國聯(lián)證券急回A股：低價(jià)清倉中海基金 外資股東或奪權(quán)

　　在一起14個(gè)年頭了，如今像丟一塊“雞肋”一樣，要分手，國聯(lián)證券以及背后的國聯(lián)集團(tuán)到底有什么新打算？

　　中?；鸪闪⒂?004年3月18日，前身為國聯(lián)基金管理有限公司。在成立之初，國聯(lián)證券曾經(jīng)是其第一大股東，持有49%的股權(quán)。

　　2006年7月，中國海洋石油(港股00883)總公司旗下中海信托股份有限公司入主，取代國聯(lián)證券成為中?；鸬谝淮蠊蓶|，公司相應(yīng)更名為“中?；鸸芾碛邢薰尽?。

　　據(jù)轉(zhuǎn)讓公告顯示，中?；鹉壳肮灿腥齻€(gè)股東：中海信托、國聯(lián)證券和外資股東法國愛德蒙得洛希爾銀行，持股比例分別為41.591%、33.409%和25%。

　　同時(shí)通過公告可以看到，在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，老股東并未放棄行使優(yōu)先購買權(quán)，所以不排除中海信托和法國愛德蒙得洛希爾銀行(羅斯柴爾德家族的一支)會(huì)借機(jī)增持中海基金的可能。

　　此次大股東變動(dòng)是否會(huì)對中?；甬a(chǎn)生利好或利空的影響？恒豐泰石總經(jīng)理韓瑋在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，如果外資方或新進(jìn)股東不斷增持，導(dǎo)致控股方發(fā)生變化則會(huì)對基金公司產(chǎn)生較大影響，否則影響不大。

　　一位知情人士向《國際金融報(bào)》記者透露，近年來，國聯(lián)集團(tuán)在基金股權(quán)市場上不斷出“奇招”，目的讓人費(fèi)解。

　　此前，國聯(lián)集團(tuán)和旗下公司曾經(jīng)高調(diào)疑似“代持”華夏基金管理公司股權(quán)，其轉(zhuǎn)讓引發(fā)媒體廣泛關(guān)注。2006年國聯(lián)集團(tuán)把其實(shí)際控股的國聯(lián)基金管理公司(中海基金的前身)的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中海油集團(tuán)旗下的中海信托。后中?；鹩钟?008年引進(jìn)法國愛德蒙羅斯柴爾德銀行作為戰(zhàn)略投資者，使得中?；鸪蔀閲鴥?nèi)第34家中外合資基金公司。

　　此后，公司治理看似有很大改善，但發(fā)展不溫不火，旗下股票基金業(yè)績比較搶眼。

　　據(jù)悉，自2016年起，中海基金股東們又打起了股權(quán)轉(zhuǎn)讓的算盤。于是有了中?；鸸芾砉究偨?jīng)理黃鵬因個(gè)人原因，在公司業(yè)績上升、基金規(guī)模增長時(shí)被眾股東提前下課，導(dǎo)致中海基金規(guī)模和業(yè)績出現(xiàn)空中跳水。

　　截至2017年第四季度，中?；鸬膬糍Y產(chǎn)規(guī)模從年初的342.4億元縮水至174.28億元。其中，一季度和二季度出現(xiàn)了基金贖回份額遠(yuǎn)超申購份額的情況。據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中海基金去年一季度、二季度期間基金申購份額分別為30.94億份、115.91億份，而對應(yīng)期間基金贖回份額分別為154.71億份、178.06億份。

　　截至2018年2月25日，中?；鹳Y產(chǎn)管理規(guī)模僅為177億元，在122家基金管理人中排名第74位。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，共有12家公募基金成立于2004年，與同期的這些公司相比，中?；甬?dāng)前的資產(chǎn)管理規(guī)模排名墊底?！　?/p>

▲中?；?017年規(guī)模變動(dòng)明細(xì)

　　記者還注意到，作為一家有外資參股的基金公司，中海基金卻始終未涉足QDII基金。

　　急于回歸A股，國聯(lián)證券要另起爐灶？

　　盡管業(yè)績發(fā)展較為平淡，但從股東財(cái)務(wù)回報(bào)看，中?；鸨憩F(xiàn)尚可。

　　據(jù)國聯(lián)證券披露的首次公開發(fā)行招股說明書申報(bào)稿顯示，2014年到2017年上半年，中海基金向國聯(lián)證券分紅額分別為989.2萬元、1503.3萬元、1503.4萬元和1403.2萬元。

　　為什么還會(huì)被割肉？《國際金融報(bào)》記者曾分別致電中?；鸷蛧?lián)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人了解詳情，但雙方均以不方便回應(yīng)拒絕了本報(bào)的采訪。據(jù)市場人士分析，國聯(lián)證券今年回歸A股的意圖明顯，此番清倉中?；鸸蓹?quán)或許就是為了上市沖刺做準(zhǔn)備，意在打造控股集團(tuán)。

　　早在2015年7月，國聯(lián)證券在港交所上市。

　　而后不到一年，又啟動(dòng)A股上市計(jì)劃，于2016年12月在證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了首份招股說明書。

　　2018年1月19日，國聯(lián)證券在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上更新了預(yù)披露招股說明書，擬登陸上海證券交易所，計(jì)劃發(fā)行不超過6.34億股。募集資金將用于補(bǔ)充資本金，增加營運(yùn)資金，發(fā)展主營業(yè)務(wù)。

　　知情人士向《國際金融報(bào)》記者表示，本次國聯(lián)證券掛牌轉(zhuǎn)讓持有的全部中?；鹑抗蓹?quán)有點(diǎn)“奇怪”。

　　其一，中?；鹗前l(fā)展了十多年的老牌基金公司，其公募基金牌照價(jià)值在“金融去杠桿”時(shí)代不斷上升，此時(shí)轉(zhuǎn)讓很可惜；

　　其二，當(dāng)前重新申請牌照難度以及申請費(fèi)用水漲船高，但是國聯(lián)集團(tuán)卻在低價(jià)掛牌轉(zhuǎn)讓？似乎一點(diǎn)也不擔(dān)心別人來搶，難道是早已想好退路？

　　對此，恒豐泰石總經(jīng)理韓瑋提到，由于國聯(lián)證券并非中海基金的控股股東，無論出于盤活資產(chǎn)還是優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表等原因，都可以轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

　　至于是否另起爐灶，韓瑋分析認(rèn)為：“目前公募基金公司數(shù)量僅110多家，碰巧找到合適的基金牌照收購并不容易。一個(gè)可行的方案是提高證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資能力，以資產(chǎn)管理子公司的名義申請公募牌照是一個(gè)進(jìn)可攻退可守的更優(yōu)方案?！?/p>

　　也有分析人士向記者表示，“國聯(lián)證券即使想在A股二次上市，鑒于目前A股過會(huì)的嚴(yán)峻形勢，國聯(lián)證券這樣的近期經(jīng)營主業(yè)不振的地方券商，很可能還有地方債務(wù)隱形資管資產(chǎn)等復(fù)雜問題，順利通過發(fā)審會(huì)的機(jī)會(huì)非常小，因此其所謂的A股上市申請，要么只是個(gè)障眼的幌子，要么是準(zhǔn)備要被打回重審不斷申報(bào)。如果在香港如火如荼的行情增發(fā)H股這么容易，如果公司質(zhì)量好，何必回A股？”

　　評估價(jià)比十年前低，外資股東或奪權(quán)

　　事實(shí)上，正常情況下國聯(lián)證券應(yīng)該盡量要求做高中海基金股權(quán)的估值，再由國聯(lián)集團(tuán)回購，這樣國聯(lián)證券權(quán)益資產(chǎn)投資收益才會(huì)大一些，財(cái)務(wù)報(bào)表表現(xiàn)才會(huì)好看，才有利于其申請A股上市。

　　但業(yè)內(nèi)傳聞，在近些年發(fā)展勢頭良好的情況下，中?；鸸竟蓹?quán)評估價(jià)甚至比十年前還要低，這是非常奇怪且極為反常的現(xiàn)象。

　　有基金業(yè)內(nèi)人士分析稱，國聯(lián)集團(tuán)這樣做很可能是醉翁之意不在酒，或者別有隱情。市場上也有傳言，一向宣稱戰(zhàn)略長期投資中?；鸸镜耐夥焦蓶|羅斯柴爾德家族也在謀劃“以退為進(jìn)”。

　　國聯(lián)證券掛牌其持有的中?；鹑抗蓹?quán)，如果拍賣價(jià)格高，且由市場上第三方最后拍賣成功，這樣國聯(lián)證券就可以獲得比初始投資高數(shù)倍的利潤；如果低，國聯(lián)集團(tuán)作為大股東也可以拿進(jìn)。但是假如外資股東已做好對沖，由其代理人入場競拍，國聯(lián)集團(tuán)和中海油大股東恐怕會(huì)賠了夫人又折兵，聰明反被聰明誤。

　　由于中?；饘?shí)際大股東是中海油集團(tuán)，業(yè)內(nèi)人士分析，也不排除國聯(lián)集團(tuán)是與中海油集團(tuán)合作出現(xiàn)“墻裂”問題，才會(huì)有把假離婚辦成“真奪位”或者真逃婚的可能性。

　　奪位就是奪回控股人地位，事先與外資股東在境外簽好協(xié)議，掛牌只是形式，外資在此次掛牌之后退出。未來中海油集團(tuán)和中海信托在中海基金里實(shí)際上將不再是控制人。

　　真逃婚很可能是國聯(lián)證券這次掛牌的真正目的，國聯(lián)集團(tuán)最后很可能放手讓市場第三方獲得，這個(gè)第三方也可能是原來外資股東的替代者即代理人，他進(jìn)場之前一定已拿到了羅斯柴爾德家族給的入場券。

　　“對于國聯(lián)證券以發(fā)A股為名轉(zhuǎn)讓股權(quán)將會(huì)引發(fā)的動(dòng)蕩，無論如何都不利于中?；鸱€(wěn)定。更關(guān)鍵的是，如果法國的外資股東通過盧森堡和香港金融平臺(tái)做為代理安排，在國聯(lián)證券掛牌期間，以退為進(jìn)，將國聯(lián)證券持有的股權(quán)也收入囊中，中海油將失去控股權(quán)。這種情形之下，如果國聯(lián)集團(tuán)主導(dǎo)的中海基金股權(quán)價(jià)值評估低于八年前甚至十年前，不但將會(huì)讓中海基金管理人被市場看得一錢不值，最終也將導(dǎo)致作為國有股東的中海油集團(tuán)失去控股權(quán)。”知情人士分析稱。

　　不過也有業(yè)內(nèi)人士反駁稱，如果國聯(lián)證券掛牌轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包是整體出售，外資股東可能無法買入，因?yàn)榭赡艹^51%大限；如果資產(chǎn)包是分拆銷售的，那么外資股東就有權(quán)買入。