錦欣醫(yī)療IPO前股東生變 永泰能源錯(cuò)失資本盛宴

　　招股書里的一則約5000萬對(duì)不孕癥夫婦數(shù)據(jù)，讓成都錦欣醫(yī)療投資管理集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“錦欣集團(tuán)”)旗下生殖板塊錦欣生殖醫(yī)療集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“錦欣醫(yī)療”)火了。據(jù)悉，錦欣醫(yī)療在2016年先后獲得中信證券以及永泰能源等實(shí)力資本加持，之后成為了我國(guó)輔助生殖醫(yī)療行業(yè)的翹楚。在行業(yè)內(nèi)小有名氣之后，錦欣醫(yī)療將目光投向了資本市場(chǎng)。近日，錦欣醫(yī)療正式踏上了赴港IPO之旅。不過，在此之前，錦欣醫(yī)療曾歷經(jīng)了主要股東的變更，2018年由于財(cái)務(wù)困難永泰能源旗下基金退出了錦欣醫(yī)療，錯(cuò)失了享受資本盛宴的機(jī)會(huì)。

　　錦欣醫(yī)療欲赴港IPO

　　作為我國(guó)領(lǐng)先的高端輔助生殖服務(wù)供應(yīng)商，錦欣醫(yī)療于2月18日向港交所提交了招股書，公司正式向港股發(fā)起沖擊。

　　實(shí)際上，有關(guān)錦欣醫(yī)療擬赴港上市的消息早在去年5月便有風(fēng)聲，錦欣集團(tuán)將拆分旗下生殖板塊赴港上市。據(jù)悉，錦欣集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)板塊包括生殖、醫(yī)療及養(yǎng)老三大部分。而錦欣醫(yī)療正是于2018年5月3日在開曼群島注冊(cè)成立的有限公司，公司目前通過在中國(guó)及美國(guó)注冊(cè)的附屬公司，在這兩個(gè)國(guó)家從事提供生殖服務(wù)、管理服務(wù)。

　　在中國(guó)，錦欣醫(yī)療主要通過成都西囡醫(yī)院以及深圳中山醫(yī)院兩家醫(yī)療機(jī)構(gòu)從事輔助生殖醫(yī)療服務(wù)，而錦欣醫(yī)療通過四川錦欣生殖控制上述兩家公司。資料顯示，四川錦欣生殖于2016年9月12日成立，注冊(cè)資本為5千萬元，已成為錦欣醫(yī)療主要營(yíng)運(yùn)的全資附屬公司及外商獨(dú)資企業(yè)。

　　據(jù)悉，醫(yī)療機(jī)構(gòu)屬限制類投資類別，因此不可由外資100%持有。此外，據(jù)中國(guó)法律顧問告知，錦欣醫(yī)療作為外商實(shí)體，不可于成都及深圳任何醫(yī)療機(jī)構(gòu)分別持有多于90%及70%股權(quán)。故此，錦欣醫(yī)療目前通過四川錦欣生殖分別持有成都西囡醫(yī)院90%股權(quán)及深圳中山醫(yī)院70%股權(quán)。

　　據(jù)了解，錦欣醫(yī)療主要從事的輔助生殖服務(wù)由兩種技術(shù)組成，人工授精和試管嬰兒(IVF)。數(shù)據(jù)顯示，與人工授精相比，IVF被廣泛使用，并于中國(guó)及美國(guó)的輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)保持約95%的市場(chǎng)份額(就2017年收入而言)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2016、2017年以及2018年1-9月錦欣醫(yī)療實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1億元、1.99億元及2.03億元。

　　永泰能源退出時(shí)間點(diǎn)存疑

　　隨著我國(guó)生育率的上升和政府激勵(lì)政策(2015年的二胎政策)，錦欣集團(tuán)旗下生殖板塊自2016年起先后獲得了中信證券以及永泰能源等資本加持。但由于永泰能源遇到了財(cái)政困難，公司于2018年退出了錦欣集團(tuán)所屬輔助生殖醫(yī)療基金股權(quán)。北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，對(duì)于永泰能源退出的時(shí)間點(diǎn)，錦欣醫(yī)療與永泰能源方面的說法并不一致。

　　資料顯示，自2016年起，錦欣集團(tuán)旗下生殖板塊先后引入華平投資及中信證券旗下青島金石灝汭投資有限公司在內(nèi)的高質(zhì)量戰(zhàn)略投資人。之后在2016年4月永泰能源宣布公司于當(dāng)月13日與錦欣集團(tuán)簽署了《合資交易意向協(xié)議書》，公司將通過成立醫(yī)療基金管理公司發(fā)起設(shè)立輔助生殖醫(yī)療基金并聯(lián)合公司推薦的投資機(jī)構(gòu)通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式合計(jì)獲取錦欣集團(tuán)人類輔助生殖業(yè)務(wù)持股平臺(tái)公司不超過49%的股權(quán)。

　　之后根據(jù)永泰能源方面發(fā)布的公告顯示，公司所屬輔助生殖醫(yī)療投資基金和華平投資為錦欣集團(tuán)旗下生殖板塊外部引入的兩大主要投資方。其中，永泰能源通過西藏興晟(華昇1號(hào)基金)、西藏子興(華昇2號(hào)基金)以及西藏聚億(華昇3號(hào)基金)分別持股錦欣集團(tuán)旗下生殖板塊14.7%、14.7%及5.88%的股份，合計(jì)持股35.28%；華平投資則持股10%；另外，中信證券旗下的青島金石灝汭投資有限公司持股5.88%(之后于2018年7月11日退出)。

　　2018年5月，永泰能源在互動(dòng)易平臺(tái)表示，公司已于2018年1月完成對(duì)華昇資管的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，目前公司不再持有華昇資管及其所屬輔助生殖醫(yī)療基金股權(quán)。而北京商報(bào)記者查閱錦欣醫(yī)療的招股書顯示，西藏子興、西藏興晟及西藏聚億分別于2018年9月30日、9月30日以及11月29日才轉(zhuǎn)讓了所持股份。

　　針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者分別致電永泰能源董秘辦公室以及錦欣醫(yī)療方面進(jìn)行采訪，永泰能源相關(guān)工作人員以“不方便”為由拒絕了采訪，而錦欣醫(yī)療方面則無人接聽。

　　相關(guān)上市公司受關(guān)注

　　隨著錦欣醫(yī)療的赴港上市，A股涉及輔助生殖醫(yī)療的相關(guān)上市公司引起了市場(chǎng)的關(guān)注。據(jù)悉，上市公司通策醫(yī)療是目前A股上市公司中對(duì)輔助生殖醫(yī)療機(jī)構(gòu)布局較多的企業(yè)。除此之外，Wind數(shù)據(jù)顯示，麗珠集團(tuán)、長(zhǎng)春高新、華大基因、達(dá)安基因、萬孚生物等上市公司也有一些輔助生殖醫(yī)療的相關(guān)布局。

　　一位不愿具名的醫(yī)學(xué)人士指出，在我國(guó)不孕癥患病率預(yù)計(jì)將從2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，中國(guó)輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)從2013年到2017年以15.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017年至2023年將以15.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，我國(guó)的輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)仍有較大空間。

　　資料顯示，通策醫(yī)療是目前國(guó)內(nèi)第一家以口腔、輔助生殖醫(yī)療等服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的主板上市公司，其中輔助生殖服務(wù)主要包括不孕不育診療、IVF等醫(yī)療服務(wù)。根據(jù)通策醫(yī)療在2017年年報(bào)中披露，昆明市婦幼保健院波恩生殖醫(yī)學(xué)中心作為公司在輔助生殖領(lǐng)域第一個(gè)落地項(xiàng)目，2017年其初診總量為48552人次，比去年同期34667人次增加40.05%，完成周期數(shù)893例，較2016年同期379例，總體IVF治療的成功率2017年為57.82%，較2016年同期的53.7%同比略增。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2015-2017年通策醫(yī)療實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.24億元、1.36億元及2.17億元。根據(jù)通策醫(yī)療披露的2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加1.09億元到1.19億元，同比增加50.5%到55%。

　　雖然通策醫(yī)療近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但輔助生殖醫(yī)療服務(wù)并未給公司帶來豐厚的利潤(rùn)回報(bào)，公司業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)主要靠口腔服務(wù)支撐。根據(jù)通策醫(yī)療2017年年報(bào)以及2018年半年報(bào)顯示，公司輔助生殖業(yè)務(wù)子公司的凈利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)。其中，昆明市婦幼保健生殖醫(yī)學(xué)醫(yī)院有限公司在2017年及2018年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為-165.18萬元以及-30.62萬元。