納川股份參股基金擬7.4億出讓星恒電源部分股權

　　5月7日早間，納川股份(300198，SZ)發(fā)布公告稱，公司參股基金啟源納川欲出讓星恒電源股份有限公司(以下簡稱星恒電源)18.302%股份。接盤方背后股東包括多個具有投行背景的產(chǎn)業(yè)資本。

　　星恒電源是國內(nèi)電動自行車供應商，最新估值已達40億元，由聯(lián)想控股等聯(lián)合創(chuàng)立。星恒能源對接產(chǎn)業(yè)資本，背后意圖不言而喻，是為IPO或資產(chǎn)并購做好準備。上個月，納川股份投資者互動平臺披露，星恒能源上市目標不限于科創(chuàng)板。去年，萬通地產(chǎn)也欲跨界收購星恒電源，但后來告終。

　　同時，啟源納川也是希望通過股權出讓獲得資金，減輕負債壓力。啟源納川曾向中融信托抵押持有的星恒電源股權，涉及金額高達17億元。

　　星恒電源正籌備IPO

　　出讓股權，引入產(chǎn)業(yè)資本，星恒電源的資產(chǎn)證券化之路又向前邁進一步。

　　5月7日，納川股份披露，其參股基金啟源納川擬將持有的星恒電源18.302%股份轉(zhuǎn)讓給湖州赟通股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱湖州赟通)、鹽城融盈新能源投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱鹽城融盈)、平潭盈科創(chuàng)富一號創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱平潭盈科)、亞投銀欣(廈門)投資管理有限公司(以下簡稱亞投銀欣)、蘇州銀晟投資管理有限公司(以下簡稱蘇州銀晟)。

　　根據(jù)星恒電源40.05億元估值計算，啟源納川出讓18.302%股份的交易作價達7.4億元。

　　事實上，受讓星恒電源股權的產(chǎn)業(yè)資本也是星光熠熠。湖州赟通的執(zhí)行事務合伙人是海通新能源股權投資管理有限公司(以下簡稱海通新能源)。海通新能源的總經(jīng)理是羅曉雷，曾在海通證券任投行董事總經(jīng)理，曾完成金風科技、中元華電、科泰電源、復星醫(yī)藥等企業(yè)的IPO或再融資。

　　平潭盈科的執(zhí)行事務合伙人是盈科創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱盈科創(chuàng)新)。盈科創(chuàng)新的董事長錢明飛是盈科資本創(chuàng)始人，這是一家專注于PreIPO階段投資的股權投資機構。錢明飛曾主導投資的火炬電子、南威軟件等完成了IPO。

　　引入戰(zhàn)投，對接產(chǎn)業(yè)資本，這會對星恒電源登陸資本市場提供助益。

　　上海新古律師事務所王懷濤律師表示，產(chǎn)業(yè)資本還可以幫助整合產(chǎn)業(yè)鏈、尋求協(xié)同效應，“較一般的財務資本可以承受更長周期，也不以追求高收益為準。”

　　星恒電源會以哪種方式登陸資本市場？4月25日，納川股份回復投資者時稱：“公司將積極推動星恒電源資產(chǎn)證券化，所選擇的市場包括但不限于科創(chuàng)板。經(jīng)詢問星恒電源了解到，目前其IPO籌備工作正在推進中?！?

　　毛利率略超過20%

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，星恒電源受投資者關注還因為聯(lián)想?yún)⒐?。通過國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢發(fā)現(xiàn)，聯(lián)想控股股份有限公司是星恒電源其中一個參股方。星恒電源由聯(lián)想控股和中科院物理所等聯(lián)合創(chuàng)立。

　　星恒電源生產(chǎn)的電池主要面向電動自行車和電動物流，其重要客戶包括愛瑪、雅迪等下游電瓶車生產(chǎn)商。

　　去年7月底，星恒電源還曾與萬通地產(chǎn)“擦肩而過”。當時萬通地產(chǎn)公告稱，公司擬以31.7億元的對價現(xiàn)金收購星恒電源78.284%股權，欲跨界新能源。在萬通地產(chǎn)收購星恒電源的這段時間，還收到了上交所問詢函。去年底，萬通地產(chǎn)終止了交易。

　　從營業(yè)收入和凈利潤來看，星恒電源的成長性十足。2016~2018年，公司營業(yè)收入由10.18億元增長至21.3億元，凈利潤由1.04億元增長至1.97億元。但星恒電源主營產(chǎn)品的毛利率不高，截至去年上半年，輕型車毛利率僅有21.64%。

　　值得一提的是，納川股份參股基金出售星恒電源部分股權的另一原因則是償還中融信托貸款，降低負債。當時上交所問詢函顯示，中融信托向啟源納川提供17.78億元貸款，期限為兩年。啟源納川則降持有的星恒電源股權作為質(zhì)押。