信雅達(dá)困局

　　洪宇涵

　　1月2日收盤(pán)后，信雅達(dá)（600571.SH）發(fā)布了一則公告，公告稱信雅達(dá)系統(tǒng)工程股份有限公司（以下稱“公司”）董事會(huì)于2018年1月2日收到公司副總裁葉明先生的辭職報(bào)告，葉明先生因個(gè)人原因辭去公司副總裁的職務(wù)。

　　自2016年3月起，信雅達(dá)的董監(jiān)高頻頻變更，證券事務(wù)代表、獨(dú)立董事、財(cái)務(wù)部經(jīng)理，甚至是董事長(zhǎng)都已經(jīng)更換了人選。

　　與此同時(shí)，公司的前十大股東中，杭州信雅達(dá)電子有限公司、原董事長(zhǎng)郭華強(qiáng)、寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)春秋科技開(kāi)發(fā)有限公司、董事刁建敏等紛紛減持，讓本就不堅(jiān)挺的股價(jià)雪上加霜。

　　更重要的是，公司的經(jīng)營(yíng)情況也并不樂(lè)觀。2017年上半年，因營(yíng)業(yè)收入和毛利下降，公司環(huán)保產(chǎn)品虧損2690萬(wàn)。其收購(gòu)的子公司上?？平吃诙冗^(guò)了兩年的蜜月期后，在2017年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)雙雙大幅下滑。公司主營(yíng)的金融 IT 業(yè)務(wù)也遭遇了毛利率的下降。

　　信雅達(dá)的股價(jià)已經(jīng)從2016年初的近30元/每股，下跌到了10.86元/每股（截至1月4日收盤(pán)），目前47億上下的市值甚至不及此前的一半。原管理層作鳥(niǎo)獸散，大股東頻頻減持，收購(gòu)的公司未達(dá)預(yù)期，公司業(yè)績(jī)難有突破，曾經(jīng)的明星企業(yè)已經(jīng)陷入困境。

　　明星公司

　　2015年底，一則杭州高三女生被美國(guó)哈佛大學(xué)錄取的新聞?wù)紦?jù)了不少門(mén)戶網(wǎng)站的頭條。新聞中的主人公郭文景，便是信雅達(dá)創(chuàng)始人、原董事長(zhǎng)郭華強(qiáng)的女兒。這可能是主打TO B業(yè)務(wù)的信雅達(dá)第一次出現(xiàn)在公眾的視線中。

　　盡管信雅達(dá)當(dāng)時(shí)的股價(jià)已經(jīng)在 2015年的歷史最高價(jià)105.21元/每股上打了三折，但公司仍然在金融、科技和環(huán)保三個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了布局。2014年底，信雅達(dá)與浙大網(wǎng)新科技股份有限公司、浙江君寶通信科技有限公司共同出資增資杭州趣鏈科技有限公司，切入區(qū)塊鏈底層技術(shù)。2015年，信雅達(dá)通過(guò)發(fā)行股票的方式收購(gòu)上?？平承畔⒖萍加邢薰?5%的股權(quán)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，上?？平呈菄?guó)內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)商和配套服務(wù)提供商，主要提供O2O方案，致力于為電子商務(wù)、在線教育、互聯(lián)網(wǎng)金融、酒店旅游、餐飲、娛樂(lè)等不同行業(yè)企業(yè)提供移動(dòng)戰(zhàn)略的策略咨詢、定制開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)推廣和聯(lián)合運(yùn)營(yíng)服務(wù)。信雅達(dá)還投資創(chuàng)立的杭州天明環(huán)保工程有限公司，主要從事燃煤發(fā)電廠煙氣治理、機(jī)電一體化。

　　此外，信雅達(dá)還將公司的布局延伸到了大宗商品交易市場(chǎng)。2016年5月26日，信雅達(dá)發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)北京金網(wǎng)安泰信息技術(shù)有限公司80%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)9.60億元，同時(shí)募集配套資金。

　　官網(wǎng)資料顯示，金網(wǎng)安泰成立于1999年，是中國(guó)大宗商品電子商務(wù)行業(yè)的首創(chuàng)者和先行者。多年來(lái)，公司持續(xù)專注于大宗商品電子商務(wù)領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)擁有交易模式最全的大宗商品現(xiàn)貨電子貿(mào)易服務(wù)提供商。

　　在交易報(bào)告書(shū)中顯示，各類商品交易市場(chǎng)是金網(wǎng)安泰的主要客戶群體，占據(jù)了公司營(yíng)業(yè)收入的七成以上，并呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)。其中，2014年的營(yíng)收占比是73%，2015年的營(yíng)收占比是76%，2016年1-3月份的營(yíng)收占比是79%。

　　金網(wǎng)安泰2014年及2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7008萬(wàn)元和1.38億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2915萬(wàn)元和5434萬(wàn)元。同時(shí)，交易對(duì)方向信雅達(dá)承諾，標(biāo)的公司于2016、2017、2018年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表中扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于標(biāo)的公司的凈利潤(rùn)分別為 8000萬(wàn)元、1.04億元及1.35億元。

　　一地雞毛

　　信雅達(dá)發(fā)布收購(gòu)案不到兩周，公司就收到了上交所的問(wèn)詢函。2017年6月6日，上交所就對(duì)信雅達(dá)重組金網(wǎng)安泰事宜發(fā)送了關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)詢函，就“重組的主要風(fēng)險(xiǎn)”“標(biāo)的資產(chǎn)估值情況”“標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展”等提出了11個(gè)問(wèn)題，并要求上市公司補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，估值較高的具體原因及合理性。

　　2017年7月22日證監(jiān)會(huì)再次以問(wèn)詢函形式向信雅達(dá)連發(fā)28問(wèn)，證監(jiān)會(huì)對(duì)信雅達(dá)擬發(fā)行股份募資購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)金網(wǎng)安泰提出了多項(xiàng)疑慮，包括后者下游客戶中的各類商品交易中心是否有違規(guī)經(jīng)營(yíng)，要求公司自查產(chǎn)品是否符合國(guó)家規(guī)定等問(wèn)題被反復(fù)提及。

　　早在2011年，國(guó)務(wù)院就曾先后發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定（國(guó)發(fā) [2011]38號(hào)）》（下稱38號(hào)文）和《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)（國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)）》，要求各地對(duì)此類交易場(chǎng)所進(jìn)行清理整頓。

　　上述文件曾明確要求：任何交易場(chǎng)所均不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開(kāi)發(fā)行，不得采取集中競(jìng)價(jià)、做市商等集中交易方式進(jìn)行交易；不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易。任何投資者買(mǎi)入后賣(mài)出或賣(mài)出后買(mǎi)入同一交易品種的時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日；除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人。

　　“實(shí)際上，現(xiàn)在都是在做T+0和集中競(jìng)價(jià)交易?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士向記者稱。

　　在交易報(bào)告書(shū)羅列的金網(wǎng)安泰的12家主要客戶中，有10家公司從事的是大宗商品現(xiàn)貨電子交易業(yè)務(wù)。而從公開(kāi)披露以及媒體報(bào)道來(lái)看，金網(wǎng)安泰的下游客戶存在違法違規(guī)問(wèn)題的并不在少數(shù)。

　　交易報(bào)告書(shū)披露，根據(jù)金網(wǎng)安泰的自查、并經(jīng)公開(kāi)渠道檢索，報(bào)告期內(nèi)金網(wǎng)安泰客戶湖北九匯貴金屬經(jīng)營(yíng)有限公司和中色金銀貿(mào)易中心有限公司均涉及訴訟或被調(diào)查的情況。

　　2015年9月15日，中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部就認(rèn)定中色貿(mào)易及其會(huì)員和代理商所從事的黃金交易行為屬于非法組織黃金期貨交易活動(dòng)。巴林左旗公安局的通報(bào)稱，中色貿(mào)易實(shí)際控制人帥百華將平臺(tái)上的資金抽逃并跑路。

　　2016年6月，內(nèi)蒙古自治區(qū)巴林左旗人民法院發(fā)布刑事判決書(shū)，認(rèn)定中色貿(mào)易159號(hào)會(huì)員單位法人安向陽(yáng)等被告為牟取非法利益，在未經(jīng)國(guó)家主管部門(mén)批準(zhǔn)的情況下，擅自從事期貨交易業(yè)務(wù)，情節(jié)嚴(yán)重，構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。

　　在2014年的央視“3·15”晚會(huì)上，金網(wǎng)安泰被曝出制作可操作交易的軟件，使得現(xiàn)貨交易平臺(tái)得以暗箱操作進(jìn)行獲利。

　　收購(gòu)案頻頻遭受質(zhì)疑，信雅達(dá)先是申請(qǐng)延期上報(bào)反饋意見(jiàn)回復(fù)及相關(guān)材料，后又由中止變?yōu)榻K止正式宣告重組項(xiàng)目“流產(chǎn)”。在收購(gòu)金網(wǎng)安泰未能成功后，信雅達(dá)在其布局的其他業(yè)務(wù)上也遭遇了滑鐵盧。

　　根據(jù)信雅達(dá)發(fā)布的2016年年報(bào)顯示，公司環(huán)保產(chǎn)品收入同比2015年增加31％，但是毛利率下降5.55％。2017年上半年，因營(yíng)業(yè)收入和毛利下降，公司環(huán)保產(chǎn)品虧損2690萬(wàn)，且在三季度將進(jìn)一步擴(kuò)大。2017年中報(bào)顯示，信雅達(dá)的環(huán)保產(chǎn)品收入為7281萬(wàn)元，以全年口徑算，收入相比2016年直接腰斬，而毛利率更是從2016年的30％直接下降到18.42％。為繼續(xù)支持環(huán)保板塊的發(fā)展，公司2017年新增短期貸款2400萬(wàn)元，但信雅達(dá)環(huán)保板塊（杭州天明環(huán)保）的資產(chǎn)負(fù)債率在2017年6月已經(jīng)達(dá)到86％，而天明環(huán)保的凈資產(chǎn)為5200萬(wàn)。

　　信雅達(dá)在2015年，通過(guò)定增加現(xiàn)金支付的方式并購(gòu)上海科匠，希望在移動(dòng)金融業(yè)方面有所建樹(shù)。在收購(gòu)?fù)瓿珊蟮膬赡甓鄷r(shí)間里，該子公司業(yè)績(jī)符合當(dāng)初的收購(gòu)預(yù)期。但在2017年上?？平车臉I(yè)績(jī)卻畫(huà)風(fēng)突變，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)雙雙下滑。據(jù)信雅達(dá)年中報(bào)顯示，上?？平成习肽?duì)I收為3016萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-2985萬(wàn)元，而去年同期的營(yíng)業(yè)收入為5601萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1259萬(wàn)元。

　　信雅達(dá)甚至在自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)上也有所滑坡。據(jù)其年中報(bào)顯示，信雅達(dá)在 IT 行業(yè)的毛利率已經(jīng)從2016年整年的60.78%％下降至57.83％。在三季報(bào)中，信雅達(dá)的應(yīng)收賬款一項(xiàng)中，達(dá)到了4.16億元，相比年初上升了1.77億元。

　　作鳥(niǎo)獸散

　　在公司經(jīng)營(yíng)層面難有突破之際，信雅達(dá)的股東頻頻拋出減持計(jì)劃，并且在近兩年的時(shí)間內(nèi)，多位管理層人員離開(kāi)了公司。

　　自2016年1月，公司高管陳宇以45.04元/每股的均價(jià)減持公司股票0.5萬(wàn)股后，信雅達(dá)的高管高平、魏致善、徐麗君、刁建敏、郭華強(qiáng)等紛紛啟動(dòng)了減持計(jì)劃。此外，杭州信雅達(dá)電子有限公司、寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)春秋科技開(kāi)發(fā)有限公司、上?？蒲畔⒖萍加邢薰镜裙竟蓶|也相繼減持。其中，杭州信雅達(dá)電子有限公司、實(shí)際控制人郭華強(qiáng)、寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)春秋科技開(kāi)發(fā)有限公司、董事刁建敏、上?？蒲畔⒖萍加邢薰尽⑼蹙傅染谛叛胚_(dá)的前十大股東之列。

　　此外，信雅達(dá)高管層也在近兩年頻繁變動(dòng)。自2016年3月11日前董事會(huì)證券事務(wù)代表盧昫瑩離職后，原職工監(jiān)事楊昌濟(jì)、獨(dú)立董事李健、原獨(dú)立董事兼審計(jì)委員會(huì)主任童本立、原監(jiān)事會(huì)召集人楊昌濟(jì)、原薪酬與考核委員會(huì)主任吳雄偉、原獨(dú)立董事兼戰(zhàn)略委員會(huì)委員陳純、原財(cái)務(wù)部經(jīng)理王萍、原副董事長(zhǎng)耿俊嶺、原副總裁葉明等紛紛離開(kāi)了公司。2017年12月11日，一手創(chuàng)立公司的原董事長(zhǎng)郭華強(qiáng)也以“因個(gè)人原因”辭去了公司董事長(zhǎng)、董事等職務(wù)。

　　信雅達(dá)方面稱，公司新任董事長(zhǎng)將領(lǐng)導(dǎo)公司繼續(xù)根據(jù)既定戰(zhàn)略推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常進(jìn)行。但顯然，信雅達(dá)想要重振業(yè)績(jī)、提高市值，還有很長(zhǎng)的路要走。