對標藍色光標 多想互動闖關IPO

　　2019年來，IPO過會率明顯提升，市場也迎來了一波申報潮。在這些申報的企業(yè)中，有多家新三板公司提交了招股書，多想互動就是其中的一家。多想互動從策劃公關活動與媒介廣告代理起家，漸漸發(fā)展為網(wǎng)易閩南地區(qū)的獨家代理，通過內(nèi)容營銷將業(yè)務做大做強，目前已成為福建地區(qū)重要的品牌營銷企業(yè)。在多想互動招股書中，多想互動對標藍色光標(300058.SZ)，不過與藍色光標超過百億的年營收相比，多想互動與其相差甚遠。

　　深耕福建的品牌營銷公司

　　多想互動成立于2012年，起初為一個傳統(tǒng)的品牌公關與品牌營銷公司，2016年多想互動迎來機遇——一舉拿下網(wǎng)易閩南地區(qū)的獨家代理權，其后公司依托網(wǎng)易、優(yōu)酷資源將業(yè)務中心由策劃公關活動與媒介廣告代理轉移到了內(nèi)容營銷上。

　　根據(jù)招股書解釋顯示，所謂的內(nèi)容營銷，即多想互動利用自身或授權的“時尚+體育”類IP與渠道方合作，進行活動策劃與運作。然后進行招商吸引品牌類客戶為活動提供贊助，增加贊助品牌的曝光度，從而獲得策劃、廣告投放與贊助收益。截至目前，多想互動已擁有《小馬星球》、《中國在跨界》、《沙發(fā)音樂節(jié)》等 IP，同時參與運營《中國大學生馬拉松聯(lián)賽》、《城市時尚周系列》等代理 IP，服務了多家時尚類、鞋類與房地產(chǎn)類企業(yè)。

　　2016至2018年內(nèi)，多想互動內(nèi)容營銷業(yè)務營收分別為0.15億、0.75億與1.59億，內(nèi)容營銷收入快速增長，其在多想互動總營收中的占比也逐年提升。2018年內(nèi)容營銷在多想互動總營收中的占比已接近55%，成為多想互動的重要的收入與利潤來源。

　　在內(nèi)容營銷這個業(yè)務的帶動下，多想互動營業(yè)總收入與凈利潤快速增長，2016年至2018年多想互動實現(xiàn)營收1.01億、1.79億與2.91億，凈利潤0.19億、0.34億與0.57億。凈利潤持續(xù)增長，這或許是多想互動申報IPO的底氣，不過在多想互動業(yè)績快速增長的背后也暗藏風險。

　　業(yè)務獨立性存疑，重要股東股權被凍結

　　雖然多想互動業(yè)績增長迅速，但其業(yè)務獨立性卻存疑。招股書披露顯示，多想互動媒體渠道重度依賴網(wǎng)易授予的閩南地區(qū)獨家代理權，其核心業(yè)務之一的數(shù)字營銷業(yè)務就依托網(wǎng)易授權的渠道進行開展，而數(shù)字營銷業(yè)務2018年為多想互動提供了20%左右的收入。

　　此外，占多想互動50%以上收入的內(nèi)容營銷業(yè)務也依賴于和網(wǎng)易、優(yōu)酷的合作。多想互動披露的自有內(nèi)容IP案例中，《小馬星球》與網(wǎng)易、優(yōu)酷合作才得以成功；而《中國在跨界》則是與優(yōu)酷聯(lián)合出品，渠道與運營均重度依賴于優(yōu)酷；《沙發(fā)音樂節(jié)》也是與網(wǎng)易云音樂聯(lián)合出品，渠道與運營亦依賴于網(wǎng)易云音樂。其他代理內(nèi)容IP項目，媒體宣傳亦主要依托于網(wǎng)易、優(yōu)酷的傳播渠道。同時，招股書披露顯示，2018年末多想互動員工人數(shù)為177人。以此來看，多想互動主要業(yè)務——內(nèi)容營銷若失去網(wǎng)易與優(yōu)酷的支持，其策劃的活動恐難以有序執(zhí)行與傳播。針對多想互動員工與項目執(zhí)行情況，《投資者網(wǎng)》咨詢了多想互動董秘辦，對方表示目前公司處于上市靜默期，相關信息不便回復。

　　除了業(yè)務獨立性存疑外，多想互動部分股權或存爭議。多想互動披露，公司股東薛李寧持有的發(fā)行前16.88%的股份被廈門市公安局司法凍結。而在此前，薛李寧曾大幅減持多想互動股份。遭受司法凍結，使得這部分股權存在一定的不確定性。此外，多想互動在新三板的轉讓價格持續(xù)走低，2019年1月15日多想互動股份暫停轉讓，此時，其股價較最高時相比已下跌了近9成，市值也僅1.12億。多想互動股份暫停轉讓時的市值已低于多想互動的凈資產(chǎn)，不能充分反映多想互動的價值，但也一定程度上反映了市場對多想互動的擔憂。

　　在闖關IPO的同時，多想互動或更應該拓展媒體渠道，增強業(yè)務獨立性，解除股權不確定性，給投資者一個可期的未來。