終極要約拿下漢商集團(tuán) 卓爾系抄底武漢核心商圈

　　1月2日，“卓爾系”實(shí)控人閻志對(duì)上市公司漢商集團(tuán)的要約收購到期，經(jīng)過22個(gè)交易日，接受要約的股東與股份數(shù)量定格在1223戶股東，合計(jì)5502.9593萬股，超過要約計(jì)劃頂格數(shù)量2156萬股的155%，而且占除控股股東漢陽國資與“卓爾系”持股外股份（7942萬股）的69%，即控制權(quán)爭奪的“局外”股份近七成想賣給閻志。

　　1月4日，此次要約收購的清算過戶手續(xù)已完成，閻志直接持有漢商集團(tuán)股份的比例由10%上升至19.5%，加上其實(shí)控的卓爾控股有限公司（下稱“卓爾控股”）所持有的20%股份，閻志的“卓爾系”將合計(jì)持有漢商集團(tuán)39.50%股份，超越第一大股東漢陽國資的35.01%。

　　被卓爾系入主的漢商集團(tuán)股價(jià)1月4日下跌了2.08%，收于13.35元，低于閻志的15.79元/股的要約收購價(jià)格。

　　某卓爾系方面人士告訴新京報(bào)記者，卓爾對(duì)漢商的興趣早在6年前就已埋下，目前國家鼓勵(lì)混改、鼓勵(lì)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這對(duì)于民營資本來說也是時(shí)機(jī)。卓爾和漢商都是在武漢本土發(fā)展起來的企業(yè)，同飲長江水、共耕荊楚地，在區(qū)位上便于溝通和聯(lián)系，在產(chǎn)業(yè)版圖上具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，區(qū)位互動(dòng)優(yōu)勢(shì)十分明顯?！?/p>

　　這番“客氣”的表態(tài)背后，是二者在資本市場(chǎng)的六年“攻守”戰(zhàn)役。隨著結(jié)局的塵埃落定，這也成為資本市場(chǎng)上民資與國資市場(chǎng)化競爭的又一典型樣本。

　　“我們想得挺善意的”

　　從2012年開始，閻志的“卓爾系”在五年間六次舉牌上市公司漢商集團(tuán)，持股比例由5%上升至2017年9月的30%，并保持至該次要約收購前，這被外界一直視為閻志有意奪取漢商集團(tuán)的控制權(quán)。

　　當(dāng)時(shí)，對(duì)“卓爾系”的兵臨城下，漢陽國資并沒有坐以待斃。

　　兩個(gè)月后，漢商集團(tuán)于2017年11月15日披露公告稱，漢陽國資將向漢商集團(tuán)其他股東發(fā)出部分要約，以22.50元/股要約收購874萬股，占總股本比例為5.01%。2018年1月，該次增持順利完成，漢陽國資所持漢商集團(tuán)股份比例上升至35.01%。

　　與此同時(shí)，2017年9月，卓爾控股及其一致行動(dòng)人閻志回復(fù)上交所稱“未來12個(gè)月內(nèi)無意取得上市公司控制權(quán)”。在閻志對(duì)上交所的承諾期滿兩個(gè)月后，2018年11月27日，漢商集團(tuán)披露公告顯示，閻志計(jì)劃以15.79元/股的價(jià)格，向二級(jí)市場(chǎng)部分要約收購漢商集團(tuán)2156萬股，占總股本比例為9.50%，合計(jì)金額達(dá)3.4億元，要約收購有效期為自2018年11月30日至2019年1月2日。

　　閻志定出的9.50%要約收購比例并非隨意而為。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，總股本4億股以下的上市公司，最低公眾持股比例不得低于公司總股本的25%，否則將被退市，而漢商集團(tuán)總股本為2.27億股，需滿足該條規(guī)定。

　　目前，閻志的“卓爾系”合計(jì)持有漢商集團(tuán)39.50%股份，超越漢陽國資的35.01%，成為漢商集團(tuán)的第一大股東。漢商集團(tuán)公眾持股比例降低為25.44%，在保證漢商集團(tuán)上市地位的前提下，可供雙方增持的股份減少至0.44%，漢陽國資已沒有反超的增持空間。

　　漢陽國資對(duì)此次收購的態(tài)度如何？截至發(fā)稿，新京報(bào)記者嘗試與漢商集團(tuán)辦公室及漢陽國資進(jìn)行聯(lián)系采訪，均未能獲得回應(yīng)。

　　“我們想得挺善意的，最后還是交給資本市場(chǎng)決定吧。”前述某接近卓爾控股人士表示，“產(chǎn)業(yè)資本看好漢商集團(tuán)發(fā)展?jié)摿?。目前國家鼓?lì)混改、鼓勵(lì)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這對(duì)于民營資本來說也是時(shí)機(jī)。卓爾和漢商都是在武漢本土發(fā)展起來的企業(yè)，同飲長江水、共耕荊楚地，在區(qū)位上便于溝通和聯(lián)系，在產(chǎn)業(yè)版圖上具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，區(qū)位互動(dòng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。”

　　卓爾看重漢商自持商業(yè)物業(yè)，價(jià)值遠(yuǎn)超市值

　　五年間六次舉牌漢商集團(tuán)，漢商有哪些資源是卓爾系看重的？

　　被長江和漢水分為武昌、漢陽、漢口三鎮(zhèn)的武漢，坐擁“九省通衢”之便利，在商界自古便有“貨到武漢自然活”的美譽(yù)。商脈傳承，上世紀(jì)90年代，武漢四家國營百貨商超鄂武商、漢商集團(tuán)、中百集團(tuán)、武漢中商相繼登陸A股市場(chǎng)，國內(nèi)城市至今無出其右。

　　穩(wěn)定的業(yè)績、市內(nèi)黃金地段的商業(yè)布局、相對(duì)較低的估值，引來諸多資本對(duì)武漢國營上市商業(yè)百貨大樓的圍獵。此要約前，浙江的銀泰、武漢本地的卓爾系、福建的永輝，以及上海的綠地，分別是鄂武商、漢商集團(tuán)、中百集團(tuán)、武漢中商的第二大股東。

　　除漢商集團(tuán)由武漢市漢陽區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室（下稱“漢陽國資”）控股外，其余三家均由武漢市國資委旗下的武漢商聯(lián)（集團(tuán)）股份有限公司（下稱“武商聯(lián)”）控股。如今“孤單”的漢商集團(tuán)成了上述四家中最先被拿下的上市公司。

　　這其中，九省通衢的地理位置，再加上九省通衢的核心商圈的物業(yè)或是卓爾看重的。

　　財(cái)報(bào)顯示，漢商集團(tuán)及子公司的主要業(yè)務(wù)是零售、會(huì)展、商業(yè)地產(chǎn)，零售主營業(yè)態(tài)有百貨商場(chǎng)、購物中心和專業(yè)店，經(jīng)營模式是聯(lián)營+租賃+品牌代理。

　　單單零售看，據(jù)2017年年報(bào)披露，其自有物業(yè)門店中購物中心3家，建筑面積32.32萬平方米，自有物業(yè)門店中專業(yè)店1家，建筑面積2.38萬平方米。

　　某接近卓爾控股人士表示：“漢商在鐘家村的銀座、王家灣的21世紀(jì)購物中心、解放大道的會(huì)展中心，是我們比較看重的?！?/p>

　　其中，鐘家村和王家灣均為“雙地鐵”區(qū)位，而漢商的會(huì)展中心項(xiàng)目位于中山公園地鐵旁，該處還有漢商另外一個(gè)購物中心漢商武展購物中心，以及鄂武商的武商廣場(chǎng)，屬商業(yè)密集區(qū)域。

　　前述某接近卓爾控股人士表示：“其中，我們最看重的是漢商的會(huì)展，與我們協(xié)同性最好?！?/p>

　　某卓爾控股資深員工表示：“閻總看重商業(yè)管理人才，我們漢口北也是商業(yè)，漢商做零售，我們漢口北做批發(fā)，都是商業(yè)交易，有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。漢口北正在做三個(gè)轉(zhuǎn)變，一是內(nèi)外貿(mào)結(jié)合，二是線上線下結(jié)合，三是從單純批發(fā)到體驗(yàn)式消費(fèi)結(jié)合，漢口北不光是一個(gè)批發(fā)市場(chǎng)，也要做一些體驗(yàn)式消費(fèi)和零售，提升自己的商業(yè)檔次?！?/p>

　　據(jù)媒體報(bào)道，2018年5月15日，漢商集團(tuán)召開年度股東大會(huì)，在同與會(huì)投資者交流時(shí)，公司董事長張憲華表示，漢商人做生意很低調(diào)，公司購物中心都是雙地鐵、核心商圈物業(yè)，自持商業(yè)面積47萬平方米，按2萬元/平方米計(jì)算市價(jià)都達(dá)94億元，而公司目前總市值約28.7億元，而在談及公司價(jià)值時(shí)，張憲華笑稱“還是閻志比較有眼光”。

　　不過，根據(jù)漢商集團(tuán)2017年年報(bào)，其21世紀(jì)購物中心、漢商銀座購物中心、武展購物中心每平方米經(jīng)營面積年銷售額均低于1萬元，并不高。有數(shù)據(jù)顯示，我國購物中心平均平效1萬元/平方米/年。卓爾入主后能否提高這些購物中心的平效還有待觀察。

　　漢商成卓爾系第四家上市公司，還將有資本動(dòng)作

　　很長一段時(shí)間內(nèi)，外界將卓爾定性為房地產(chǎn)企業(yè)，其實(shí)卓爾的商業(yè)布局早已超出傳統(tǒng)地產(chǎn)范疇。

　　資料顯示，武漢卓爾文旅集團(tuán)有限公司（下稱“卓爾文旅”）主營旅游、文化、酒店、地產(chǎn)等文化旅游產(chǎn)業(yè)，其項(xiàng)目包括武漢客廳（會(huì)展、酒店、商場(chǎng)、住宅）、卓爾小鎮(zhèn)桃花驛、卓爾悅璽酒店、卓爾書店等。

　　漢口北大道延綿2.4公里，兩旁都是卓爾在漢口北的區(qū)域，土地和建筑都是卓爾的。建筑面積600萬平方米。

　　該區(qū)域?yàn)殚愔緦?shí)控的香港上市公司卓爾智聯(lián)在武漢重點(diǎn)發(fā)展的漢口北國際商品交易中心，資料顯示，從2009年第一個(gè)市場(chǎng)開業(yè)至今，這里已形成鞋業(yè)皮具、品牌服裝、酒店用品、小商品、二手車、五金機(jī)電等26個(gè)專業(yè)市場(chǎng)。

　　與此同時(shí)，該區(qū)域也配套了多個(gè)住宅與公寓項(xiàng)目，包括前文提到的卓爾生活城住宅項(xiàng)目，以及一號(hào)公館、二號(hào)公館和創(chuàng)客公館。據(jù)某地產(chǎn)中介人員介紹，前述配套住宅公寓項(xiàng)目均由卓爾開發(fā)，且公開對(duì)外發(fā)售。

　　此外，卓爾文旅集團(tuán)下建筑面積達(dá)180萬平方米的武漢客廳項(xiàng)目，位于武漢地鐵二號(hào)線、三號(hào)線及八號(hào)線“三地鐵”交會(huì)處，除會(huì)展、酒店、商場(chǎng)外，其還包括卓爾與香港置地打造的高端住宅夢(mèng)想特區(qū)。目前，該項(xiàng)目正開盤銷售，均價(jià)約11000元/平方米。

　　某接近卓爾文旅人士表示：“武漢客廳是近兩年才并入文旅的，為上市做準(zhǔn)備?！?/p>

　　卓爾拿下漢商集團(tuán)后，漢商將扮演什么角色？新京報(bào)記者通過各種方式試圖聯(lián)系漢商集團(tuán)，但均未獲得對(duì)此次收購的回應(yīng)。值得注意的是，卓爾目前已經(jīng)擁有三家上市公司，分別是香港上市的卓爾智聯(lián)和中國通商集團(tuán)，以及紐交所上市的蘭亭集勢(shì)，漢商集團(tuán)將是卓爾第一家A股市場(chǎng)的上市平臺(tái)。

　　此外，不可否認(rèn)的是，拿下漢商集團(tuán)后，武漢商圈又再被卓爾系“圈地”。

　　新京報(bào)記者 肖瑋 xiaowei@xjbnews.com