擬9.7億元并購(gòu)凱世通 萬(wàn)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型“芯”產(chǎn)業(yè)

　　“芯”產(chǎn)業(yè)成為房地產(chǎn)公司萬(wàn)業(yè)企業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。萬(wàn)業(yè)企業(yè)近期公告，擬通過(guò)發(fā)行股份和現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)等方式，作價(jià)9.7億元收購(gòu)凱世通100%股權(quán)，從而涉足集成電路產(chǎn)業(yè)。

　　8月6日，在公司資產(chǎn)重組說(shuō)明會(huì)上，萬(wàn)業(yè)企業(yè)董事長(zhǎng)朱旭東表示，本次交易完成后，上市公司將在原有的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，加快實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，將集成電路裝備與材料作為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步加大該業(yè)務(wù)投入。預(yù)計(jì)未來(lái)集成電路設(shè)備業(yè)務(wù)占比將逐步提升，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比將降低。除了凱世通在離子注入機(jī)及相關(guān)設(shè)備領(lǐng)域的發(fā)展外，公司將外延式發(fā)展戰(zhàn)略作為重要方向，充分發(fā)揮資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，拓展集成電路產(chǎn)業(yè)，加速布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

　　收購(gòu)集成電路企業(yè)

　　交易預(yù)案顯示，公司擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)凱世通49%股權(quán)，同時(shí)以現(xiàn)金方式收購(gòu)凱世通51%股權(quán)。

　　截至評(píng)估基準(zhǔn)日2018年3月31日，標(biāo)的公司股東全部權(quán)益價(jià)值為97072.06萬(wàn)，較其合并報(bào)表凈資產(chǎn)賬面值7836.13萬(wàn)元增值89235.93萬(wàn)元，增值率為1138.77%。本次現(xiàn)金收購(gòu)的51%股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為49470萬(wàn)元，發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)的49%股權(quán)價(jià)值確定為47530萬(wàn)元。

　　資料顯示，凱世通成立于2009年4月，2017年3月登陸新三板。凱世通的主營(yíng)業(yè)務(wù)為離子注入及相關(guān)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)業(yè)務(wù)。包括太陽(yáng)能離子注入機(jī)、集成電路離子注入機(jī)和AMOLED離子注入機(jī)的全系列產(chǎn)品。

　　根據(jù)交易預(yù)案，凱世通在太陽(yáng)能離子注入機(jī)領(lǐng)域全球出貨量位居前列。凱世通創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員曾在世界知名的離子注入機(jī)公司擔(dān)任核心技術(shù)崗位，負(fù)責(zé)和領(lǐng)導(dǎo)了多款成熟集成電路離子注入機(jī)的開(kāi)發(fā)，擁有豐富的集成電路離子注入機(jī)的開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。在太陽(yáng)能離子注入機(jī)領(lǐng)域，目前全球只有3家公司從事太陽(yáng)能離子注入機(jī)業(yè)務(wù)，且凱世通的市場(chǎng)占有率全球第一。

　　資料顯示，目前集成電路離子注入機(jī)全球市場(chǎng)規(guī)模為18億美元，基本為海外公司壟斷，如應(yīng)用材料、日本日新等，中國(guó)相關(guān)廠商包括中科信等。

　　萬(wàn)業(yè)企業(yè)布局集成電路產(chǎn)業(yè)早有先兆。2017年4月，公司以自有資金10億元認(rèn)購(gòu)首期上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金。2018年1月19日，上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金簽署了合伙人協(xié)議。

　　萬(wàn)業(yè)企業(yè)表示，交易完成后，凱世通將成為公司全資子公司，由此增加半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)。未來(lái)上市公司將充分發(fā)揮凱世通在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)，依托其管理與研發(fā)團(tuán)隊(duì)，打造太陽(yáng)能離子注入機(jī)、集成電路離子注入機(jī)和AMOLED離子注入機(jī)的全系列產(chǎn)品，成為全球范圍內(nèi)離子注入機(jī)特別是集成電路離子注入機(jī)優(yōu)質(zhì)制造商。

　　“我們相信憑借凱世通團(tuán)隊(duì)在太陽(yáng)能離子注入機(jī)、集成電路離子注入機(jī)方面豐富研發(fā)和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，配合上市公司的資金優(yōu)勢(shì)，本次交易完成后，將為上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之路邁出扎實(shí)一步。”萬(wàn)業(yè)企業(yè)副董事長(zhǎng)李勇軍在重組說(shuō)明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示。

　　值得注意的是，此次交易預(yù)案發(fā)布的同時(shí)，公司公告實(shí)際控制人變更。

　　根據(jù)公告，三林萬(wàn)業(yè)于7月16日與集成電路基金簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，向集成電路基金轉(zhuǎn)讓所持有的萬(wàn)業(yè)企業(yè)7%股份。交易完成后，三林萬(wàn)業(yè)持股比例將變更為13.53%。由此，浦科投資被動(dòng)成為上市公司控股股東，朱旭東、李勇軍、王晴華將成為萬(wàn)業(yè)企業(yè)實(shí)際控制人。一改此前萬(wàn)業(yè)企業(yè)無(wú)實(shí)際控制人的局面。

　　估值定價(jià)引關(guān)注

　　作為一家集成電路企業(yè)，凱世通的過(guò)往業(yè)績(jī)并不出色。這引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，凱世通2016年、2017年凈利潤(rùn)分別為-1109.97萬(wàn)元、864.89萬(wàn)元。

　　不過(guò)，上市公司對(duì)于凱世通的盈利能力相當(dāng)樂(lè)觀。

　　根據(jù)交易預(yù)案，2018年至2023年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為5014.54萬(wàn)元、7925.59萬(wàn)元、11208萬(wàn)元、13200萬(wàn)元、15131萬(wàn)元、16608萬(wàn)元，顯著高于報(bào)告期的凈利潤(rùn)，并且逐年遞增。以2017年為基期，至2023年，預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)63.64%。

　　重組說(shuō)明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，中小投資者服務(wù)中心等對(duì)此提出了疑問(wèn)，要求說(shuō)明是否符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。

　　投服中心表示，凱世通屬于半導(dǎo)體設(shè)備制造企業(yè)，根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體設(shè)備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)(SEMI)預(yù)估，2018年全球半導(dǎo)體設(shè)備銷(xiāo)售額將年增10.8%，2019年有望實(shí)現(xiàn)7.7%的增長(zhǎng)；根據(jù)重組報(bào)告書(shū)披露的數(shù)據(jù)，2013年至2016年，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為23.92%。投服中心要求結(jié)合凱世通已實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)以及所在行業(yè)的歷史、預(yù)計(jì)增速情況，說(shuō)明預(yù)測(cè)凱世通2018年至2020年業(yè)績(jī)爆發(fā)的邏輯是什么，是否具有基礎(chǔ)支撐，如此高的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)。

　　對(duì)此，李勇軍表示，“從近期可比上市公司收購(gòu)案例看，本次交易作價(jià)對(duì)應(yīng)2018年預(yù)測(cè)凈潤(rùn)的市盈率為19.34倍，高于同行業(yè)可比交易市盈率中位數(shù)。主要原因在于標(biāo)的公司處于業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期。本次交易預(yù)測(cè)的標(biāo)的公司業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)率為49.74%，顯著高于同行業(yè)可比交易預(yù)測(cè)期平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的中位值31.34%。結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率來(lái)看，預(yù)測(cè)期首年市盈率較高的情況合理?！?

　　李勇軍強(qiáng)調(diào)，標(biāo)的公司預(yù)測(cè)期內(nèi)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，主要在于以下幾方面原因：一是政策大力支持；二是下游行業(yè)整體面臨裝備升級(jí)換代需求，國(guó)產(chǎn)替代是未來(lái)趨勢(shì)；三是標(biāo)的公司擁有成熟離子注入機(jī)人才隊(duì)伍和技術(shù)儲(chǔ)備；四是標(biāo)的公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，細(xì)分行業(yè)地位領(lǐng)先。

　　此次交易的評(píng)估機(jī)構(gòu)中企華評(píng)估高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理周聞則表示，盈利預(yù)測(cè)主要基于標(biāo)的公司在手訂單，市場(chǎng)及客戶(hù)需求，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等因素。凱世通2018年目前在手訂單充足。其中，光伏離子注入機(jī)業(yè)務(wù)2018年預(yù)測(cè)的業(yè)績(jī)均已取得合同并已明確了銷(xiāo)售數(shù)量。公司積極安排生產(chǎn)，按合同進(jìn)度將在下半年陸續(xù)發(fā)貨。

　　促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　不過(guò)，萬(wàn)業(yè)企業(yè)投資集成電路產(chǎn)業(yè)仍面臨諸多難題。在三林萬(wàn)業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，浦科投資成為上市公司控股股東。

　　早在2017年7月，上工申貝、ST新梅、萬(wàn)業(yè)企業(yè)同時(shí)披露，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)晏煸獎(jiǎng)?chuàng)投獲得浦科投資51%股份，成為其控股股東，朱旭東、李勇軍、王晴華等浦科投資管理團(tuán)隊(duì)通過(guò)宏天元?jiǎng)?chuàng)投控制浦東科投，成為其實(shí)際控制人。目前，上海市國(guó)資委和上海市浦東區(qū)國(guó)資委二者總計(jì)持有浦科投資49%股權(quán)。

　　對(duì)于中國(guó)證券報(bào)記者提出的資金投入預(yù)期大，盈利難度高，如何避免虧損的問(wèn)題，“3位自然人以及我們所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)為了得到這個(gè)機(jī)會(huì)，進(jìn)行了大量投資，本人也有投資在里面?！敝煨駯|表示，“如果浦科投資發(fā)生虧損，對(duì)我們而言是滅頂之災(zāi)，不存在玩別人的錢(qián)，把廟弄窮，和尚富了的情況?！?

　　同時(shí)，集成電路產(chǎn)業(yè)投資周期極長(zhǎng)，盈利兌現(xiàn)需要比較長(zhǎng)的時(shí)間，萬(wàn)業(yè)企業(yè)如何保證持續(xù)的資金來(lái)源，如何平衡長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和當(dāng)下利益引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　對(duì)此，朱旭東表示，萬(wàn)業(yè)企業(yè)并購(gòu)時(shí)將挑選相對(duì)成熟的標(biāo)的。標(biāo)的公司的投入和產(chǎn)出問(wèn)題可以在上市公司平臺(tái)上得以較好解決?！翱梢酝ㄟ^(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)之后能夠增強(qiáng)盈利能力，形成相互促進(jìn)的過(guò)程?！?

　　朱旭東指出，本次交易完成后，上市公司將在保持促進(jìn)原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)上，將依托境內(nèi)外資源，將集成電路裝備與材料作為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步加大投入，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生式和外延式發(fā)展并重格局，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。“預(yù)計(jì)集成電路營(yíng)業(yè)收入占比將逐步增加。同時(shí)，將根據(jù)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)現(xiàn)有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，促使在建工程有序、規(guī)范地開(kāi)發(fā)、建設(shè)。同時(shí)，抓好項(xiàng)目營(yíng)銷(xiāo)工作，逐步釋放盈利?！?