“兩強兩嚴(yán)”監(jiān)管新理念將為增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性提供支撐

　　2024年政府工作報告提出，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。3月6日，中國證監(jiān)會主席吳清出席十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會，詳細(xì)闡述了對“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”的理解。

　　吳清表示，從監(jiān)管者的角度看，重視資本市場內(nèi)生穩(wěn)定機制的建設(shè)、提升市場韌性，是需要深入研究和努力做好的工作，必須堅持系統(tǒng)思維、底線思維、極限思維，綜合施策。證監(jiān)會將在監(jiān)管工作中突出“兩強兩嚴(yán)”，即強本強基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管。

　　專家及市場人士普遍認(rèn)為，隨著“兩強兩嚴(yán)”監(jiān)管方向明確，下階段資本市場將堅持市場化法治化方向，多措并舉提高上市公司質(zhì)量，為增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性提供支撐。

　　增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

　　對經(jīng)濟社會發(fā)展意義重大

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，政府工作報告提出“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，充分體現(xiàn)出維護資本市場穩(wěn)定對經(jīng)濟社會大局的重大意義，這也意味著要將資本市場作為宏觀政策整體考量的重要組成部分。

　　吳清在記者會上表示，影響資本市場運行的因素很多，機理也比較復(fù)雜。從監(jiān)管者的角度來說，重視資本市場內(nèi)在穩(wěn)定機制的建設(shè)，是需要深入研究和努力做好的工作。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，一個內(nèi)在穩(wěn)定的資本市場，既是穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心的關(guān)鍵，亦是各方所期。而資本市場功能穩(wěn)定發(fā)揮的表現(xiàn)，則是交投活躍、平穩(wěn)健康運行，資金愿意來、留得?。辉诿鎸ν獠繘_擊時，也具備較強的韌性。

　　在銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊看來，增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性能有效應(yīng)對外來沖擊，維護市場秩序和投資者信心。同時，資本市場的穩(wěn)定有利于提高資源配置效率，吸引長期資本投資，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，尤其是促進對創(chuàng)新驅(qū)動和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資。

　　吳清也在答問中強調(diào)，市場運行有其自身規(guī)律，正常情況下不應(yīng)干預(yù)。但是，一旦市場嚴(yán)重脫離基本面，出現(xiàn)非理性劇烈震蕩、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，該出手要果斷出手，糾正市場失靈。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，市場發(fā)展要有底線思維，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。在市場完全失靈、連續(xù)失靈的情境下，必須迅速反應(yīng)、果斷出手，把政府干預(yù)與市場自我調(diào)節(jié)結(jié)合起來，在穩(wěn)定市場的前提下，逐步恢復(fù)市場功能、提振投資者信心、穩(wěn)定市場預(yù)期；同時，還要把當(dāng)前的監(jiān)管措施和長遠制度建設(shè)有機銜接，建設(shè)公開公正公平、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場。

　　高質(zhì)量的上市公司

　　是市場內(nèi)在穩(wěn)定性的基石

　　吳清指出，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，離不開“一個基石”“五個支柱”。其中，上市公司是市場之基。

　　在全國人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒看來，提升上市公司可投性是增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的關(guān)鍵。上市公司質(zhì)量是資本市場最重要的基本面，上市公司群體質(zhì)量高，企業(yè)估值基礎(chǔ)才能扎實，資本市場表現(xiàn)才能穩(wěn)定，對投資者的回報才能更高，投資者的投資意愿才能更強。

　　吳清表示，上市公司必須有良好的治理，有穩(wěn)定的回報或可期的成長性，大股東和管理層都要強化上市公司姓“公”的意識，著力提升投資價值。

　　記者獲悉，下一階段，證監(jiān)會將嚴(yán)把入口關(guān)、狠抓日常監(jiān)管、暢通出口、壓實責(zé)任，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。具體工作包括：在發(fā)行上市領(lǐng)域把防范欺詐發(fā)行和財務(wù)造假風(fēng)險作為監(jiān)管重點，綜合運用審核問詢、現(xiàn)場核查、現(xiàn)場檢查等方式，督促發(fā)行人真實準(zhǔn)確完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場門外，做好資本市場財務(wù)造假懲治工作，進一步完善減持規(guī)則，加大分紅監(jiān)管約束，設(shè)置更加嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)。

　　強化“五個支柱”建設(shè)

　　是增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性的關(guān)鍵發(fā)力點

　　吳清重點闡述的“五個支柱”，包括更合理的資金結(jié)構(gòu)、更完善的基礎(chǔ)制度、更有效的市場調(diào)節(jié)機制、更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)、更嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法。

　　更合理的資金結(jié)構(gòu)，重點是下更大氣力來推動“長錢”入市，倡導(dǎo)更多投資者踐行理性投資、價值投資、長期投資理念。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長荀玉根表示，A股中長期資金供給不足的情況近年來已在逐漸改善。近期鼓勵保險資金等長期配置型資金入市的政策舉措陸續(xù)推出，體現(xiàn)出相關(guān)部門積極回應(yīng)市場關(guān)切，注重投融資兩端平衡發(fā)展。

　　更完善的基礎(chǔ)制度，意味著要通過改革把基礎(chǔ)制度搞扎實，增強制度的適應(yīng)性、穩(wěn)定性、可預(yù)期性。

　　比如，針對市場關(guān)注的量化交易，近期交易所對個別量化私募機構(gòu)的異常交易行為依規(guī)作出了處罰。下一步，證監(jiān)會將以維護市場公平性為出發(fā)點、落腳點，堅持規(guī)則導(dǎo)向，健全量化交易監(jiān)管制度安排，以高頻交易為重點，從數(shù)據(jù)使用、交易申報、異常交易監(jiān)測等方面加強監(jiān)管、趨利避害、規(guī)范發(fā)展。同時，堅決打擊異常交易和違法違規(guī)行為，切實維護市場正常交易秩序。

　　更有效的市場調(diào)節(jié)機制，需要充分認(rèn)識到市場供求關(guān)系和價格都是市場自發(fā)調(diào)節(jié)、自我平衡的決定性因素，需要理順機制，更好發(fā)揮市場本身的作用。

　　更優(yōu)質(zhì)的專業(yè)服務(wù)，是指市場機構(gòu)須進一步回歸本源，勤勉盡責(zé)，把功能性放在首位，不斷提高專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)，為市場把好關(guān)，提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

　　更嚴(yán)格的監(jiān)管執(zhí)法，重點是維護市場“三公”秩序，更有力有效地保護投資者合法權(quán)益，營造優(yōu)良的市場生態(tài)，讓市場參與各方崇法守信，歸位盡責(zé)。

　　記者獲悉，下一階段，證監(jiān)會將不斷加強資本市場法治建設(shè)，織牢織密行政處罰規(guī)則制度體系，把握好法律規(guī)定的證券違法行為構(gòu)成要件，堅持從嚴(yán)追究違法行為的法律責(zé)任，對財務(wù)造假、欺詐發(fā)行、中介機構(gòu)失職缺位等違法行為緊盯不放、嚴(yán)懲不貸，強化震懾，助力打假防假；對操縱市場、內(nèi)幕交易等行為嚴(yán)格規(guī)范精準(zhǔn)執(zhí)法；緊盯債券違約、“偽私募”、非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)等亂象，嚴(yán)厲整治以“創(chuàng)新”為名的各種亂象，堅決遏制重大風(fēng)險隱患。

　　監(jiān)管突出“兩強兩嚴(yán)”

　　將為增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性提供支撐

　　吳清指出，投資者是市場之本，上市公司是市場之基，投資者和上市公司都是資本市場發(fā)展的源頭活水。

　　業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)同，要真誠善待投資者，更好服務(wù)投資者，從法律上、制度上、監(jiān)管執(zhí)法和司法上加大投資者保護力度，增強投資者對市場的信任和信心，才能吸引更多的投資者特別是長期資金參與市場。

　　在監(jiān)管方面，證監(jiān)會將堅持市場化法治化方向，尊重規(guī)律，尊重規(guī)則，突出“兩強兩嚴(yán)”?！皟蓮姟奔磸姳緩娀?，“兩嚴(yán)”即嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管。

　　上海證券報獲悉，下一階段，證監(jiān)會就“兩強兩嚴(yán)”將開展以下重點工作：

　　“兩強”相關(guān)工作主要體現(xiàn)在強調(diào)投資者權(quán)益保護，增強投資者信任和信心，提高上市公司質(zhì)量，吸引更多中長期資金入市。“兩嚴(yán)”的工作重點為依法從嚴(yán)監(jiān)管市場，全面檢視并加快補齊監(jiān)管短板弱項，對問題機構(gòu)、問題企業(yè)強化早期糾正，對各類風(fēng)險及早處置，對各種違法違規(guī)行為露頭就打，對重點領(lǐng)域的重大違法行為重點嚴(yán)打；同時，依紀(jì)從嚴(yán)管理隊伍，刀刃向內(nèi)，嚴(yán)抓嚴(yán)管，目前正研究制定全面加強證監(jiān)會系統(tǒng)自身建設(shè)的專門意見。

　　可以預(yù)期，隨著“兩強兩嚴(yán)”監(jiān)管方向明確，下階段將堅持市場化法治化方向，多措并舉提高上市公司質(zhì)量，強化“五個支柱”建設(shè)，為增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性提供有力支撐。