利君股份主營滑坡 靠副業(yè)粉飾業(yè)績

　　以大量資金購買理財產品、出租廠房等方式，拉動上半年收益

　　“營收2.76億，增長1.86%；凈利潤7932.57萬元，增長35.15%……”利君股份 （002651）8月20日晚間披露的2018年中報，乍看較前幾年的業(yè)績斷崖式下滑有些起色，然而 《金融投資報》記者注意到，公司卻面臨主營持續(xù)下滑、大量閑置及募集資金用于購買理財產品、出租廠房等備受市場質疑的問題。有分析人士認為，利君股份亮眼業(yè)績全靠副業(yè)粉飾，6月底董事長何亞民減持股份導致公司股價應聲跌停，也暴露了管理層對公司未來信心缺乏。

　　營收利潤上漲 現(xiàn)金流“大跳水”

　　業(yè)績增長，通常伴隨著正向現(xiàn)金流，利君股份今年上半年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額卻僅有712.91萬元，較上年同期4784.18萬元的水平驟降85.10%。

　　從主營業(yè)務來看，今年上半年，公司水泥用輥壓機及配套營收1.01億元，較上年同期下滑9.86%；礦山用高壓輥磨機及配套營收924.85萬元，同比下滑80.66%。但其全資子公司德坤航空，卻為合并報表貢獻了5280.13萬元的營收及2559.14萬元的凈利潤，凈利潤貢獻率達32.26%。

　　另一子公司的情況則截然相反。利君控股（新加坡）私人有限公司上半年營收為0元，較上年同期877.72萬元的水平下降100%，可以說，半年時間沒有“開張”。沒有營收，凈利潤卻虧損了175.13萬元，較上年同期162.38萬元的水平下滑了207.85%。

　　與此同時，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負1.13億元，較上年同期下降315.68%。公司解釋稱基于兩個原因：一是購買券商收益憑證和理財產品凈額較上年同期增加1.3億元；二是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金較上年同期減少2981.51萬元，主要系客戶采用銀行承兌匯票方式結算貨款所致。“承兌匯款暫且不提，但大量現(xiàn)金流購買券商收益憑證，說明了公司并沒有找到合適推動主營發(fā)展的資金投放點。”接受《金融投資報》記者采訪的券商分析師表示，上市公司主營業(yè)務是支撐其擴大產業(yè)版圖的核心，業(yè)績增長靠副業(yè)粉飾，反而用大量現(xiàn)金投資收益憑證或顯示公司不務正業(yè)。

　　政府扶持加碼 董事長減持股份

　　利君股份另一組數(shù)據(jù)也值得關注。從中報披露的主要財務數(shù)據(jù)變動情況來看，“其他收益”148.29萬元，同比增長249.76%；“營業(yè)外收入”16.82萬元，同比減少61.49%。公司對這兩項數(shù)據(jù)的變動分別解釋為：公司收到的與日常經營活動相關的政府補助增加、公司收到的非日常性經營且與收益相關的政府補助減少。換句話說，兩項之和，即是政府的補助情況。簡單計算得知，今年收到與日常經營活動有關或無關的政府補助合計165.12萬元，較上年同期86.09萬元的水平相比，幾近翻倍。然而，在政府的大力扶持下，公司對未來發(fā)展卻顯示出明顯地信心不足。

　　在“公司面臨的風險和應對措施”一項中，公司表述“本公司研發(fā)生產的輥壓機（高壓輥磨機）主要用于水泥生產、原礦開采等領域。若國家對相關產業(yè)進行調控，公司經營業(yè)績將會受到不利影響?！笔聦嵣?，今年7月，國務院常務會議提出要引導金融機構按照市場化原則，保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾；加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上已見成效。市場普遍認為，國家政策導向對基建行業(yè)及其設備供應商存在巨大利好因素。

　　另一方面，公司稱“若公司未來不能夠持續(xù)地加大研發(fā)投入，對公司市場競爭能力和盈利能力將產生不利影響?！比欢?，公司今年上半年的研發(fā)投入，卻較上年同期下滑了6.77%。

　　公司于6月28日發(fā)布公告稱，實控人何亞民及其一致行動人何佳擬合計減持不超3007.5萬股，公司股價當天應聲跌停。有分析人士表示，此舉暴露了管理層對公司未來信心缺乏，若諸多問題不能得到妥善解決，公司未來發(fā)展面臨較大隱憂。

　　大買理財品 出租廠房當房東

　　主營業(yè)務得不到提升，利君股份是否有辦法尋求新的利潤增長點？答案是大量募資買理財產品，出租廠房當房東。

　　中報顯示，利君股份上市后募集資金總額為9.78億元，而截至報告期末，公司累計購買券商收益憑證和銀行理財產品金額合計5.65億元；其中，兩項購買金額分別為3.65億元及2億元。另一方面，報告期內公司投資性房地產金額5499.71萬元，較上年同期增長0.98%，公司表示主要系報告期內出租部分閑置房屋建筑物所致。

　　從租賃情況來看，公司于2017年8月與四川騰盾科技有限公司簽定了《廠房租賃合同》，其租賃公司部分廠房，租賃期為2017年9月1日起至2018年8月31日止，租金總額為297.20萬元。今年3月，公司與成都市曹華清藝術學校簽定了《租賃合同》，其租賃公司位于武侯區(qū)七里路605號的部分廠房辦公樓，租賃期自2018年4月1日起至2028年3月30日止，租賃期10年?！督鹑谕顿Y報》記者從利君股份今年的租賃合同簡單計算，若以預測其免租期為合同生效后前5個月為前提，到明年3月，公司可以收入124.41萬元租金，此后逐年遞增，10年期滿，累計可收入租金4062.03萬元。“公司自4月以來，股價已下跌37.54%，若按照現(xiàn)有狀況繼續(xù)發(fā)展，未來何去何從？”8月21日，有投資者對《金融投資報》記者表達了自己的迷惘。對市場普遍質疑的問題及公司的后續(xù)回應，《金融投資報》記者將持續(xù)關注。

　　2018/04-2019/03第一年 7109.222019/04-2020/03第二年 11903.422020/04-2021/03第三年 11903.42252525111.05177730.5297585.5312464.775712121244113.535710263749577.32026/04-2027/03第九年 11903.42 25 1.05^7 418732.6828 12 5024792.1942027/04-2028/03第十年 11903.42 25 1.05^8 439669.317 12 5276031.804

　　合計 / / / / / 40620261.38數(shù)據(jù)來源及備注：1、面積、租金等基本信息來自利君股份2018年中報，表格由 《金融投資報》記者簡單整理得出；2、首年月數(shù)為7個月，是按免租期預測為合同生效后的前五個月為前提展開。

　　利君股份辦公樓出租預期收益情況

　　面積 價格 系數(shù) 每月 (元） 月數(shù) 每年 （元）

　　2021/04-2022/03第四年 11903.42 25 1.05^2 328088.0138 12 3937056.1652022/04-2023/03第五年 11903.42 25 1.05^3 344492.4144 12 4133908.9732023/04-2024/03第六年 11903.42 25 1.05^4 361717.0352 12 4340604.4222024/04-2025/03第七年 11903.42 25 1.05^5 379802.8869 12 4557634.6432025/04-2026/03第八年 11903.42 25 1.05^6 398793.0313 12 4785516.375