寶德股份轉型5年落敗 解直錕6.75億出售資產(chǎn)3億買回

　　寶德股份轉型5年落敗公司成空殼 解直錕6.75億出售資產(chǎn)3億買回

　　五年一個輪回。

　　作為創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家企業(yè)之一，寶德股份(300023.SZ)跨界擴張多元化發(fā)展5年后，如今回到了原點。

　　前晚，寶德股份披露重大資產(chǎn)出售修訂稿，擬將重要子公司慶匯租賃90%股權出售給關聯(lián)方首拓融匯。本次交易作價3.04億元，較4年前公司收購價6.75億元折價3.71億元。

　　早在今年2月，寶德股份就曾籌劃將慶匯租賃出售給安徽英泓投資。寶德股份稱，因標的資產(chǎn)期后虧損嚴重，交易對方放棄收購。

　　寶德股份于2009年上市，主營石油鉆采自動化產(chǎn)品及服務，但其盈利能力并不強。2014年、2015年，公司相繼耗資0.60億元、6.75億元收購華陸環(huán)保60%股權、慶匯租賃90%股權，進入環(huán)保及融資租賃領域，公司主營業(yè)務變?yōu)槭豌@采自動化、環(huán)保、融資租賃三“輪”驅動的業(yè)務格局。

　　并購之后，寶德股份似乎過了幾年“好日子”。2014年至2016年，公司營業(yè)收入和凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)雙雙大增，2014年成功扭虧為盈，2015年、2016年的凈利潤分別為0.54億元、0.63億元。2017年，慶匯租賃貢獻的業(yè)績還算不錯。

　　然而，最先爆雷的是華陸環(huán)保。去年開始，受降杠桿等多重因素影響，慶匯租賃業(yè)績大不如前，去年虧損3.25億元。備受關注的是，慶匯租賃是寶德股份營業(yè)收入的主要來源，去年貢獻3.88億元，占公司營收92.82%。一旦慶匯租賃被出售，寶德股份將成為空殼公司。

　　分析人士認為，未來，寶德股份在出售資產(chǎn)后，將會采取并購等途徑置入新的資產(chǎn)。

　　中植系4.5折購回資產(chǎn)

　　年報顯示，2018年，寶德股份實現(xiàn)營業(yè)收入4.18億元，同比下降42.04%，凈利潤為—5.76億元，同比大降2048.93%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為—6.29億元，同比下降3785.29%。如此不堪的經(jīng)營業(yè)績，與公司核心子公司慶匯租賃業(yè)績大變臉脫不了干系。

　　去年，慶匯租賃經(jīng)營確實不如意。其實現(xiàn)營業(yè)收入3.88億元，較2017年的6.47億元下降了40.03%，營業(yè)利潤為—3.94億元，凈利潤為虧損3.25億元。

　　今年2月1日，農(nóng)歷春節(jié)前夕，寶德股份宣布，將慶匯租賃90%股權出售給安徽英泓投資，后者以現(xiàn)金支付全部交易對價。彼時，公告顯示，標的資產(chǎn)的交易價格有待中介機構進行評估確定。然而，今年7月15日，標的資產(chǎn)出售似乎存在變數(shù)跡象，因為更換了中介機構。

　　新的收購方首拓融匯是公司關聯(lián)方。公告顯示，首拓融匯及其一致行動人中新融創(chuàng)合計持有寶德股份28.17%股份(含已簽約、公告，但尚未交割的10%股份)。值得關注的是，首拓融匯及其一致行動人中新融創(chuàng)的幕后是資本大佬中植系掌門人解直錕。

　　產(chǎn)業(yè)多元化之路斷絕

　　伴隨著將核心資產(chǎn)慶匯租賃出售，寶德股份的產(chǎn)業(yè)多元化之路也走到了盡頭。

　　寶德股份成立于成立于2001年4月，2009年10月30日登陸A股，成為創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司之一。

　　寶德股份起家于石油鉆采電控系統(tǒng)與自動化產(chǎn)品的研發(fā)、銷售及服務，且一直專注于國內(nèi)市場。官網(wǎng)顯示，寶德股份是一家高新技術企業(yè)，先后成功研究出九項“中國首套”，其中最為矚目的是世界首套1.2萬米石油鉆機電控系統(tǒng)，該項目在由兩院院士評選的2007年“中國十大科技進展新聞”中名列第二。

　　不過，近年來，石油行業(yè)市場環(huán)境出現(xiàn)調整，寶德股份自身的石油鉆采自動化業(yè)務盈利能力也不強。數(shù)據(jù)顯示，2009年，上市首年，其實現(xiàn)1.17億元，同比下降13.01%，凈利潤0.27億元，同比增長72.71%。但從2010年開始到2012年，凈利潤連續(xù)三年下滑，凈利潤分別為0.13億元、0.08億元、—0.012億元，同比分別下降51.53%、37.71%、245.42%，2012年陷入虧損。2013年，仍然虧損，虧損金額為0.11億元，看上去似乎減虧了，但扣非凈利潤為—0.16億元，較上年的—0.12億元虧損面還擴大了。

　　由此可見，雖然成功躋身資本市場，但寶德股份并未能借助資本市場做大做強，反而是其傳統(tǒng)主業(yè)盈利能力不斷下滑。在這種形勢下，寶德股份的唯一出路，似乎就是借助外力來扭虧脫困了。

　　2014年開始，寶德股份實施外延式擴張戰(zhàn)略。當年，耗資6000萬元收購了華陸環(huán)保60%股權，新增環(huán)保工程設計與施工等業(yè)務。受華陸環(huán)保業(yè)績貢獻，當年，寶德股份實現(xiàn)了扭虧為盈，營業(yè)收入和凈利潤分別為0.91億元、0.16億元，同比分別增長102.94%、242.16%。

　　嘗到了并購甜頭后，寶德股份膽子大了，再啟并購。2015年，寶德股份通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合方式收購了慶匯租賃90%股權，標的作價6.75億元，其中現(xiàn)金支付2.93億元。交易對方承諾，2015年至2017年，標的實現(xiàn)的凈利潤分別不低于6552萬元、8505萬元、11331萬元。

　　在前兩年，慶匯租賃實際實現(xiàn)的凈利潤為6613.03萬元、8540.07萬元，均踩點兌現(xiàn)了業(yè)績承諾，寶德股份的經(jīng)營業(yè)績也因此好看了很多。然而，第三年，慶匯租賃凈利潤實現(xiàn)數(shù)為9653.57萬元，完成率為85.20%。

　　業(yè)績爽約，商譽減值成必然，這也使得寶德股份在2017年的凈利潤下降53.01%，僅為0.30億元。

　　當年，因為華陸環(huán)保盈利能力急劇下降，寶德股份將其出售給財信發(fā)展。

　　去年以來，慶匯租賃盈利能力繼續(xù)大幅下降，并深陷虧損困境，寶德股份無奈將這一包袱甩掉。

　　未來或靠收購資產(chǎn)脫困

　　傳統(tǒng)主業(yè)虧損，收購的資產(chǎn)接連虧損被剝離，看上去走投無路的寶德股份未來或要靠收購資產(chǎn)擺脫困境。

　　昨日，一券商分析師向長江商報記者表示，目前來看，寶德股份產(chǎn)業(yè)多元化轉型是失敗的，這主要是其對行業(yè)的選擇不夠謹慎，說白了就是病急亂投醫(yī)。傳統(tǒng)主業(yè)虧損，轉型業(yè)務就成了“救命稻草”，但是，環(huán)保工程、融資租賃都是資金密集型企業(yè)，對資金、人才、資源、運營管理、業(yè)務整合等方面都有較高要求。顯然，寶德股份并不具備，而一旦轉型業(yè)務出現(xiàn)問題就處理掉，這也是其轉型不成功的一個主要因素。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，慶匯租賃是寶德股份的核心資產(chǎn)，一旦將其出售，公司將成為空殼。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，慶匯租賃總資產(chǎn)40.78億元、凈資產(chǎn)3.23億元，分別占寶德股份總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的95.45%、70.43%。2017年、2018年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為6.47億元、3.88億元，分別占寶德股份的89.87%、92.87%。

　　由此可見，出售慶匯租賃后，寶德股份只剩下傳統(tǒng)的石油鉆采自動化資產(chǎn)，預計一年只有3000萬元的營業(yè)收入。

　　上述券商人士認為，寶德股份已經(jīng)成為空殼公司，未來，恐怕要繼續(xù)推進重大資產(chǎn)重組，靠新置入的資產(chǎn)提振業(yè)績。

　　備受關注的是，仍然是標的資產(chǎn)慶匯租賃，雖然寶德股份是從中植系手中買走的，如今巨額虧損，安徽英泓投資放棄收購，雖然有大幅折價，但中植系為何愿意接手呢？這一交易之外，是否存在新的私下協(xié)議？

　　寶德股份實控人趙敏、邢連鮮夫婦，二人合計持有公司48.23%股權，二人籌劃將10%股權轉讓給中植系，目前處于過戶階段。一旦交易完成，中植系持股比將升至28.17%。中植系在公司的話語權將進一步提升。