從力推IPO到鼓勵(lì)并購(gòu)重組 多省份調(diào)整資產(chǎn)證券化主要路徑

　　從過去集中各類要素資源大力推進(jìn)企業(yè)上市，到如今鼓勵(lì)通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)——上海證券報(bào)記者注意到，伴隨著并購(gòu)重組政策的暖風(fēng)頻吹，多個(gè)省份的資產(chǎn)證券化提升方向正悄然生變。

　　湖南、江西、湖北、四川等多個(gè)省份最新出臺(tái)的相關(guān)政策文件中，不再?gòu)?qiáng)調(diào)上市公司的規(guī)模和數(shù)量，而是將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了推動(dòng)并購(gòu)重組、促進(jìn)做優(yōu)做強(qiáng)、規(guī)范公司治理、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等方面，提出以上市公司提質(zhì)發(fā)展帶動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　政策緣何生變？

　　“此前多地發(fā)布上市企業(yè)倍增計(jì)劃，大的背景是近年來A股市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，體量快速攀升?！庇邢嚓P(guān)政府部門的人士對(duì)記者表示，由于市場(chǎng)環(huán)境、政策風(fēng)向等發(fā)生了變化，此前各地制定的倍增計(jì)劃已難以完成。如今各地的政策變化，也是適應(yīng)資本市場(chǎng)從數(shù)量發(fā)展步入高質(zhì)量發(fā)展新階段的客觀要求。

　　10月30日，由湖南省委金融辦、湖南證監(jiān)局、上海證券交易所、深圳證券交易所聯(lián)合主辦的中證湖南50指數(shù)發(fā)布暨上市公司高質(zhì)量發(fā)展培訓(xùn)會(huì)在長(zhǎng)沙舉行。該次培訓(xùn)會(huì)還組織了21家有并購(gòu)意愿的上市公司和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)接座談。參會(huì)上市公司可分為兩類：一類是如愛爾眼科、芒果超媒、老百姓等產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)；另一類則是諸如愛威科技、南新制藥等有意謀求新發(fā)展的中小市值企業(yè)。

　　湖南省今年6月印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)湖南省上市公司高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》中提出，支持上市公司開展并購(gòu)重組，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)、上市公司控股股東、各市州政府等主體設(shè)立并購(gòu)基金，圍繞延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈實(shí)施并購(gòu)行動(dòng)，對(duì)上市公司購(gòu)買資產(chǎn)達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的，完成后一次性給予100萬元補(bǔ)助。

　　江西省日前發(fā)布的《關(guān)于全面落實(shí)國(guó)家一攬子增量政策推動(dòng)全省經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的若干措施》提出，研究推動(dòng)上市公司與產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購(gòu)重組專項(xiàng)措施，圍繞“1269”行動(dòng)計(jì)劃建立并購(gòu)重組后備資源庫。

　　四川省今年10月出臺(tái)的《關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》提出樹立正確的“上市觀”，鼓勵(lì)上市公司通過并購(gòu)重組向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，延伸創(chuàng)新生態(tài)鏈；發(fā)揮國(guó)有上市公司引領(lǐng)作用，鼓勵(lì)國(guó)有資本參與并購(gòu)重組，支持國(guó)有上市公司通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置；用好科創(chuàng)板股債融資和并購(gòu)重組“綠色通道”。

　　“過去為了招商引資和擴(kuò)大上市資源，各地政府往往會(huì)‘砸錢’支持本土企業(yè)上市或引進(jìn)上市企業(yè)，對(duì)IPO不同階段的企業(yè)提供補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)。”有中介機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，國(guó)家層面叫停地方政府“砸重金”鼓勵(lì)上市和禁止搞競(jìng)爭(zhēng)性招商，也是導(dǎo)致各地政策生變的一大原因。

　　各地國(guó)資密集成立并購(gòu)基金

　　自《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》出臺(tái)以來，地方國(guó)資成立并購(gòu)基金的步伐明顯加快。

　　10月29日，河南省賦豫國(guó)企改革發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)在中基協(xié)完成備案，基金注冊(cè)規(guī)模50億元。據(jù)悉，該基金將主要以國(guó)資國(guó)企資本市場(chǎng)孵化、河南省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群并購(gòu)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及新質(zhì)生產(chǎn)力培育、國(guó)企主業(yè)聚焦等為重點(diǎn)投資方向，主要布局在豫優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

　　近日，湖南戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)(有限合伙)成立，出資額達(dá)100億元，由湖南高新創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“湖南高新創(chuàng)投”)、湖南高新縱橫資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司分別出資90億元和10億元。股權(quán)穿透顯示，湖南高新創(chuàng)投實(shí)控人為湖南省國(guó)資委，該集團(tuán)為湖南省首家國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)單位。

　　與此同時(shí)，上市公司與地方國(guó)資共同出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的數(shù)量也在不斷增加。

　　10月28日，贛鋒鋰業(yè)公告稱，擬出資不超過2億元共同投資設(shè)立江西省興贛科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金(有限合伙)，基金總出資額為20億元，主要合伙人包括江西省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)控股集團(tuán)有限公司、江西省現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等。

　　今年8月，成都蓉創(chuàng)先導(dǎo)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)簽約設(shè)立，基金規(guī)模20億元，由成都科創(chuàng)投集團(tuán)旗下技轉(zhuǎn)創(chuàng)投擔(dān)任基金管理人，聯(lián)合成都本地上市公司成都先導(dǎo)、成都高新區(qū)策源資本共同出資設(shè)立，主要圍繞大健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈進(jìn)行控股投資或并購(gòu)?fù)顿Y。

　　上海社科院研究員、南通大學(xué)長(zhǎng)三角現(xiàn)代化研究院院長(zhǎng)何建華表示，資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組正在進(jìn)入活躍期，國(guó)資設(shè)立并購(gòu)基金的熱度預(yù)計(jì)將持續(xù)升溫。國(guó)資通過設(shè)立并購(gòu)重組基金，進(jìn)行專業(yè)化整合，加快布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，這將為創(chuàng)投市場(chǎng)注入新的活力，助力地方完善產(chǎn)業(yè)鏈。

　　開源證券指出，國(guó)資并購(gòu)具有政策、資金、資源、高并購(gòu)成功率等多重優(yōu)勢(shì)，新一輪國(guó)企改革下，國(guó)資有望成為驅(qū)動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)的重要力量。

　　并購(gòu)“擬IPO企業(yè)”漸成熱潮

　　10月31日，佛塑科技披露，公司正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買河北金力新能源科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“金力股份”)的相關(guān)股權(quán)，并向公司控股股東廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“廣新集團(tuán)”)發(fā)行股份募集配套資金。

　　金力股份曾于2015年3月掛牌新三板，在2018年4月12日摘牌。該公司原計(jì)劃沖刺科創(chuàng)板IPO，于2022年3月進(jìn)行上市輔導(dǎo)，同年12月30日正式遞交上市申請(qǐng)并獲受理。不過，金力股份在2023年8月回復(fù)首輪審核問詢后，于同年9月撤回此次上市申請(qǐng)。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有近10家A股上市公司宣布并購(gòu)此前擬IPO企業(yè)的控股權(quán)，包括硅寶科技并購(gòu)嘉好股份、通威股份以增資和協(xié)議收購(gòu)方式并購(gòu)潤(rùn)陽股份51%股權(quán)、永達(dá)股份以現(xiàn)金方式并購(gòu)金源裝備51%股份等。

　　“眼下，接受并購(gòu)重組對(duì)于擬IPO企業(yè)也是一個(gè)較好的選擇，尤其是部分IPO失敗的公司，我們投行也在梳理自己的項(xiàng)目，看是否合適被并購(gòu)。此外，對(duì)于創(chuàng)投來說，通過并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)退出，也不失為一種現(xiàn)實(shí)的選擇?！蹦橙掏缎械母吖鼙硎?。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授王嘯認(rèn)為，并購(gòu)重組不僅是龍頭級(jí)、鏈主級(jí)上市公司做大做強(qiáng)的有力工具，還是未上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的重要途徑，同時(shí)激活了一級(jí)市場(chǎng)。

　　不過，“借殼上市”和“盲目跨界并購(gòu)”依舊是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。針對(duì)潛在變相借殼上市的隱患，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒建議加強(qiáng)并購(gòu)重組事前審查，尤其要重點(diǎn)關(guān)注虧損公司收購(gòu)IPO撤否企業(yè)案例，加強(qiáng)合規(guī)性審查及信息披露要求，密切關(guān)注利用并購(gòu)重組、借殼上市信息進(jìn)行市場(chǎng)炒作的行為，經(jīng)調(diào)查核實(shí)后從嚴(yán)懲處。