7月以來(lái)滬深股市出現(xiàn)較為明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，低估值的周期品種相繼崛起，助推滬深兩市大盤放量上攻，周期股的集體躁動(dòng)迅速引發(fā)了兩融投資者的關(guān)注。7月以來(lái)多個(gè)周期板塊的融資快速攀升，此前較為平淡的化工股意外受捧，融資凈買入額高達(dá)25.33億元，位居前列。分析人士指出，化工股此前并不是融資客青睞的品種，不過(guò)伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和出口復(fù)蘇，部分化工產(chǎn)品價(jià)格階段性回升，融資客更傾向于博弈其階段性反彈。值得注意的是，基本面對(duì)化工股的壓制較大，其后市反彈空間或受限。

　　化工股融資受捧

　　從上半年兩融市場(chǎng)的整體情況來(lái)看，以計(jì)算機(jī)、傳媒、電子為代表的新興產(chǎn)業(yè)是融資客布局的主線，而煤炭、有色金屬板塊的異動(dòng)也曾一度引發(fā)他們的追逐。與之相比，化工股的融資情況卻較為平淡，并未引發(fā)兩融資金的持續(xù)關(guān)注。基礎(chǔ)化工行業(yè)整體需求不振以及行業(yè)產(chǎn)能集中釋放制約了化工股的行情。

　　不過(guò)時(shí)過(guò)境遷，7月份周期品種相繼崛起，化工股更是連續(xù)上攻，申萬(wàn)化工指數(shù)累計(jì)上漲7.75%，一舉擺脫了連續(xù)兩個(gè)多月低位盤整，期間嗅覺(jué)敏銳的兩融資金“一反常態(tài)”，積極介入化工板塊。7月以來(lái)，化工板塊的融資凈買入額增至25.33億元，位居前列，而化工板塊6月份的融資凈買入額僅為3.55億元，融資客做多化工股的熱情明顯升溫。值得注意的是，7月份有13個(gè)行業(yè)板塊的融資凈買入額超過(guò)10億元，周期板塊就占了9個(gè)席位，由此來(lái)看，融資客基本覆蓋了大部分周期品種，而非獨(dú)寵化工股。

　　個(gè)股方面，7月以來(lái)化工板塊正常交易的45只兩融標(biāo)的中，有35只股票實(shí)現(xiàn)融資凈買入，占比接近8成。其中9只股票的融資凈買入額超過(guò)1億元，華錦股份、廣匯能源、中泰化學(xué)、華峰氨綸的融資凈買入超過(guò)2億元，分別為3.55億元、3.10億元、2.22億元和2.17億元。在出現(xiàn)融資凈償還的10只股票中，個(gè)股償還壓力普遍較小，萬(wàn)華化學(xué)融資償還額最大，為8230.89萬(wàn)元，其余個(gè)股的融資償還額均位于5000萬(wàn)元之下。由此來(lái)看，融資客采取了“廣撒網(wǎng)”的策略，多數(shù)化工股獲得兩融資金的青睞。

　　景氣度制約反彈空間

　　從目前看部分周期品經(jīng)過(guò)前期的深度調(diào)整，伴隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，價(jià)格階段性回升跡象明顯。此外，企業(yè)協(xié)同、下游補(bǔ)庫(kù)等原因也造成產(chǎn)品價(jià)格的修復(fù)性反彈，MDI、鈦白粉、硫酸鉀、橡膠助劑等產(chǎn)品的價(jià)格有所回升，一定程度上助推了化工股的反彈，也引發(fā)了兩融資金的追逐。

　　不過(guò)值得注意的是，整個(gè)行業(yè)景氣度仍未復(fù)蘇。從基礎(chǔ)化工產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的主要下游來(lái)看，需求依然低迷，后市改善的空間亦不大。如PVC、純堿、塑料等化工產(chǎn)品的主要下游是房地產(chǎn)行業(yè)。截至2014年6月，一二線城市累計(jì)商品房成交面積1.36億平方米，同比下滑17.76%，已經(jīng)接近歷史底部區(qū)域；百城住宅價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)6.48%，比上月繼續(xù)回落1.36個(gè)百分點(diǎn)，房?jī)r(jià)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下跌。由此來(lái)看，盡管政策面暖風(fēng)頻吹，但短期對(duì)地產(chǎn)成交量的提振作用有限，短期此類化工產(chǎn)品需求或難出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　橡膠、聚氨酯、改性塑料、油漆等化工產(chǎn)品與下游汽車、家電行業(yè)需求相關(guān)，受房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整影響，下半年需求增速將放緩。2014年1-5月份，汽車銷售同比增長(zhǎng)8.97%，增速連續(xù)3個(gè)月下滑，保持繼續(xù)回落態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體增長(zhǎng)的前景并不樂(lè)觀。家電產(chǎn)量中洗衣機(jī)下降約4%、電冰箱微增長(zhǎng)，增幅同比下降約21個(gè)百分點(diǎn)，空調(diào)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14.4%，主要與去年同期基數(shù)相對(duì)較低有關(guān)。

　　化纖產(chǎn)品的主要下游服裝產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約5.7%，出口金額同比增長(zhǎng) 2.7%，不過(guò)有市場(chǎng)人士指出，服裝行業(yè)仍在消化經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的行業(yè)負(fù)面影響，需求明顯復(fù)蘇的概率不大，上游化纖產(chǎn)品整體需求端無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。

　　分析人士指出，伴隨著本輪周期股的反彈，化工板塊的估值快速提升，已經(jīng)接近20倍?？紤]到該板塊的整體盈利能力偏弱，產(chǎn)能過(guò)剩短期難以化解，雖然部分子行業(yè)有階段性改善的跡象，但化工行業(yè)整體的景氣度仍未恢復(fù)，該板塊估值繼續(xù)修復(fù)所面臨的壓力較大。(本系列完)