多地釋放積極信號(hào) 并購(gòu)重組市場(chǎng)活力足

　　廣州發(fā)布“并購(gòu)重組十條”，南京出臺(tái)九條措施支持企業(yè)并購(gòu)重組，上海鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)開展并購(gòu)重組……近期，多地出臺(tái)涉及并購(gòu)重組的相關(guān)支持政策，展現(xiàn)了政策的持續(xù)性、系統(tǒng)性和協(xié)同性，釋放出積極信號(hào)。

　　截至4月20日，今年以來已有約60家上市公司首次披露并購(gòu)重組事件，遠(yuǎn)高于去年同期水平。市場(chǎng)人士認(rèn)為，并購(gòu)重組將成為貫穿2025年資本市場(chǎng)的“重頭戲”，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望通過并購(gòu)重組的方式集聚優(yōu)勢(shì)資源、做強(qiáng)做優(yōu)。

　　“硬科技”領(lǐng)銜

　　并購(gòu)重組是支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場(chǎng)工具。近期，“硬科技”領(lǐng)域并購(gòu)重組代表性案例不斷涌現(xiàn)：寧波方正籌劃購(gòu)買駿鵬通信60%股權(quán)，光韻達(dá)擬以不超6.5億元現(xiàn)金收購(gòu)億聯(lián)無限100%股份……

　　中關(guān)村國(guó)睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)程鳳朝分析，并購(gòu)重組是推動(dòng)技術(shù)躍升和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的有效手段。上市公司充分利用并購(gòu)重組，可引進(jìn)國(guó)內(nèi)外一流技術(shù)，在“向新進(jìn)軍、向高攀登”的戰(zhàn)略布局中，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，打造全球領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　科技型企業(yè)有望迎來新一輪并購(gòu)潮。東興證券分析師劉嘉瑋表示，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購(gòu)重組的“綠色通道”有望開啟，優(yōu)質(zhì)行業(yè)頭部公司將作為并購(gòu)重組主體，推動(dòng)上市公司之間吸收合并。

　　資金支持加力

　　近期，各地掀起一輪并購(gòu)基金成立潮。

　　國(guó)內(nèi)目前規(guī)模最大的專業(yè)醫(yī)療并購(gòu)基金——北京亦莊康橋產(chǎn)業(yè)投資基金已落地北京亦莊。該基金與康橋美元基金組成規(guī)模超70億元人民幣的并購(gòu)基金，目標(biāo)規(guī)模100億元，將聚焦醫(yī)療健康行業(yè)的并購(gòu)整合。

　　在此前舉辦的2025上海全球投資促進(jìn)大會(huì)上，上海市國(guó)資委發(fā)布國(guó)資并購(gòu)基金矩陣，總規(guī)模500億元以上，將聚焦國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整和上海市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，發(fā)揮國(guó)有資本引領(lǐng)帶動(dòng)作用。

　　此外，還有不少上市公司積極參與產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的設(shè)立。例如，東富龍作為上海市生物醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)質(zhì)“鏈主”企業(yè)，參與組建設(shè)立生物醫(yī)藥并購(gòu)基金。“本次與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作投資設(shè)立基金，是為了通過利用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在股權(quán)投資領(lǐng)域的資源和優(yōu)勢(shì)，一方面有利于公司拓展生物醫(yī)藥行業(yè)的頭部客戶資源渠道，產(chǎn)生正向協(xié)同效應(yīng)；另一方面有利于公司在生物醫(yī)藥賽道的業(yè)務(wù)布局，進(jìn)一步補(bǔ)齊、補(bǔ)強(qiáng)公司的產(chǎn)品鏈條，提升公司的綜合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！睎|富龍?jiān)谏罱凰?dòng)易平臺(tái)上表示。

　　并購(gòu)基金資金渠道有望進(jìn)一步拓寬。LP投顧創(chuàng)始人國(guó)立波表示，金融監(jiān)管總局近期組織開展適度放寬科技企業(yè)并購(gòu)貸款政策試點(diǎn)工作。以往，受貸款額度限制，一些規(guī)模較大的科技企業(yè)并購(gòu)案難以開展，如今可借助更高比例的貸款，撬動(dòng)更多資源，提升并購(gòu)基金的投資能力，推動(dòng)更多并購(gòu)交易落地。

　　更多政策可期

　　政策支持構(gòu)成新一輪并購(gòu)重組熱潮的重要推動(dòng)力。在業(yè)內(nèi)人士看來，更多支持并購(gòu)重組的政策舉措仍有望出臺(tái)。

　　“從政策方面看，下一步將出臺(tái)更具有操作性的指引，落地重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制、放松對(duì)募集資金用途的監(jiān)管等。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒說。

　　下大力氣支持并購(gòu)重組，多地證監(jiān)局近期在走訪上市公司過程中開出“良方”。例如，湖北證監(jiān)局以“科技十六條”“并購(gòu)六條”等一系列增量政策發(fā)布為契機(jī)，積極摸排轄區(qū)上市公司開展并購(gòu)重組意向，建立臺(tái)賬，聯(lián)合湖北省地方金融管理局等部門舉辦并購(gòu)重組、上市公司高質(zhì)量發(fā)展系列專場(chǎng)培訓(xùn)，持續(xù)跟蹤公司并購(gòu)重組、再融資進(jìn)展并針對(duì)性做好服務(wù)。

　　可以預(yù)期的是，符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)有望獲得持續(xù)性政策支持。

　　也有專家建議，保持對(duì)并購(gòu)重組市場(chǎng)的嚴(yán)監(jiān)管，推動(dòng)并購(gòu)重組回歸價(jià)值投資本源。國(guó)立波建議，應(yīng)強(qiáng)化全鏈條監(jiān)管約束，重點(diǎn)整治以重組為名實(shí)施套利等市場(chǎng)亂象；交易各方應(yīng)遵循市場(chǎng)化定價(jià)原則；應(yīng)著力破除“高溢價(jià)、高承諾、高估值”的操作模式，推動(dòng)并購(gòu)重組回歸價(jià)值投資本源。