持續(xù)盈利能力遭疑 *ST普林重組告吹再亮退市燈

　　連續(xù)兩年虧損慘遭披星戴帽的*ST普林(002134)籌劃的重組事項宣告終止，這也意味著*ST普林試圖通過重組謀求“自救”的意圖告吹。業(yè)內(nèi)人士表示，重組的終止給*ST普林帶來雪上加霜的影響，讓*ST普林走在被退市的邊緣。同時，鑒于留給*ST普林“自救”的時間已經(jīng)不多，對于*ST普林而言保殼難度并不小。

　　收購資產(chǎn)無奈告吹

　　連續(xù)兩年虧損的*ST普林籌劃的重組事項宣告終止，這對于業(yè)績已經(jīng)較為慘淡的*ST普林來說無疑是雪上加霜。

　　籌劃了4個月重大資產(chǎn)重組之后，*ST普林宣布重組終止。6月10日，*ST普林發(fā)布重組終止公告稱此前籌劃的重組事項告吹。就具體的事項而言，*ST普林?jǐn)M以支付現(xiàn)金方式收購屬于電子元器件制造業(yè)的廣東科翔電子科技有限公司股權(quán)。提及終止的原因，*ST普林解釋稱是由于交易雙方無法就交易對價及交易結(jié)構(gòu)達(dá)成一致意見，因而決定終止。

　　回溯*ST普林歷史公告可知，2月13日，*ST普林因籌劃資產(chǎn)收購重大事項開始停牌。隨后，在3月11日，*ST普林發(fā)布的重大資產(chǎn)重組停牌進展暨延期復(fù)牌的公告公布了此次收購標(biāo)的所屬行業(yè)。彼時，除標(biāo)的所屬行業(yè)外，*ST普林并未透露更多的情況。隨著重組進展的不斷推進，收購標(biāo)的的面紗也在4月中旬被揭開。根據(jù)4月12日*ST普林發(fā)布的公告顯示，公司此次擬購買的標(biāo)的資產(chǎn)為廣東科翔電子科技有限公司，并且*ST普林表示標(biāo)的公司尚無控股股東，實際控制人為鄭曉蓉、譚東夫婦。

　　北京商報記者在國家企業(yè)信息公示系統(tǒng)官網(wǎng)查詢后發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的公司法定代表人為鄭曉蓉，成立于2001年11月2日。經(jīng)營范圍主要包括制造和銷售新型電子元器件。另外，產(chǎn)品內(nèi)外銷比例由標(biāo)的公司根據(jù)市場需求情況自行確定。印刷電路板半成品加工和銷售、產(chǎn)品貿(mào)易、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)檢測、技術(shù)咨詢服務(wù)。至于標(biāo)的公司業(yè)績情況，因標(biāo)的公司在國家企業(yè)信息公示系統(tǒng)中選擇不公開而不能得知。

　　另外，對于重組終止的影響，*ST普林在公告中表示不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。同時，*ST普林表示將結(jié)合企業(yè)未來的發(fā)展需求，通過內(nèi)生式和外延式發(fā)展相結(jié)合的方式尋求更多的發(fā)展機會，促進業(yè)務(wù)升級。且*ST普林表示將于6月12日開市起復(fù)牌。一位不愿具名的券商人士表示，受補跌以及重組終止利空影響，*ST普林在復(fù)牌之后短期的股價走勢恐難言樂觀。

　　值得一提的是，此次重組事項對于*ST普林而言無疑是一次謀求“自救”的舉措。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年*ST普林連續(xù)兩年虧損，分別實現(xiàn)歸屬凈利潤約為-4826萬元以及-9883萬元，業(yè)績有著明顯的增虧跡象。由此，在披露2016年年報之后，*ST普林股票簡稱也由“天津普林”變更為“*ST普林”，在5月2日起被實行“退市風(fēng)險警示”的特別處理。

　　著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，隨著監(jiān)管機構(gòu)對上市公司退市制度的高度重視，籌劃重組是*ST普林免于退市的方式之一，但目前*ST普林重組終止的情況，無疑會給公司帶來雪上加霜的影響，讓*ST普林走在被退市的邊緣。

　　持續(xù)盈利能力遭疑

　　實際上，對于*ST普林而言，除重組終止給公司帶來雪上加霜的影響外，早在此前，公司的持續(xù)盈利能力就曾遭到深交所的問詢。

　　縱觀*ST普林近幾年的業(yè)績表現(xiàn)可見，*ST普林業(yè)績可謂是較為慘淡，同時存在盈虧交替的跡象。早在2015年、2016年*ST普林連續(xù)虧損兩年之前，*ST普林就已經(jīng)在2012年、2013年因為連續(xù)虧損而被披星戴帽，2014年*ST普林依靠轉(zhuǎn)讓部分土地使用權(quán)及房屋建筑物等舉措勉強實現(xiàn)扭虧為盈，從而擺脫了暫停上市的風(fēng)險。需要指出的是，在扣非后歸屬凈利潤方面，*ST普林已經(jīng)連續(xù)五年虧損。宋清輝告訴北京商報記者，一般而言，觀察上市公司業(yè)績時，扣非后的凈利潤情況更具有價值。宋清輝對此解釋稱，因為很多公司其實主業(yè)不濟，更多依靠政府補助、出賣資產(chǎn)等實現(xiàn)所謂的業(yè)績增長或者盈利。而對于*ST普林連續(xù)五年實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤均為虧損的情況，宋清輝認(rèn)為這可能說明公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展并不健康。

　　實際上，*ST普林的持續(xù)經(jīng)營能力也曾遭到監(jiān)管部門的質(zhì)疑。根據(jù)*ST普林2016年年報顯示，*ST普林主要從事印制電路板(PCB)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。主要產(chǎn)品為單雙面板及多層板(含HDI板)，產(chǎn)品則應(yīng)用于航空航天、計算機網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字通訊、汽車電子、工業(yè)控制、儀器儀表、醫(yī)療器械、消費電子等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2016年*ST普林實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為-9883萬元，相較于2015年而言，同比下降104.79%。對此，*ST普林給出的解釋則為主要是受到營業(yè)收入下降的影響，訂單減少，回款降低，銀行承兌業(yè)務(wù)保證金支出增加，兩廠整合費用增加導(dǎo)致。隨后，深交所在5月也向*ST普林下發(fā)了關(guān)于公司2016年年報的問詢函。

　　在問詢函中，深交所問詢的重點則直指*ST普林的持續(xù)盈利能力。其中，對于*ST普林2016年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-9882.79萬元，產(chǎn)品毛利率為-0.54%，且歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤連續(xù)五年為負(fù)這一現(xiàn)狀，深交所要求*ST普林說明公司主營業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力。另外，深交所要求*ST普林從市場供求、價格走勢、自身產(chǎn)能使用情況、成本和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面說明公司毛利率為負(fù)的主要原因。

　　此外，*ST普林2016年銷售凈利率為-27%，較2105年同比下降108%。因而，深交所還要求*ST普林對銷售凈利率大幅下降的原因及合理性做出說明。

　　保殼難度加大

　　事實上，在重組事項終止之后橫亙在*ST普林面前的難題之一就是保殼問題。在業(yè)內(nèi)人士看來，公司持續(xù)盈利能力的現(xiàn)狀以及重組的終止則在一定程度上增加了*ST普林保殼的難度。

　　在回復(fù)深交所關(guān)于公司持續(xù)盈利能力的質(zhì)疑之時，*ST普林在回復(fù)問詢函中表示，截至2016年底，調(diào)整工作基本完成，公司工廠生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率正在逐步提高，同時，*ST普林表示“將努力確保主營業(yè)務(wù)盈利，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)良好發(fā)展”。不過，根據(jù)*ST普林最新公布的2017年一季度財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，*ST普林2017年一季度實現(xiàn)的歸屬凈利潤同比仍處于下滑的狀態(tài)。具體的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，*ST普林有著增收不增利的跡象。同期實現(xiàn)的營業(yè)收入約為9376萬元，同比增加15.93%。不過同期對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為虧損573萬元，同比下滑64.39%。同時，*ST普林預(yù)計2017年上半年將繼續(xù)虧損，虧損數(shù)額約為800萬-1300萬元。對此，*ST普林表示受部分客戶訂單不旺、原材料價格上漲影響，預(yù)計2017年1-6月將出現(xiàn)一定程度的虧損。由此來看，*ST普林單純依靠主營業(yè)務(wù)盈利實現(xiàn)扭虧也存在一定的難度。

　　在宋清輝看來，*ST普林的保殼并非易事。宋清輝具體解釋道，盡管每年底都會出現(xiàn)ST公司扎堆保殼，也有不少公司成功保殼，但是對于*ST普林而言，要想進行保殼難度不小。一是留給*ST普林的時間已經(jīng)越來越短，這是無法扭轉(zhuǎn)的客觀難題。二是在重組新規(guī)的嚴(yán)厲監(jiān)管之下，通過各種重組翻身的難度越來越高，而且重組失敗的案例比比皆是。另外，宋清輝表示，據(jù)清暉智庫統(tǒng)計，今年以來，已經(jīng)有47家公司重組宣告失敗。此外，宋清輝坦言，從當(dāng)前情況來看，*ST普林保殼難度和退市風(fēng)險進一步加大，留給*ST普林的機會已經(jīng)不多。除了到處找救命稻草、拼命保殼、變賣資產(chǎn)和債務(wù)重組之外，*ST普林已被置于退市懸崖的邊緣。同時，宋清輝也表示，在監(jiān)管層強力改革的背景下，退市體系已經(jīng)變得愈加完善，對于投資者而言則應(yīng)理性對待被實施退市風(fēng)險警示的相關(guān)個股，以防被套的風(fēng)險。

　　針對*ST普林的相關(guān)問題，北京商報記者致電*ST普林董秘辦公室進行采訪，不過對方電話無人接聽。

　　北京商報記者 崔啟斌 高萍