南洋股份實控人7年套現(xiàn)8億 鄭鐘南家族減持52%控制權(quán)存變數(shù)

　　一筆高達57億元的巨額交易后，潮汕商人鄭鐘南家族實際控制的南洋股份(002212.SZ)似乎正在進行微妙的控股權(quán)讓渡變革。

　　年近七旬的鄭鐘南一手創(chuàng)辦的廣東南洋電纜集團公司，于2008年將其推入資本市場。然而，上市之后，公司經(jīng)營毫無起色，盈利能力大幅下降。

　　或許從經(jīng)營業(yè)績大幅下滑時開始，鄭鐘南家族就有了撤退之意，頻頻實施大幅減持。

　　據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，2011年至2017年，鄭鐘南及其妻子、兒媳合計實施了27次減持，套現(xiàn)接近8億元。鄭鐘南家族的持股比也從初期的74.61%降至22.70%，減持了51.91%股權(quán)。

　　不過，股權(quán)減持仍未停歇。8月18日，南洋股份公告，鄭鐘南擬再減持不超過2%股權(quán)。

　　值得關(guān)注的是，2016年，公司以57億元天價收購了天融信，明泰資本以約14%持股比位列公司第二大股東。如果鄭鐘南持續(xù)減持，將與明泰資本的差距越來越小。

　　此外，南洋股份的子公司中，天融信已經(jīng)一家獨大，2017年，天融信貢獻了公司超九成利潤。

　　對于上述現(xiàn)象，有投行人士分析稱，天融信或?qū)⑼瓿山铓ど鲜?，南洋股份未來或面臨著易主可能。

　　不過，南洋股份對此予以否認。8月21日，南洋股份方面回復(fù)長江商報記者稱，公司實控人及其家族減持源于自身資金需求，股份減持不存在讓渡控股權(quán)的安排。

　　實控人家族

　　已減持51.91%股權(quán)

　　限售股解禁后就開始減持，7年已經(jīng)套現(xiàn)8億元，南洋股份實控人鄭鐘南家族還在繼續(xù)減持。

　　8月18日，南洋股份披露大股東新一輪減持計劃，稱公司控股股東、實際控制人鄭鐘南計劃在未來六個月內(nèi)以集中競價方式減持本公司股份不超過2293.80萬股，占總股本的2%。這次減持，在任意連續(xù)90個自然日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不超過公司股份總數(shù)的1%。

　　截至目前，鄭鐘南持有南洋股份2.60億股，占總股本的22.70%，南洋股份是一家經(jīng)營電線電纜的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，2008年2月1日通過IPO實現(xiàn)了在中小板掛牌。

　　南洋股份是一家典型的家族公司。截至目前，鄭鐘南長子鄭漢武擔(dān)任公司董事長，次子配偶楊茵擔(dān)任董事，鄭鐘南女兒配偶的哥哥章先杰擔(dān)任董事、總經(jīng)理，并兼任公司法人代表，鄭鐘南女兒鄭燕珠擔(dān)任公司常務(wù)副總經(jīng)理。

　　長江商報記者注意到，在公司16名董監(jiān)高成員中，除了3名獨立董事、3名監(jiān)事外，10名董監(jiān)高成員，鄭鐘南家族人員占了4名。此前，鄭鐘南及其次子鄭燦標也曾在公司任職，目前已離職。

　　上市之初，鄭鐘南持有1.04億股，占總股本的69.11%。鄭鐘南妻子鄭巧嬌持有548.39萬股，持股比為3.63%。鄭鐘南兒媳許貝娜持有282.50萬股，持股比為1.87%。鄭鐘南家族合計持有南洋股份74.61%股權(quán)。此外，章先杰持有11.30萬股，持股比為0.08%。

　　2011年，南洋股份上市剛滿三年，實控人家族承諾的36個月鎖定期滿，于是，一場減持大戲精彩上演。

　　最先開始減持的章先杰，其在2011年2月10日減持4.24萬股，套現(xiàn)86.50萬元。緊接著，鄭巧嬌、許貝娜競相減持。僅在2011年2月28日至3月4日的5個交易日，鄭巧嬌就減持了755萬股，套現(xiàn)了1.43億元。當(dāng)年7月，其又將僅剩的135.17萬股進行了清倉。至此，鄭巧嬌完成了清倉式減持退出，822.58萬股股票變現(xiàn)1.53億元為現(xiàn)金，實現(xiàn)了落袋為安。

　　當(dāng)年，許貝娜也通過兩次減持實現(xiàn)了清倉，變現(xiàn)0.68億元。

　　鄭鐘南上演的更大規(guī)模減持也在緊隨其后。2012年至2014年，鄭鐘南實施了9次減持，合計減持4103.63萬股，占總股本的8.04%，套現(xiàn)2.34億元。

　　2017年至今年5月，鄭鐘南實施了12次減持，套現(xiàn)約3億元。

　　上述減持，鄭鐘南家族合計套現(xiàn)約8億元。鄭鐘南家族持股從74.61%銳降至目前的22.70%。

　　溢價7倍收購提振業(yè)績

　　鄭鐘南家族大肆減持的背后，是南洋股份不進則退的經(jīng)營業(yè)績。

　　南洋股份成立于1985年，上市之前，公司有著蓬勃向上的經(jīng)營業(yè)績。2004年至2006年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.96億元、7.56億元、10.63億元，同期凈利潤分別為0.26億元、0.73億元、0.86億元，呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢。2007年前9個月，營業(yè)收入和凈利潤分別為7.58億元、0.68億元。

　　然而，雖然營業(yè)收入總體上還是在不斷增長，但盈利能力則是節(jié)節(jié)敗退。

　　2008年至2011年，南洋股份的凈利潤還能維持在億元左右，但從2012年開始，凈利潤持續(xù)下跌，2012年至2016年，其實現(xiàn)的凈利潤分別為0.94億元、0.50億元、0.52億元、0.56億元、0.70億元，2016年的凈利潤比10年前2006年的還要低。

　　為了尋找新的經(jīng)濟增長點，南洋股份借助資本市場進行運作。

　　2016年，在新三板掛牌一年的天融信與南洋股份走到了一起。南洋股份通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購天融信100%股權(quán)，天融信作價57億元，遠超過南洋股份2015年不到32億元的資產(chǎn)總額。

　　天融信專注于網(wǎng)絡(luò)信息安全，客戶主要是機關(guān)單位。公司成立于2003年，曾籌劃海外上市，2012年又放棄海外上市計劃，轉(zhuǎn)而在新三板掛牌。作為新三板優(yōu)質(zhì)掛牌公司，天融信備受市場關(guān)注。2014年2月，其估值為16億元，2015年3月估值32億元，2015年7月估值40億元，南洋股份收購時，估值升至59億元(考慮分紅因素，協(xié)商作價57億元)。

　　此次收購，天融信溢價了7倍。為了規(guī)避借殼上市，保持鄭鐘南控股股東地位，公司也做了精巧設(shè)計。在收購時，支付現(xiàn)金20.79億元，發(fā)行4.18億股股份，發(fā)行價為8.66元，同時配套募資21.20億元。交易完成后，鄭鐘南控股股東地位不變，明泰資本以持股13.98%躋身第二大股東。此外，天融信創(chuàng)始人之一章征宇晉升第三大股東，其持股比為4.96%。

　　46億商譽懸頂，控股權(quán)走向成謎

　　南洋股份蛇吞象并購后，在鄭鐘南家族持續(xù)減持的表象中，公司未來的控股權(quán)走向變得有些撲朔迷離。

　　高溢價收購天融信，交易對方承諾，天融信2016年度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于2.88億元，2016年和2017年累積不低于6.75億元，2016年、2017年和2018年累積不低于11.79億元。

　　目前來看，天融信已經(jīng)順利完成了業(yè)績承諾。其2017年累計承諾扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不低于6.75億元，實際完成7.24億元，完成率為107.23%。

　　長江商報記者注意到，目前，雖然南洋股份宣稱實行電線電纜及網(wǎng)絡(luò)安全雙主業(yè)運營，但實際上，公司對天融信存在高度依賴。2017年，南洋股份實現(xiàn)凈利潤4.25億元，其中天融信貢獻了4.08億元，占比為95.95%。

　　對于鄭鐘南仍計劃減持不超過公司2%股份事宜，市場人士猜測，此舉是為讓渡公司控股權(quán)做鋪墊。

　　對此，南洋股份回復(fù)長江商報記者稱，公司實控人減持源于個人資金需求，并非讓渡控制權(quán)安排，即便此次減持計劃實施完畢，公司實控人仍不會變更。鄭鐘南及明泰資本均會嚴格恪守重大資產(chǎn)重組時做出的與公司控制權(quán)相關(guān)承諾。

　　南洋股份收購天融信時，鄭鐘南曾承諾，3年內(nèi)不放棄對南洋股份的控制權(quán)。

　　對此，有分析人士向長江商報記者稱，未來，南洋股份的控制權(quán)仍存在變更可能，端倪之處就在于，鄭鐘南承諾3年內(nèi)不放棄對南洋股份控制權(quán)，但3年以后就難說了。

　　在收購天融信過程中，存在45.77億元，截至今年一季度，商譽占公司總資產(chǎn)的比重為47.95%，占2017年公司凈資產(chǎn)的57.01%。

　　上述分析人士認為，巨額商譽懸頂，鄭鐘南頻繁減持后與明泰資本所持股權(quán)比例較為接近，加上南洋股份對天融信高度依賴，如果鄭鐘南與明泰資本之間未協(xié)商好，極有可能出現(xiàn)明泰資本攜天融信自重，或者出現(xiàn)巨額商譽減值。

　　不可否認，鄭鐘南頻頻減持后，造就了南洋股份未來控股權(quán)謎局。