*ST三泰無奈出售速遞易 中郵、菜鳥、復(fù)星三家"分食"

　　在提交速遞易股權(quán)出售議案到股東大會(huì)的這一天，*ST三泰（002312.SZ）董事長補(bǔ)建感嘆道：“資本是血腥的。我有選擇嗎？沒有選擇！”

　　拿到了50%股權(quán)的中郵資本一度還很擔(dān)心股東大會(huì)通過不了上述議案。董事長補(bǔ)建最終下達(dá)決定：賣掉速遞易大部分股權(quán)，來拯救上市公司。對(duì)已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的成都三泰控股集團(tuán)股份有限公司（即三泰控股，2017年4月28日變更為*ST三泰）而言，可能是最好的選擇。

　　“讓物流巨頭們，來推動(dòng)速遞易吧！”補(bǔ)建所指的“巨頭”，是指中國郵政和阿里的菜鳥網(wǎng)絡(luò)。

　　行業(yè)第一

　　速遞易成立于2012年，是成都我來啦網(wǎng)格信息技術(shù)有限公司（下稱“我來啦公司”）研制的一種24小時(shí)智能包裹自助收取柜。而我來啦公司是*ST三泰的全資子公司，也是此次股權(quán)出售的標(biāo)的公司。

　　速遞易旨在解決快遞行業(yè)與送達(dá)客戶之間最后一公里的問題，可以幫助快遞公司自助收件和派件，根據(jù)速遞易的官網(wǎng)介紹，目前該公司已經(jīng)進(jìn)駐了全國79個(gè)城市，實(shí)現(xiàn)包裹收發(fā)超過10億件。

　　在智能快遞柜領(lǐng)域，速遞易比豐巢快遞柜要早，全國覆蓋面積也大。豐巢快遞柜是由順豐、申通、中通、韻達(dá)、普洛斯五大物流行業(yè)股東，于2015年6月6日設(shè)立，2017年1月獲得了A輪25億元的融資。

　　因?yàn)橐M(jìn)駐各類小區(qū)，智能快遞柜是重資產(chǎn)模式，先把快遞柜鋪設(shè)進(jìn)小區(qū)，然后再尋求盈利模式。三泰控股正是因?yàn)榘阉龠f易作為了公司的核心發(fā)展戰(zhàn)略，最終陷入虧損泥潭無法自拔。

　　2012年12月12日，三泰控股出資6000萬元，在成都設(shè)立我來啦公司，開始研制生產(chǎn)銷售智能快遞柜——“速遞易”。

　　兩年間，伴隨著中國物流行業(yè)的快速發(fā)展，以及電商經(jīng)濟(jì)的飛速邁進(jìn)，速遞易的包裹收取量在很短的時(shí)間內(nèi)就突破了一億個(gè)，并且在全國主要城市開始布點(diǎn)。

　　2014年11月，速遞易的注冊(cè)資本金由6000萬擴(kuò)張至7.7億元，在互聯(lián)網(wǎng)熱潮、創(chuàng)業(yè)熱潮的驅(qū)動(dòng)下，三泰控股的股票價(jià)格，也從2012年底的9元每股，上漲至2014年的39元每股，股價(jià)翻了四倍有余。

　　此時(shí)，公司上下籠罩在一片希望之中：速遞易造就了三泰控股的暴漲神話，并成功的將其市值推向百億元。

　　2015年，三泰控股為速遞易來了一個(gè)更大的手筆：定增募集資金29億元，用于以速遞易業(yè)務(wù)為載體的“24小時(shí)自助便民服務(wù)網(wǎng)格及平臺(tái)項(xiàng)目”第三期的建設(shè)與運(yùn)營及償還公司銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　速遞易29億元募資時(shí)候，三泰控股樂觀估計(jì)：24小時(shí)自助便民服務(wù)網(wǎng)格及平臺(tái)項(xiàng)目總投資21.4億元，項(xiàng)目計(jì)劃在一期、二期原30余個(gè)城市增加網(wǎng)點(diǎn)布放的基礎(chǔ)上，繼續(xù)拓展新增70余個(gè)城市，預(yù)計(jì)2016年7月底前完成第三期3.3萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的速遞易設(shè)備布放、后臺(tái)平臺(tái)開發(fā)及項(xiàng)目運(yùn)營工作。

　　據(jù)三泰控股自己測(cè)算，此項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年均可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，年均稅后凈利潤3.17億元。

　　最終，29億元募資成功施行，速遞易的資本金也增加至28.9億元。2015年5月，三泰控股市值到達(dá)頂峰，突破600億元，股價(jià)接近百元（每股99.83元）。

　　所有的跡象似乎預(yù)示著，三泰控股憑借速遞易項(xiàng)目已成為中國物流行業(yè)一顆冉冉升起之星。

　　虧損13個(gè)億

　　2013年，三泰控股通過我來啦公司已在國內(nèi)十余個(gè)城市設(shè)立分、子公司，加快速遞易業(yè)務(wù)在全國重要大中城市的戰(zhàn)略布局，繼續(xù)提高速遞易業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率，公司管理層認(rèn)為，要用互聯(lián)網(wǎng)的思維來解決快遞最后100米的難題。

　　2014年，已經(jīng)在速遞易項(xiàng)目上砸入重金的三泰控股，其虧損態(tài)勢(shì)開始顯現(xiàn)：該年度三泰控股的凈利潤增幅減緩，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比減少了18%，公司現(xiàn)金流為負(fù)值，金額超過億元。

　　與此同時(shí)，三泰控股開始提示速遞易項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。公司在年報(bào)中提示，速遞易項(xiàng)目在可預(yù)見的未來一定時(shí)間內(nèi)具有廣闊的市場(chǎng)前景，但由于市場(chǎng)本身具有的不確定因素，尤其是在前期投入階段，在形成規(guī)模效益之前，該項(xiàng)目面臨較大的盈利壓力，從而對(duì)公司全年經(jīng)營業(yè)績?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?

　　由于急劇的擴(kuò)張，全國城市鋪設(shè)快遞柜，以及進(jìn)駐不同的物業(yè)小區(qū)，還要向物業(yè)支付金額不等的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)，虧損隨之而來。

　　2015年，三泰控股首次報(bào)虧。由于用戶增量達(dá)不到預(yù)期，受速遞易項(xiàng)目拖累，年報(bào)顯示，三泰控股錄得虧損3700余萬元。

　　但是在公司市值突破600億的情況下，公司管理層堅(jiān)持：新的商業(yè)模式與創(chuàng)新業(yè)務(wù)都存在教育用戶、引導(dǎo)用戶的時(shí)間和過程。

　　這一年，速遞易“大躍進(jìn)”，我來啦公司注冊(cè)資本金從7億元增至28.9億元；資本市場(chǎng)上，三泰控股傾盡全力，為速遞易項(xiàng)目募集資金29.4億元。

　　用戶增量不及預(yù)期，對(duì)于速遞易這個(gè)新業(yè)態(tài)來源，是一個(gè)不可回避的問題。

　　速遞易向快遞員收費(fèi)，快遞員不樂意；向用戶收取包裹保管費(fèi)，用戶也不樂意。于是速遞易就那么尷尬的立足在城市的小區(qū)里，怎么賺錢，怎么建立一套商業(yè)模式，成為了頭等難題。

　　一些負(fù)面消息也伴隨速遞易而來，比如有些消費(fèi)者因?yàn)槿〔怀鰜戆?，狂砸速遞易快遞柜；一些消費(fèi)者拒絕支付保管費(fèi)，要求快遞員將包裹取出來送上門而不是放進(jìn)柜子里。

　　速遞易脆弱的商業(yè)模式不斷受到質(zhì)疑，在一片質(zhì)疑聲中，三泰控股的股價(jià)不斷跌落，這顆冉冉升起的物流之星，隕落的速度更快。

　　到了2016年，三泰控股因?yàn)樗龠f易項(xiàng)目曝出13億元巨虧。營業(yè)收入也下降了27%。按照深圳交易所的規(guī)則，連續(xù)三年虧損企業(yè)將被退市，三泰控股已經(jīng)兩年連續(xù)虧損，最嚴(yán)重的問題是——速遞易項(xiàng)目的盈利，仍然遙之無期。

　　盡管曝出巨虧，但速遞易仍然占據(jù)著智能快遞柜這個(gè)行業(yè)的龍頭地位——保持著市場(chǎng)占有率最高、覆蓋小區(qū)和城市最多、累計(jì)處理快件量最大。

　　在全國約15萬個(gè)快遞柜中，其中速遞易已在全國79個(gè)城市布放運(yùn)營智能快遞柜5.6萬個(gè)，豐巢運(yùn)營智能快遞柜3.5萬個(gè)，郵政易郵柜、中集e棧等快遞柜公司等合計(jì)約6萬個(gè)。

　　虧損嚴(yán)重，卻行業(yè)第一，這或許也是接下來速遞易被中國郵政等物流行業(yè)巨頭看上的原因。

　　巨頭瓜分

　　董事長補(bǔ)建意識(shí)到，只有尋求盟友，速遞易項(xiàng)目才能繼續(xù)生存下去；只有出售速遞易項(xiàng)目的股權(quán)，三泰控股才能繼續(xù)生存下去。

　　“一旦退市，就什么都沒有了。”補(bǔ)建說，“退市了，你們小股東怎么想？能接受嗎？”

　　繼而他又開始懊悔，“一開始我就考慮過，是不是不要把速遞易項(xiàng)目放進(jìn)上市公司體系中來？”

　　2017年3月31日，三泰控股開始停牌，出售速遞易項(xiàng)目股權(quán)來拯救上市公司，被提上日程。4月28日，三泰控股被實(shí)施ST處理，變更為*ST三泰。經(jīng)歷了近四個(gè)月的停牌之后的2017年7月24日，*ST三泰復(fù)牌。

　　拯救的方式分三步。

　　首先，我來啦公司先減資，把多余的募集資金，歸還給上市公司*ST三泰。

　　其次，我來啦公司50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中郵資本管理有限公司（下稱“中郵資本”），10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給浙江驛寶網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“驛寶網(wǎng)絡(luò)”）；6%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給亞東北辰投資管理有限公司（下稱“亞東北辰”）。

　　最后，三家公司分別對(duì)速遞易項(xiàng)目（我來啦公司）進(jìn)行增資。

　　2017年7月26日下午，補(bǔ)建在股東大會(huì)上介紹：中郵資本背后是中國郵政集團(tuán)，網(wǎng)點(diǎn)眾多，并且中郵資本要求拿50%的股權(quán)和財(cái)務(wù)并表；驛寶網(wǎng)絡(luò)背后是馬云的阿里；亞東北辰背后是郭廣昌的復(fù)星。

　　*ST三泰自己保留速遞易34%的股權(quán)，同時(shí)，速遞易也將更名為“中郵速遞易”。

　　在最新的資產(chǎn)出售方案中，我來啦公司100%股權(quán)估值為26億元，先從29億元減資至17億元，然后再分別出售給中郵資本、驛寶網(wǎng)絡(luò)和亞東北辰；最后，三家新股東完成對(duì)我來啦公司的增資。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者向董事長補(bǔ)建提問：速遞易項(xiàng)目是否賤賣？

　　補(bǔ)建回答：“我們?cè)?jīng)找過擁有豐巢的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手順豐，但順豐把自己的豐巢估值80億元，卻把我們速遞易估價(jià)很低，最終商談未果。”

　　“我們希望能夠借助物流巨頭，特別是中國郵政這樣的巨頭，借助自己的網(wǎng)絡(luò)，加速速遞易的發(fā)展。這對(duì)于我們而言，是最好的選擇?！毖a(bǔ)建補(bǔ)充道。

　　最終，中郵資本以7.5億元受讓我來啦公司50%股權(quán)；驛寶網(wǎng)絡(luò)以1.5億元受讓我來啦公司10%的股權(quán)；亞東北辰以9000余萬元拿下我來啦公司6%的股權(quán)。

　　*ST三泰拿到這筆股權(quán)出讓金之后，今年扭虧應(yīng)該沒有太大的問題。

　　復(fù)牌之后，*ST三泰連續(xù)跌停，至7月28日，其股價(jià)收于5.77元，市值只有鼎盛時(shí)期的十分之一。