然氣業(yè)務(wù)收入，使得業(yè)績同比攀升。上海佳豪主營船舶、海洋工程的設(shè)計(jì)與承包，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司業(yè)績的增長能從側(cè)面印證船舶行業(yè)的回暖。

　　不少分析師維持對軍工板塊中周期性行業(yè)的樂觀判斷。銀河證券表示，2015-2016年中國民船行業(yè)將迎來業(yè)績確定性增長的上升小周期；2017年有望獲得全球船舶行業(yè)復(fù)蘇的接力，從而迎來較大投資機(jī)遇。

　　冰火兩重天特征明顯

　　部分相對輕資產(chǎn)的軍工類企業(yè)也成為業(yè)績搶眼的亮點(diǎn)。

　　以振芯科技為例，公司主營北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用關(guān)鍵元器件及衛(wèi)星定位終端產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤2752萬元，同比增長787%。報(bào)告期內(nèi)，由于公司新產(chǎn)品不斷定型及投放市場，元器件產(chǎn)品銷售增長較快；而且隨著北斗應(yīng)用的擴(kuò)展，公司持續(xù)加大了對北斗市場的拓展力度，北斗業(yè)務(wù)收入較去年同期增長較快；此外，由于公司產(chǎn)品和技術(shù)的競爭優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，公司視頻圖像業(yè)務(wù)收入較去年同期也取得了較快增長，使得本期凈利潤較上年同期增長幅度較大。

　　但值得注意的是，軍工企業(yè)內(nèi)部“冰火兩重天”特征明顯。廣船國際10月29日披露季報(bào)，2014年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤-6.14億元，同比大幅下滑742%，在所有26家已經(jīng)披露三季報(bào)的軍工類上市公司中墊了底。

　　因?yàn)橹亟M為航空防務(wù)平臺(tái)而股價(jià)一飛沖天的成飛集成三季報(bào)同樣慘淡。繼上半年由盈轉(zhuǎn)虧后，公司前三季度凈利潤雖然再度轉(zhuǎn)為盈利，但僅僅521萬元，同比下降幅度高達(dá)75%，降幅僅次于廣船國際。

　　不過，成飛集成目前的業(yè)務(wù)主要集中在鋰電池、電源系統(tǒng)及配套產(chǎn)品等制造業(yè)方面，根據(jù)公司5月與成飛集團(tuán)簽署的資產(chǎn)置換協(xié)議，公司將以每股16.6元的發(fā)行價(jià)，向中航工業(yè)、華融公司及洪都集團(tuán)三家資產(chǎn)注入方定向發(fā)行股份，購買沈飛集團(tuán)、成飛集團(tuán)及洪都科技100%股權(quán)，并進(jìn)行配套融資。其中，注入資產(chǎn)包括殲擊機(jī)、空面導(dǎo)彈等核心防務(wù)資產(chǎn)，預(yù)估值達(dá)158.47億元。有分析認(rèn)為，這筆百億資產(chǎn)的注入，不僅使公司市值規(guī)模快速翻數(shù)倍，而且令其成為中航工業(yè)防務(wù)資產(chǎn)的整體上市平臺(tái)，也將使其估值出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。成飛集成方面也表示，重組注入資產(chǎn)的業(yè)務(wù)涉及殲擊機(jī)及空面導(dǎo)彈等軍品和相關(guān)衍生民用產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)體量、盈利能力等方面均將給公司帶來顯著提升。

　　較受關(guān)注的中國航空工業(yè)集團(tuán)公司旗下上市公司的業(yè)績表現(xiàn)則較為平穩(wěn)。其中，增幅最大的為航空動(dòng)力，公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4.6億元，同比增幅88%；業(yè)績表現(xiàn)不佳的中航飛機(jī)1-9月的凈利潤為4653萬元，同比下降29%。

　　不過，中航飛機(jī)目前正在緊張布局定向增發(fā)，將以不低于13.21元/股價(jià)格募資30億元，用于投資數(shù)字化裝配生產(chǎn)線條件建設(shè)項(xiàng)目、運(yùn)8系列飛機(jī)裝配能力提升項(xiàng)目、機(jī)輪剎車產(chǎn)業(yè)化能力提升項(xiàng)目、關(guān)鍵重要零件加工條件建設(shè)項(xiàng)目、國際轉(zhuǎn)包生產(chǎn)條件建設(shè)項(xiàng)目、客戶服務(wù)體系條件建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。公司認(rèn)為，隨著募投項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)，原有重點(diǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)效率和生產(chǎn)能力的顯著提升將使公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場影響力及占有率，同時(shí)新產(chǎn)品的批產(chǎn)將增加公司的利潤增長點(diǎn)，從而增強(qiáng)公司的整體盈利能力。

　　軍工改革望持續(xù)深化

　　與財(cái)務(wù)業(yè)績相比，更為吸引市場關(guān)注的是，不少軍工企業(yè)今年開始都將分享到改革紅利。據(jù)了解，從2013年開始，隨著軍工企業(yè)深化改革的推進(jìn)，核心軍工資產(chǎn)注入上市公司大門已經(jīng)開啟，包括航空動(dòng)力、中國重工在內(nèi)的企業(yè)紛紛展開關(guān)于收購集團(tuán)軍工資產(chǎn)的重大重組。

　　被譽(yù)為“軍工改革第一股”的中國重工，在2013年首家成功注入核心軍工資產(chǎn)。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，作為軍工改革的排頭兵，公司仍將加快國企改革及軍工資產(chǎn)證券化的進(jìn)度，方式包括內(nèi)引外聯(lián)等。

　　從今年4月開始停牌的廣船國際，雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)不甚理想，但業(yè)內(nèi)對其青睞有加。海通證券相關(guān)分析師預(yù)計(jì)，公司將成為首次A/H股公司注入軍工資產(chǎn)的企業(yè)，對未來軍工資產(chǎn)注入是有里程碑式的意義?！澳壳爸袊肮I(yè)集團(tuán)下仍有接近一半資產(chǎn)并未證券化，考慮到廣船國際目前較小的體量和在A/H股兩地上市的特殊地位，未來整合注入集團(tuán)資產(chǎn)的預(yù)期較高?！?

　　部分軍工企業(yè)的“軍民融合”特征也在逐步顯現(xiàn)出來。以閩福發(fā)A為例，公司原本主營通信產(chǎn)品制造，公司將以5.78元/股發(fā)行3.4億股收購南京長峰航天電子科技有限公司100%股權(quán)，并向南京長峰大股東航天科工防御技術(shù)研究院的母公司航天科工集團(tuán)募集配套資金，非公開發(fā)行1.11億股，融資6.44億元。增發(fā)并注入募集配套資金6.4億以后，航天科工集團(tuán)直接成為上市公司控股股東，成為混合所有制“民參軍”的創(chuàng)新形式。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這種在混合所有制方面的新突破，大大打開了未來的想象空間。

　　還有不少軍工公司在業(yè)務(wù)方面開始拓展民用領(lǐng)域。以振芯科技為例，公司擬使用超募資金1000萬元與兩名自然人共同投資設(shè)立成都子昂移動(dòng)互聯(lián)有限公司，從事初創(chuàng)期移動(dòng)游戲團(tuán)隊(duì)投資、游戲合作開發(fā)以及3D 畫開發(fā)引擎基地業(yè)務(wù)，以期為公司注入全新的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基因及貫通公司的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)血脈。公司表示，擬將北斗導(dǎo)航與視頻圖像、遙感與地理信息、MEMS與微電子、光電傳感器網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)游戲、3D動(dòng)畫開發(fā)引擎等技術(shù)和產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新融合，構(gòu)建北斗移動(dòng)互聯(lián)綜合應(yīng)用服務(wù)體系，加快北斗應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

　　招商證券就此分析指出，軍民融合“雙向之門”打開，民營企業(yè)和軍企雙向根據(jù)自身技術(shù)優(yōu)勢互相滲透，有望成為帶動(dòng)軍工企業(yè)訂單增加和盈利提升的有效方式。

　　前三季度凈利增長軍工類企業(yè)一覽

　　證券代碼 證券簡稱 今年前三季凈利潤(元) 同比(%)

　　600150.SH 中國船舶 138，755，699.2800 922.8120

　　300101.SZ 振芯科技 27，529，481.6100 787.4898

　　300008.SZ 上海佳豪 34，720，717.0800 279.1019

　　600990.SH 四創(chuàng)電子 27，894，768.2800 121.9667

　　601890.SH亞星錨鏈 81，189，338.6700 90.6189

　　600893.SH 航空動(dòng)力 465，308，887.7600 88.7504

　　600038.SH哈飛股份 241，963，427.5100 49.5243

　　002023.SZ海特高新 109，502，633.9400 40.3297

　　600316.SH洪都航空 15，732，221.5700 36.1968

　　000738.SZ中航動(dòng)控 155，340，933.6700 24.0873

　　600879.SH 航天電子 114，256，311.5700 14.1660