上市13年已累虧9.24億元 株冶集團(tuán)為何半年又虧13.6億元？

　　株洲冶煉集團(tuán)股份有限公司(株冶集團(tuán)，600961.SH)7月28日公布半年報，上半年歸屬母公司股東凈利潤虧損13.6億元。截至8月9日，在所有已公布半年報的上市公司中，株冶集團(tuán)的虧損額度排名第一，排在第二位的上海萊士(002252.SZ)上半年虧了8.55億元。

　　半年報公布后的第一個交易日，株冶集團(tuán)股價以跌停開盤。

　　株冶集團(tuán)主營鋅及鋅合金，是我國主要的鉛鋅生產(chǎn)和出口基地、中國鉛鋅冶煉行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)、國家級高新技術(shù)企業(yè)。2017年，鉛鋅行業(yè)受到國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保政策的影響，原料供應(yīng)緊張，鉛鋅產(chǎn)品價格處于相對高位，公司產(chǎn)品銷售收入由此獲得增長，當(dāng)年歸屬母公司股東的凈利潤超過5500萬元，每股收益盈利0.11元，同比增長一倍以上，公司基本面似乎在逐漸好轉(zhuǎn)。

　　但經(jīng)過2018年半年度運(yùn)營，卻是每股虧損2.58元，進(jìn)而導(dǎo)致每股凈資產(chǎn)為-2.18元，從賬面上看，已是資不抵債。

　　上交所曾發(fā)問詢函

　　株冶集團(tuán)上半年如此大額虧損，從半年報看，是因?yàn)橛嬏崃?3.68億元的固定資產(chǎn)減值，而如此巨額固定資產(chǎn)減值則源于廠區(qū)搬遷。

　　株冶集團(tuán)所在的湖南省株洲市清水塘地區(qū)，2014年被列為全國第一批城區(qū)老工業(yè)區(qū)改造試點(diǎn)，區(qū)域內(nèi)的生產(chǎn)用地將由株洲市政府依法收回，生產(chǎn)線將關(guān)停，公司在區(qū)域內(nèi)的生產(chǎn)線要在2018年年底關(guān)停、搬遷。

　　今年4月12日，湖南省發(fā)展和改革委員會致函公司告知：清水塘生產(chǎn)用地擬由株洲市政府依法收回，對其土地及相關(guān)資產(chǎn)擬予以13億元補(bǔ)償，相關(guān)資金支付、土地修復(fù)治理、各方責(zé)任等由相關(guān)方另行簽署協(xié)議約定。

　　株冶集團(tuán)今年6月13日發(fā)布的《2018年第二次臨時股東大會會議資料》顯示，這筆13億元的補(bǔ)償款僅能彌補(bǔ)土地及房屋建筑物的損失。

　　這份資料中還披露，株冶集團(tuán)在清水塘地區(qū)土地及房屋建筑物賬面價值11.6億元，但除了土地及房屋建筑物，公司在清水塘生產(chǎn)區(qū)賬面價值16.79億元的機(jī)器設(shè)備(含運(yùn)輸工具、電器設(shè)備)也要搬出。

　　而此前的董事會公告及臨時股東大會會議資料的公告中，公司都披露了要對這部分資產(chǎn)做減值準(zhǔn)備的事項(xiàng)。

　　4月17日，公司董事會決定擬計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 13.68億元。上交所在4月28日發(fā)出問詢函，問詢公司公司凈資產(chǎn)只有2.05億元，如果發(fā)生大額計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，勢必會造成凈資產(chǎn)為負(fù)。公司給出了應(yīng)對措施：老基地有序退出，減少搬遷損失，及時向湖南省政府做好匯報溝通工作，爭取土地收儲等資金及時支付到位以及和各貸款銀行順利溝通。

　　今年半年報中，減值準(zhǔn)備終于體現(xiàn)在賬面上，對這些固定資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備13.68億元，相當(dāng)于“憑空”產(chǎn)生了虧損，從而造成公司上半年虧損13.6億元的“大窟窿”。

　　株冶集團(tuán)方面接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時介紹，公司所處行業(yè)特殊，不像某些行業(yè)的機(jī)器設(shè)備可以移動，搬到另一個地方還能繼續(xù)使用。公司不可移動的設(shè)備，比如設(shè)計使用年限是10年，現(xiàn)在才用了3年，還有7年的可利用價值。一旦搬移，基本是全部毀掉，剩余7年的可利用價值也就消失了，為此，公司當(dāng)然要在財務(wù)上做處理準(zhǔn)備。

　　現(xiàn)在大額虧損之后，公司每股凈資產(chǎn)-2.18元，如果年底時仍是負(fù)值，可以理解成資不抵債，按照規(guī)則，交易所將對其股票進(jìn)行風(fēng)險警示，戴上“ST”的帽子。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在是“基于謹(jǐn)慎性原則”計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，如果后半年有了新的補(bǔ)償，或公司會計處理發(fā)生變化，這些計提的減值會產(chǎn)生部分或全部充回操作，公司的財務(wù)數(shù)據(jù)又會是另一種樣子。否則，除了上半年凈利潤巨虧，更可能造成今年前三季度、2018年全年的巨額虧損。

　　并且，現(xiàn)在的計提數(shù)字是公司自己測算，最終的核算要以這些機(jī)械設(shè)備最終處置時的中立第三方的會計核算審計結(jié)果為準(zhǔn)。公司也提醒投資人，上述資產(chǎn)計提固定減值準(zhǔn)備僅為賬面計提，實(shí)物資產(chǎn)并未隨之減少或滅失，且在關(guān)停前，對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營及現(xiàn)金流均無重大影響。

　　公司有沒有對機(jī)器設(shè)備的補(bǔ)償問題與政府進(jìn)行溝通？株冶集團(tuán)方面并未明確回復(fù)記者，只稱這部分損失已是公開信息。

上市以來曾現(xiàn)多次大額虧損

　　記者注意到，自上市以來，株冶集團(tuán)不止一次出現(xiàn)過大額虧損。從2004年上市到2017年，13年中，株冶集團(tuán)為全體股東奉獻(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤累計值是-9.24億元，如果再加上今年上半年的虧損，累計貢獻(xiàn)的凈利潤將是-22.84億元。

　　并且，公司凈利潤呈現(xiàn)兩年微利、第三年巨虧的態(tài)勢。

　　2011年和2012年，公司連續(xù)每股虧損1.12元、1.18元，2013年和2014年似乎有好轉(zhuǎn)跡象，但每年每股盈利只有0.04元、0.08元，兩年加起來的盈利只夠前兩年虧損的零頭。2015年有色金屬價格震蕩下跌、需求不旺，當(dāng)年公司每股虧損1.15元，將前兩年的微利悉數(shù)賠光。2016年和2017年每股分別微弱盈利0.04元和0.11元。

　　由于數(shù)次巨額虧損，到2017年年底時，經(jīng)會計師審計的年報中，公司凈資產(chǎn)只有2.05億元，未分配利潤是-12.73億元。這意味著公司未來數(shù)年要先填上這未分配利潤為負(fù)的大窟窿后，才能給股東分配利潤。2018年剛過半年，超過10億元的虧損就迎面而來，每股虧損2.58元。

　　株冶集團(tuán)七成以上收入源自鋅及鋅合金，從其2004年上市到現(xiàn)在，公司總市值只增加了0.67倍，而六成收入來自鋅產(chǎn)品的宏達(dá)股份(600331.SH)，同期總市值增加了3倍；三成收入來自鉛鋅的中金嶺南(000060.SZ)增加5倍。即使是公司上市到2007年大牛市期間，株冶集團(tuán)總市值比上市時也只高了8.5倍，遠(yuǎn)落后于上述兩家公司，中金嶺南市值同期增加了14倍，宏達(dá)股份則增加了22倍。

　　不過，株冶集團(tuán)自己還是頗為樂觀，公司在2017年年報中稱，目前正處于轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，在完成轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)型之后，將成為行業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)集中度更高、冶煉技術(shù)更環(huán)保、更高效、具備更強(qiáng)市場競爭力的鉛鋅冶煉企業(yè)。

　　同樣的搬遷，不同的命運(yùn)

　　株冶集團(tuán)因搬遷導(dǎo)致上半年大額虧損，但有些公司卻因搬遷而優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)，如力帆股份(601777.SH)。

　　2015年11月，因渝黔鐵路及重慶西站綜合交通樞紐項(xiàng)目建設(shè)需要，力帆股份位于建設(shè)區(qū)域內(nèi)的土地及建筑物被列入政府動拆遷范圍，公司與重慶市沙坪壩區(qū)房屋管理局簽訂了補(bǔ)償協(xié)議。公司獲取搬遷補(bǔ)貼收入3.41億元，扣除該地塊原土地及房屋成本、搬遷費(fèi)用6956萬元后，整體搬遷收益2.72億元，對當(dāng)年年度資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)、凈利潤等主要財務(wù)指標(biāo)都產(chǎn)生積極影響。

　　而同樣在工業(yè)發(fā)達(dá)的株洲市，除了株冶集團(tuán)，還有包括旗濱集團(tuán)(601636.SH)等重工業(yè)企業(yè)在內(nèi)的6家上市公司。

　　株洲清水塘工業(yè)區(qū)是國家“一五”“二五”期間重點(diǎn)建設(shè)的以有色冶煉、化工、建材和火力發(fā)電等重化工為主的重工業(yè)基地，多年以前，旗濱集團(tuán)在株洲清水塘工業(yè)區(qū)也有生產(chǎn)線。旗濱集團(tuán)的玻璃生產(chǎn)線現(xiàn)在已經(jīng)完全搬離清水塘，業(yè)績也逐年向好。

　　旗濱集團(tuán)主營業(yè)務(wù)為玻璃原片的制造與銷售，公司在株洲清水塘工業(yè)區(qū)曾有三條玻璃生產(chǎn)線、一個玻璃深加工中心及其生產(chǎn)、 生活配套設(shè)施，土地面積合502 畝。

　　2012年5月，株洲市政府授權(quán)三方機(jī)構(gòu)與旗濱集團(tuán)簽訂《株洲玻璃生產(chǎn)線整體搬遷補(bǔ)償協(xié)議》，整體搬遷補(bǔ)償金額為 10.4 億元。公司在收到第一筆搬遷補(bǔ)償款后，啟動整體搬遷工作，以后按進(jìn)度實(shí)施關(guān)停搬遷。

　　從2012年12月開始，旗濱集團(tuán)陸續(xù)收到搬遷補(bǔ)償款，并做了公開公告。到2014年6月30日，公司收到搬遷補(bǔ)償款9.9億元后，對玻璃生產(chǎn)線放水停產(chǎn)。

　　2015年，旗濱集團(tuán)公告本次搬遷的資產(chǎn)處置結(jié)果：對整體搬遷損失3.79億元予以認(rèn)定、核銷，因政策性搬遷所發(fā)生的損失能夠由公司收到的搬遷補(bǔ)償金予以彌補(bǔ)，對公司當(dāng)期損益無影響。從公司2012年到2015年年報中也能看到，公司各年度凈利潤在1.71億元到3.87億元之間，相對平穩(wěn)。

　　2016年11月，旗濱集團(tuán)收到最后一筆補(bǔ)償款500萬元，至此，10.4億元補(bǔ)償款全部收到。

　　因?yàn)椴Ａr格上升銷量增加，公司2016年產(chǎn)能利用率100%，凈利潤同比增長387.39%。2017年公司凈利潤繼續(xù)增長36%。

　　今年證券市場行情不好，公司認(rèn)為目前股價未能真實(shí)反映公司內(nèi)在價值，基于對公司價值的高度認(rèn)可，擬斥資4.5億元以內(nèi)回購公眾股票。