金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重四成 九牧王到底是“褲王”還是“股神”

　　在2018年虧了近9億元之后，九牧王仍在繼續(xù)“加倉”購買金融資產(chǎn)。

　　近日，九牧王連發(fā)兩則公告，分別以1億元人民幣以及1000萬美元認購了兩家主要投資于股票以及項目公司的基金。而2019年以來，九牧王用于認購基金的金額，已經(jīng)達到2.7億元，相當于公司一季度的凈利潤總額。

　　中新經(jīng)緯客戶端發(fā)現(xiàn)，截至2019年3月底，金融資產(chǎn)占九牧王公司總資產(chǎn)的比重已經(jīng)接近40%。而能夠體現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)情況的扣非凈利潤，今年一季度仍在繼續(xù)下滑。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，對于上市公司購買理財產(chǎn)品的行為，應(yīng)該區(qū)分看待，如果一家公司的主業(yè)做得十分出色，運用閑置資金購買理財產(chǎn)品就無可厚非。然而對于那些主業(yè)并不突出甚至糟糕的公司來說，還在大筆購買理財產(chǎn)品，投資者就需保持警惕。

圖片截自九牧王集團官網(wǎng) 中間為九牧王集團董事長 林聰穎

　　一個月內(nèi)認購近2.7億元基金產(chǎn)品

　　6月10晚間，九牧王發(fā)布公告稱，公司全資子公司九盛投資認購寬遠優(yōu)勢成長8號二期私募證券投資基金1億元人民幣，該基金主要投資于上海寬遠資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行的寬遠優(yōu)勢成長8號私募證券投資基金。

　　公告指出，寬遠優(yōu)勢成長8號私募證券投資基金以國內(nèi)股票市場、債券市場以及股指期貨市場為主要的投資方向。投資目標是根據(jù)宏觀經(jīng)濟分析和整體市場估值水平的變化進行資產(chǎn)配置，精選個股，在降低市場風險的同時追求更高收益。

　　6月11日晚間，九牧王再度公告稱，公司擬作為有限合伙人以1000萬美元認購Hundreds Three Fund Limited Partnership(基金)。

　　根據(jù)公告，Hundreds Capital 成立于2016年7月，專注于TMT、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能以及健康醫(yī)療等新興成長行業(yè)的投資機會。

　　而稍早之前的5月20日晚間，九牧王全資子公司九盛投資認購觀富紳仕1號私募證券投資基金1億元人民幣。

　　資料顯示，觀富紳仕1號私募證券投資基金主要投資于國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票、債券、公開募集的證券投資基金、金融期貨、場內(nèi)期權(quán)、港股通等產(chǎn)品。策略是通過以宏觀經(jīng)濟及其政策分析為核心的情景分析法來確定組合中股票、債券和現(xiàn)金類資產(chǎn)等的投資范圍和比例，并結(jié)合對市場估值、資金、投資主體行為和市場信心影響等因素的綜合判斷進行靈活調(diào)整。

　　九牧王一季報顯示，公司2019年前三個月的凈利潤為2.71億元，截至2019年3月底，公司的貨幣資金余額為5.71億元。也就是說，不到一個月時間，九牧王就花掉了公司前三季度的所有利潤，接近公司一半的貨幣資金，用來購買理財產(chǎn)品。

　　對于認購上述三家的目的，九牧王均在公告中解釋稱，投資旨在獲取財務(wù)投資收益，公司在保證日常經(jīng)營所需資金的前提下，使用自有資金進行財務(wù)投資，有利于提高資金的使用效率，且不會影響公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。

　　金融資產(chǎn)已接近公司總資產(chǎn)的四成

　　事實上，近年來，九牧王一直在資本市場上大展拳腳。中新經(jīng)緯客戶端發(fā)現(xiàn)，截至今年3月底，九牧王公司金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重已經(jīng)接近40%。

　　一季報顯示，截至2019年3月底，九牧王的交易性金融資產(chǎn)為14.24億元，其它非流動金融資產(chǎn)為10.23億元，二者合計24.45億元，占公司當期總資產(chǎn)的比重達到39.28%。

　　與多數(shù)上市公司以債券、銀行存款等低風險收益產(chǎn)品作為投資標的不同，在九牧王的投資結(jié)構(gòu)中，基金、股票、股權(quán)投資等風險較高的理財產(chǎn)品占到了不小的比重。

　　2018年年報顯示，截至去年年底，九牧王以公允價值計量的金融資產(chǎn)為11.64億元，其中，風險較低的債券價值為4.27億元，而風險較高基金、權(quán)益性理財產(chǎn)品、股票和股權(quán)投資則為7.37億元，比重達到63.32%。

　　事實上，2018年，因為九牧王所持財通證券等資產(chǎn)價格的下跌，導致了九牧王當年出售的金融資產(chǎn)公允價值變動損益為-8.95億元，而這直接使得公司2018年的凈資產(chǎn)出現(xiàn)16.84%的下滑。九牧王大手筆購買金融資產(chǎn)的風險，可見一斑。

　　專家：用閑置資金理財不意味著疏遠主業(yè)

　　事實上，對于自己的投資目標，九牧王曾在2018年的年報中解釋稱，面對行業(yè)增速的逐漸放緩，公司將啟動基于核心顧客生活圈和公司資源能力的平臺化戰(zhàn)略工程，以戰(zhàn)略并購為先、專業(yè)聚焦為本、機會投資為輔，通過服裝多品牌及產(chǎn)業(yè)鏈投資、新興產(chǎn)業(yè)投資、財務(wù)性投資等實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，助力主業(yè)發(fā)展，搭建多業(yè)務(wù)發(fā)展的有序平臺，平衡系統(tǒng)風險，推動公司成為精英生活的時尚產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者。

　　然而從2019年的幾筆投資來看，九牧王的投資方向與服裝主業(yè)之間相差甚遠。而且繼2018年公司的扣非凈利潤下滑17.98%之后，今年第一季度，九牧王的扣非凈利潤再度下滑17.11%。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經(jīng)緯客戶端指出，今年經(jīng)濟增速放緩的趨勢還未見底，疊加國際貿(mào)易的影響，一些上市公司對于公司產(chǎn)品銷售的前景預(yù)期較為悲觀，不愿意開工新的項目。這就導致這些公司會把自己的閑置資金用來理財，但這應(yīng)是短期的行為。

　　經(jīng)濟學家宋清輝亦對中新經(jīng)緯客戶端表示，上市公司短期內(nèi)選擇理財產(chǎn)品具有一定的可取之處，只要不違背相關(guān)規(guī)定就無可厚非，若疏遠主業(yè)過度投資理財，或者把理財作為長期性投資，這種投資行為可能會荒廢主業(yè)，不利于企業(yè)長遠發(fā)展。

　　“從投資者的角度來看，如果一家公司在主業(yè)方面做得很好，用閑錢來購買理財產(chǎn)品，那就無需過度擔憂，而如果一家公司的主業(yè)并不突出，甚至是一塌糊涂，還要去購買理財產(chǎn)品的話，那么投資者就需要謹慎對待，敬而遠之了?！倍切抡f道。

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)