益生股份半年扣非凈利9億暴增28倍 市值年內增百億

　　國內養(yǎng)雞巨無霸益生股份(002458.SZ)終于迎來了業(yè)績大爆發(fā)。

　　半年報顯示，益生股份實現(xiàn)營業(yè)收入14.46億元，同比增長188.07%，凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)9.04億元，去年同期0.32億元。

　　益生股份是中國中國最大的祖代白羽肉種雞養(yǎng)殖企業(yè)，更是唯一擁有曾祖代肉種雞的企業(yè)，也是父母代白羽肉種雞雛雞銷售的龍頭企業(yè)，屬于行業(yè)巨無霸。

　　養(yǎng)殖業(yè)具有較強的周期性，在益生股份身上也有較為充分體現(xiàn)。公司于2010年上市，2013年、2015年、2017年，公司出現(xiàn)間歇性虧損。2018年，其凈利潤達到3.63億元，同比增長216.91%。

　　今年上半年，益生股份業(yè)績暴增也與周期性密切相關。公司稱，目前，白羽肉雞產業(yè)大周期趨勢向上，行業(yè)基本面持續(xù)向好，產品價格大幅上漲，使得公司凈利潤大幅增長。

　　值得關注的是，作為龍頭企業(yè)，如何抵御周期性影響，是益生股份需要重點關注的問題。

　　受益于業(yè)績大幅向好，益生股份在二級市場的表現(xiàn)十分搶眼。年初以下，股份大幅上漲，其市值已由年初的48億元攀升至昨日的156億元，增長了約108億元。

　　益生股份也積極回報投資者。公司宣布，今年上半年擬現(xiàn)金分紅1.72億元，超過上市9年來已經累計分紅金額的70%。

　　半年擬分紅1.72億超8年分紅額七成

　　益生股份交出了歷史上最漂亮的業(yè)績答卷。

　　今年上半年，益生股份實現(xiàn)營業(yè)收入14.46億元，同比增長188.07%，凈利潤9.04億元，同比增長2688.67%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)9.09億元，上年同期為0.31億元，增幅高達2796.86%。

　　如此漂亮的經營業(yè)績，主要與市場向好有關。益生股份在半年報中稱，目前，白羽肉雞產業(yè)大周期趨勢向上，公司產品價格大幅上漲。

　　公司進一步解釋，產品價格大幅上行主要有四個方面原因。其一，近幾年國外主要白羽雞供種國陸續(xù)發(fā)生禽流感和國內封關政策影響，2015年—2018年，中國祖代白羽肉種雞引種(更新)量已經連續(xù)四年低于75萬套，這數(shù)量遠低于國內需求數(shù)量。其二，上半年，多年來累積的種雞產能逐步淘汰以及持續(xù)的引種限制導致種雞供給量逐步下降，父母代白羽肉雞的存欄趨勢性下滑，商品代白羽肉雞供給緊缺，推動價格高位運行。其三，雞肉消費呈現(xiàn)強勢增長。第四，受環(huán)保政策變化， 行業(yè)集約化發(fā)展，在供給端保證了行業(yè)有序健康發(fā)展。

　　其實，除了產品價格大幅漲因素外，也與公司龍頭地位有關。截至目前，益生股份是國內唯一擁有曾祖代白羽肉種雞的企業(yè)、中國最大的祖代白羽肉種雞養(yǎng)殖企業(yè)，其白羽雞業(yè)務處于國內該產業(yè)鏈頂端環(huán)節(jié)，是中國白羽肉雞產業(yè)鏈的源頭，規(guī)模優(yōu)勢使得公司在短期內能最大限度地滿足市場需求，因而在大客戶資源中占有也絕對優(yōu)勢。

　　益生股份的毛利率、凈利率也升至歷史高位。今年上半年，公司毛利率65.13%，去年同期為21.21%，凈利率為62.40%，約為去年同期6.19%的10倍。其凈資產收益率也高達44.79%，去年同期僅為2.63%。

　　超強盈利能力也給了公司回報投資者底氣。益生股份宣布，今年半年度分紅預案為，每10股派現(xiàn)3元(含稅)，合計將派現(xiàn)1.72億元。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2010年上市以來，益生股份已進行過三次現(xiàn)金分紅，合計分紅2.40億元。此次本年度擬分紅金額占已累計分紅金額的71.67%。

　　二級市場上，今年以來，益生股份的股價走勢也很漂亮。

　　去年底最后一個交易日，益生股份收報14.35元/股，昨日下午，其收報27.17元/股。此外，今年4月9日，公司還曾實施每10股轉7股派2元(含稅)的送轉股方案，以此推算，復權價約為44元/股，年內漲幅達到204.60%。以昨日收盤價計算，公司市值達156億元，較年初48億元增加了約108億元。

　　如何抵御周期性面臨考驗

　　作為白羽雞養(yǎng)殖業(yè)龍頭，如何才能抵御住行業(yè)周期性，益生股份也面臨著嚴峻考驗。

　　益生股份始建于1990年，2010年8月10日在中小板掛牌交易。益生股份是一家以“畜禽良種”為核心競爭力的上市公司，除了養(yǎng)雞外，還涉及養(yǎng)豬、飼料、奶牛養(yǎng)殖、牛奶加工、生態(tài)蔬菜、糞便處理等多項業(yè)務。

　　上市以來，益生股份經營業(yè)績波動十分頻繁，且波動幅度較大。2009年，IPO關鍵期，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，同比增長9.97億元，凈利潤0.81億元，較上年增長14.47%。但在上市首年，凈利潤就變臉。2010年，其實現(xiàn)營業(yè)收入4.59億元，同比增長25.59%，凈利潤只有0.47億元，同比下降41.55%。

　　2011年至2018年，益生股份實現(xiàn)的營業(yè)收人分別為7.70億元、6.01億元、5.03億元、8.42億元、6.04億元、16.11億元、6.56億元、14.73億元，同比變動幅度為67.84%、—21.93%、—16.39%、67.42%、—28.22%、166.62%、—59.26%、124.42%，2011年、2014年、2016年、2018年，營業(yè)收入出現(xiàn)間歇性大幅增長，反之，其余年度較大幅度下降。

　　同期，對應的凈利潤走勢與營業(yè)收入基本一致。2011年、2014年、2016年、2018年，益生股份實現(xiàn)的凈利潤分別為2.34億元、0.24億元、5.62億元、3.63億元，同比分別增長393.48%、108.14%、240.32%、216.91%。而在2012年、2013年、2015年、2017年，其凈利潤分別為0.11億元、—2.89億元、—4.01元、—3.10億元，下降幅度分別為95.23%、2687.15%、1804.10%、155.21%。

　　綜上所述，2010年上市以來的9年時間，凈利潤有5個年度為大幅下降，4個年度大幅上升，呈現(xiàn)出暴漲暴跌之勢。其中，2013年至2015年，其扣非凈利潤曾連續(xù)3年虧損。

　　暴漲暴跌的背后，就是行業(yè)周期性在作祟。如此頻繁波動，說明益生股份在抵御周期性方面是十分乏力的。

　　顯然，如果本輪雞產業(yè)周期向上趨勢突然調頭，益生股份還沒有有效措施，其業(yè)績大幅波動在所難免。目前來看，公司并未推出相應措施。

　　2010年上市以來的9年時間，凈利潤有5個年度為大幅下降，4個年度大幅上升，呈現(xiàn)出暴漲暴跌之勢。

　　暴漲暴跌的背后，就是行業(yè)周期性在作祟。