制度改革激發(fā)市場活力 筑牢股市長遠(yuǎn)發(fā)展根基

　　今年政府工作報告把穩(wěn)住樓市股市寫進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展總體要求，并提出“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”。

　　3月6日，中國證監(jiān)會主席吳清出席十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會并答記者問，提出“進(jìn)一步增強(qiáng)市場基礎(chǔ)制度的適配性”“穩(wěn)步擴(kuò)大高水平制度型對外開放”。

　　受訪專家認(rèn)為，從增強(qiáng)多層次市場的包容性，到增強(qiáng)投融資發(fā)展的協(xié)同性，再到以開放促改革，不斷完善境外上市備案制度，穩(wěn)步拓展跨境互聯(lián)互通，制度改革將進(jìn)一步激發(fā)中國資本市場資金活力，促進(jìn)股市健康發(fā)展，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　增強(qiáng)市場基礎(chǔ)制度的適配性

　　吳清在記者會上表示，證監(jiān)會堅持尊重規(guī)律、尊重規(guī)則，優(yōu)化市場定價機(jī)制，評估完善交易結(jié)算制度，為市場各參與方創(chuàng)造更公平高效、更具吸引力和可預(yù)期的制度環(huán)境。

　　“近年來，中央對資本市場的重視度不斷提升，資本市場在穩(wěn)定社會預(yù)期、助推居民財富保值增值、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的作用愈發(fā)凸顯。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒稱。

　　當(dāng)前，新“國九條”作為頂層設(shè)計文件，與配套的50余項制度規(guī)則共同構(gòu)成“1+N”政策體系，旨在系統(tǒng)性重塑資本市場的基礎(chǔ)制度和監(jiān)管底層邏輯。華福證券研究所所長任志強(qiáng)認(rèn)為，通過系統(tǒng)性制度重構(gòu)、從嚴(yán)監(jiān)管、生態(tài)優(yōu)化與高水平開放，資本市場正逐步向“投融資平衡、風(fēng)險可控、活力充沛”的方向演進(jìn)。

　　在任志強(qiáng)看來，當(dāng)前中國資本市場政策框架的構(gòu)建，體現(xiàn)了“制度先行”與“問題導(dǎo)向”的雙重特征。例如，針對IPO審核中存在的“帶病闖關(guān)”問題，《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見》《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》提高現(xiàn)場檢查比例不低于三分之一，從源頭提升上市公司質(zhì)量；而退市新規(guī)的落地則推動2024年55家上市公司平穩(wěn)退市，初步形成“有進(jìn)有出”的良性循環(huán)。

　　“這種全鏈條的制度設(shè)計，不僅覆蓋了發(fā)行、交易、退市等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，還通過強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、完善投資者保護(hù)機(jī)制，形成了‘事前防范、事中監(jiān)管、事后懲戒’的閉環(huán)管理，為資本市場長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)?！比沃緩?qiáng)表示。

　　未來改革的著力點(diǎn)在哪里？中泰證券首席策略分析師徐馳認(rèn)為，加快推進(jìn)新一輪資本市場改革開放，意味著要增強(qiáng)投融資發(fā)展的協(xié)同性，有效提升資本市場服務(wù)能力，幫助不同行業(yè)、不同階段的企業(yè)更好地獲得資源。增強(qiáng)市場基礎(chǔ)制度適配性則意在強(qiáng)化資本市場服務(wù)能力，為各參與方創(chuàng)造更加公平高效、更具吸引力和可預(yù)期的制度環(huán)境，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　在羅志恒看來，2025年資本市場的制度改革有四條主線值得關(guān)注：一是持續(xù)鼓勵長期資金入市；二是優(yōu)化穩(wěn)股市貨幣政策工具，進(jìn)一步提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性；三是優(yōu)化企業(yè)上市、掛牌融資制度，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市；四是加大資源整合，推動企業(yè)并購重組。

　　穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場高水平制度型對外開放

　　穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場高水平制度型對外開放，是加快推進(jìn)新一輪資本市場改革開放的另一關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近年來，我國持續(xù)提升資本市場開放程度，包括取消外資持股比例限制、放寬外資機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入條件、擴(kuò)大外資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍等，對外開放廣度和深度的不斷擴(kuò)展，讓外資“愿意來、留得住、發(fā)展得好”。

　　“我們很高興看到中國持續(xù)踐行擴(kuò)大高水平對外開放的承諾，這將提振外資機(jī)構(gòu)繼續(xù)對中國市場進(jìn)行投資的信心。”瑞銀集團(tuán)中國區(qū)總裁胡知鷙稱。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根認(rèn)為，未來中國資本市場將進(jìn)一步加強(qiáng)對外開放，這有助于引導(dǎo)長線外資增配中國資產(chǎn)。中國在全球經(jīng)濟(jì)和資本市場中已占據(jù)接近20%的權(quán)重，但是全球資管機(jī)構(gòu)對中國的配置比例仍有不少提升空間。因此未來政策有望進(jìn)一步聚焦拓展資本市場跨境互聯(lián)互通、擴(kuò)大合格境外投資者投資范圍等。

　　資本市場高水平制度型對外開放舉措漸次落地，在吸引外資機(jī)構(gòu)的同時，境內(nèi)企業(yè)也紛紛“走出去”做大做強(qiáng)。3月11日，中國證監(jiān)會黨委召開擴(kuò)大會議，研究部署資本市場貫徹落實全國兩會精神具體舉措。會議提出，研究制定資本市場對外開放總體規(guī)劃，穩(wěn)步拓展跨境互聯(lián)互通，切實提升境外上市備案質(zhì)效，進(jìn)一步提高跨境投融資便利性，更好實現(xiàn)以開放促改革、促發(fā)展。

　　境外企業(yè)上市的備案流程始于2023年3月31日。當(dāng)時證監(jiān)會發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套規(guī)則已落地生效。備案新規(guī)施行以來，不少境內(nèi)企業(yè)完成備案流程并成功實現(xiàn)境外上市，企業(yè)類型覆蓋制造業(yè)、新能源、智能駕駛等多個行業(yè)。

　　“備案速度提升、備案企業(yè)家數(shù)增多，這是政策優(yōu)化之后市場需求的展現(xiàn)，也體現(xiàn)出我國資本市場的高質(zhì)量開放?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為。他建議，簡化境外上市的備案流程、提高備案效率，為企業(yè)境外上市提供便利和保障。展望未來，中國企業(yè)境外上市的趨勢有望進(jìn)一步加強(qiáng)，數(shù)量和融資規(guī)模將持續(xù)增長，行業(yè)上也會更加多樣化。除了新消費(fèi)、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、科技等領(lǐng)域外，未來可能會有更多行業(yè)的企業(yè)選擇境外上市，實現(xiàn)融資和國際化發(fā)展的目標(biāo)。