“梧桐樹系投資方法一直受到市場的關注和猜測，很大的一種可能性是梧桐樹系被動代持中國證券金融股份有限公司（以下簡稱證金公司）的部分股票，以償還去年7月份央行為救市所提供的流動性支持。”中國國際經濟交流中心信息部副部長王軍對《證券日報》記者表示。

　　上述猜測并非空穴來風，從已披露的上市公司2015年年報和今年一季報數(shù)據中可以尋找到蛛絲馬跡。

　　《證券日報》記者根據同花順數(shù)據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2016年3月31日，國家外匯管理局旗下的梧桐樹投資平臺有限責任公司（以下簡稱梧桐樹）及其兩家全資子公司北京鳳山投資有限責任公司（以下簡稱鳳山投資）和北京坤藤投資有限責任公司（以下簡稱坤藤投資）等三大平臺共現(xiàn)身18家上市公司十大流通股東之列，持股數(shù)合計58.14億股，持倉市值達422.5億元。

　　去年第四季度，梧桐樹分別投資了浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、農業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大證券和中國銀行等7家上市公司；鳳山投資投資了上港集團、南京高科、同方股份、洪都航空、中航動力、九州通、中信重工和光大證券等8家上市公司；坤藤投資則投資了華發(fā)股份、光大證券兩家上市公司。

　　今年第一季度，梧桐樹在繼續(xù)持有去年第四季度投資的6只銀行股的基礎上，退出了其在光大證券十大流通股東的位置；鳳山投資繼續(xù)持有上港集團、南京高科、同方股份、九州通和光大證券的股份之外，新增了國金證券、金地集團、北方導航、恒生電子、浙報傳媒、海南橡膠等6只個股，并剔除了洪都航空、中航動力、中信重工3只個股；坤藤投資則繼續(xù)持有光大證券的股票，并新增了金地集團、遼寧成大兩只個股，退出了華發(fā)股份。

　　據《證券日報》記者統(tǒng)計，證金公司去年第四季度減持了國金證券、恒生電子、浙報傳媒、海南橡膠、遼寧成大等5只個股，減持數(shù)量分別達3256.15萬股、919.50萬股、393.79萬股、5201.53萬股、757.55萬股。而這些個股恰巧是鳳山投資和坤藤投資今年第一季度新增的部分股票，似乎為梧桐樹系被動代持的說法提供了一定的佐證。

　　2015年6月中旬開始A股震蕩加劇，央行很快宣布了流動性支持計劃，表示將積極協(xié)助證金公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性，通過多種渠道支持證金公司維護股票市場穩(wěn)定。

　　王軍認為，證金公司借的錢有一定的期限，需要償還，因此，證金公司以其所持股票部分償還央行的短期債務不無可能。梧桐樹及其子公司在今年第一季度的投資相較去年第四季度有微幅調整實屬正常，或是去年第四季度證金公司來不及轉過來的股票，在今年第一季度有這種需求后，繼續(xù)進行轉讓的結果。因此，梧桐樹系的投資更多的是以被動代持為主，主動投資為輔。

　　“今年1月份和2月份股市波動較大，包括證金公司和梧桐樹在內的‘國家隊’或有護盤行動，因此，也不排除梧桐樹系有部分主動操作行為?！蓖踯姳硎尽?

　　聯(lián)訊證券研究總監(jiān)付立春對《證券日報》記者表示，今年第一季度，梧桐樹系選擇了細分行業(yè)具有代表性的企業(yè)，投資領域較為分散，增加了活躍性比較大的證券公司，投資標的也是屬于中小市值的個股，業(yè)績和股價波動較大。另外，也增加了計算機等戰(zhàn)略性新興產業(yè)的個股，這類個股概念性較強。同時，也搭配了一些傳統(tǒng)類行業(yè)的個股，如海南橡膠?？傮w來看，今年第一季度梧桐樹系的投資組合收益的波動性不一樣，兼顧了行業(yè)的分散性，投資手段更趨商業(yè)化和市場化。