鵬欣系股權(quán)募資156億10年零分紅 大康農(nóng)業(yè)頻現(xiàn)詭異并購(gòu)被大股東掏空

　　多年來質(zhì)疑之聲不絕于耳的鵬欣系再度陷入輿論漩渦。

　　昨晚，鵬欣系旗下公司大康農(nóng)業(yè)(002505.SZ)發(fā)布針對(duì)深交所下發(fā)的關(guān)注函說明公告，天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所在說明中稱2.93億元應(yīng)收賬款已經(jīng)收回，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不存在問題。

　　8月19日晚，深交所針對(duì)媒體質(zhì)疑大康農(nóng)業(yè)涉嫌財(cái)務(wù)舞弊事項(xiàng)向大康農(nóng)業(yè)下發(fā)關(guān)注函，焦點(diǎn)就是2.93億元應(yīng)收賬款及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異等問題。

　　表面上看，大康農(nóng)業(yè)的說明公告似乎讓公司逃脫了財(cái)務(wù)造假嫌疑，但大康農(nóng)業(yè)已被大股東掏空，經(jīng)營(yíng)深陷困境。

　　2014年，鵬欣集團(tuán)掌門人姜照柏入主大康農(nóng)業(yè)，定增募資50億元，對(duì)國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬等產(chǎn)業(yè)“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，大肆實(shí)施“海淘”。詭異的是，這些并購(gòu)，大多是鵬欣集團(tuán)收購(gòu)后高溢價(jià)轉(zhuǎn)賣給大康農(nóng)業(yè)。最終的結(jié)局是，去年，大康農(nóng)業(yè)巨虧6.85億元，而其上市以來累計(jì)虧損4.60億元。如今，流動(dòng)性不足、償債壓力陡增的大康農(nóng)業(yè)再度籌劃28.80億元募資。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近10年來，姜照柏通過受讓股權(quán)先后實(shí)際控制4家上市公司，構(gòu)筑鵬欣系。通過定增，鵬欣系合計(jì)募資155.57億元，這些資金大多用于并購(gòu)擴(kuò)張及還債。

　　備受質(zhì)疑的是，高額募資，鵬欣系回報(bào)投資者的是10年來，從未進(jìn)行過現(xiàn)金分紅。

　　如今，鵬欣系4家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體欠佳，股權(quán)質(zhì)押率居高不下，資金鏈日益緊繃。

　　那么，誰(shuí)將是壓垮鵬欣系的最后一根稻草?

　　被掏空的大康農(nóng)業(yè)

　　大康農(nóng)業(yè)成為近期輿論焦點(diǎn)，源于其此前詭異交易及應(yīng)收賬款。

　　大康農(nóng)業(yè)前身是大康牧業(yè)，成立于1997年，2010年11月18日在中小板掛牌。公司原本是一家養(yǎng)豬及飼料銷售企業(yè)，2012年遭遇豬周期影響，經(jīng)營(yíng)陷入虧損，2013年、2014年以微利勉強(qiáng)保殼，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))均為虧損。

　　2014年，大康牧業(yè)易主，鵬欣系核心人物姜照柏通過50億元定增順利入主。成功執(zhí)掌大康牧業(yè)后，姜照柏或停止或壓縮養(yǎng)豬養(yǎng)羊募投項(xiàng)目，將目光轉(zhuǎn)向海外，開展了系列并購(gòu)，分公司業(yè)務(wù)體系向乳業(yè)+肉類+糧油+金融+貿(mào)易轉(zhuǎn)型，公司更名為大康農(nóng)業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年7月，大康農(nóng)業(yè)通過鵬欣集團(tuán)收購(gòu)其子公司安源乳業(yè)100%股權(quán)，取得了位于新西蘭的克拉法牧場(chǎng)，收購(gòu)金額為7億元。當(dāng)年，公司還耗資2億美元通過鵬欣集團(tuán)境外子公司完成對(duì)巴西糧食貿(mào)易商Fiagril Ltda公司的收購(gòu)工作。2017年，公司再次斥資2.53億美元完成了對(duì)巴西糧食貿(mào)易商Belagrícola公司收購(gòu)。

　　上述三筆收購(gòu)，耗資高達(dá)40億元。截至去年底，大康農(nóng)業(yè)境外資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的63.41%。

　　系列收購(gòu)購(gòu)，大康農(nóng)業(yè)營(yíng)業(yè)收入急劇飆升，從2014年的5.85億元增至去年的133.95億元，增長(zhǎng)了21.90倍。

　　然而，與之對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)(指歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn))依然慘不忍睹，2014年至2017年為微利，2018年虧損6.85億元，而其扣非凈利潤(rùn)在這期間持續(xù)虧損，去年一年巨虧8.31億元。

　　大肆并購(gòu)為何還會(huì)持續(xù)虧損？原來，大康農(nóng)業(yè)是從鵬欣集團(tuán)境外子公司手中收購(gòu)的，存在超高溢價(jià)，而標(biāo)的公司原本就不是什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　如標(biāo)的Fiagril Ltda，截至2015年底應(yīng)收賬款高達(dá)15.42億元，有息負(fù)債高達(dá)14.47億元，2014年、2015年連續(xù)虧損。

　　大舉收購(gòu)形成商譽(yù)12.60億元，去年一年就減值6.42億元。如此收購(gòu)，大康農(nóng)業(yè)會(huì)好嗎？

　　大康農(nóng)業(yè)稱，公司確立了以農(nóng)業(yè)和食品兩大產(chǎn)業(yè)以及糧食貿(mào)易+乳業(yè)+食品分銷+肉牛+肉羊五大核心主業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，業(yè)務(wù)遍布全國(guó)及巴西、新西蘭、日本、緬甸、老撾等多個(gè)國(guó)家。

　　不過，如此不堪的盈利能力再次表明，大康農(nóng)業(yè)已被掏空。

　　截至昨日，公司市值不足87億元，而一季度末總資產(chǎn)為162.92億元。

　　再度募資28.80億擴(kuò)張補(bǔ)血

　　50億元募資花光了，大康農(nóng)業(yè)再度向市場(chǎng)伸手。

　　截至去年底，大康農(nóng)業(yè)前次募資的50億元基本上全部花光。

　　根據(jù)公司公告，上述資金大部分用作境外收購(gòu)，資金產(chǎn)生的利息及部分募資合計(jì)約5.30億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　然而，目前，大康農(nóng)業(yè)財(cái)務(wù)狀況堪憂，資金捉襟見肘。截至今年一季度末，公司貨幣資金為9.12億元(受限資金數(shù)量未披露，去年底為5.5億元)，短期借款19.97億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)責(zé)14.11億元、長(zhǎng)期借款13.28億元，合計(jì)為47.36億元，其中一年內(nèi)需償還的債務(wù)為34.08億元。即便加上尚未贖回的理財(cái)產(chǎn)品，公司可以動(dòng)用的資金大約為10億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠償還現(xiàn)有短期債務(wù)。

　　這一結(jié)果無疑是公司詭異豪購(gòu)之殤。實(shí)際上，隨著公司大肆并購(gòu)擴(kuò)張，其資產(chǎn)負(fù)債率急劇飆升。2014年，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為11.44%，去年底為60.85%。今年一季度達(dá)到66.09%，攀升歷史高位。

　　債臺(tái)高筑帶來的還有吞噬利潤(rùn)的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用。2017年、2018年，大康農(nóng)業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2.88億元、3.59億元。今年一季度為0.97億元，較去年同期的0.62億元再度增加0.35億元，增長(zhǎng)56.45%。

　　募資50億元擴(kuò)張，姜照柏入主5年來，回報(bào)投資者的是什么呢？公司上市以來，僅在2010年、2011年合計(jì)分紅0.22億元。這意味著，姜照柏分給投資者的紅利是零。

　　如今，深陷經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)困境的大康農(nóng)業(yè)再度向市場(chǎng)伸手。根據(jù)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)審核通過的定增募資方案，公司本次擬向控股股東鵬欣集團(tuán)之全資子公司鵬欣農(nóng)業(yè)定向發(fā)行不超過10.97億股，募資不超過28.80億元。募投項(xiàng)目有三個(gè)，分別為14.85億元用于緬甸50萬(wàn)頭肉牛養(yǎng)殖項(xiàng)目、3.95億元用于云南瑞麗市肉牛產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，另外10億元補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　值得一提的是瑞麗市肉牛產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目總投資16.03億元。本次募資僅投入3.95億元，不到總投資額的零頭。這意味著，如果不想項(xiàng)目半途而廢，未來還將要募資。

　　鵬欣系募資不斷分紅為零

　　大康農(nóng)業(yè)現(xiàn)狀只是鵬欣系的一個(gè)縮影。鵬欣系募資不斷、業(yè)績(jī)欠佳，整體狀況堪憂。

　　從2008年開始，姜照柏通過鵬欣集團(tuán)及其子公司大肆展開資本運(yùn)作，相繼將國(guó)中水務(wù)(600187.SH)、鵬欣資源(600490.SH)、大康農(nóng)業(yè)及港股公司

　　潤(rùn)中國(guó)際控股(0202.HK)收入囊中，構(gòu)筑了自己的資本派系鵬欣系。

　　跟德隆系運(yùn)作手法有些類似，鵬欣系頻頻參與定增，拉高股價(jià)后進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，然后高送轉(zhuǎn)。

　　截至目前，鵬欣系對(duì)國(guó)中水務(wù)、鵬欣資源的股權(quán)質(zhì)押率分別高達(dá)99.86%、97.47%，對(duì)大康農(nóng)業(yè)的股權(quán)質(zhì)押率也達(dá)到68.30%。

　　借助股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行加杠桿擴(kuò)張難以滿足資金之渴時(shí)，姜照柏還采取減持套現(xiàn)方式堵缺口。在運(yùn)作50億控股大康農(nóng)業(yè)之時(shí)，鵬欣集團(tuán)所持鵬欣資源市值僅為30億元，而國(guó)中水務(wù)、潤(rùn)中國(guó)際控股剛剛運(yùn)作完成，運(yùn)作空間不大。此時(shí)，鵬欣集團(tuán)選擇了套現(xiàn)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年5月至2014年初的半年時(shí)間內(nèi)，鵬欣系頻頻減持鵬欣資源股權(quán)，累計(jì)套現(xiàn)約13億元。定增完成后，又迅速將所持大康農(nóng)業(yè)股權(quán)質(zhì)押，堵上了資金缺口。

　　跟運(yùn)作大康農(nóng)業(yè)一樣，姜照柏控制鵬欣資源、國(guó)中水務(wù)以及潤(rùn)中國(guó)際控股之后，也曾密集募資。在姜照柏手中，國(guó)中水務(wù)定增募資29.58億元、潤(rùn)中國(guó)際控股配股募資6.5億元、鵬欣資源69.49億元。其中，鵬欣資源近四年中每年都實(shí)施定增募資。加上大康農(nóng)業(yè)的定增募資，姜照柏通過這4家公司實(shí)施股權(quán)融資合計(jì)達(dá)155.57億元。

　　然而，如此大規(guī)模募資，姜照柏回報(bào)投資者的是，執(zhí)掌以來從未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，成為資本市場(chǎng)上十足的“鐵公雞”。

　　當(dāng)然，鵬欣系公司大多經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳，不具備分紅條件。潤(rùn)中國(guó)際控股上市12年來累計(jì)虧損21.25億元，股價(jià)只有0.20港元。國(guó)中水務(wù)累計(jì)凈利潤(rùn)也只有1.39億元，截至去年底，還有2.35億元虧損未彌補(bǔ)。

　　經(jīng)營(yíng)狀況最好的是鵬欣資源，從2015年開始未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，去年底為4.57億元，具備分紅條件。但在去年，其凈利潤(rùn)同比下降28.77%，今年一季度降幅擴(kuò)大至48.37%。