中國(guó)廣核上市估值超中國(guó)核電 深市或迎來更多“大體量”公司

　　可能會(huì)成為年內(nèi)規(guī)模最大IPO項(xiàng)目的中國(guó)廣核(003816.SZ)終于迎來了上市。

　　8月26日，中國(guó)廣核開盤旋即沖擊上市首日最大漲幅44.18%，達(dá)3.59元/股，并最終保持到收盤。雖然漲停，但全天仍然實(shí)現(xiàn)了2458萬元的成交額。

　　在上市首日沖擊漲停的行情下，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，中國(guó)廣核的市場(chǎng)估值也超過了已經(jīng)上市4年的首只純核電股中國(guó)核電(601985.SH)。在業(yè)內(nèi)人士看來，新股高估值效應(yīng)的持續(xù)有可能讓中國(guó)廣核在未來數(shù)日創(chuàng)出更高的估值。

　　值得一提的是，中國(guó)廣核的上市也讓深交所的“003”開頭代碼正式得以啟用，而在業(yè)內(nèi)人士看來，中國(guó)廣核在深交所的成功上市，意味著深交所未來有可能容納更多大體量公司的進(jìn)入，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等A股模塊推進(jìn)注冊(cè)制改革的背景下，滬深交易所的在同類公司中的競(jìng)爭(zhēng)有可能會(huì)更加激烈。

　　估值反超中核

　　作為深交所創(chuàng)立以來最大一單IPO，中國(guó)廣核的上市牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。

　　事實(shí)上，在中國(guó)廣核的發(fā)行階段，其2.49元/股的發(fā)行定價(jià)估值相對(duì)較低，約合發(fā)行市盈率僅為14.60倍，而同期核電行業(yè)平均市盈率則為18.50倍。

　　同業(yè)對(duì)比來看也是如此——在中國(guó)廣核上市同日，中國(guó)核電的滾動(dòng)市盈率為17.5倍，也高于中國(guó)廣核的發(fā)行定價(jià)。

　　“詢價(jià)過程中采用了更加科學(xué)的方式去定價(jià)，對(duì)可能出現(xiàn)的高發(fā)行價(jià)進(jìn)行了一定程度的遏制?！币晃唤咏袊?guó)廣核人士表示，“加上機(jī)構(gòu)本身報(bào)價(jià)也更加理性、合理，讓中國(guó)廣核擁有了相對(duì)較低的發(fā)行價(jià)格，當(dāng)然這也與整體市場(chǎng)周期、整體估值環(huán)境有關(guān)?！?/p>

　　從數(shù)據(jù)來看，2019年以來市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)新股定價(jià)的確正在較此前更加趨于理性。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019年以來，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板共有不超過26只新股的發(fā)行市盈率未觸及23倍市盈率的“天花板”，其中多達(dá)24只為非金融股；去年同期未觸及23倍市盈率的新股僅有18只，其中非金融股僅有16只。

　　在不同的市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)的確會(huì)對(duì)同類公司給出截然不同的估值水平。如今滾動(dòng)市盈率為17.5倍的中國(guó)核電，其發(fā)行階段也曾以23倍的估值頂格發(fā)行。

　　雖然中國(guó)廣核發(fā)行階段獲得了較低的定價(jià)，但這種定價(jià)結(jié)論伴隨其上市交易便被二級(jí)市場(chǎng)所推翻。

　　8月26日開盤，中國(guó)廣核無懸念的沖上新股首日44%的漲停盤并維持全天，最終收盤價(jià)為3.59元/股。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日收盤，中國(guó)廣核滾動(dòng)市盈率達(dá)到20.8倍，市凈率雖未標(biāo)記，但按照股價(jià)比每股凈資產(chǎn)計(jì)算可達(dá)到2.12倍；同期中國(guó)核電滾動(dòng)市盈率僅為17倍，動(dòng)態(tài)市凈率為1.8倍。

　　這意味著，在上市首日的交易完成后，中國(guó)廣核的滾動(dòng)市盈率已反超中國(guó)核電，并較后者同期高出18.86%。截至當(dāng)天收盤，中國(guó)廣核的總市值已達(dá)1619億元，較總市值841億元的中國(guó)核電高出92.51%，就在中國(guó)廣核A股上市并大漲當(dāng)天，中國(guó)核電反而下跌了1.82%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，按照新股的上市溢價(jià)慣性，中國(guó)廣核還有可能在未來1-2個(gè)交易日持續(xù)上漲。

　　“因?yàn)樾鹿傻牧魍ūP相對(duì)稀缺，同時(shí)又會(huì)成為市場(chǎng)炒作的對(duì)象，加上一些配售機(jī)構(gòu)的持股存在一定時(shí)間的限售期，所以真正有實(shí)力的賣盤不夠多，容易誘發(fā)炒作，進(jìn)而讓中國(guó)廣核價(jià)格創(chuàng)出新高。”北京一家券商策略分析師表示。

　　值得一提的是，在中國(guó)廣核開盤大漲的同時(shí)，其H股價(jià)格卻在同日應(yīng)聲下跌達(dá)3.29%，收盤價(jià)格為2.06元每股，合滾動(dòng)市盈率為9.8倍、動(dòng)態(tài)市凈率為1.25倍，均遠(yuǎn)低于中國(guó)廣核和中國(guó)核電的A股估值。

　　“雖然A股的估值整體上會(huì)高于H股，但是兩者長(zhǎng)期來看仍然具有較強(qiáng)的相關(guān)性，如果A股價(jià)格較H股存在過度偏離，投資者應(yīng)當(dāng)警惕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”上述分析師表示。

　　滬深的同位競(jìng)賽？

　　伴隨中國(guó)廣核在深交所的成功上市，也宣布了深市“003”代碼的正式啟用。

　　雖然這一代碼的出現(xiàn)與原有代碼號(hào)數(shù)不足有關(guān)，但在業(yè)內(nèi)人士看來，中國(guó)廣核這一巨無霸項(xiàng)目的上市以及新代碼投入使用，意味著深交所對(duì)于大體量公司開始展現(xiàn)出更強(qiáng)的承載能力。

　　事實(shí)上，中國(guó)廣核不但是深交所有史以來最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目，以市值維度來看其1619億元市值也能在全部深交所中躋身前十。

　　“過去深交所更多是中小規(guī)模企業(yè)上市的聚集地，很難想象中廣核這種央企登陸深交所?！币晃唤咏罱凰耐缎腥耸勘硎荆艾F(xiàn)在深交所的大型企業(yè)，很多都是在上市后逐漸發(fā)展壯大的，并非一開始規(guī)模就很大?！?/p>

　　事實(shí)上，在中國(guó)廣核上市前，深交所從未有百億元以上的IPO項(xiàng)目，最大的一單還是首發(fā)募資規(guī)模為69.96億元的國(guó)信證券，自成立至今募資規(guī)模超過20億元的項(xiàng)目也僅有35家；同樣對(duì)比上交所僅募資百億元以上項(xiàng)目就多達(dá)41家，超過20億元項(xiàng)目更多達(dá)140家。

　　“從首發(fā)募資規(guī)模的這個(gè)角度看，中國(guó)廣核對(duì)于深交所的意義比較大?！鄙鲜鐾缎腥耸刻寡?，“這說明深交所有接納規(guī)模更大企業(yè)的能力?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，深交所對(duì)更大規(guī)模企業(yè)的接納，意味著滬深交易所圍繞同類型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⒏蛹ち摇?/p>

　　“早年的滬深交易所之間更多體現(xiàn)出的是一種互補(bǔ)性，過去上交所更多定位于大型國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)行業(yè)大型企業(yè)，深交所則定位于中小規(guī)模企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。”一位接近監(jiān)管層的投行人士表示，“但伴隨A股市場(chǎng)制度改革的深化，兩個(gè)交易所體現(xiàn)制度互補(bǔ)的同時(shí)，也在表現(xiàn)更加明顯的競(jìng)爭(zhēng)性，尤其是在注冊(cè)制改革的背景下，兩個(gè)交易所的競(jìng)爭(zhēng)很大程度上也將表現(xiàn)為制度上的競(jìng)爭(zhēng)，但這對(duì)于完善資本市場(chǎng)改革來說并不是壞事?！?