霞客環(huán)保關(guān)聯(lián)交易貢獻(xiàn)過(guò)半營(yíng)收

　　依靠關(guān)聯(lián)交易支撐著運(yùn)營(yíng)，中小板公司霞客環(huán)保(002015.SZ)業(yè)績(jī)依然成倍式下滑。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近4年來(lái)，霞客環(huán)保除了2015年因?yàn)槠飘a(chǎn)重整勉強(qiáng)扭虧為盈外，三個(gè)年度均為虧損，今年一季度凈利更是大跌127%。而在去年，其關(guān)聯(lián)交易就貢獻(xiàn)一半以上的營(yíng)收。

　　行業(yè)低迷，業(yè)績(jī)虧損，讓這個(gè)無(wú)控股股東的公司管理層在年報(bào)中明確表示，“積極推進(jìn)重組工作，提升公司盈利能力”。然而，6月24日，霞客環(huán)保發(fā)布簽署重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議公告，為這次失敗的賣(mài)殼之旅畫(huà)出一個(gè)句號(hào)。

　　實(shí)際上，早在2013年，公司就押寶重大資產(chǎn)重組，只是未能成功。2015年，經(jīng)破產(chǎn)重整，頗費(fèi)周折的“洗殼”之后，公司再次啟動(dòng)重組，并被協(xié)鑫系掌門(mén)人朱共山相中。可惜，長(zhǎng)達(dá)一年半的重組受阻政策不明朗而失敗。

　　6月22日，一長(zhǎng)期從事并購(gòu)重組的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，從霞客環(huán)保目前的經(jīng)營(yíng)狀況看，未來(lái)靠重組賣(mài)殼重生的可能性較大。

　　霞客環(huán)保終止重組，協(xié)鑫系45億借殼受挫

　　6月24日，霞客環(huán)保發(fā)布簽署重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議公告，為此次失敗的賣(mài)殼之旅畫(huà)一個(gè)句號(hào)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，為了此次重組，霞客環(huán)?？芍^鉚足了勁。在公司2016年報(bào)中，在當(dāng)年主要工作及未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略中，資產(chǎn)重組被濃墨重彩地描述。

　　此次重組始于2015年，長(zhǎng)達(dá)一年時(shí)間停牌后，當(dāng)年12月29日，霞客環(huán)保的重組方案正式亮相，港股上市公司保利協(xié)鑫集團(tuán)將分拆旗下部分資產(chǎn)，作價(jià)45億元借殼上市。

　　交易完成后，上海其辰及其一致行動(dòng)人共持有公司60.63%股權(quán)成為控股股東，“能源大王”朱共山將成為實(shí)際控制人，霞客環(huán)保主業(yè)也將轉(zhuǎn)換至熱電聯(lián)產(chǎn)及清潔能源發(fā)電。

　　幾乎跟近年來(lái)的重大資產(chǎn)重組一樣，此次重組也配有業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)協(xié)議，上海其辰承諾，協(xié)鑫有限2016至2018年度扣非凈利潤(rùn)分別不低于4.06億、4.17億和4.24億元。

　　去年4月，霞客環(huán)保收到證監(jiān)會(huì)出具的材料補(bǔ)正通知書(shū)和受理通知書(shū)，隨后的兩個(gè)月，公司收到一次反饋意見(jiàn)通知書(shū)，并完成向證監(jiān)會(huì)相關(guān)文件的上報(bào)。去年9月，因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已過(guò)有效期，公司對(duì)重組草案等進(jìn)行更新和修訂。

　　原本看上去順利的借殼突然一夜轉(zhuǎn)向。去年下半年，證監(jiān)會(huì)修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，對(duì)重組上市進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還對(duì)境外上市公司私有化回歸A股、拆分資產(chǎn)回歸A股等資本事項(xiàng)提出密切關(guān)注，相關(guān)實(shí)施政策仍在研究之中。自此后，霞客環(huán)保重組事項(xiàng)即陷入實(shí)質(zhì)性停頓。

　　今年6月6日晚間，霞客環(huán)保公告稱(chēng)，擬終止收購(gòu)保利協(xié)鑫100%股權(quán)及配套融資計(jì)劃，并于24日簽訂正式的終止協(xié)議。公司在回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)時(shí)回復(fù)稱(chēng)，由于有關(guān)監(jiān)管政策至今尚未明確，從保護(hù)公司中小股東利益的角度考慮，決定終止重組。

　　其實(shí)，這是近年來(lái)霞客環(huán)保第三次重大資產(chǎn)重組。

　　早在2012年初，中基礦業(yè)及其一致行動(dòng)人通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行、配股及二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入等途徑成為霞客環(huán)保第一大股東。新任大股東中基礦業(yè)當(dāng)時(shí)就提出了包括資產(chǎn)重組在內(nèi)的七條后續(xù)計(jì)劃，但是重組計(jì)劃未能如期兌現(xiàn)。

　　第二次重組是2013年底，也因公司與重組方在資產(chǎn)估值、債務(wù)處置方面存在分歧等，籌劃兩個(gè)月的重組終止。

　　關(guān)聯(lián)交易支撐運(yùn)營(yíng)，曾經(jīng)三子公司貢獻(xiàn)總營(yíng)收56.64%

　　長(zhǎng)期虧損的霞客環(huán)保依靠關(guān)聯(lián)交易支撐著運(yùn)營(yíng)，去年關(guān)聯(lián)交易貢獻(xiàn)一半以上的營(yíng)收。

　　霞客環(huán)保2016年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.80億元，同比下降3.42%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-4124.19 萬(wàn)元，同比大降137.88%。

　　值得關(guān)注的是，滁州霞客、滁州安興、黃岡霞客3家關(guān)聯(lián)公司在霞客環(huán)保的經(jīng)營(yíng)中舉足輕重。三家公司曾是霞客環(huán)保的子公司，不過(guò)，去年其股權(quán)被霞客環(huán)保對(duì)外進(jìn)行了處置，因此未納入合并報(bào)表范圍。去年，上述3家公司與霞客環(huán)保之間有比較多的購(gòu)銷(xiāo)商品、提供和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易，不但在前五名供應(yīng)商中出現(xiàn)它們的身影，而且還是公司銷(xiāo)售大客戶，占據(jù)銷(xiāo)售額較大比例。

　　年報(bào)顯示，在前五大客戶中，滁州安興、滁州霞客和黃岡霞客分別是第一、第二和第四大客戶，公司對(duì)其銷(xiāo)售收入分別為15471.48萬(wàn)元、4802.82萬(wàn)元和1232.46萬(wàn)元，合計(jì)達(dá)到21506.76萬(wàn)元，占去年?duì)I業(yè)收入的56.64%。這意味著霞客環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入存在依賴(lài)曾經(jīng)3家子公司的關(guān)聯(lián)交易。

　　不僅是銷(xiāo)售，上述3家公司還是的主要供應(yīng)商。其中，滁州霞客位居第二大供應(yīng)商，采購(gòu)金額3471.48萬(wàn)元，占年度采購(gòu)總額的12.86%。黃岡霞客是其第三大供應(yīng)商，公司向其采購(gòu)了2038.45萬(wàn)元，占年度采購(gòu)總額7.55%，同時(shí)也通過(guò)委托加工的形式接受勞務(wù)886.66萬(wàn)元。滁州安興發(fā)生原材料采購(gòu)1414.83萬(wàn)元和接受勞務(wù)5292.98萬(wàn)元的交易，合計(jì)金額也達(dá)到6707.81萬(wàn)元。綜上看，霞客環(huán)保向這3家公司采購(gòu)原材料和接受勞務(wù)方面的合計(jì)金額達(dá)到14654.29萬(wàn)元。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在霞客環(huán)保的應(yīng)收賬款前五名中，上述3家公司位列前三。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年末，霞客環(huán)保的應(yīng)收賬款余額為2756.76萬(wàn)元。公司稱(chēng)，這些應(yīng)收賬款的賬齡在一年以?xún)?nèi)，按規(guī)定計(jì)提了137.84萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。

　　令人詫異的是，年報(bào)中，公司并沒(méi)有披露與這3家公司之間的交易價(jià)格等具體的關(guān)聯(lián)交易信息。

　　針對(duì)上述關(guān)聯(lián)交易，霞客環(huán)?；貜?fù)交易所問(wèn)詢(xún)時(shí)稱(chēng)，公司與關(guān)聯(lián)方的交易為公司破產(chǎn)重整后新業(yè)務(wù)模式下的正常經(jīng)營(yíng)行為，不會(huì)形成對(duì)該關(guān)聯(lián)人的依賴(lài)。與關(guān)聯(lián)方交易價(jià)格以市場(chǎng)價(jià)格為依據(jù)，不存在損害公司利益的情況，也不存在通過(guò)該等交易轉(zhuǎn)移利益的情況。

　　財(cái)務(wù)狀況捉襟見(jiàn)肘，

　　或?qū)⒖吭俣荣u(mài)殼重生

　　霞客環(huán)保的未來(lái)，或靠再度賣(mài)殼重生。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，2013年至今，除了2015年破產(chǎn)重整致扣非凈利潤(rùn)為正數(shù)外，其余三個(gè)年度均為虧損，且降幅僅為倍數(shù)。具體為，2013年虧損2億元，降幅高達(dá)-3000.53%；2014年虧損10.37億元，降幅196.6%；2015年重整后，2016年又陷入虧損，當(dāng)年虧損4124.19萬(wàn)元，降幅為137.88%。今年一季度，凈利潤(rùn)為虧損606.21萬(wàn)元，降幅為127.1%。

　　霞客環(huán)保2004年7月8日上市，至今已近13年?？v觀其盈利情況，2004年至2012年共計(jì)盈利2.26億元，如果加上2015年的重整收入1.09億元，共計(jì)3.35億元，而近幾年共虧損12.84億元，上市以來(lái)賺的錢(qián)不到虧損額的三成。

　　從霞客環(huán)保目前的財(cái)務(wù)狀況看，幾乎是難以為繼的程度。

　　2016年年報(bào)顯示，賬面上的流動(dòng)資金2651.6萬(wàn)元，略高于流動(dòng)負(fù)債2023.55萬(wàn)元，但在公司2.13億元的流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨占比達(dá)一半。今年一季度，公司的存貨余額繼續(xù)上升，接近流動(dòng)資產(chǎn)六成。

　　縱觀公司資產(chǎn)負(fù)債表，公司無(wú)借款、資產(chǎn)總額在持續(xù)減少，且公司的主業(yè)經(jīng)營(yíng)全線虧損，營(yíng)收萎縮，這表明公司無(wú)舉債能力，經(jīng)營(yíng)勉強(qiáng)在支撐。

　　不過(guò)，從償債能力指標(biāo)看，一季度，流動(dòng)比率11.90倍、速動(dòng)比率5.36倍，資產(chǎn)負(fù)債率5.73%。這些資料顯示，經(jīng)過(guò)重整后，霞客環(huán)保的債權(quán)債務(wù)關(guān)系較為簡(jiǎn)單，負(fù)債較少，是一個(gè)較為干凈的殼。

　　目前，霞客環(huán)保的總股本約為4億股，以6月23日收盤(pán)價(jià)7.57元計(jì)算，市值為30.33億元。

　　一名長(zhǎng)期從事并購(gòu)重組的人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，霞客環(huán)保的經(jīng)營(yíng)難以持續(xù)，從所處行業(yè)目前的情況看，未來(lái)靠重組轉(zhuǎn)身是大概率事件。目前，公司是一個(gè)比較標(biāo)準(zhǔn)的干凈殼，賣(mài)殼的成功性較大。

　　上周，針對(duì)重組失敗、關(guān)聯(lián)交易及未來(lái)發(fā)展計(jì)劃等問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者多次致電霞客環(huán)保，均無(wú)人接聽(tīng)。