9月29日上午10時(shí)，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，請水利部副部長李國英介紹中國節(jié)水灌溉狀況。

　　李國英在會上介紹，按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，我國將積極推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)，大力發(fā)展節(jié)水灌溉，力爭到2020年，將全國節(jié)水灌溉工程面積占有效灌溉面積的比例提高到60%以上，將高效節(jié)水灌溉面積占有效灌溉面積的比例提高到30%以上，農(nóng)田灌溉水有效利用系數(shù)達(dá)到0.55以上。

　　水利部數(shù)據(jù)顯示，2011年、2012年全國水利建設(shè)投資分別達(dá)到3452億元和4303億元，兩年投資總量超過“十一五”水利投資總規(guī)模7040億元，特別是2012年全國水利建設(shè)投資首次突破4000億元，創(chuàng)歷史最高水平。

　　2013年水利建設(shè)投資規(guī)模再做突破，全年落實(shí)水利建設(shè)投資4397億元，其中中央投資1408億元、地方投資2989億元。

　　在公布2013年水利投資數(shù)據(jù)同時(shí)，2014年水利部要著力做好防災(zāi)減災(zāi)，啟動一批重大水利項(xiàng)目，解決薄弱環(huán)節(jié)問題，加強(qiáng)水資源節(jié)約保護(hù)，開展水生態(tài)文明建設(shè)，確保深化改革順利起步。

　　2014年初，水利部水利水電規(guī)劃設(shè)計(jì)總院院長劉偉平表示，今年中央財(cái)政預(yù)算安排的資金將保持較大增加，2014年水利建設(shè)總投資仍將保持高位運(yùn)行。

　　此外，今年5月21日，國務(wù)院召開常務(wù)會議，部署加快推進(jìn)節(jié)水供水重大水利工程建設(shè)，確定按照統(tǒng)籌謀劃、突出重點(diǎn)的要求，在今明兩年和“十三五”期間分步建設(shè)納入規(guī)劃的172項(xiàng)重大水利工程。工程建成后，將實(shí)現(xiàn)新增年供水能力800億立方米、農(nóng)業(yè)節(jié)水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬畝，使我國骨干水利設(shè)施體系顯著加強(qiáng)。

　　水利行業(yè)投資規(guī)模的快速擴(kuò)大受到了資本市場的關(guān)注。券商也對部分水利股給出積極評價(jià)。據(jù)媒體報(bào)道，僅最近一個(gè)月內(nèi)，就有13只水利建設(shè)概念股被券商給予“買入”或“增持”評級，其中，中工國際、南方泵業(yè)、亞盛集團(tuán)、蒙草抗旱和圍海股份被推薦次數(shù)均在5次以上。

　　對于板塊后市的投資機(jī)會，分析人士建議關(guān)注四條主線。一是前期調(diào)整較充分的水利管道板塊，有望直接受益于水利投資的持續(xù)增長；二是大規(guī)模水利設(shè)施和水電工程設(shè)施的承包商將受益；三是看好農(nóng)業(yè)灌溉和節(jié)水龍頭企業(yè)；四是關(guān)注生態(tài)水利即再生水利用等新興企業(yè)。目前a股市場中相關(guān)個(gè)股主要有：大禹節(jié)水、亞盛集團(tuán)、龍泉股份、蒙草抗旱、圍海股份、新界泵業(yè)等。(證券時(shí)報(bào)網(wǎng))

　　新界泵業(yè)：污水處理業(yè)務(wù)注重質(zhì)量業(yè)績低于預(yù)期

　　結(jié)論：公告收入、凈利潤為5.57億元、4732萬元，同增1.23%、-24.74%，eps0.15元，低于我們預(yù)期。農(nóng)用泵增長平穩(wěn)，受污水處理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式影響，上半年收入大幅下滑，考慮到公司污水處理更加穩(wěn)健，下調(diào)2014-16年eps至0.37(-0.13)、0.51(-0.14)、0.64(-0.21)元，考慮到浙江省“五水共治”政策積極影響，污水處理和污水泵業(yè)務(wù)后續(xù)成長性依然向好，維持增持評級，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至13元，相當(dāng)于2015年25倍pe.

　　水泵收入增長穩(wěn)健，毛利率穩(wěn)中有升：水泵收入4.84億，同增8.19%，國內(nèi)、國外增速均有所下滑，國內(nèi)業(yè)務(wù)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)減速拖累，國外受公司自建品牌戰(zhàn)略影響，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)農(nóng)用泵增長平穩(wěn)；浙江省“五水共治”將給污水泵業(yè)務(wù)帶來積極影響，判斷下半年整體增速將逐步回升。綜合毛利率25.8%，提升0.6個(gè)百分點(diǎn)，基于原材料成本處于低位和人民幣維持穩(wěn)定假設(shè)，判斷下半年毛利率將維持穩(wěn)定。

　　污水處理業(yè)務(wù)更加注重質(zhì)量，浙江博華上半年收入大幅減少：浙江博華注重經(jīng)營質(zhì)量，放棄了很多bt、bot業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流更加穩(wěn)定的運(yùn)營業(yè)務(wù)，上半年僅實(shí)現(xiàn)收入725萬元，虧損518萬元，繼斬獲樂清市2,998萬元的污水處理bo項(xiàng)目后，又相繼中標(biāo)衢州4115萬元和溫嶺7165萬元的的污水運(yùn)營項(xiàng)目，上半年總計(jì)新接訂單超1.5億，公司已經(jīng)從工程總包向運(yùn)營轉(zhuǎn)變，判斷后續(xù)現(xiàn)金流將更加持續(xù)穩(wěn)定，發(fā)展更加有質(zhì)量。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：浙江博華大幅虧損、海外自建品牌戰(zhàn)略失敗。

　　催化劑：水污染治理政策出臺、大額訂單簽訂。(國泰君安)

　　大禹節(jié)水：再進(jìn)下游，打造節(jié)水增收農(nóng)業(yè)標(biāo)桿

　　可鎖定并擴(kuò)大主業(yè)競爭優(yōu)勢：公司以節(jié)水灌溉材料、節(jié)水灌溉工程施工為兩大主業(yè)，是我國知名的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。但整體來看微灌溉子行業(yè)在我國仍然處于起步階段，被接受程度仍然在緩步提升過程當(dāng)中，我們于之前的以色列專題報(bào)告當(dāng)中提到相應(yīng)龍頭企業(yè)通過下游分成模式(種植收益中按一定比例分給節(jié)水灌溉設(shè)備企業(yè))獲得了良好的發(fā)展效果，我們認(rèn)為大禹本次項(xiàng)目的設(shè)立也有望重現(xiàn)這一歷程，通過直接涉足下游，這種模式實(shí)現(xiàn)對于政府、企業(yè)、農(nóng)戶的三贏，對政府、農(nóng)戶來說，可以更有效的加快當(dāng)?shù)噩F(xiàn)代農(nóng)業(yè)進(jìn)程，更扎實(shí)的完成節(jié)水灌溉相關(guān)的規(guī)劃任務(wù)，并且提升當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，解決就業(yè)，對于企業(yè)來說，涉足下游有利于充分發(fā)揮出設(shè)備的效用，提升和鎖定企業(yè)自身主業(yè)的收益，并起到良好的廣告作用，因?yàn)槭痉缎?yīng)一直是最有效的廣告手段，在農(nóng)戶對微灌溉多數(shù)仍存有一定疑慮的情況下，可以為最終打開終端市場做好鋪墊。河西走廊項(xiàng)目是公司沿襲此條思路邁出的第二個(gè)大的步伐，此前公司在廣西崇左已經(jīng)開展了20萬畝甘蔗種植項(xiàng)目，而且預(yù)計(jì)面積有望進(jìn)一步擴(kuò)大，項(xiàng)目預(yù)計(jì)在明后年會逐步產(chǎn)生貢獻(xiàn)，加上河西走廊項(xiàng)目，“南北共振”的局面將逐步形成。僅從訂單影響來看，我們按示范影響各100萬畝，畝均投資1500元(“地埋式”滴灌鋪設(shè)成本相對較高)測算，將帶來30億左右的訂單貢獻(xiàn)。

　　可獲取可觀種植收益：微灌溉從本質(zhì)上來說是生產(chǎn)技術(shù)一種，“節(jié)水節(jié)肥節(jié)工、增產(chǎn)增收”是其影響生產(chǎn)的主要途徑，公司涉足下游雖然有一定不確定性，但我們對公司最終的成功仍然較為樂觀，首先：對于規(guī)?；?jīng)營面臨的土地流轉(zhuǎn)問題，公司所擁有的土地權(quán)屬問題較少，而且多數(shù)不是農(nóng)民的核心熟地，產(chǎn)生摩擦阻力的概率較低，而此次河西走廊項(xiàng)目的50萬畝土地更是如此(5萬畝公司流轉(zhuǎn)土地，7萬畝土地為集體土地，38萬畝土地為荒地，處于無人承包狀態(tài))，第二：公司精選的品種種類+微灌溉本身具有優(yōu)勢疊加保障項(xiàng)目效果，我們于之前的以色列專題報(bào)告當(dāng)中列舉了很多微灌溉增產(chǎn)增收的例子，由于實(shí)現(xiàn)了水、肥精準(zhǔn)化投放，以及減速輕了非作物區(qū)域非作物生物的影響(如雜草、病菌等)，微灌溉往往具有很好的增產(chǎn)效應(yīng)，而此次兩個(gè)項(xiàng)目當(dāng)中，公司精心挑選出甘蔗、黑果枸杞兩個(gè)品種，都是在微灌溉技術(shù)極具增產(chǎn)潛力的品種，再加上涉足下游，與種植產(chǎn)出利益一致化之后，我們相信，項(xiàng)目能夠高質(zhì)量的完成并為最終達(dá)到增產(chǎn)效果打下基礎(chǔ)，第三：兩個(gè)項(xiàng)目都符合當(dāng)?shù)卣囊?guī)劃訴求，廣西項(xiàng)目由于甘蔗是當(dāng)?shù)刂匾魑?，現(xiàn)代化、規(guī)?；?jīng)營提升效益與當(dāng)?shù)卣嫦嘁恢?廣西“雙高”基地建設(shè)項(xiàng)目)，河西走廊項(xiàng)目符合當(dāng)?shù)卣畬τ诤阼坭浇?jīng)濟(jì)作物的發(fā)展規(guī)化(《甘肅省“十二五”農(nóng)牧業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等)，也對當(dāng)?shù)丨h(huán)境改善、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展起著拉動作用，同樣符合當(dāng)?shù)卣脑V求。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍將快速發(fā)展。政府投資方面，目前正在加速實(shí)施的項(xiàng)目包括，河西走廊高效節(jié)水灌溉項(xiàng)目(91.7億元)、敦煌水資源生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目(47億元元)、東北四省區(qū)節(jié)水增糧項(xiàng)目(380億元)、甘肅安全飲水項(xiàng)目(16億元)、全國高新節(jié)水小農(nóng)水重點(diǎn)縣項(xiàng)目、中央財(cái)政小型農(nóng)田水利建設(shè)項(xiàng)目、全國高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)項(xiàng)目等，行業(yè)快速增長是大勢所趨，我們認(rèn)為這一趨勢至少將持續(xù)到2020年，已有項(xiàng)目大部分在西北地區(qū)，公司有絕對高的占有率支撐，保障公司未來幾年的增長，目前公司訂單充足，且對訂單來源有所選擇，顯示需求仍然比較旺盛；零售方面：隨著土地流轉(zhuǎn)的推進(jìn)，越來越多的種植大戶吸收并接受這種模式，這也是我們前期在東北的最大感受之一，這塊市場目前占比10%，未來也還有很大的空間，大禹作為目前的行業(yè)龍頭也將充分受益。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為河西走廊項(xiàng)目對于公司的意義深遠(yuǎn)，將會進(jìn)一步打開公司的市值空間，我們預(yù)計(jì)廣西(按50萬畝計(jì)算，現(xiàn)有20萬畝)、河西走廊項(xiàng)目(50萬畝)全部達(dá)產(chǎn)后，將會實(shí)現(xiàn)年凈利潤2億元、11億元左右，如項(xiàng)目實(shí)施順利，我們認(rèn)為將支撐起至少130億市值，相較目前公司37.08億市值空間很大，繼續(xù)提示“買入”。(國金證券)

　　南方泵業(yè)：海水淡化泵技術(shù)突破，助推水處理業(yè)務(wù)提速

　　標(biāo)志著公司海水淡化泵技術(shù)達(dá)到國內(nèi)最高水平。另一方面，憑借高壓泵技術(shù)優(yōu)勢，污水泵產(chǎn)品系列的研發(fā)也將實(shí)現(xiàn)提速。該課題研發(fā)的日產(chǎn)淡水1.25萬噸高壓泵是目前國內(nèi)單機(jī)規(guī)模最大的高壓泵，驗(yàn)收通過標(biāo)志著膜法海水淡化關(guān)鍵技術(shù)國產(chǎn)化率的進(jìn)一步提高。公司是國內(nèi)最早進(jìn)入海淡領(lǐng)域，而且是目前高壓泵產(chǎn)品系列最全的內(nèi)資企業(yè)。這一優(yōu)勢將為其后續(xù)開拓國內(nèi)高端海水淡化泵市場和發(fā)展污水泵業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　進(jìn)軍海水淡化和污水處理領(lǐng)域，進(jìn)一步外延擴(kuò)展的空間打開。今后公司將積極推進(jìn)海水淡化高壓泵及能量回收裝置等業(yè)務(wù)的開展。此前公司與安訊能(全球第三大海水淡化公司)達(dá)成合作協(xié)議，我們預(yù)計(jì)未來雙方在海水淡化、污水處理等方面的合作空間巨大，有助于打造新的增長點(diǎn)。

　　新業(yè)務(wù)布局逐步完善，未來三年業(yè)績復(fù)合增長30%以上，前景向好。核心邏輯為：

　　1)專注城鎮(zhèn)“二次供水”、污水、消防泵的500億市場，產(chǎn)品系列完善、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)化，未來幾年銷售收入增長沒有瓶頸。

　　2)新業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入收獲期，明年起開始貢獻(xiàn)利潤。具體包括a。搭建海外銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，快速擴(kuò)大出口銷售；b。與霍尼韋爾攜手打造可智能化管理的中央凈水供水系統(tǒng)，提供中國城鎮(zhèn)“直飲水”及“二次供水凈化”的有效解決方案；c。發(fā)揮資本平臺優(yōu)勢，進(jìn)軍海水淡化及污水處理領(lǐng)域。

　　3)現(xiàn)金流健康、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大，行業(yè)整合潛在的協(xié)同效益突出。業(yè)績預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司2014-15年收入約為17、22億元，每股收益約為0.8、1.1元/股，對應(yīng)pe為25、19倍。估值有進(jìn)一步上升空間，維持“推薦”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度低于預(yù)期。(長江證券)

　　龍泉股份：訂單執(zhí)行順利，業(yè)績穩(wěn)健增長

　　報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收4.8億元，同比增長31.97%；歸屬凈利潤7193萬元，同比增長31.13%；對應(yīng)每股收益0.17元。

　　1、訂單執(zhí)行順利，公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長：在公司六大生產(chǎn)基地布局的支持下，南水北調(diào)河南河北段工程、遼寧省供水工程等大訂單執(zhí)行情況順利，公司的收入和利潤繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。、上半年最主要的業(yè)績貢獻(xiàn)來自于遼寧供水工程，報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)訂單收入3.68億元(含稅)，占上半年全部訂單收入的67%；另外河北訂單由于從2013年下半年才開始供貨，上半年訂單收入7006萬元全部為業(yè)績增量。由于遼寧訂單毛利率比其他地區(qū)稍低，而上半年該訂單收入占比大幅提升，導(dǎo)致公司綜合毛利率同比下滑了3.57個(gè)百分點(diǎn)至33.48%。但期間費(fèi)用率方面的改善使得公司整體凈利率保持平穩(wěn)。

　　2、未履行訂單仍然充足，今明兩年業(yè)績增長有一定保障：公司目前在手訂單中尚未履行的金額合計(jì)達(dá)到9.02億元，河南、河北段南水北調(diào)工程分別預(yù)計(jì)在2014年和2015年上半年要進(jìn)行全面通水，因此公司河南、河北訂單下半年或?qū)⑼瓿扇抗┴洝＿|寧供水工程剩余訂單金額約6億，計(jì)劃供貨期到2015年11月，該工程訂單執(zhí)行情況一直較好，不排除提前完成的可能。山西地區(qū)項(xiàng)目目前仍在生產(chǎn)準(zhǔn)備階段，根據(jù)業(yè)主需求，下半年也有開始供貨可能。整體來看，公司剩余未履行訂單供貨期集中在下半年和明年上半年，今明兩年業(yè)績增長具備一定保障。

　　3、維持“謹(jǐn)慎增持”評級：公司規(guī)模和品牌優(yōu)勢都十分明顯，在業(yè)內(nèi)具有突出的競爭實(shí)力。目前公司在手訂單充足，業(yè)績增長有保障。另外，股權(quán)激勵計(jì)劃的實(shí)施，將進(jìn)一步完善企業(yè)激勵機(jī)制，顯示管理層持續(xù)做大收入規(guī)模的決心。公司產(chǎn)能充沛、內(nèi)部保持高效運(yùn)營，高速成長可期。我們預(yù)計(jì)公司2014-16年eps為0.38、0.48、0.62元，維持謹(jǐn)慎增持評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　水利工程項(xiàng)目進(jìn)度及pccp應(yīng)用比例低于預(yù)期，公司新增訂單低于預(yù)期。(廣發(fā)證券)

　　中工國際：在手訂單飽滿，預(yù)計(jì)未來收入環(huán)比提速

　　1.業(yè)績符合預(yù)期，上半年現(xiàn)金流凈流出，收現(xiàn)比下降，但為階段性現(xiàn)象。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入40.95億元，同比增長6.43%。其中2季度實(shí)現(xiàn)收入22.10億元，同比下降0.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.67億元，同比上升22.25%。公司上半年經(jīng)營現(xiàn)金流為凈流出2.51億元，相比去年同期減少125.26%，主要原因是公司在上半年內(nèi)支付的工程款較多。公司上半年收現(xiàn)比為76.85%，同比下降了20.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　2.工程承包業(yè)務(wù)收入和毛利率均同比增長，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入大幅下滑。公司上半年工程承包和成套設(shè)備業(yè)務(wù)收入為40.40億元，同比增長11.27%；毛利率也同比小幅增長0.48個(gè)百分點(diǎn)。而國內(nèi)外貿(mào)易業(yè)務(wù)收入為4959.7萬元，同比大幅下降76.78%；毛利率只有7.51%，同比大幅下降5.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　3.公司新簽訂單飽滿，未來業(yè)績提速有保障，國外收入占比進(jìn)一步擴(kuò)大。上半年新簽訂單金額同比下降20.70%，為8.12億美元(而到目前累積新簽大單已達(dá)21.56億美元，已超過去年全年12.7億美元的70%)；生效合同額8.80億美元，同比增長47.90%。公司上半年中國境內(nèi)收入僅有8934萬元，同比下滑6.90%，而實(shí)現(xiàn)中國境外收入40.0億元，同比上升4.06%，國外收入占比97.68%，占比進(jìn)一步增加。

　　4.綜合毛利率上升幅度較大，經(jīng)營利潤率增長，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降，歸屬凈利率有所上升。公司上半年毛利率為17.97%，同比上升2.03個(gè)百分點(diǎn)，其中經(jīng)營利潤率增長2.21個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降2.52個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較大。上半年歸屬凈利率為9.97%，同比增加0.81個(gè)百分點(diǎn)。

　　5.盈利預(yù)測和投資建議。公司貫徹“走出去”+布局新興行業(yè)的發(fā)展模式，在既有的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁向上的前提下，廢水處理的新邏輯帶來更多估值溢價(jià)。公司在手訂單充足，14年前8月新簽訂單額已達(dá)到21.56億美元，未來業(yè)績有保障。我們預(yù)計(jì)2014-2015年公司eps分別為1.14、1.37元，給予公司2014年20倍的pe，目標(biāo)價(jià)為22.8元，給予“買入”投資評級。

　　6.不確定性因素：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)；訂單執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)；回款風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。(海通證券)