基金密集下調(diào)樂視網(wǎng)估值 三季度關(guān)注“二線白馬”標(biāo)的

　　國(guó)內(nèi)各類型基金上周漲跌不一。來自好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，封閉式和股票型基金表現(xiàn)相對(duì)較好，上漲0.84%和0.58%。而QDII型和貨幣型基金表現(xiàn)相對(duì)居后，漲跌幅分別為-0.17%和0.05%。近期圍繞樂視事件，眾多基金深陷其中，本周多家基金相繼下調(diào)了樂視網(wǎng)估值，而市場(chǎng)的擔(dān)憂仍在持續(xù)。盡管如此，機(jī)構(gòu)人士表示，三季度市場(chǎng)會(huì)依舊向好，市場(chǎng)整體風(fēng)格或?qū)⒂欣诙€白馬標(biāo)的以及中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的行業(yè)。

　　總體倉(cāng)位回升

　　東興證券數(shù)據(jù)顯示，上一周納入監(jiān)測(cè)的901只股票型開放式基金中，有720只實(shí)現(xiàn)凈值上漲，181只凈值下跌，凈值最大漲幅達(dá)到7.74個(gè)百分點(diǎn)，凈值最大跌幅達(dá)到了-5.51個(gè)百分點(diǎn)，凈值平均漲跌幅為1.02個(gè)百分點(diǎn)。2710只混合型開放式基金中，有1755只實(shí)現(xiàn)凈值上漲，955只凈值下跌，凈值最大漲幅達(dá)到了6.48個(gè)百分點(diǎn)，凈值最大跌幅達(dá)到了-5.76個(gè)百分點(diǎn)，凈值平均漲跌幅為0.35個(gè)百分點(diǎn)。

　　從凈值變化的分布來看，東興證券指出，基金凈值變化下降趨勢(shì)明顯，股票型基金的凈值下跌相對(duì)集中，漲跌幅主要分布在1%-2%之間，平均漲跌幅為0.64%?；旌闲突鸬膬糁底兓鄬?duì)集中，大部分基金的凈值漲跌幅主要分布在0%-1%之間，平均漲跌幅為0.17%。

　　從倉(cāng)位方面看，則總體有了小幅微增，混合型開放式基金的平均倉(cāng)位是51.61%，較上周的51.47%變動(dòng)了0.14個(gè)百分點(diǎn)，股票型開放式基金的平均倉(cāng)位是83.43%，較上周的82.50%變動(dòng)了0.93個(gè)百分點(diǎn)，大盤股倉(cāng)位為53.33%，變動(dòng)了0.16個(gè)百分點(diǎn)，中盤股倉(cāng)位為62.44%，變動(dòng)了0.32個(gè)百分點(diǎn)，小盤股倉(cāng)位為64.55%，變動(dòng)了1.05個(gè)百分點(diǎn)。

　　從基金資金分布來看，約有27%的股票型(含偏股型)基金股票投資比例介于90%到95%之間，近14%的混合型基金股票投資比例介于90%到95%之間，24%左右的混合型股票投資比例低于50%。另從基金股票投資比例變化率的分布來看，近16.90%的股票型(含偏股型)基金變化大于3.6%，減幅大于3.6%的股票型基金數(shù)量要明顯少于增幅超過3.6%的股票型基金數(shù)量。近20.6%的混合型基金倉(cāng)位變化大于3.3%，減幅大于3.3%的混合型基金數(shù)量要大于增幅超過3.3%的混合型基金數(shù)量。

　　多家基金下調(diào)樂視網(wǎng)估值

　　分級(jí)B或面臨較大調(diào)整

　　本周初，繼中郵、嘉實(shí)和易方達(dá)之后，國(guó)泰基金和工銀瑞信按照22.37元的價(jià)格下調(diào)樂視網(wǎng)估值，根據(jù)預(yù)估倉(cāng)位測(cè)算，理論上工銀瑞信中證傳媒和國(guó)泰深證TMT50由于下調(diào)樂視網(wǎng)估值引發(fā)的凈值跌幅分別為3.88%和1.10%，若考慮標(biāo)的指數(shù)下跌的影響，實(shí)際凈值跌幅應(yīng)該更大。上投摩根也于本周發(fā)布了類似的公告稱，上投摩根基金公司經(jīng)與托管行協(xié)商一致，自2017年7月10日起，決定對(duì)旗下部分基金(“上投摩根中證消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)先指數(shù)證券投資基金”及“上投摩根天頤年豐混合型證券投資基金”)所持有的停牌股票樂視網(wǎng)按照其2017年4月14日收盤價(jià)連續(xù)下調(diào)3個(gè)10%的價(jià)格，即估值價(jià)格調(diào)整為22.37元。銀河基金也宣布，公司與基金托管人協(xié)商一致，自2017年7月11日起，對(duì)公司旗下證券投資基金持有的樂視網(wǎng)進(jìn)行估值調(diào)整，估值價(jià)格為22.37元。國(guó)海富蘭克林基金、長(zhǎng)安基金、天弘基金、國(guó)壽安?；?/a>、諾安基金等也陸續(xù)發(fā)布類似公告。

　　從基金持股情況來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末共有包含39只公募基金在內(nèi)的26家機(jī)構(gòu)投資者持有樂視網(wǎng)。其中，27只是被動(dòng)指數(shù)型基金，主動(dòng)管理偏股型有10只，另外2只分別是增強(qiáng)指數(shù)型基金和偏債混合型基金。持股數(shù)量由多到少依次為中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合、中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)等，嘉實(shí)泰和混合也持有205萬股，位列單只基金持股前十。

　　華寶證券指出，目前另有10只分級(jí)基金尚未宣布下調(diào)樂視網(wǎng)估值，其中華安創(chuàng)業(yè)板50當(dāng)前的樂視網(wǎng)預(yù)估倉(cāng)位在24.53%，受樂視網(wǎng)影響較大，相應(yīng)創(chuàng)業(yè)股B的杠桿為2.08倍，一旦該基金下調(diào)樂視網(wǎng)估值，創(chuàng)業(yè)股B的價(jià)格將迎來較大調(diào)整，建議投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　三季度市場(chǎng)向好

　　警惕債市短期波動(dòng)

　　展望7月與下半年投資策略，“業(yè)績(jī)超預(yù)期”和“藍(lán)籌估值切換”是投資者未來兩個(gè)季度可關(guān)注的重點(diǎn)。而在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期上，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能存在較大的基數(shù)壓力，投資者可以更多地關(guān)注財(cái)政政策和貨幣政策。

　　在度過半年末的考核時(shí)點(diǎn)后，央行連續(xù)多日暫停逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)資金短期利率出現(xiàn)下行。在這一過程中，央行增加了詢價(jià)次數(shù)，在與市場(chǎng)充分溝通的基礎(chǔ)上，其對(duì)流動(dòng)性的把握愈發(fā)準(zhǔn)確與自信。中歐基金認(rèn)為，如果匯率市場(chǎng)未來不發(fā)生特殊變化，短期利率市場(chǎng)變化有可能會(huì)更加平緩，對(duì)證券市場(chǎng)的短期影響也會(huì)進(jìn)一步降低。A股市場(chǎng)方面，一線白馬藍(lán)籌股上周出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。一方面，經(jīng)歷上半年的大幅上漲之后，此類標(biāo)的的股價(jià)基本達(dá)到了全年估值預(yù)期，而下半年吸引力削弱；另一方面，資金呈現(xiàn)出轉(zhuǎn)向“業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、性價(jià)比更高”的二線藍(lán)籌股的趨勢(shì)。因此，中歐基金認(rèn)為三季度市場(chǎng)依舊向好，但整體風(fēng)格或?qū)⑵蚨€白馬標(biāo)的以及中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的行業(yè)。從中觀行業(yè)上看，煤炭、有色、鋼鐵等行業(yè)基本面超預(yù)期，值得關(guān)注。

　　上投摩根基金也預(yù)計(jì)，三季度總體流動(dòng)性環(huán)境比二季度有所改善，市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)有所擴(kuò)散。股市流動(dòng)性也會(huì)階段性觸底，加之近期出現(xiàn)的大小非凈增持等積極信號(hào)，高增長(zhǎng)、估值合理公司將有所表現(xiàn)。從市場(chǎng)風(fēng)格來看，成長(zhǎng)股在經(jīng)歷了年初以來的估值調(diào)整后，其中部分龍頭企業(yè)估值已經(jīng)出現(xiàn)吸引力，預(yù)計(jì)三季度會(huì)有所表現(xiàn)。行業(yè)上，電子、傳媒、旅游、醫(yī)藥、新能源車、PPP龍頭以及部分化工子行業(yè)基本面向好，符合增長(zhǎng)和估值相匹配的特征，相對(duì)估值有上升空間。二季度領(lǐng)漲的白馬價(jià)值股預(yù)計(jì)將出現(xiàn)分化，業(yè)績(jī)確定、估值較低的品種仍可能會(huì)有所表現(xiàn)。

　　債券市場(chǎng)方面，受益于利率走低及考核放緩雙方面因素影響，過去一周債券收益率普遍下行。而下一階段的債券利率走勢(shì)，將受到監(jiān)管政策節(jié)奏以及境外市場(chǎng)利率變化的影響。上周，美元指數(shù)走強(qiáng)，帶動(dòng)了長(zhǎng)端美國(guó)國(guó)債利率走高，中美利差進(jìn)一步收窄。據(jù)此，中歐基金認(rèn)為在債券具備一定配置價(jià)值的同時(shí)，投資者需要警惕可能存在的短期波動(dòng)。

　　國(guó)金證券表示，預(yù)計(jì)7月債券市場(chǎng)反彈行情難以持續(xù)，把握交易型機(jī)會(huì)難度較大。當(dāng)前主導(dǎo)債券市場(chǎng)行情的監(jiān)管因素和貨幣政策仍未有明顯轉(zhuǎn)向跡象，債券市場(chǎng)大概率將維持震蕩格局。在此基礎(chǔ)上，管理人債券投資能力是債券基金產(chǎn)品獲得穩(wěn)定業(yè)績(jī)和有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要來源，建議從過去市場(chǎng)風(fēng)格切換和券種投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換階段的產(chǎn)品歷史表現(xiàn)入手，對(duì)其中能獲得持續(xù)穩(wěn)定業(yè)績(jī)的產(chǎn)品重點(diǎn)關(guān)注；同時(shí)將基金公司債券投資經(jīng)驗(yàn)和整體歷史業(yè)績(jī)作為評(píng)價(jià)債券投資能力的輔助因素。另一方面，基于中長(zhǎng)期市場(chǎng)風(fēng)格的不確定性和信用利差大概率走闊的判斷，建議從產(chǎn)品投資風(fēng)格入手，對(duì)投資風(fēng)格靈活以及傾向高等級(jí)信用債的產(chǎn)品適當(dāng)予以關(guān)注。